Як заробити гроші в циклі (2): Погляд на потік коштів з точки зору грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи та стейблкоїнів

I. Огляд

У попередній статті ми розглянули цикл халвінгу Bitcoin і те, як користуватися годинником Merrill Lynch, а в цій статті ми розглянемо приплив і відтік коштів з точки зору грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи та стейблкоїнів, щоб бути в курсі стадії циклу. Грошово-кредитна політика ФРС визначає, куди йдуть гроші, а зміни ринкової вартості стейблкоїнів відображають, чи йдуть гроші на крипторинок. Чи є безперервний приплив коштів на крипторинку, є основною підставою для судження про те, чи настане бичачий ринок.

По-друге, перспективи монетарної політики ФРС

Світ криптовалют сильно залежить від побічних ефектів капіталу, і рішення ФРС щодо процентної ставки визначатиме, куди піде ліквідність, тому важливо розуміти грошово-кредитну політику ФРС.

1. Ознайомлення з функціями Федеральної резервної системи

Федеральна резервна система є центральним банком Сполучених Штатів, а її повна назва англійською мовою - The Federal Reserve, скорочено ФРС. Він був створений для створення стабільної, гнучкої грошово-кредитної та фінансової системи країни. Основні обов’язки ФРС включають: визначення грошово-кредитної політики, регулювання та нагляд за банківською системою, підтримання фінансової стабільності, а також клірингові та платіжні системи.

Грошово-кредитну політику США встановлює Федеральна резервна система, а так звані підвищення процентних ставок ФРС і зниження процентних ставок є коригуванням ставки за федеральними фондами в США. ФРС коригує процентні ставки мінімум на 25 базисних пунктів за раз, скажімо, на 25 базисних пунктів на рівні 2,25%-2,50%, що стає 2,5%-2,75%, а рішення про коригування оголошується на засіданні Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC).

2. Мотивація ФРС щодо підвищення процентних ставок

• Не допускати перегріву господарства. ** Коли економіка знаходиться на підйомі, економіці легко перегрітися, і ФРС, швидше за все, підвищить процентні ставки, щоб охолодити економіку. У цьому випадку вплив підвищення процентних ставок на внутрішній та зовнішній фінансові ринки менший. Для США вплив підвищення процентних ставок на реальну економіку менший через період економічного зростання, прибутковість корпорацій зростає, опір фінансування менший, а для інших країн негативний вплив відтоку капіталу через зростання процентних ставок компенсується позитивним впливом економічного зростання та збільшенням імпорту в США.
• Зниження рівня інфляції. **Хоча економіка може бути в глухому куті або в стані спаду, ФРС також вирішить підвищити процентні ставки, щоб приборкати високу інфляцію. Для Сполучених Штатів зростання відсоткових ставок сповільнить відновлення економіки США, зробивши залучення фінансування дорожчим для компаній, що ще більше вплине на зростання бізнесу, а для інших країн посилить відтік капіталу, понесе вищі витрати на обслуговування боргу та скоротить експорт ** Необхідність коригування монетарної політики. ** Навіть якщо не буде значного перегріву та інфляції, ФРС може підвищити відсоткові ставки в рамках коригування монетарної політики. Наприклад, після тривалого періоду нульових процентних ставок і кількісного пом’якшення Федеральна резервна система розпочала новий раунд підвищення процентних ставок у 2015 році, щоб повернутися до нормальної грошово-кредитної політики.

Причина підвищення процентної ставки ФРС цього разу полягає в тому, щоб знизити високу інфляцію. Після пандемії Федеральна резервна система запровадила екстраординарну фіскальну та грошово-кредитну політику. Такі фактори, як перегрів вітчизняної економіки, зростання міжнародних цін на сировинні товари, спричинене російсько-українським конфліктом, а також млявий глобальний ланцюжок поставок під впливом епідемії, спричинили різке зростання інфляції в США. Крім того, ФРС неправильно оцінила серйозність і стійкість високої інфляції, а політика посилення не була запроваджена своєчасно, в результаті чого їй довелося вдатися до надмірних заходів для боротьби з високою інфляцією. Поточна мета ФРС щодо зниження інфляції полягає в тому, щоб довести індекс споживчих цін (індекс споживчих цін, який відображає рівень інфляції) нижче 2%, який впав до 3,7%, але трохи відновився за перші два місяці.

3. Історичний аналіз підвищення процентних ставок ФРС

З липня 1954 року ФРС пройшла загалом 13 циклів підвищення ставок, причому останній повний цикл підвищення ставок припав на грудень 2015 року по грудень 2018 року.

Що стосується термінів підвищення процентних ставок, то серед 13 циклів підвищення процентних ставок найкоротший становить лише 4 місяці, а найдовший – 69 місяців, із середньою тривалістю не більше двох років. Поточне підвищення ставки розпочалося 17 березня 2022 року, і з того часу минуло 19 місяців;

Що стосується масштабів підвищення процентних ставок, то максимальне підвищення ставки становить 15,25%, мінімальне – лише 1,37%, а середнє – 4,74%. У цьому раунді підвищення процентних ставок федеральна базова процентна ставка зросла з 0,25% до 5,5%, а підвищення ставки досягло 5,25%;

З точки зору темпів підвищення процентних ставок, підвищення ставок у 1980 році було найкрутішим, із середньомісячним підвищенням ставки на 2,63%. Темпи підвищення ставок були найповільнішими у 1963 та 2015 роках, у середньому 0,04% та 0,06% на місяць відповідно. Підвищення ставки становило в середньому 0,28% на місяць, з 0,75% на початку до 0,5%, а потім до 0,25% в останній час.

Резюме: Судячи з даних цього раунду підвищення процентних ставок, час та масштаби підвищення процентних ставок перевищили середні показники попередніх років, а також темпи підвищення процентних ставок сповільнюються, що свідчить про те, що цей раунд підвищення процентних ставок підійшов до кінця. Але закінчення підвищення ставки не означає, що ставка буде знижена негайно, і найімовірніше – утримувати відсоткову ставку на високому рівні деякий час, після чого ФРС коригуватиметься відповідно до макроекономічних даних, таких як індекс споживчих цін, PCE, фонди заробітної плати в несільськогосподарському секторі тощо.

4. Як монетарна політика впливає на приплив та відтік коштів на крипторинку

• Вплив підвищення процентних ставок: збільшення швидкості відтоку капіталу. Процентні ставки постійно зростають, а виведення коштів з крипторинку прискорюється, перетікаючи на доларовий ринок.
• Припиніть підвищувати відсоткові ставки: продовження високошвидкісного відтоку коштів. У період збереження високих процентних ставок кошти також зберігали високий відтік.
• Зниження ставок: темпи відтоку сповільнюються, але вони продовжують надходити до тих пір, поки відтік не буде зворотним.

Зростання бичачого ринку на крипторинку залежить від побічного ефекту коштів, який вперше відображається на фондовому ринку США, де кошти надходять на фондовий ринок США, що призводить до бичачого ринку на фондовому ринку США.

Ми можемо інтуїтивно зрозуміти силу долара США через індекс долара США, щоб судити про те, чи надходять кошти з ринку ризику на ринок долара США. Як прямий результат підвищення процентної ставки ФРС, кошти влилися на доларовий ринок, що призвело до відтоку коштів з ризикового ринку, що призвело до падіння такого ризикованого активу, як біткоїн, а для того, щоб виміряти силу долара, потрібно використовувати індекс долара (DXY). Оскільки індекс долара США негативно корелює з біткойном, ми можемо судити про майбутню тенденцію біткойна через індекс долара США.

Джерело: MacroMicro

3. Перспектива ринкової вартості стейблкоїнів

У визначенні бичачого ринку в першій частині циклічної серії ми говорили про безперервний вхід інкрементних фондів як один із критеріїв оцінки бичачого ринку, і в цій частині ми представимо, як визначити, чи входять інкрементні фонди на ринок з точки зору стейблкоїнів.

1. Чому ринкова вартість стейблкоїнів відображає кількість фондових коштів?

Перш за все, поняття коштів має бути чітким: кошти – це гроші, які можна використовувати, а гроші – це гроші. Цьому пункту відповідають лише стейблкоїни, прив’язані до фіатних валют, а інші криптовалюти підпадають під категорію активів. Багато людей звикли до того, що крипторинку не потрібна фіатна валюта як засіб обміну, і орієнтуються на назву «XX coin», тому вважають, що «XX coin» - це капітал.

Звичайно, не всі стейблкоїни можуть представляти існуючі кошти, і всі децентралізовані стейблкоїни, захищені криптоактивами, не включені. Причина в тому, що децентралізовані стейблкоїни не можна безпосередньо обміняти на фіатну валюту, оскільки їхня застава є нестабільним активом. Тому децентралізовані стейблкоїни не є входом додаткових коштів, це просто черговий прояв активів.

Від імені додаткових фондів метод входу на ринок полягає у використанні фіатної валюти для купівлі централізованих стейблкоїнів, а емітент стейблкоїнів випустить додаткові стейблкоїни в ланцюжку, і ринкова вартість стейблкоїнів зросте. На торговому ринку стейблкоїни завжди перетікають від однієї людини до іншої, а загальна кількість стейблкоїнів постійна, змінюється ціна волатильних активів, тому поки кошти не входять або не виходять, ринкова вартість стейблкоїнів не зміниться.

Як простий приклад, скажімо, A має 3 BTC, B – 10 USDT, а C – 15 USDT. B купує 1 BTC у A за ціною 10 USDT. Пізніше C теж хотів купити BTC, але в цей час А підняв ціну BTC до 15 USDT, і ціна BTC прийшла до 15 USDT, а ринкова вартість стейблкоіна на ринку не змінилася, і ціна BTC зросла. Пізніше новачок D захотів вийти на ринок і купив 20 USDT у емітента стейблкоїна Tether, і через збільшення попиту BTC торгувався за ціною 20 USDT, після чого ринкова вартість стейблкоїна зросла з 25 USD до 45 USD, а також зросла ціна BTC, що є згаданим раніше «підвищенням ціни, викликаним додатковими коштами».

З наведеного прикладу неважко побачити, що зростання цін не обов’язково викликано припливом коштів, ціна визначається попитом і пропозицією, а тільки зростання ціни без припливу коштів є нездоровим.

2. Приклади ілюструють вплив припливу та відтоку стейблкоїнів на ринок

12 травня 2022 року гроза Luna офіційно розпочала поточний раунд ведмежого ринку, тобто з того часу стейблкоїни в криптовалютному колі почали витікати у великих кількостях і так і не повернулися.

15 червня 2022 року прогримів Three Swords Capital, і стейблкоїн у валютному колі запустив другу хвилю масштабного відтоку, і він також так і не повернувся.

12 листопада 2022 року FTX оголосила про банкрутство, завдавши остаточного удару по хиткому криптовалютному колу та повністю затягнувши криптовалютне коло у прірву ведмежого ринку.

Дивлячись на дані, ми бачимо, що з того часу загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів знижувалася без пристойного відскоку, і крипторинок також зазнав значного удару.

Тут слід зазначити, що через непрозору інформацію про капітал централізованих стейблкоїнів, емітенти стейблкоїнів, ймовірно, будуть надмірно випускати, і існують певні обмеження в тому, як дивитися на фонди на підлозі на основі ринкової вартості стейблкоїнів.

3. Чи обов’язково великий ринок потребує додаткового припливу капіталу?

З практичної точки зору, великий ринок не обов’язково потребує припливу додаткових коштів. Хоча приплив додаткових коштів зіграв позитивну роль на подальшому ринку, крипторинок також добре зріс у контексті відтоку стейблкоїнів цього року. У першій частині циклу ми узагальнили ведмежий ринок наступним чином: ведмежий ринок – це гра фондових коштів. У цьогорічній довгій-короткій грі очевидно, що численні армії постійно атакують міста та захоплюють землі в цій битві.

4. Як визначити участь коштів на ринку

Завдяки хорошій глибині торгів та високій ліквідності, централізовані біржі є основними місцями для торгівлі великими фондами, тому чистий приплив стейблкоїнів на централізованих біржах певною мірою відображає участь фондів на ринку. Чим більший чистий приплив стейблкоїнів, тим вища активність фондів на ринку та більша роль рушійної сили ціни.

З графіка ми бачимо, що в ході останнього раунду підйому бичачого ринку стейблкоїни продовжували чистий приплив в CEX, що вказує на те, що активність капіталу висока, а трейдери налаштовані оптимістично, а в процесі падіння на ведмежому ринку чистий відтік стейблкоїнів продовжує розширюватися, що свідчить про те, що фонди поступово охолоджуються, активність знижується, трейдери не налаштовані оптимістично щодо майбутнього ринку, а бажання торгувати послаблюється.

Згідно з даними, максимальна ринкова капіталізація стейблкоїнів становить $180 млрд, а пік загальної ринкової капіталізації криптовалют — $3 трлн. Поточна загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів становить 120 мільярдів доларів, а загальна ринкова капіталізація криптовалют – 1 трильйон доларів. Ринкова капіталізація стейблкоїнів скоротилася на 33%, а загальна ринкова капіталізація крипторинку скоротилася на 67%. Це говорить про те, що зрушення на ринку пов’язане з припливом і відтоком стейблкоїнів. Однак ринкова вартість стейблкоїнів впала не так сильно, як загальна ринкова вартість крипторинку, що вказує на те, що деякі з фондів, залучених останнім раундом бичачого ринку, не покинули ринок і перебувають осторонь.

У той же час це також показує, що погана ліквідність є помилковим твердженням, і ліквідність не потрібно розглядати на повністю вільному ринку. Якщо його ніхто не купує, можна знизити ціну, а коли ціна впаде, хтось, природно, купить, і тоді буде ліквідність. Неліквідність, що відображає маніпульований ринок. Сама ціна завищена, і якщо ви не хочете знижувати ціну і хочете захистити диск, то можна тільки підтримувати стан високої ціни і низької ліквідності.

Четверте, підсумки

Федеральна резервна система контролює потік коштів, а ринкова капіталізація стейблкоїнів – це канбан потоку коштів на крипторинку. Якщо ви хочете отримати прибуток від циклу, ви завжди повинні звертати увагу на політичні рухи ФРС, які не тільки впливають на напрямок ринку в довгостроковій перспективі, але і мають величезний вплив на настрої в короткостроковій перспективі, що легко викликати короткострокові різкі коливання цін. Після того, як ФРС знизить відсоткові ставки, кошти обов’язково потечуть у валютне коло? Не обов’язково, тому потрібно дивитися на зміни ринкової вартості стейблкоїнів.

Прочитавши гроші циклу (1) і (2), я вважаю, що кожен має базове розуміння і судження про бичачий і ведмежий цикл у валютному колі. У наступній статті серії ми коротко розглянемо стимули для бичачого ринку. **

Список використаної літератури:

1. Чому нас має хвилювати підвищення ставок ФРС

2. Дослідження взаємозв’язку між криптовалютами та акціями США: чи є кореляція між біткойном та акціями США аркушем паперу?