Щотижневий макрозвіт LD Capital (11.20): Падіння інфляції запускає черговий раунд покриття маржі, і концепція дефляції наближається

2023-11-20 11:07:04

Фондові індекси США зростали три тижні поспіль, в основному відновивши втрати за останні три місяці. Нещодавня реакція ринку нагадує реакцію ринку після першого охолодження інфляції цього літа, і головною лінією цього раунду є відновлення ринку після підтвердження того, що ФРС завершила цей раунд підвищення процентних ставок, а підтверджуючим доказом є натяк ФРС на скорочення розміру підвищення процентних ставок і більший, ніж очікувалося, спад даних про інфляцію та зайнятість. Зміна політичних очікувань і реальних ринкових процентних ставок є позитивною для акцій, облігацій і неамериканських валют, включаючи криптовалюти. Очікується, що президент США Джо Байден у п’ятницю підпише законопроєкт про тимчасові витрати, офіційно уникнувши припинення роботи уряду США до кінця тижня, і реакція ринку була спокійною.

10-річні казначейські облігації США впали нижче 4,38%, а 2-річні казначейські облігації США впали нижче 4,80% у п’ятницю

У короткостроковій перспективі очікувані ринкові торги щодо термінів і величини зниження процентних ставок, швидше за все, продовжаться, але коливання не повинні бути занадто великими, очікується, що часова точка коливатиметься через 5~7 місяців (зараз очікується в травні), очікується, що діапазон коливатиметься між 75~150 базисними пунктами (зараз очікується 100, близько 70 місяць тому, це вже дуже перебільшено, а сама ФРС очікує лише 20), економіка лише перебуває на більш песимістичному тлі, перше зниження процентних ставок, ймовірно, буде раніше травня, а діапазон, ймовірно, перевищить 100 базисних пунктів. Таким чином, ціноутворення на ринку короткострокових процентних ставок в основному завершено, а довгострокове в даний час сказати непросто, а проблем пропозиції і дефіциту і політичного хаосу не менше, а буде тільки посилюватися. Також можна побачити дані щодо ф’ючерсів, і влада коротких продажів зараз майже не ослабла і зросла за останні два тижні.

Долар США останнім часом ослаб, оскільки очікування підвищення процентних ставок охололи, а індекс долара продемонстрував найбільше тижневе падіння за чотири місяці. Неамериканські валюти, включаючи юань, швидко зросли минулого тижня: CNH швидко перемістився з лінії 7,30 до 7,25. Сезонні фактори також підтримують тенденцію до зміцнення юаня в останні два місяці року, що пов’язано зі звичками багатьох компаній щодо валютних розрахунків (продаж валюти та купівля юаня). По суті, перспективи відносної прибутковості доларових конкурентів також погані, тому малоймовірно, що привабливість долара буде суттєво знижена на даному етапі.

З точки зору позиціонування, відносний рівень чистих лонгів в індексі долара США не є низьким, і може бути імпульс для розкручування

Скориставшись ослабленням долара США і процентних ставок, золото і срібло різко зросли, SEC не дивно, що продовжила відкладати рішення про спотовий ETF, криптовалюти коливалися і відкочувалися назад, а Alt показав відносно сильні результати:

Тиск коротких позицій в американських акціях продовжував слабшати, а показники акцій технологічних компаній були диференційованими: акції некомерційних технологічних компаній різко зросли, тоді як акції гігантських технологій були відносно незмінними. Регіональні банки та акції з найбільшими короткими позиціями також різко зросли, а споживчі товари були різко розпродані.

Ключовими характеристиками переможців минулого тижня були переваги нижчих процентних ставок, нижчих цін на нафту та раніше слабших акцій, що свідчить про те, що ралі значною мірою було розворотом нещодавнього шоку. Корекція на 10% з серпня по жовтень мала три чіткі фази або драйвери: звичайний відкат у серпні, шок волатильності процентних ставок у вересні, геополітична криза в жовтні, а тепер відновлення акцій спричинило вплив волатильності процентних ставок та геополітичних потрясінь, хоча показники акцій ще не відображають очікування зростання циклічного зростання.

Зараз ми не можемо просто розділити акції на зростання або вартість, щоб оцінити, чи оцінюється ринок у майбутньому зростанні, тому що ми бачимо, що існує чітка внутрішня диференціація, така як споживчий цикл і фінансові акції, транспорт все ще цінує типову рецесію, в той час як акції різних технологій і запаси енергії коштують дуже мало або майже не коштують:

! [Щотижневий звіт LD Capital Macro (11.20): Падіння інфляції запускає ще один раунд покриття маржі, і концепція дефляції наближається] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-cf5c36b046-dd1a6f-cd5cc0.webp)! [Щотижневий звіт LD Capital Macro (11.20): Падіння інфляції запускає ще один раунд покриття маржі, і концепція дефляції наближається] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-3219f14a8f-dd1a6f-cd5cc0.webp)

【OpenAI董事会辞退генеральний директор Сем Альтман】

Між ними є два протиріччя, одне з яких – це суперечка між безпекою та комерціалізацією: з моменту заснування OpenAI точаться суперечки щодо безпеки та комерціалізації технології штучного інтелекту (Альтман та Грег Брокман, інший співзасновник, який цього разу покинув компанію, є радикалами, а члени правління, які звільнили Альтмана, є консерваторами на чолі з головним науковим співробітником OpenAI Іллею Суцкевером). Ці суперечки призвели до того, що Ілон Маск розірвав зв’язки з OpenAI у 2018 році, а група співробітників пішла у 2020 році, щоб заснувати конкурента Anthropic.

По-друге, це підприємницькі амбіції Альтмана: спроба Альтмана залучити мільярди доларів із суверенних фондів Близького Сходу для створення стартапу з виробництва чіпів штучного інтелекту, що конкурує з Nvidia, посилила напруженість у відносинах із радою директорів.

Це призвело до того, що полуденне падіння Microsoft швидко продовжилося до більш ніж 2% і, нарешті, закрилося зниженням майже на 1,7%, хоча протягом кількох днів воно досягло рекордного внутрішньоденного максимуму. Генеральний директор Microsoft Наделла «розлючений» відкликанням, адже без Сема контроль Microsoft над OpenAI буде ще більше ослаблений, і дивно, що вона інвестувала $10 млрд і не отримала місця в раді директорів, а Microsoft поспішила комерціалізувати результати OpenAI. Наразі складається враження, що сторона Іллі Суцкевера погано розбирається у зовнішній комунікації, а зайвих пояснень після інциденту немає, тому заручитися підтримкою громадської думки складно, а для нинішніх членів правління не виключено піти у відставку під тиском з усіх боків.

Крім того, материнська компанія Google Alphabet, яка відклала випуск своєї самопроголошеної «найпотужнішої моделі для людства» до першого кварталу наступного року, закрилася майже на 1,2%, впавши до найвищого рівня з 24 жовтня, який був оновлений за три дні (хоча внутрішня боротьба OpenAI має бути хорошою річчю для Google AI).

Крім того, все ще є ті, хто постраждав, криптовалюта, створена Семом, WorldCoin, впала, лідер концепції штучного інтелекту Bittensor (TAO) у криптовалютному треку зросла на 25%, а Render (RNDR) зріс на 8%. (Як ви думаєте, чи є у вас шанс?)

[BX досягне певних досягнень, але не економічних аспектів]

Минулого тижня Сі Цзіньпін відвідав Сан-Франциско з подвійною місією: стабілізувати відносини між США та Китаєм і відновити довіру інвесторів до економіки Китаю. Очікування від цього саміту самі по собі не були високими, але результати виправдали очікування. Байден сказав, що зустріч досягла реального прогресу, і повідомляється, що досягнуто домовленостей щодо військових обмінів, фентанілу та штучного інтелекту.

Сі Цзіньпін, який завжди був холодним в очах західного світу, у Сан-Франциско демонструє більш м’яку та особистісну сторону. Згадавши про перший візит Байдена до США 38 років тому, він публічно прийняв футболку команди НБА, подаровану губернатором Каліфорнії, а також заявив, що відправить гігантських панд до американського зоопарку.

Заголовок The Wallstreet Journal «Сі Цзіньпін не заспокоїв бізнес-лідерів США щодо бізнес-середовища в Китаї: іноземний капітал тікає з Китаю Під час свого першого візиту до Сполучених Штатів за шість років лідер Китаю Сі Цзіньпін не витратив багато зусиль, щоб повернути американські компанії та інвесторів» Однак були й коментарі про те, що промова була дуже дружньою, навіть якщо його промова була лише загальною. "Він міг би виступити з більш радикальною та націоналістичною промовою на захист Китаю.

Фактично, президент Сі Цзіньпін заявив, що Китай створить «бізнес-середовище світового класу» та вдосконалить механізми захисту прав міжнародних інвесторів. «Ми також вживемо більш «зворушливих» заходів, таких як покращення політики в’їзду та проживання для іноземців», – додав він, додавши, що доступ до фінансових, медичних та електронних платіжних послуг стане більш плавним. «Вся справа в тому, щоб полегшити іноземним компаніям інвестування та роботу в Китаї. «Але проблема в тому, що сам доступ був пом’якшений, а не новина, а нинішні іноземні інвестиції більше стурбовані захистом законних прав та інтересів та чесною конкуренцією, тому це є підставою для думки тих, хто вважає, що уникати важливого – це легко.

[Фондовий ринок Китаю дає ціну BX]

Минулого тижня світові фондові ринки все ще зростали, але китайський індекс CSI 300 продемонстрував найгірші тижневі показники приблизно за місяць. Чистий іноземний розпродаж китайських акцій на суму 5 мільярдів юанів посилив падіння ринку, і А-акції стикаються з безпрецедентним падінням третій рік поспіль.

Звичайно, це не зовсім вплив BX, сектор нерухомості залишається в центрі спаду на китайському ринку, що вкорінився, який знову викликав занепокоєння минулого тижня. Дані в четвер показали, що ціни на нове житло впали найбільше за вісім років у жовтні, при цьому ринок секонд-хенду впав найбільше за дев’ять років.

[Глобальна боротьба з інфляцією відкрила переломний момент]

Останні дані минулого тижня показали, що інфляція споживчих цін у Великій Британії знизилася до 4,6% (4,8% очікувалося), а остаточний гармонізований індекс споживчих цін у єврозоні різко сповільнився до 2,9% р/р у жовтні з 4,3% у вересні, що разом із попереднім оприлюдненням індексу споживчих цін у США на рівні 3,2% зміцнило очікування того, що центральні банки можуть послабити гальма та знизити процентні ставки наступного року. Основні очікування полягають у тому, що Банк Англії знизить процентні ставки, починаючи з травня наступного року, а потім Федеральна резервна система США та Європейський центральний банк у червні.

Для більшості людей витрати на житло та медичне обслуговування фіксуються договором на певний період часу. У Сполучених Штатах, наприклад, домогосподарства знизили місячний рівень інфляції до 2,6% після того, як ці два пункти були вилучені:

[Walmart стурбований неминучою дефляцією]

На конференції інвесторів фінансовий директор Walmart використав слово «дефляція», щоб описати поточну цінову ситуацію в США, зазначивши, що ми, можливо, стоїмо на порозі місячної дефляції: «Ціни на загальні товари знижуються і впали більш різко за останні кілька тижнів або місяців, ніж попередні тенденції… У найближчі тижні та місяці ми можемо спостерігати дефляцію або зниження цін на сухі та споживчі товари. «Ніхто так не обізнаний про коливання цін на речі повсякденного попиту, як керівництво великого супермаркету. Коли вони вживають слово «дефляція», то як мінімум вказують на те, що певна частина ринку в даний момент переживає зниження індексу цін. Фінансовий директор також сказав, що в останні два тижні жовтня вони побачили деякі тривожні ознаки, як щодо продажів, так і щодо обсягів, причому наприкінці жовтня динаміка була слабшою, ніж у решті третього кварталу.

В останні два роки високої інфляції компанії-споживачі можуть підвищувати ціни через зростання цін на сировину та збої в ланцюжках поставок, а також успішно перекладати витрати на споживачів, тому, незважаючи на зростання витрат, більшість галузей фактично підвищили норму прибутку, особливо домінуючі компанії-монополісти мають ініціативу щодо підвищення цін.

Індекс споживчих цін у США минулого тижня за жовтень охолов більше, ніж очікувалося, до 1,3% у річному обчисленні, знизившись на 0,5% порівняно з попереднім місяцем, що стало найбільшим місячним зниженням за три з половиною роки з квітня 2020 року.

Berkshire Hathaway Уоррена Баффета ліквідувала позиції в акціях споживачів, включаючи General Motors, Johnson & Johnson, Procter & Gamble і Mondelēz International у третьому кварталі. В даний час тільки 12% споживчого сектора знаходиться в цьому секторі, що не відповідає його самопроголошеній інвестиційній філософії: «Мені подобається керувати стабільною компанією з цінністю бренду, щоб я міг уникнути впливу економічних коливань».

[Якщо дефляція не обов’язково корисна для фондового ринку]

Припустимо, що ФРС почне знижувати відсоткові ставки з нинішнього високого рівня процентних ставок через стрімке зниження цін.

Вплив на долар США (висока ймовірність ведмежого):

Зниження процентних ставок означає, що грошово-кредитна політика стає більш стимулюючою, що має тенденцію до зниження попиту на доларові активи з боку іноземних інвесторів і, отже, може призвести до знецінення долара. Якщо не станеться серйозної кризи, яка може спровокувати попит на захисні притулки, вона також буде тимчасово позитивною для долара.

Вплив на казначейські облігації США (загалом позитивний) :**

Зниження ставки майже напевно призведе до падіння прибутковості казначейських облігацій, що підвищить ринкову ціну казначейських облігацій. Як наслідок, казначейські облігації США, включаючи більшість високоякісних продуктів з фіксованим доходом, як правило, показують хороші результати в періоди зниження ставок.

Вплив на фондовий ринок (невизначений) :**

Реакція фондового ринку залежить від причини та контексту зниження ставки. Якщо зниження ставки є відповіддю на ризик уповільнення економіки або рецесії, воно може не бути безпосередньо позитивним для акцій на початковому етапі, оскільки ринок може бути більше стурбований погіршенням економічних основ. Однак у довгостроковій перспективі зниження процентних ставок, як правило, знижує вартість запозичень для компаній і стимулює економічне зростання, що в кінцевому підсумку може підтримати ралі фондового ринку.

Вплив на сировинні товари (невизначений) :**

Реакція сировинних ринків була такою ж неоднозначною. З одного боку, ослаблення долара може підняти ціни на товари, номіновані в доларах. З іншого боку, якщо зниження ставок пов’язане з побоюваннями щодо уповільнення економічного зростання, це може означати, що попит на товари зменшиться, що чинитиме тиск на ціни на сировинні товари.

Опитування менеджерів фондів BofA (FMS)

Інвестори вперше з квітня 2022 року скоротили свої грошові запаси та збільшили розміщення облігацій, акції з надмірною вагою:

Рівень готівки впав до 4,7% з 5,3%, що є найнижчим рівнем з листопада 2021 року та найбільшим падінням із січня цього року. Грошовий рівень 4,7% все ще трохи вищий за довгостроковий середній показник і є нейтральним. Залишок готівки менше 5% у випадку Боа еквівалентний зникненню сигналу на покупку. Якщо залишки готівки продовжать падати нижче 4%, правило готівки FMS надішле сигнал «продати», відображаючи інвесторів, які ще більше переважають ризикові активи та надмірно оптимістичні щодо економічних перспектив:

Бичачі настрої щодо акцій серед індивідуальних інвесторів наразі значно вищі, ніж серед інституційних інвесторів. Але цього року розрив між ними скоротився, а песимізм інституційних інвесторів щодо акцій покращився. Дані AAII показують, що індивідуальні інвестори в даний час мають 64% довгих акцій, тоді як опитування FMS показує, що інституційні інвестори в даний час мають чисті 2% в акціях:

На додаток до опитування клієнтів приватних банків BofA, пакети акцій зараз становлять 59% AUM, порівняно із середнім показником 2005 року в 56%, але за винятком періодів, коли COVID не опускався нижче цього рівня за останнє десятиліття:

Інвестори – це акції технологічних компаній і фармацевтичних компаній, а також недостатня вага європейських акцій і акцій комунальних підприємств

Найбільші зміни в позиціях цього місяця відбулися в облігаціях, технологіях та телекомунікаціях, і вони наполягали на сировині, готівці та промислових акціях:

Найбільш переповненими торговими позиціями є довгі технологічні акції з великою капіталізацією, короткі китайські акції та довгі короткострокові казначейські облігації

Позиції та грошовий потік

За даними Goldman Sachs, «за останні 10 днів CTA купили майже 70 мільярдів доларів у американських акціях… Це найбільша 10-денна покупка, яку ми коли-небудь фіксували. "

За оцінками Goldman Sachs, з початку місяця було ліквідовано близько $140 млрд глобальних коротких позицій. У всякому разі, очікується, що покупка триватиме не менше 1 тижня. Деякі ринки мають більший попит на закриття позицій, наприклад, на позиції з малою капіталізацією, яким все ще потрібно більше для покупки та закриття шортів.

Звичайно, компроміс полягає в тому, що після цього масового купівельного ажіотажу заклики до дії тепер більш збалансовані, і імпульс для наступного покриття може бути обмеженим:

Однак зараз ми перебуваємо в періоді інтенсивного викупу акцій, який, як очікується, триватиме до середини грудня, що буде дуже сильним додатковим викупом, а минулого тижня очікується, що викуп досягне 40 мільярдів доларів:

Згідно зі статистикою Deutsche Bank, загальна позиція американських акцій різко зросла з кінця жовтня, але її рівень все ще знаходиться в 49-му процентилі, позиція автономної стратегії значно відскочила до злегка надмірної ваги (69-й процентиль), а позиція системної стратегії була дещо підвищена і все ще залишається недостатньою (34-й процентиль).

Спостерігається певний відскок капітальної позиції CTA:

Фонди акцій ($23,5 млрд) отримали найсильніший приплив за два місяці, переважно зі США ($25,8 млрд), тоді як відтік спостерігався в інших країнах. Фонди грошового ринку ($20,5 млрд) зафіксували приплив коштів на четвертому тижні, але не так швидко, як останнім часом

Дані CFTC (станом на 14 листопада) показали, що чисті лонги акцій США зростали два тижні поспіль, при цьому всі основні індекси зростали

В облігаціях загальний чистий шорт зріс, оскільки збільшення 10-річних шортів компенсувало зменшення шортів іншої тривалості

Сукупне позиціонування долара США залишається близьким до нейтрального, зі значним чистим лонг-зростанням євро, що компенсується скороченням лонгів в інших валютах

Що стосується сировинних товарів, інвестори ще більше скоротили свої чисті нафтові лонги до рекордно низького рівня. Мідні ведмеді цього тижня зросли, тоді як золоті бики різко знизилися від своїх максимумів

Емоції

Goldman Sachs: Екстрим

BofA не сильно змінився: купити

AAII не сильно змінюється: бичачий

CNN стрімко зростає: Бичачий

Слідкуйте за цим тижнем

У четвер, 23 листопада, фондовий ринок США був закритий на День подяки, а в п’ятницю він був відкритий лише півдня (у багатьох людей був повний вихідний), тому п’ятниця зазвичай є одним із найнижчих торгових днів для американських акцій, і не дивно, що ринок коливатиметься у вузькому діапазоні навколо позиції закриття минулого тижня цього тижня.

У міру того, як сезон прибутків добігає кінця, лідер штучного інтелекту Nvidia закриє фінал, при цьому Уолл-стріт очікує дохід за 3 квартал у розмірі 16,079 мільярда доларів, що на 171% більше, ніж у минулому році, і скоригований чистий прибуток у розмірі 8,419 мільярда доларів, що на 478% більше, ніж у попередньому році. Середня цільова ціна аналітиків — $628,68.

Аукціон 16 мільярдів 20-річних казначейських облігацій, що відбувся цього тижня, розглядається як ще одне випробування пропозиції ринку облігацій США. Якщо прибутковість знову зросте через погані результати аукціонів, це може навіть спровокувати пом’якшення ставлення ФРС, що непогано в середньостроковій перспективі.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.

Нагородити
подобається
1
Репост
Поділіться

Прокоментувати

Додати коментар

GoodLuck

· 2023-11-20 11:19

Великий позитив, поспіх 🤫

Переглянути оригіналвідповісти на0

Популярні теми
Дізнатися більше
#
GateGoldenTouch
69.14K Популярність
#
CryptoMarketsRiseBroadly
32.26K Популярність
#
IsraelStrikesIranBTCPlunges
19.32K Популярність
#
PowellDovishRemarksReviveRateCutHopes
2.82M Популярність
#
TrumpSignalsPossibleCeasefire
409.55K Популярність

Популярні активності Gate Fun
Дізнатися більше

1
mb
macbook
Рин. кап.:$2.27KХолдери:2
0.00%
2
TBKB
特不靠谱
Рин. кап.:$2.37KХолдери:2
1.04%
3
ch
chill
Рин. кап.:$2.24KХолдери:1
0.00%
4
MIP
MIP
Рин. кап.:$2.24KХолдери:1
0.00%
5
Usdc
Usdc
Рин. кап.:$2.25KХолдери:1
0.00%

Закріпити

карта сайту

Щотижневий макрозвіт LD Capital (11.20): Падіння інфляції запускає черговий раунд покриття маржі, і концепція дефляції наближається

【OpenAI董事会辞退генеральний директор Сем Альтман】

[BX досягне певних досягнень, але не економічних аспектів]

[Фондовий ринок Китаю дає ціну BX]

[Глобальна боротьба з інфляцією відкрила переломний момент]

[Walmart стурбований неминучою дефляцією]

[Якщо дефляція не обов’язково корисна для фондового ринку]

Опитування менеджерів фондів BofA (FMS)

Позиції та грошовий потік

Емоції

Слідкуйте за цим тижнем

Популярні теми

GateGoldenTouch

CryptoMarketsRiseBroadly

IsraelStrikesIranBTCPlunges

PowellDovishRemarksReviveRateCutHopes

TrumpSignalsPossibleCeasefire

Популярні активності Gate Fun

mb

macbook

TBKB

特不靠谱

ch

chill

MIP

MIP

Usdc

Usdc

Закріпити