Детальне пояснення токенізації активів RWA: логіка прочісування та шлях реалізації масштабного застосування

Автор:

Шпинат Шпинат: керівник відділу досліджень, Ample FinTech

Аннабелла:Директор з маркетингу zCloak Network

Кількість слів: Цей звіт про дослідження містить понад 28 000 слів, охоплюючи широкий діапазон, будь ласка, прочитайте терпляче

Найпривабливішою темою в блокчейн-просторі у 2023 році, безсумнівно, є токенізація реальних активів (RWA). Ця концепція не тільки гаряче обговорюється у світі Web3, але й високо цінується традиційними фінансовими установами та державними регуляторами в багатьох країнах і розглядається як стратегічний напрямок розвитку. Наприклад, авторитетні фінансові установи, такі як Citibank, JPMorgan Chase та Boston Consulting Group, послідовно публікували власні звіти про дослідження токенізації та активно просували пов’язані з ними пілотні проєкти.

Водночас Грошово-кредитне управління Гонконгу чітко дало зрозуміти у своєму річному звіті за 2023 рік, що токенізація відіграватиме ключову роль у фінансовому майбутньому Гонконгу. Крім того, Грошово-кредитне управління Сінгапуру (MAS) об’єднало зусилля з багатьма фінансовими гігантами, такими як Агентство фінансових послуг Японії, JPMorgan Chase, DBS Bank та багатьма іншими фінансовими гігантами, щоб запустити ініціативу під назвою «Project Guardian», щоб використовувати величезний потенціал токенізації активів.

Незважаючи на те, що тема RWA набирає обертів, я помітив, що розуміння RWA розділилося в галузі, і дискусія навколо його доцільності та перспектив є досить суперечливою.

З одного боку, існує аргумент, що RWA є нічим іншим, як ринковим ажіотажем і не витримує глибокої дискусії;

З іншого боку, є люди, які впевнені в RWA і з оптимізмом дивляться в її майбутнє.

У той же час з’явилися статті, що аналізують різні точки зору на RWA.

У цій статті я сподіваюся поділитися когнітивною перспективою RWA, а також провести більш глибоке обговорення та аналіз поточної ситуації та майбутнього RWA.

Обмежуючись особистим пізнанням, зміст цієї статті є особистою точкою зору, якщо у вас виникли запитання, будь ласка, не соромтеся вказувати та обговорювати.

Основні моменти:

• Логіка криптовалюти RWA в основному обертається навколо того, як передати права на дохід активів, що приносять дохід (таких як облігації США, фіксований дохід, акції та інші активи) ланцюжку, помістити офчейн активи в ланцюжок для іпотеки для отримання ліквідності ончейн активів і перемістити різні реальні активи в ланцюжок для торгівлі (наприклад, пісок, корисні копалини, нерухомість, золото тощо), що відображає односторонній попит криптосвіту на реальні активи, і існує багато перешкод у дотриманні вимог.
• Майбутнім фокусом токенізації реальних активів буде нова фінансова система з використанням технології DeFi, побудована на ланцюжку дозволів, яку просувають традиційні фінансові установи, регулятори, центральні банки та інші авторитетні установи, і реалізація цієї системи вимагає обчислювальної системи (технологія блокчейн) + необчислювальна система (наприклад, правова система) +Ончейн-система ідентифікації та технологія захисту конфіденційності + ончейн фіатна валюта (CBDC, токенізовані депозити, фіатні стейблкоїни) + ідеальна інфраструктура (низькопорогові гаманці, оракули, кросчейн-технологія тощо).
• Блокчейн є першим технічним засобом для ефективної підтримки оцифрування контрактів після розвитку комп’ютерів і мереж. Тому можна сказати, що блокчейн – це по суті платформа для цифрових контрактів, а контракти – це базове вираження активів, а токени – це цифрові носії активів після формування контрактів.
• Як розподілена система, що підтримується кількома сторонами, блокчейн підтримує створення, перевірку, зберігання, обіг та виконання цифрових контрактів та інших пов’язаних операцій, а також вирішує проблему передачі довіри. І як «обчислювальна система», блокчейн може задовольнити потреби людей у «повторюваних процесах і результатах, які можна перевірити», тому DeFi став «обчислювальною» інновацією у фінансовій системі, замінивши «обчислювальну» частину фінансової діяльності, автоматичне виконання може зменшити витрати та підвищити ефективність, а також досягти програмованості, але «необчислювальна» частина заснована на людському пізнанні частина блокчейну не може бути замінена, тому поточна система DeFi не покриває кредит. Кредитне незабезпечене кредитування ще не реалізовано в поточній системі DeFi через відсутність системи ідентифікації для вираження «реляційної ідентичності» на блокчейні та відсутність правової системи для захисту прав та інтересів обох сторін.
• У традиційній фінансовій системі значення токенізації реальних активів полягає в поширенні переваг технології розподіленого реєстру на широкий спектр класів активів для досягнення обміну та розрахунків шляхом створення цифрових представлень реальних активів (таких як акції, фінансові деривативи, валюти, акції тощо) на блокчейні.
• Фінансові установи впроваджують технологію DeFi для подальшого підвищення ефективності, використовуючи смарт-контракти для заміни «обчислювальної» частини традиційних фінансів, автоматизуючи виконання різних фінансових операцій за заздалегідь визначеними правилами та умовами, а також підвищуючи програмованість. Це не тільки зменшує витрати на робочу силу, але й відкриває двері до потенційно перспективної фінансової системи, надаючи інноваційні рішення проблем фінансування, особливо для малих та середніх підприємств (МСП) у певних контекстах.
• Зі зростаючою увагою та визнанням технології блокчейну та токенізації в традиційній фінансовій сфері та урядах у всьому світі, а також постійному вдосконаленню технології інфраструктури блокчейну, блокчейн рухається до шляху інтеграції з традиційною архітектурою світу та вирішення реальних больових точок у реальних сценаріях застосування, надаючи практичні рішення для практичних сценаріїв, а не обмежуючись «паралельним світом», ізольованим від реального світу.
• У майбутньому кросчейн-технологія особливо важлива для вирішення проблем інтероперабельності та фрагментації ліквідності в контексті дозволеної ланцюгової структури з кількома юрисдикціями та регуляторними системами. У майбутньому токенізовані активи в ланцюжку будуть існувати в публічних блокчейнах і регульованих дозволених ланцюгах, керованих фінансовими установами, і за допомогою крос-чейн протоколу, подібного до CCIP, токенізовані активи на будь-якому блокчейні можуть бути підключені для досягнення сумісності та сумісності 10 000 ланцюгів.
• В даний час багато країн світу активно просувають правову та нормативну базу, пов’язану з блокчейном. У той же час інфраструктура блокчейну, така як гаманці, крос-чейн протоколи, оракули, різне проміжне програмне забезпечення тощо, швидко вдосконалюється, цифрова валюта центрального банку CBDC також постійно застосовується, а також постійно з’являються стандарти токенів, які можуть виражати більш складні типи активів, такі як ERC-3525, у поєднанні з розвитком технології захисту конфіденційності, особливо безперервним розвитком технології доказу з нульовим розголошенням, і зростаючою зрілістю ончейн-системи ідентифікації, ми, схоже, стоїмо напередодні широкомасштабного застосування технології блокчейн.

а. Передумови токенізації активів

Токенізація активів відноситься до процесу вираження активів у вигляді токенів на програмованій блокчейн-платформі, які зазвичай можуть бути токенізовані в матеріальні активи (нерухомість, предмети колекціонування тощо) та нематеріальні активи (фінансові активи, вуглецеві кредити тощо), які переносять активи, записані в традиційній системі реєстру, на спільну програмовану платформу реєстру[1] Технології є проривною інновацією для традиційної фінансової системи і навіть вплинуть на майбутню фінансову та грошову систему людства.

Перш за все, я хотів би висунути спостережуваний феномен: «Є дві групи з абсолютно різними поглядами на сприйняття токенізації активів RWA», які я називаю RWA Crypto і RWA TradFi, і RWA, описаний у цій статті, є RWA з точки зору TradFi.

RWA з точки зору криптовалют

Перш за все, давайте поговоримо про RWA криптовалюти: RWA криптовалюти Автор називає це односторонньою вимогою криптосвіту щодо прибутковості реальних фінансових активів, основна передісторія полягає в тому, що в контексті постійного підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою та скорочення балансу високі відсоткові ставки сильно вплинули на оцінку ринку ризику, а скорочення балансу значно витягло ліквідність крипторинку, що призвело до постійного зниження прибутковості ринку DeFi. Станом на 20 вересня 2023 року MakerDAO придбала понад 2,9 мільярда облігацій США та інших реальних активів.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/7864068f178f6af47bfdaf5735f9e9fe.jpg)

Target:

Значення покупки MakerDAO казначейських облігацій США полягає в тому, що DAI може диверсифікувати активи, що стоять за ним, за допомогою зовнішнього кредиту, а довгостроковий додатковий дохід, який приносять казначейські облігації США, може допомогти DAI стабілізувати власний обмінний курс і підвищити еластичність випуску, а включення казначейських облігацій США в баланс може зменшити залежність DAI від USDC і знизити ризик одного пункту[2] [3]。 Мало того, оскільки весь дохід від облігацій США буде надходити в скарбницю MakerDAO, MakerDAO нещодавно збільшила попит на DAI, поділившись частиною доходів від своїх облігацій США та підвищивши відсоткову ставку DAI до 8%. 。

У зв’язку зі стрімким зростанням цін на токени MRK і високими настроями ринку щодо ажіотажу навколо концепції RWA, на додаток до деяких великомасштабних проектів публічного ланцюга RWA, які йдуть шляхом відповідності, різні концептуальні проекти RWA з’явилися в нескінченному потоці, і різні активи в реальному світі намагалися зробити все можливе, щоб перейти на блокчейн для токенізації та продажу, включаючи деякі обурливі активи, що призвело до змішаного ландшафту всього треку RWA.

На думку автора, логіка RWA криптовалюти в основному обертається навколо того, як передати права на дохід активів, що приносять дохід (таких як облігації США, фіксований дохід, акції та інші активи) ланцюжку, поставити офчейн активи в ланцюжок в іпотеку для отримання ліквідності ончейн активів і перемістити в ланцюжок різні реальні активи для торгівлі (наприклад, пісок, корисні копалини, нерухомість, золото тощо).

Таким чином, ми можемо виявити, що RWA криптовалюти відображає односторонній попит криптосвіту на реальні активи, який все ще має багато перешкод з точки зору відповідності, і підхід MakerDAO фактично полягає в тому, що команда MakerDAO вносить і виводить кошти через відповідні канали (такі як Coinbase, Circle) і купує казначейські облігації США через офіційні канали для отримання їх прибутковості, а не продає ці доходи в мережі. Варто зазначити, що так звані облігації RWA США, які фактично знаходяться в ланцюжку, є не самими казначейськими облігаціями США, а їхніми правами на дохід, і цей процес також включає етапи конвертації прибутковості фіатної валюти, отриманої від казначейських облігацій США, в ончейн активи, що збільшує складність і вартість тертя операції.

Стрімкий розвиток концепції RWA пов’язаний не тільки з MakerDAO. Насправді, звіт про дослідження під назвою «Гроші, токени та ігри», опублікований Citibank з традиційного фінансового світу, також викликав бурхливий відгук у галузі. Цей звіт показує високий інтерес до RWA з боку багатьох традиційних фінансових установ, а також викликає ентузіазм великої кількості спекулянтів на ринку. Вони поширили інформацію про те, що великі фінансові установи ось-ось увійдуть у цей простір, що ще більше підвищило очікування та ажіотаж на ринку.

RWA з точки зору TradFi

Якщо ми подивимося на RWA з точки зору криптовалюти, то вона в основному виражає односторонню вимогу криптосвіту щодо повернення активів у традиційному фінансовому світі. Якщо відштовхуватися від цієї логіки і стояти з точки зору традиційних фінансів, масштаби капіталу крипторинку в основному незначні в порівнянні з трильйонним ринком традиційних фінансів, будь то облігації США або будь-які інші фінансові активи, якщо мова йде про ще один канал продажів на блокчейні, то це не обов’язково. З наочної порівняльної таблиці розміру ринку, наведеної нижче, ми можемо побачити різницю в розмірі між крипторинком і традиційним фінансовим ринком.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/f25cfe0606fa1fcc0d1da4baf5b648b7.jpg)

Таким чином, з точки зору традиційних фінансів (TradFi), RWA є двостороннім потоком між традиційними фінансами та децентралізованими фінансами (DeFi). Для традиційного фінансового світу фінансові послуги DeFi, засновані на автоматизації смарт-контрактів, є революційним фінтех-інструментом. RWA в традиційному фінансовому секторі більше стурбовані тим, як об’єднати технологію DeFi для токенізації активів, щоб розширити можливості традиційної фінансової системи, знизити витрати, підвищити ефективність і вирішити больові точки традиційних фінансів. Основна увага приділяється перевагам, які токенізація приносить традиційній фінансовій системі, а не просто пошуку нового каналу продажу активів.

Автор вважає, що необхідно розрізняти логіку RWA. Тому що RWA з різних точок зору має дуже різну базову логіку та шляхи реалізації. Перш за все, для них існують різні шляхи реалізації у виборі типу блокчейну. RWA традиційних фінансів йде шляхом Permission Chain, тоді як RWA криптосвіту базується на шляху публічного ланцюга.

Через такі характеристики публічного ланцюга, як відсутність вимог до доступу, децентралізація та анонімність, RWA криптофінансів не тільки зіткнеться з більшими перешкодами для відповідності, але й не матиме захисту законних прав та інтересів користувачів при зіткненні з несприятливими подіями, такими як Rug, не кажучи вже про те, що злом має високі вимоги до обізнаності користувачів про безпеку, тому публічний ланцюг може бути непридатним для великої кількості реальних активів, які будуть токенізовані та торгуються на ньому.

Дозволений ланцюжок, заснований на традиційному фінансовому RWA, забезпечує базову передумову для дотримання законодавства в різних країнах і регіонах, і в той же час KYC в ланцюжку і створення ончейн системи ідентифікації є необхідною передумовою для реалізації RWA. Трансформаційний потенціал цього RWA ончейн-фінансового активу буде величезним.

Підсумовуючи основну думку цієї статті, автор вважає, що майбутнім ключовим напрямком розвитку токенізації реальних активів (Real World Asset Tokenization) буде нова фінансова система з використанням технології DeFi, яку просувають традиційні фінансові установи, регулятори, центральні банки та інші авторитетні установи для створення набору технологій DeFi на дозволеному ланцюжку, і для реалізації цієї системи необхідна обчислювальна система (технологія блокчейн) + необчислювальна система (наприклад, правова система) +Ончейн система ідентифікації (DID, VC) + ончейн фіатна валюта (CBDC, токенізовані депозити, фіатні стейблкоїни) + ідеальна інфраструктура (низькопорогові гаманці, оракули, кросчейн-технологія тощо).

Наступний зміст цієї статті почнеться з перших принципів блокчейну, змусить читачів детальніше зупинитися на принципах кожного посилання, згаданого автором, і навести практичні приклади застосування для підтримки поглядів автора.

ІІ. Відштовхуючись від перших принципів блокчейну, які проблеми вирішує блокчейн?

Блокчейн – ідеальна інфраструктура для токенізованого представлення активів

Перш ніж обговорювати перші принципи блокчейну, потрібно мати чітке уявлення про суть блокчейну. 》[4] У статті дуже всебічно обговорюється визначення цифрових активів і сутність блокчейна, а також згадується, що текст і папір як технологія вважаються одними з найважливіших винаходів людства, і відіграють неосяжну роль у розвитку людської цивілізації, а його вплив, швидше за все, перевищить суму всіх інших технологій. Сценарії їх застосування в основному зосереджені на двох сферах застосування: поширенні інформації та допоміжних контрактах/інструкціях.

У прикладній сфері поширення інформації знання та інформація можуть бути відтворені, відредаговані та поширені за низькою ціною за допомогою письмових записів, що сприяє широкій передачі знань та популяризації ідей. У сфері застосування допоміжних контрактів/інструкцій слова також можуть записувати та передавати різні інструкції, наприклад, стародавні імператори надсилали військові накази та розвідку за допомогою документів, бюрократи передавали інструкції словами, а комерційна діяльність також може формувати контракти за допомогою слів для запису питань угоди, формування консенсусу та навіть юридичних положень, збереження доказів та полегшення майбутнього нагляду та арбітражу.

Між цими двома варіантами використання є чітка різниця. У сфері поширення інформації люди прагнуть до зручності недорогого копіювання та редагування без втрат; З точки зору передачі договорів та інструкцій автентичність, нерозірваність та незмінність розглядаються як більш важливі атрибути. Для задоволення цих потреб були розроблені різноманітні складні методи друку безпеки, а рукописні підписи та інші методи перевірки все ще широко використовуються сьогодні для забезпечення достовірності інформації.

Коли зародився Інтернет і людство вступило в цифрову епоху, Інтернет, як сучасна система передачі інформації, в значній мірі відповідав потребам сценаріїв поширення інформації. Інтернет може реалізувати швидку, недорогу, без втрат і зручну передачу інформації, надаючи безпрецедентні можливості для глобального обміну знаннями та інформацією. У цей час передача та обмін інформацією стали простішими та швидшими, ніж будь-коли, будь то академічні знання чи повсякденна інформація, її можна швидко поширювати та поширювати по всьому світу, що значною мірою сприяло прогресу та розвитку людського суспільства.

Однак Інтернет зіткнувся з труднощами при роботі з контрактними/командними системами, особливо в сценаріях, пов’язаних з владою і довірою, таких як бізнес-операції, прийняття урядових рішень і військові командування, де достовірність інформації стає критично важливою. У цих випадках покладання виключно на Інтернет для надання інформації може призвести до значних ризиків і втрат через відсутність надійності. Це пов’язано з тим, що Інтернет в основному розвивається навколо першого прикладного сценарію поширення інформації, наголошуючи на швидкій, широкій і зручній передачі інформації, але часто ігноруючи достовірність і точність інформації.

У цьому контексті люди намагаються компенсувати цей недолік за рахунок централізованого прийняття рішень і довіри третіх осіб, і стали основним засобом досягнення довірчої передачі інформації. Однак централізовані структури влади можуть призвести до концентрації та зловживання владою, що робить передачу інформації непрозорою та несправедливою. Довіра до участі третьої сторони може призвести до збільшення ризиків безпеки та кризи довіри, оскільки сама третя сторона може стати ненадійним джерелом інформації.

Тому поява технології блокчейн надає нове рішення для обробки контрактів і систем інструкцій. Блокчейн, як децентралізований реєстр з його децентралізованим, прозорим і незмінним характером, забезпечує автентичність і надійність інформації, а це означає, що людям більше не потрібно покладатися на централізовані установи або треті сторони для побудови довіри. Ця інноваційна технологія відкриває новий погляд і вирішує проблему передачі інформації в контрактах і системах інструкцій, завдяки чому достовірність, цілісність і узгодженість інформації можуть бути гарантовані без централізованої перевірки.

Якщо Інтернет є цифровим оновленням технології текстового паперу в контексті поширення інформації, то блокчейн, безсумнівно, підтримує цифрове оновлення китайсько-паперової технології в сценарії контракту/інструкції. Таким чином, ми можемо ідентифікувати блокчейн як розподілену систему, що підтримується кількома сторонами, яка підтримує створення, перевірку, зберігання, обіг і виконання цифрових контрактів та інші пов’язані операції. Можна сказати, що блокчейн є першим технічним засобом для ефективної підтримки оцифрування контрактів після розвитку комп’ютерів і мереж. Тому, оскільки блокчейн по суті є платформою для цифрових контрактів, а контракти є базовим вираженням активів[4] Токен є цифровим носієм активів після формування контракту, тому блокчейн став ідеальною інфраструктурою для цифрового вираження/токенізованого вираження активів, тобто цифрових активів/токенізованих активів.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/fc18591c4e8b20fce66470d391a14f6a.jpg)

Автори зображення:

Блокчейн задовольняє людські вимоги до “обчислювальності”.

Блокчейн надає людям інфраструктуру, яка може токенізувати активи, а смарт-контракти є найпростішою формою вираження цифрових активів, а повнота Turing від Ethereum надає смарт-контрактам безліч різних типів форм активів, тому він також породив стандарти токенів, такі як взаємозамінні токени (FT), невзаємозамінні токени (NFT) та напіводнорідні токени (SFT).

Деякі люди можуть запитати, чому тільки блокчейн може реалізувати цифрове представлення активів? Оскільки блокчейн вирішує проблему «обчислювальності» на основі забезпечення того, щоб ним не маніпулювали, тобто «процес повторюваний, а результати можуть бути перевірені», автор також розглядає «процес повторюваний, і результати можуть бути перевірені» як перший принцип блокчейну, оскільки механізм роботи блокчейну заснований на цьому: коли вузол записує транзакцію, багато інших вузлів повторно виконують процес запису (процес повторюваний); Якщо оголошений результат узгоджується з результатом самоперевірки вузла, то він вважається «доконаним фактом» у світі блокчейну і постійно фіксується[5] 。

Коли ми дивимося на те, які проблеми може вирішити блокчейн, розбирання проблеми на «обчислювальну систему» та «необчислювальну систему» допоможе нам отримати більш чітке уявлення про суть, проблема, яку може вирішити блокчейн, — це проблема «обчислювальної системи», тобто транзакцій, заснованих на «повторюваному процесі та результатах, що перевіряються», тоді як «необчислювальна система» включає ті транзакції, які не можуть досягти «повторюваного процесу та результатів, що перевіряються», наприклад, транзакції, на які впливає людське пізнання. Тому що, якщо людське пізнання, мислення і судження є «повторюваними процесами і результатами, які можна перевірити», то хіба люди не є просто групою роботів, які реагують тільки на один і той же стимул?

З давніх-давен люди завжди мали обчислювальну потребу в «повторюваних процесах і результатах, які можна перевірити». Просто через відсутність науково-технічного розвитку люди можуть використовувати лише фізичну та когнітивну симуляцію цього «обчислювального» процесу, таку як підрахунок камінням або запис вузловими мотузками, найпримітивніші засоби, у Стародавньому Китаї винайшли інструменти обчислення та рахівниці для задоволення зростаючих на той час «обчислювальних» вимог, але оскільки люди можуть помилятися, люди не можуть досягти «повторюваного процесу, перевірених результатів». Однак з появою комп’ютера процес «повторюваного процесу і перевірених результатів» може бути закріплений в програмі в комп’ютері, а з безперервним ітеративним оновленням інструментів для задоволення «обчислювальних» вимог продуктивність людини також зробила якісний стрибок і стала важливою рушійною силою розвитку науки, техніки і суспільства.

Однак у централізованій «обчислювальній системі» Інтернету, коли суб’єктивна свідомість людей переповнена і втручається в цю «обчислювальну систему», це зробить «процес повторюваним, а результати перевіреними» недійсним, наприклад, хакери можуть втручатися в програму, щоб змусити її видавати різні вихідні результати, тим самим впливаючи на надійність і автентичність передачі інформації, тим самим перешкоджаючи передачі та побудові довіри.

З народженням блокчейну народився новий інструмент для задоволення вимог «обчислень», тобто коли обчислювальна система блокчейна децентралізована, тим складніше суб’єктивній свідомості людей втручатися в роботу обчислювальної системи, наприклад, якщо хакер хоче втрутитися у вихід смарт-контракту, то хакеру може знадобитися контролювати понад 50% вузлів блокчейну, щоб втрутитися в нього, і ця атака часто непропорційна витратам і вигодам, тому блокчейн цілком може задовольнити потреби людей в некрайніх випадках. обчислювальний».

DeFi – це “обчислювальна” фінансова інновація

З моменту появи Ethereum і смарт-контрактів блокчейн зайняв ключову позицію у фінансовій сфері завдяки своїм вродженим фінансовим атрибутам, що робить фінанси одним із найважливіших сценаріїв застосування. Як наслідок, децентралізовані фінанси (DeFi) увійшли в ногу часу і стали найбільш широко використовуваним сценарієм у сфері блокчейну.

DeFi — це нова фінансова модель, яка покладається на технологію розподіленого реєстру для надання різноманітних фінансових послуг, таких як запозичення, інвестування або обмін криптоактивів, не покладаючись на традиційні централізовані фінансові установи. Протоколи DeFi реалізують ці фінансові послуги в наборі смарт-контрактів, тобто програм, які програмують традиційні фінансові операції на автоматичне виконання. Як наслідок, користувачі DeFi взаємодіють не з іншою стороною під час торгівлі, а з цими програмами, які здатні об’єднувати активи інших користувачів DeFi, щоб зберегти контроль над їхніми коштами[6] 。

Як «обчислювальну систему» ми можемо розглядати DeFi, фінансову систему, що складається зі смарт-контрактів, як «обчислювальну» інновацію у фінансовій сфері, а смарт-контракти можуть замінити деякі «обчислювальні» ланки в традиційних фінансах, такі як ті кроки у фінансовій діяльності, які покладаються на ручне або механічне «повторення процесу для отримання детермінованого результату», такі як кліринг, розрахунок, передача та деяка повторювана робота, яка не покладається на людське пізнання. Простіше кажучи, DeFi дозволяє смарт-контрактам виконувати всі трудомісткі кроки традиційної фінансової діяльності, значно знижуючи транзакційні витрати, усуваючи затримки з розрахунками, а також автоматизуючи виконання та програмування.

Відповідне поняття «обчислювальна система» - це «необчислювальна система», тобто людське пізнання, блокчейн - це чисто обчислювальна система, яка може вирішувати тільки обчислювальні завдання, але не може вирішувати когнітивні проблеми, а когнітивна система відповідає кредитній системі у фінансовій системі, наприклад, кредитна оцінка і система контролю ризиків в кредиті, хоча вона має однакову інформацію, таку як дохід від роботи і банківські потоки, різні банки можуть мати різні судження про конкретну суму кредиту, яка повинна бути надана.

Наприклад, один і той же клієнт може отримати кредитну лінію в розмірі 10 000 доларів США в одному банку і 20 000 доларів США в іншому. Ця розбіжність не ґрунтується на повторюваних, перевірених обчислювальних процесах, а перебуває під сильним впливом людського пізнання, досвіду та суб’єктивних суджень. Кожен банк має свою систему контролю ризиків, але людське сприйняття все одно відіграє вирішальну роль у прийнятті конкретних кредитних рішень. Таке когнітивне прийняття рішень характеризується неповторюваністю і невсеосяжною верифікацією, оскільки поєднує людську суб’єктивність з інтерпретацією нечорно-білих питань добра і зла.

Або це боргові відносини, чи можна вирішити проблему заборгованості, поставивши борговий контракт на ланцюжок і автоматизувавши етап погашення? Щоб дослідити це питання, нам спочатку потрібно проаналізувати саму заборгованість. Борг - це не просто договір або формальність, це відносини, побудовані на взаємному визнанні і довірі між людьми. По суті, встановлення боргових відносин залежить не тільки від формування договору, а більше від людського пізнання.

Технологія блокчейн може поставити «онтологію» боргових контрактів у ланцюжок і встановити правила для контрактів за допомогою програмування, щоб автоматизувати процес погашення та передачі боргу. Цей процес є передбачуваним і таким, що піддається перевірці, оскільки він покладається на фіксовані правила, щоб гарантувати «повторюваність процесу та перевірюваність результатів». Однак робота цієї системи не задіює когнітивний рівень людей.

Хоча «онтологія» боргового контракту об’єктивно підтверджена і гарантована в техніці, формування, модифікація і навіть розірвання боргових відносин засновані на людському пізнанні. Цей вид пізнання не може бути запрограмований або прикутий. Людське пізнання не є процесом, що «повторюється і піддається перевірці», воно може змінюватися зі зміною навколишнього середовища, емоцій та інформації. Коли сприйняття боржника змінюється, він може вирішити не виконувати борг, що називається «невиконанням зобов’язань». Тому ончейн не може вирішити проблему дефолту, тому що це когнітивна проблема, а не обчислювальна.

Деякі люди можуть запитати, чи не є протокол кредитування DeFi вирішенням проблеми дефолту позичальників за своїми боргами через ліквідацію смарт-контрактів? Чи не є акт запозичення на DeFi актом кредитної системи? Джейк Червіскі, головний юрисконсульт Compound, опублікував статтю, в якій стверджується, що протоколи DeFi-кредитування існують не для кредитування, а скоріше для угод про відсоткові ставки[7] 。 Простіше кажучи, кредитування DeFi саме по собі не генерує жодних кредитів, і більшість протоколів DeFi-кредитування покладаються на один і той самий базовий механізм для функціонування: надмірне забезпечення та ліквідація. Тобто, якщо позичальник хоче позичити, йому спочатку потрібно закласти більше застави, ніж позичена сума, наприклад, закласти 100 юанів ETH і позичити 65 юанів USDT, цей вид запозичення є, по суті, свого роду «обчислювальним важелем впливу», і не генерує жодного кредиту, і позичальник не покладається на будь-які майбутні платежі, довірчі чи репутаційні зобов’язання.

Якщо коротко, то блокчейн, як розподілена система, що підтримується кількома сторонами, підтримує створення, верифікацію, зберігання, обіг та виконання цифрових контрактів та інші пов’язані операції, а також вирішує проблему передачі довіри. І як «обчислювальна система», блокчейн може задовольнити потреби людей у «повторюваних процесах і результатах, які можна перевірити», тому DeFi став «обчислювальною» інновацією у фінансовій системі, замінивши «обчислювальну» частину фінансової діяльності, автоматичне виконання може зменшити витрати та підвищити ефективність, а також досягти програмованості, але «необчислювальна» частина заснована на людському пізнанні частина блокчейну не може бути замінена, тому поточна система DeFi не покриває кредит. Кредитне незабезпечене кредитування ще не реалізовано в поточній системі DeFi через відсутність системи ідентифікації для вираження «реляційної ідентичності» на блокчейні та відсутність правової системи для захисту прав та інтересів обох сторін.

ІІІ. Який руйнівний вплив токенізації активів на традиційні фінанси?

Фінансові послуги ґрунтуються на довірі та наділяються інформацією. Цей траст покладається на фінансових посередників, які підтримують цілісність записів, що охоплюють право власності, зобов’язання, умови та ковенанти, часто розкидані по розрізнених системах або бухгалтерських книгах, які працюють незалежно, а також які зберігають і перевіряють фінансові дані, щоб люди могли довіряти точності та повноті цих даних.

Оскільки кожен посередник володіє різними частинами головоломки, фінансова система вимагає значної координації після подій для узгодження та розрахунків за транзакціями, забезпечуючи узгодженість усіх відповідних фінансових даних. Це надзвичайно складний і трудомісткий процес. Наприклад, у контексті транскордонних транзакцій процес є особливо складним через необхідність дотримання різних правил і стандартів у різних країнах, а також залучення кількох різних фінансових установ і платформ, що призводить до тривалого циклу розрахунків за транзакціями, який зазвичай займає від одного до чотирьох днів, що збільшує вартість транзакції та знижує ефективність транзакції[8] 。

Блокчейн, як технологія розподіленого реєстру, продемонстрував великий потенціал для вирішення проблем ефективності, які поширені в традиційній фінансовій системі. Надаючи уніфікований і спільний реєстр, він безпосередньо вирішує проблему фрагментації інформації, спричиненої кількома незалежними реєстрами, і значно покращує прозорість, послідовність і можливість оновлення інформації в режимі реального часу. Ця перевага ще більше посилюється завдяки використанню смарт-контрактів, що дозволяють кодувати та автоматично виконувати умови транзакцій і контракти при виконанні певних умов, значно підвищуючи ефективність транзакцій і скорочуючи час і витрати на розрахунки, особливо при роботі зі складними багатосторонніми або транскордонними транзакціями.

В результаті, токенізація стає все більш і більш прийнятною традиційними фінансами: 97% з 271 опитаної фінансової установи вважають, що токенізація принесе нову революцію в управлінні активами, згідно з дослідницьким звітом Bank of New York Mellon[9] Це в повній мірі відображає потенціал блокчейна у фінансовій сфері.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/cae2b5e8306dc553317aa4a9815bd220.png)

Автори зображення:

Таким чином, для традиційної фінансової системи значення токенізації реальних активів полягає в тому, щоб поширити переваги технології розподіленого реєстру на широкий спектр класів активів для досягнення обміну та розрахунків шляхом створення цифрових представлень реальних активів (таких як акції, фінансові деривативи, валюти, акції тощо) на блокчейні.

Фінансові установи впровадили технологію DeFi для подальшого підвищення ефективності, використовуючи смарт-контракти для заміни «обчислювальної» частини традиційних фінансів, автоматично виконуючи різні фінансові транзакції відповідно до заздалегідь визначених правил та умов, а також підвищуючи програмованість. Це не тільки зменшує витрати на робочу силу, але й відкриває двері до потенційно перспективної фінансової системи, надаючи інноваційні рішення проблем фінансування, особливо для малих та середніх підприємств (МСП) у певних контекстах.

Для того, щоб заглибитися в потенційну трансформаційну силу токенізації у фінансовій системі, ця стаття представить читачам більш глибоку аналітичну структуру:

Створіть надійну глобальну платіжну платформу, щоб скоротити витрати та підвищити ефективність

У всіх аспектах повсякденного життя людини, фінансової діяльності та торговельної діяльності кліринг і розрахунки повсюдно поширені і стали ключовою ланкою в підтримці економічних потоків. Ці два процеси, хоча і надзвичайно поширені в житті, часто не помічаються широкою громадськістю, але вони є силами, що забезпечують безперебійне проходження транзакції.

У нашій повсякденній діяльності, такій як покупки, виплата заробітної плати та спільне використання рахунків, бере участь процес клірингу та розрахунків. Коли ми ділимося витратами з друзями, ми також робимо спрощений процес клірингу та розрахунку – розраховуємо суму, що належить на одну особу, здійснюємо перекази тощо. Або коли ми використовуємо Alipay або WeChat для електронних платежів, платіжна платформа повинна пройти ряд клірингових процесів, щоб підтвердити, що платіж точно переказується з нашого облікового запису в обліковий запис продавця[10] ）。

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/44e9d346371990508c00d88013be7e0e.png)

Автори зображення:

Згідно з визначенням клірингу та розрахунків Комітету з платіжних та розрахункових систем (CPSS), CPSS визначає клірингову систему як набір процедурних механізмів, які дозволяють фінансовим установам подавати та обмінюватися даними та документами, пов’язаними з переказом коштів або цінних паперів. Все починається зі створення «нетто-позиції» для сторін угоди, тобто взаємозаліку боргів обох сторін, цей крок називається неттінгом[11] 。

Подальший кліринг відноситься до процесу обміну, узгодження та підтвердження платіжних доручень або доручень на передачу цінних паперів, і кліринг відбувається до розрахунку. Під розрахунком розуміється процес передачі цінних паперів або інших фінансових інструментів від продавця до покупця, а також передача грошових коштів від покупця продавцю, що є завершальним етапом угоди. Система розрахунків забезпечує безперешкодне здійснення переказу коштів та фінансових інструментів.

Простіше кажучи, ліквідація – це надсилання, отримання, перевірка та підтвердження платіжних інструкцій обома сторонами та досягнення остаточного консенсусу щодо активів, що підлягають сплаті, а розрахунок – це передача активів за результатами ліквідації, пояснимо цей процес детально на прикладі:

Очищення

Уявіть, що ви з друзями вечеряєте в ресторані і вирішили розділити рахунок. Кожен оголошує суму витрачених грошей, а потім розраховує суму, яку повинен заплатити кожен. У цьому сценарії:

Визначення суми: сума, оголошена кожним другом, схожа на платіжне доручення.

Комунікація та звірка: Усі звітують один перед одним про свої витрати та перевіряють загальну суму, яка еквівалентна крокам надсилання, отримання та підтвердження платіжних інструкцій у клірингу.

Валовий розрахунок: Після підрахунку загального рахунку визначається сума, яку має понести кожна особа, дія, яка еквівалентна обміну платіжною інформацією та підтвердженню остаточної позиції, що підлягає розрахункам (тобто суми, яку має сплатити кожен).

Таким чином, ліквідація – це етап «перевірки та підготовки», коли всі сторони підтверджують суму, що підлягає сплаті, і готуються до наступного кроку розрахунку.

Врегулювання

У цьому прикладі, коли ви дізнаєтеся, скільки вам потрібно заплатити, наступним кроком буде фактична оплата. Кожен оплачує свою частину, а сума – це загальний рахунок за ресторан. На цьому етапі:

Оплата: сума, фактично сплачена на одну особу, подібна до етапів переказу коштів.

Перевірити: кожен підтверджує, що їхні платежі є точними, підтверджуючи, що кожен учасник сплатив правильну суму, подібно до кроків, зроблених для підтвердження правильного переказу коштів під час процесу розрахунку.

Сповіщення: Якщо у вас є друг, який збирає всі платежі та оплачує рахунок відразу, він повідомить інших, коли платіж буде завершено. Цей етап повідомлення схожий на процес повідомлення сторін після завершення врегулювання.

Таким чином, під розрахунком розуміється фактичний рух коштів від однієї сторони до іншої і підтверджується завершення угоди.

Можна побачити, що в традиційній фінансовій системі кліринг і розрахунки є «обчислювальним» процесом обліку та підтвердження. Сторони досягають консенсусу шляхом постійних перевірок і перевірок, і на цій основі здійснюється передача активів. Цей процес вимагає співпраці кількох фінансових відділів і великих витрат на робочу силу, а також може піддаватися ризику операційних помилок і кредитного ризику.

28 червня 1974 року гучне банкрутство банку викликало широке занепокоєння в міжнародному фінансовому співтоваристві, а саме крах Herstadt Bank, який виявив кредитний ризик транскордонних платежів і його потенційно руйнівну силу. У цей день кілька німецьких банків провели серію валютних операцій німецької марки по відношенню до долара США, з метою відправки долара США в Нью-Йорк, а контрагентом угоди виступив не хто інший, як Herstat Bank.

Однак у зв’язку з тим, що Німеччина та США знаходяться в різних часових поясах, процес клірингу транзакцій зазнав значних затримок. В результаті такої різниці в часі долари не відразу були переведені на банківський рахунок контрагента, а «застрягли» в «Херстат Банку». Словом, очікувані доларові виплати пішли не так, як планувалося. У ті критичні години Херштадтський банк отримав наказ від німецької влади про ліквідацію.

Через відсутність платоспроможності вона не змогла перевести відповідні долари до Нью-Йорка, і врешті-решт збанкрутувала. Шокова хвиля, викликана цією раптовою подією банкрутства, призвела до того, що ряд німецьких і американських банків, що займаються торгівлею іноземною валютою, зазнали збитків різного ступеня. Ця подія також призвела до широкого застосування систем повного розрахунків у режимі реального часу у сфері транскордонних платежів, а також створення Базельського комітету з банківського нагляду[12] Це свідчить про важливість розрахунків та клірингу на міжнародному фінансовому ринку.

Завдяки характеристикам розподіленого реєстру та незмінності та відстежуваності даних, блокчейн забезпечує атомарний метод розрахункових транзакцій за допомогою смарт-контрактів, коли одна сторона сплачує певний актив іншій стороні, інша сторона також одночасно сплачує відповідний актив платнику, усуваючи ризик і витрати, пов’язані з клірингом і розрахунками, а розрахунки в режимі реального часу приносять величезне підвищення ефективності транзакцій.

Інтегруючи технологію блокчейн у транскордонні платіжні розрахунки, ми розкриваємо її далекосяжне значення: вона створює ефективну однорангову платіжну мережу, полегшуючи проблему тривалого клірингу в традиційних транскордонних платіжних методах. Виключаючи втручання сторонніх установ, він реалізує всепогодну оплату, миттєвий збір і легке зняття коштів, а також успішно задовольняє зручні потреби транскордонних платіжних і розрахункових послуг електронної комерції. Крім того, вона створила глобально інтегровану трастову платформу транскордонних платежів за нижчою ціною, що зменшує фінансові ризики, спричинені шахрайством із транскордонними платежами[13] 。

Projeto Mariana, співпраця між Інноваційним центром Банку міжнародних розрахунків (BISIH), Банком Франції, Грошово-кредитним управлінням Сінгапуру (MAS) та Швейцарським національним банком, 28 вересня 2023 року опублікувала звіт про тестування, який успішно підтвердив використання автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) для токенізованих CBDC технічна можливість здійснення міжнародних транскордонних операцій та розрахунків[14] 。

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/862fc1fdfc80e5b5fa5f22118e42ded2.png)

Автори зображення:

Загалом, платежі в традиційній фінансовій системі часто супроводжуються громіздкими процесами клірингу та розрахунків, які не тільки несуть додаткові витрати, але й несуть неефективність через затримки розрахунків, а також людські помилки, кредитний ризик та жорсткі часові обмеження. А використання блокчейну та технології DeFi забезпечує ефективне рішення.

За допомогою технології блокчейн можна оптимізувати процес транзакцій і усунути проміжні ланки, що значно знизить пов’язані з цим витрати. Ця технологія дозволяє уникнути тривалого очікування традиційних фінансових розрахунків і забезпечує справжню повноцінну і всепогодну роботу ринку, особливо при транскордонних платежах, що значно підвищує швидкість і точність обробки. Що ще важливіше, у міру зниження трансакційних витрат непрямий прибуток може значно переважати пряму економію витрат, тим самим сприяючи життєздатності та ефективності фінансових ринків на більш широкому рівні.

Програмованість та прозорість

Для традиційної фінансової системи програмованість і прозорість токенізації реальних активів принесе підривні зміни, ми можемо взяти за приклад фінансові деривативи, щоб проілюструвати збої, спричинені програмованістю та прозорістю, фінансові деривативи (фінансові деривативи) є надзвичайно великим ринком на традиційному фінансовому ринку, з оціночною номінальною вартістю понад 100 мільярдів доларів США[15] , де ринки деривативів є великими і складними, включаючи акції, фіксований дохід, іноземну валюту, кредити, процентні ставки, товари та інші різні типи контрактів на ринку. До таких типів контрактів належать опціони (звичайні колл і пут та екзотичні опціони), варанти, ф’ючерси, форварди та свопи тощо.

Саме величезний потенціал ефекту левериджу фінансових деривативів дозволяє створювати активи, які значно перевищують вартість базових активів у десятки разів. Серед них фінансова криза 2008 року є класичним прикладом глобальних фінансових катастроф, спровокованих похідними фінансовими інструментами. У розпал цієї кризи банки упакували серію іпотечних кредитів у спеціальний фінансовий продукт Mortgage-Backed Securities (MBS) і продали їх інвесторам. Для банків це спосіб передати ризик початкового кредиту та генерувати грошовий потік від продажу цих пакетних іпотечних кредитів, який, у свою чергу, може принести відсоткову маржу. Для банків видача кожного кредиту стає практично створенням прибутку, що створює великий ризик.

Фільм «Гра на пониження» яскраво ілюструє цей феномен: коли кредит на житло означає прибуток, а ризик більше не пов’язаний з банком, банк схильний створювати іпотечні договори нескінченно. Коли всі кредитоспроможні покупці житла виснажені, банк, як правило, шукає інших осіб з поганою кредитною історією, щоб продовжити гру, а людина, яка не має застави, навіть може отримати кредит у банку на ім’я власної собаки. Це неякісні «субстандартні кредити».[16] Він став тим запобіжником, який спровокував фінансове цунамі в майбутньому.

На тлі зростання цін на нерухомість у США, низьких процентних ставок і м’якої грошово-кредитної політики банки продовжують надавати субстандартні кредити, а фінансові установи Уолл-стріт винайшли різноманітні фінансові деривативи, такі як забезпечені боргові зобов’язання (CDO), які є фінансовими інструментами, що упаковують різні типи MBS; а також синтетичні CDO, які включають різні CDO та кредитно-дефолтні свопи (CDS).

Зрештою, з’являється настільки заплутаний потік фінансових деривативів, що неможливо відстежити, які фізичні активи за ними стоять. У поєднанні з тим фактом, що велика кількість субстандартних кредитів змішується з похідними фінансовими інструментами, що оцінюються як «низькоризикові», високоризикові активи обкладаються дуже низькими преміями через спотворення рейтингів. Ці багаторівневі пакетні деривативи продаються широкому колу брокерських компаній та інвесторів, а кредитне плече всієї фінансової системи різко зросло і стало нестабільним.

Згодом Сполучені Штати почали підвищувати відсоткові ставки, і збільшення відсотків за кредитами призвело до того, що велика кількість позичальників оголосила дефолт, проблема, яка вперше стала очевидною на ринку субстандартних кредитів, але оскільки субстандартні позики були упаковані в цінні папери, забезпечені активами (ABS), MBS і навіть CDO, проблема швидко поширилася на фінансові ринки. Багато, здавалося б, високоякісних фінансових деривативів з низьким рівнем ризику раптово наражаються на величезний ризик дефолту, і інвестори майже не знають про реальні ризики цих деривативів. Довіра ринку була підірвана, а фінансові ринки зазнали масового розпродажу, що стало основним тригером фінансової кризи 2008 року. Все це випливає з хаотичних, непрозорих і надмірно складних структурних систем фінансових ринків.

Це показує, наскільки важлива прозорість для складних фінансових деривативів, і ми можемо уявити, що якби токенізація використовувалася до 2008 року, інвестори могли б легко проникнути в базові активи, і, можливо, такої фінансової кризи не сталося б. Мало того, токенізація фінансових деривативів також може підвищити ефективність кількох етапів процесу сек’юритизації, таких як етапи обслуговування, фінансування та структурування (тобто рівнів)[17] 。

Наприклад, у процесі сек’юритизації активів напіводнорідний стандарт токенів ERC-3525 використовується для пакування активів, а функція цифрового контейнера ERC-3525 може упакувати нестандартні активи в стандартний актив, який можна розділити та об’єднати, і використовувати смарт-контракти для їх нашарування (пріоритетний антресоль нижчий), а також може програмувати грошовий потік активу, знижувати операційні витрати та витрати третіх сторін, а також значно покращувати прозорість активів та визначеність розрахунків.

При використанні блокчейну роль регулятора моніторингу може частково взяти на себе платформа. Коли критично важлива інформація, така як документи, надані продавцями, минулі записи та оновлення, видима всім ключовим зацікавленим сторонам на блокчейн-платформі, однопартійне управління фактично стає багатопартійним. Тобто будь-яка зі сторін має право аналізувати дані та виявляти аномалії, і це своєчасне розкриття інформації може знизити транзакційні витрати фінансових ринків[17] 。

Щоб краще зрозуміти переваги програмованості та прозорості традиційної фінансової системи, австралійський стартап Unizon був обраний для пілотного проекту RBA CBDC, і хорошим прикладом є проект «Digital Invoice Tokenization» на основі ERC-3525[18] У фінансах ланцюга поставок факторинг дебіторської заборгованості (факторинг) є поширеною бізнес-моделлю. Це дозволяє підприємствам продавати свою дебіторську заборгованість третій стороні, як правило, факторинговій компанії, за зниженою ціною, щоб отримати необхідне фінансування для покращення свого грошового потоку.

Однак, через проблему фальсифікації векселів, малі та середні підприємства, як правило, не мають достатньої кредитної підтримки, а інвестори не в змозі здійснювати розумний контроль ризиків для великої кількості малих та середніх підприємств. Як наслідок, малі та середні підприємства, як правило, мають проблеми з фінансуванням в реальності, і якщо малі та середні підприємства не можуть прийняти відстрочку платежу розрахункового періоду, то отримати замовлення від великих підприємств складно; Однак прийом замовлень від великих підприємств призведе до обмеженої ліквідності та збільшить ризик порушення грошових потоків.

Токенізувавши рахунок, ми можемо додати крок «Підтвердити» до процесу виставлення рахунків за допомогою підпису приватного ключа. Після підтвердження квиток генерується з підписами обох сторін, гарантуючи, що квиток згенерований у взаємно визнаному стані. Враховуючи, що прострочення розрахункового періоду фактично еквівалентне формі позики, наданої продавцем покупцеві, якщо питання автентичності векселя може бути ефективно вирішене, продавець може розраховувати на кредитоспроможність покупця, щоб продати дебіторську заборгованість факторинговому агентству за певною ставкою дисконтування, щоб отримати дисконтований платіж.

Завдяки програмованості токенізації грошового потоку за допомогою ERC-3525 платіжні рахунки можуть бути токенізовані за сценарієм «токенізації цифрових інвойсів». Створіть пару рахунків через ERC-3525: Кредиторська та Дебіторська заборгованість. Два рахунки утворюють своєрідний платіжний канал, схожий на квантову заплутаність, і як тільки покупець надішле гроші на платіжний рахунок, кошти будуть автоматично розподілені на рахунок дебіторської заборгованості через смарт-контракт. Це означає, що незалежно від того, скільки дебіторської заборгованості розділено, незалежно від того, хто опиниться в її руках, вона в кінцевому підсумку буде переведена на рахунок дебіторської заборгованості відповідно до заздалегідь визначеної пропорції, що є надзвичайно дорогою та складною операцією в традиційній фінансовій системі, а використання технології токенізації може значно підвищити ліквідність та складність фінансового факторингового бізнесу ланцюга поставок та знизити операційні витрати.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/7ed9479a4a541b06fb7c4996abbb98c3.png)

Автори зображення:

Підводячи підсумок, можна сказати, що вплив токенізованої програмованості та прозорості на традиційну фінансову систему величезний, а прозорість, принесена використанням блокчейн-платформи, може не тільки зменшити фінансовий ризик та інформаційну асиметрію в традиційній фінансовій системі, але й програмованість токенізації також відкриває перед нами двері, роблячи можливими багато операцій, яких важко досягти в традиційній фінансовій системі, значно знижуючи вартість ручного втручання та участі третіх сторін. Це не тільки значно підвищує ліквідність і складність фінансових послуг, але й створює простір для інновацій і має потенціал для створення безпрецедентних видів фінансових продуктів.

Чотири. Що ще потрібно для токенізації активів у масове прийняття?

Токенізація, безсумнівно, принесла революційні інновації в традиційну фінансову систему, але ми все ще стикаємося з багатьма викликами та труднощами, щоб по-справжньому застосувати цю інновацію до реальних сценаріїв застосування. Ось деякі з ключових факторів, які слід враховувати при масштабуванні активів у масштабі:

Ідеальна правова система гарантії та ланцюжок дозволів

Як чиста «обчислювальна система», блокчейн може вирішити лише вимоги людей до «обчислювальних» речей (зниження витрат на тертя, програмованість, простежуваність тощо), тоді як вимоги щодо підтвердження відносин, правильного та неправильного судження, захисту прав та інтересів тощо потребують набору когнітивних некомп’ютерних систем для вирішення, таких як досконала система правового нагляду, оскільки закон та регуляторна система не можуть покладатися на набір невід’ємних процедур для реалізації, а імплементація та судження закону, а також оцінка та контроль ризиків базуються на людському пізнанні. Це саме та вимога, яку неможливо задовольнити в публічному блокчейні, не кажучи вже про нестримні хакери та часті аварії безпеки в екології публічного ланцюга, коли гаманець користувача викрадений у публічній мережі, повернути активи практично неможливо і ніде захистити права та інтереси, а відкритий та анонімний характер публічного ланцюга також ускладнює дотримання правил та законів.

Уявіть, що фінансова установа випускає токенізовані фінансові активи на сотні мільйонів доларів у публічний ланцюжок, і в результаті всі активи викрадаються північнокорейським хакерським угрупованням, і в цьому випадку неможливо ні відшкодувати втрату активів, ні накласти юридичні санкції на винних, що, очевидно, неприйнятно.

Як наслідок, фінансова галузь повинна покладатися на низку правових гарантій для захисту інвесторів від шахрайства та зловживань, боротьби з фінансовими злочинами та кіберправопорушеннями, захисту конфіденційності інвесторів, забезпечення дотримання учасниками галузі певних мінімальних стандартів та забезпечення механізмів регресу у разі виникнення проблем. Таким чином, тільки ланцюжок звинувачень може задовольнити як «обчислювальні», так і «необчислювальні» вимоги, і ми можемо уявити, що в майбутньому кожна країна та регіон може мати різну правову та регуляторну систему, і кожен регіон матиме дозвільний ланцюжок, який дотримується правової та регуляторної системи регіону для перевезення токенізованих реальних активів.

Система ідентифікації та захист конфіденційності

Реляційна та договірна ідентичність

Якщо блокчейн хоче бути тісно інтегрованим з реальним світом і досягти широкомасштабного застосування, повна система ідентифікації в ланцюжку є ключовим фактором. Протягом тривалого часу блокчейн ускладнював розкриття справжньої особистості власників гаманців через свою анонімність, а система, в якій відсутня аутентифікація особи, природно, щосили намагається отримати кредит. Кредит є продуктом соціального пізнання людини, яке спирається на глибокі соціальні зв’язки між людьми. Насправді, у світі блокчейну відсутня система «реляційної ідентичності», заснована на міжособистісних відносинах. Ця система є не простим ярликом ідентичності, а складною структурою, яка відображає різні ролі та стосунки людей у соціальних мережах.

Понад 150 років тому стародавній британський юрист Генрі Мейн надихнув людей глибоко замислитися над природою ідентичності[30] 。 Він припустив, що існує два типи ідентичності: один - це “реляційна ідентичність”, яка випливає з ролі індивіда і його міжособистісних відносин в суспільстві, наприклад, людина як батько, національність певної країни або державний службовець, солдат і т.д. Ця ідентичність є втіленням соціальних атрибутів, підкреслюючи своє місце в соціальній структурі та свої стосунки з іншими.

Іншим типом ідентичності є система «договірної ідентичності», заснована на «виконанні контрактів», наприклад, контракти у формі трудових договорів, організаційні структури компанії та договірні положення. У блокчейн-просторі це можна порівняти з властивостями «ідентичності» взаємодії смарт-контрактів, такими як баланс гаманців, історія взаємодії зі смарт-контрактами та стан, згенерований смарт-контрактами.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/207d5fa7927f6d81bc6a50ce1105566f.png)

Джерело зображення: Стовпи, які підтримують «Web3 III»: інформація, контракти та ідентичність, «централізація» все ще незамінна

Протягом багатьох років блокчейн був суто «обчислювальною системою» за своєю природою, де існують лише «договірні ідентичності». Зокрема, інформація в ланцюжку обмежується такими даними, як адреса гаманця без справжнього імені, його баланс, історія транзакцій тощо. Незважаючи на те, що люди намагаються використовувати ці елементи даних для побудови системи «реляційної ідентичності» в ланцюжку, ця система ідентичності, заснована на контракті, не має здатності виражати соціальні міжособистісні відносини, і вона не може повністю охопити або відтворити соціальні виміри та людські взаємодії, охоплені «реляційною ідентичністю».

Це обмеження є важливим фактором, що стримує розвиток блокчейн-простору, особливо децентралізованих фінансів (DeFi), наприклад, відсутність системи незабезпеченого кредитування на основі кредитів. Суто контрактна автентифікація не в змозі завоювати довіру та довіру людини, оскільки кредит будується на складних людських соціальних відносинах, а не лише на історії смарт-контрактів чи балансі на рахунках. Для того щоб реалізувати таку кредитну систему, необхідно не тільки мати технічне рішення, але і мати механізм, здатний зрозуміти і відобразити складну мережу відносин в людському суспільстві.

В даний час статус-кво системи ідентифікації у світі блокчейну далекий від досягнення умов масштабного застосування, необхідних для підтримки токенізації реальних активів. Крім системи «договірної ідентичності», блокчейну також потрібна система «реляційної ідентичності», яка може нести соціальні відносини людей і кредитну систему, тому що в людському суспільстві кредит заснований на глибоких і багатовимірних соціальних взаємодіях. Це не атрибут, який індивід може в односторонньому порядку привласнити собі, а формується поєднанням поведінки індивіда в соціальній мережі, його репутації та схвалення оточуючих. Більше того, така кредитна система часто потребує автентифікації та схвалення авторитетним стороннім агентством, щоб забезпечити її надійність та авторитет. Наприклад, у реальному світі документи, що посвідчують особу, та пов’язані з ними документи, видані урядами чи іншими органами влади, є важливими маркерами особистості та довіри до неї.

Підводячи підсумок, для того, щоб досягти широкомасштабного застосування в поєднанні з реальним світом, блокчейну необхідно об’єднати систему «реляційної ідентичності» та систему «договірної ідентичності» в системі ідентифікації, а для реалізації системи «реляційної ідентичності» необхідно запровадити авторитетну третю сторону (наприклад, державні установи, регулюючі органи тощо), яка може перевіряти соціальні відносини та репутацію осіб для наділення, аутентифікації, схвалення та інших операцій для ідентифікації в ланцюжку, а також потребує технологічних інновацій для забезпечення безпеки, конфіденційності та захисту від несанкціонованого доступу ідентифікаційних даних.

Система ідентифікації DID+VC стандарту W3C

Для того, щоб досягти широкомасштабного застосування та реалізації токенізації реальних активів, також необхідний набір оптимальних рішень для схем ідентифікації для досягнення динамічного балансу автономії даних, захисту конфіденційності, відповідності нормативним вимогам та сумісності. Система DID+VC за стандартом W3C може бути частиною відповіді на цю проблему.

Щоб токенізувати реальні активи та масштабувати їх впровадження, існує технічна потреба в комплексному рішенні для ідентифікації, яке збалансує суверенітет даних, конфіденційність, відповідність нормативним вимогам та сумісність. Системи децентралізованих ідентифікаторів (DID) і перевірених облікових даних (VC) W3C можуть забезпечити часткове вирішення цієї складної проблеми.

В еволюції цифрової ідентичності ми стали свідками кількох важливих етапів трансформації: від централізованого управління ідентифікацією, коли ідентифікаційна інформація повністю контролюється єдиним органом; до аутентифікації особи консорціуму, яка дозволяє ідентифікаційним даним користувача мати певний ступінь переносимості, і може реалізувати кросплатформний вхід, наприклад, вхід в один клік через облікові записи WeChat і Google; до децентралізованої системи ідентифікації на основі авторизації та дозволу, як це продемонстрував OpenID; Нарешті, існує самоврядна ідентифікація (SSI), в якій право власності та контроль над даними дійсно знаходиться в руках індивіда, хоча цей механізм, такий як децентралізована система ідентифікації zkID, запущена zCloak Network, ще не отримав широкого поширення.

В даний час ончейн-система ідентифікації певною мірою підвищила анонімність і відкритість особистості за рахунок використання вбудованого криптографічного механізму блокчейну. Однак через те, що різні екосистеми та прикладні системи часто використовують закриті або відносно незалежні системи даних, ідентифікаційна інформація користувачів все ще фрагментується та зберігається в ізольованих та важко комунікативних системах. Тому ключовим наступним завданням є подолання цих розрізненостей і створення екосистеми автентифікації, яка забезпечує автономію та конфіденційність персональних даних, відповідає нормативним вимогам і є широко сумісною. Для цього потрібні не лише технологічні інновації, а й глибока співпраця між різними зацікавленими сторонами та підтримка політиків.

Консорціум Всесвітньої павутини (W3C), організація, відповідальна за розробку міжнародних інтернет-стандартів, таких як HTML і CSS, запустив перший формальний стандарт для децентралізованих ідентифікаторів (DID) у 2022 році, а в 2019 році випустив детальне визначення та стандартну структуру для перевірених облікових даних (VC).

У специфікації W3C DID визначається як глобально унікальний, високодоступний, розв’язуваний і криптографічно перевірений рядок символів (наприклад, did:example:123). Цей ідентифікатор може бути використаний для ідентифікації будь-якої форми суб’єкта, будь то людина, організація або об’єкт. Кожен DID генерується за певним алгоритмом і контролюється незалежно його власником, а не авторизованим одним органом.

DID можна перетворити на документи DID, які містять таку інформацію, як ключ автентифікації, ключ угоди, ключ делегування, ключ твердження та кінцева точка служби, що використовується для взаємодії з сутністю DID. Ці ключі схожі на різні типи документів, які ми використовуємо для підпису в різних життєвих сценаріях, таких як договори про нерозголошення, довіреність або довіреність.

ВК, цифрові облікові дані, які можна перевірити, які супроводжуються DID, насправді є заявкою в стилі схвалення на певні атрибути, видані одним DID іншому DID для перевірки особи, можливостей або кваліфікації суб’єкта DID. Наприклад, венчурний капітал може бути цифровим сертифікатом, виданим організацією, державним департаментом або суб’єктом підприємницької діяльності, який криптографічно генерується та перевіряється для підтвердження того, що власник має певні атрибути та що ці атрибути є надійними. Венчурний капітал може містити різноманітну інформацію та типи даних, такі як ідентифікатор, тип, позначка часу тощо, і підтримує кілька налаштувань статусу сертифіката, включаючи дійсний, прострочений, визнаний недійсним, заморожений тощо, щоб відобразити заяву емітента про дійсність сертифіката.

В екосистемі венчурного капіталу стандарт W3C визначає три ролі: емітент/тестувальник, власник/заявник і верифікатор. Разом ці ролі беруть участь у потоці облікових даних: емітент перевіряє та видає облікові дані власнику, власник вирішує, як і яким валідаторам пред’являти облікові дані, а валідатор підтверджує інформацію, яку йому потрібно перевірити, щоб завершити процес перевірки.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/249e32bfb5efa2a018f26da3e1f66186.png)

Автори зображення:

Крім того, кілька проєктів і науково-дослідних команд інтегрували технології збереження конфіденційності, які виходять за рамки традиційної криптографії в системах аутентифікації, включаючи ZKP (Zero Knowledge Proof), який привернув велику увагу у просторі Web3. Докази з нульовим розголошенням – це унікальний підхід, який дозволяє одній стороні (доказу) підтвердити іншій стороні (верифікатору), що вона дійсно знає частину інформації, не розкриваючи нічого конкретного про цю інформацію.

Щоб проілюструвати цю просту аналогію, скажімо, Аліса хоче довести Бобу, що вона знає, як відновити кубик Рубіка в певному стані хаосу, але не бажає розкривати точні кроки для його відновлення. У цьому випадку Аліса може використовувати непрозору коробку, щоб відновити кубик Рубіка, не показуючи Бобу сходинки. Все, що їй потрібно було зробити, це вийняти відреставрований кубик Рубіка з коробки, щоб довести, що вона опанувала мистецтво реставрації, а точні кроки по його відновленню все ще залишалися таємницею. Те ж саме справедливо і для доказів з нульовим розголошенням, які шифрують справжній зміст повідомлення в «коробці», доводячи факт.

Технологія ZKP особливо корисна в сценаріях цифрової автентифікації, оскільки вона дозволяє людям підтверджувати свою інформацію, не розкриваючи приватних даних. Часто перевірка особи може вимагати розкриття великої кількості особистої інформації, яка може становити загрозу конфіденційності особи після того, як вона була зібрана та проаналізована кількома сторонами. Однак системи, які використовують технологію ZKP, такі як zkID, розроблені zCloak, поєднують DID і венчурні капітали, щоб надати користувачам ширші можливості захисту конфіденційності.

За допомогою системи zkID користувачі мають можливість гнучко контролювати обсяг інформації, якою вони готові поділитися під час процесу верифікації після отримання венчурного капіталу з цифровим підписом емітента. Користувачі можуть вибрати деталізацію інформації, яка буде відображатися, наприклад, розкриття ZKP, розкриття дайджесту, вибіркове розкриття або повне розкриття. Зокрема, за допомогою розкриття доказів з нульовим розголошенням користувачі можуть представляти інформацію за «принципом найменшого знання» і повідомляти лише про «прийнятні» або «неадекватні» результати, не розкриваючи жодної конкретної приватної інформації.

Наприклад, користувачі можуть довести відповідним органам, що вони мають дійсні візи, право на кредит, право голосу або відповідність специфікаціям транзакцій, просто представивши результати місцевих даних із доказами з нульовим розголошенням. Під час цього процесу особисті дані користувача завжди зберігаються та обробляються локально на його пристрої, не розкриваючи нічого конкретного, гарантуючи, що право на використання даних повністю знаходиться в руках користувача.

Підводячи підсумок, можна сказати, що в процесі просування широкомасштабного застосування токенізації реальних активів, захист конфіденційності та відповідність верифікації особи стали неодмінним наріжним каменем. Застосовуючи систему автентифікації DID і VC на основі W3C та інтегруючи технологію доказу з нульовим розголошенням (ZKP), ми можемо відповідати вимогам, зберігаючи конфіденційність ідентифікаційних даних у мережі. Це не тільки надає керівні принципи для впровадження «надійної правової системи», але й потенційну ключову ланку для усунення розриву між ончейн і офчейн, а також збалансування конфіденційності та нормативних потреб.

Фіатна валюта в мережі

Блокчейн-додатки, по суті, призначені для вирішення проблеми довіри, а в бізнес-сфері 99% сценаріїв застосування, які повинні бути пов’язані з проблемою довіри, пов’язані з грошима[19] Таким чином, для того, щоб її можна було застосовувати у великих масштабах у токенізації реальних активів, фіатна валюта в ланцюжку необхідна, а сама токенізована валюта в ланцюжку фактично є прикладним сценарієм токенізації реальних активів, і лише впровадження цифрової валюти центрального банку CBDC, токенізованих депозитів та сумісних стейблкоїнів може стимулювати максимальний потенціал токенізації реальних активів.

В даний час у світі блокчейну не вистачає якоря монетарного трасту, наданого центральним банком[20] Хоча стейблкоїни з’явилися, як гриби, щоб заповнити цей вакуум, зіставивши фіатні валюти, той факт, що стейблкоїни продовжували розпарюватися в ціні під час потрясінь на крипторинку в минулому, показує, що стейблкоїни не можуть замінити роль фіатних валют у блокчейні, і по суті стейблкоїни є лише «ваучерами» на фіатні валюти поза мережею на блокчейні, тобто стейблкоїни самі по собі не є фіатними валютами, і навіть у разі повністю достатньої застави від емітентів стейблкоїнів, стейблкоїни також можуть спричинити відхилення цін через паніку ринкуЯкщо токен у ланцюжку є «онтологією» фіатної валюти, деякірингу ціни не буде.

У порівнянні з поточною системою стейблкоїнів, використання токенізованих фіатних валют не тільки зручніше і доступніше, але і має більш значущі сценарії застосування, а також забезпечує більшу програмованість для фінансових інновацій. Перш за все, фіатна валюта в ланцюжку в поєднанні з архітектурою блокчейну консорціуму, що регулюється національним законодавством, може бути безпосередньо поєднана зі сценаріями оплати в нашому повсякденному житті. Він органічно вписується в наше повсякденне життя, будь то нарахування заробітної плати, підприємницька діяльність чи щось інше. Це означає, що люди можуть купувати фіатну валюту в ланцюжку безпосередньо через свою звичайну діяльність, минаючи деякі складні та трудомісткі кроки в поточній криптосистемі, такі як необхідність заробляти комісію gas, перш ніж вони зможуть використовувати гаманці та стейблкоїни.

У річному звіті Банку міжнародних розрахунків за 2023 рік, відомого як «центральний банк центральних банків», у розділі «План майбутньої грошової системи: покращення старої, забезпечення нової» згадується, що токенізація має потенціал революціонізувати існуючу грошову систему, і що токенізація досліджує безпрецедентні можливості для поточної системи. Це бачення описує новий тип інфраструктури фінансового ринку – «єдиний реєстр», який об’єднує цифрові валюти центральних банків (CBDC), токенізовані депозити та токенізовані вимоги щодо інших фінансових та фізичних активів.

Єдиний реєстр має дві ключові переваги. По-перше, він забезпечує уніфіковану платформу, де ширший спектр непередбачених і фінансових операцій може бути легко інтегрований і виконуватися автоматично. Це дозволяє миттєво синхронізувати транзакції та здійснювати розрахунки. На відміну від світу криптовалют, розрахунки, що здійснюються з використанням валют центрального банку, забезпечують унікальність валюти та остаточність платежів. По-друге, об’єднавши все в одному місці, з’являться нові типи умовних контрактів (контракти, які покладаються на певну ситуацію або умову, щоб набути чинності, коли вони виникнуть), які краще служать суспільним інтересам, вирішуючи питання, пов’язані з інформацією та стимулами[20] 。

Для того, щоб допомогти читачам краще зрозуміти важливість фіатних валют у мережі, автор продовжить уточнення, спочатку пояснивши визначення та відмінності CBDC, токенізованих депозитів і фіатних стейблкоїнів, які будуть широкомасштабно використовуватися в ланцюжку в майбутньому:

Цифрова валюта центрального банку (CBDC): цифрова форма базових грошей, випущена безпосередньо центральним банком. Щоразу, коли відбувається транзакція за участю CBDC, вона безпосередньо відображається в балансі центрального банку та може бути токенізована на блокчейн-платформі.

Токенізовані депозити: депозити - це форма грошей, створена комерційними банками на основі кредиту, тобто кредитних грошей, яка безпосередньо призводить до змін у балансі комерційних банків щоразу, коли відбувається пов’язана транзакція, а токенізовані депозити - це токенізовані вирази в блокчейні.

Легальний стейблкоїн: Це стосується стейблкоїна, випущеного законодавчо регульованою установою, наприклад A$DC, австралійський доларовий стейблкоїн, випущений ANZ, третім за величиною банком Австралії.

Якщо ви хочете дізнатися більше про різницю між базовими грошима, кредитними грошима та процесом створення грошей, ви можете прочитати іншу статтю автора: “MakerDAO з точки зору грошей: розуміння глибшого значення введення казначейських активів RWA США”, і давайте детальніше розглянемо сценарії застосування, які можуть принести фіатні валюти в мережі:

Програмована цифрова валюта:

Однією з переваг токенізації є програмованість, для токенізованих фіатних валют програмовані валюти відкриють дуже творчі двері, наприклад, Грошово-кредитне управління Сінгапуру MAS у 2023 році випустило технічний документ про цільову пов’язану валюту (PBM), який є стандартом цифрової валюти, який використовує технологію «wrapped contract», щоб не програмувати саму цифрову валюту та зберігати її однорідні властивості, а також для реалізації програмованості мети використання валюти, більш детальну інформацію можна прочитати в білій книзі PBM. Суть полягає в тому, щоб використовувати «обгортковий контракт» для обгортання та управління загальною цифровою валютою, а також помістити платіжну логіку в цей «обгортковий контракт» для управління цифровою валютою. Відповідно до різних сценаріїв застосування, ми можемо вибрати різні «обгорткові контракти» для прив’язки та управління обгорнутою цифровою валютою, щоб мати ефект програмування процесу та умов оплати. Однак ці упаковані цифрові валюти самі по собі є уніфікованими, нейтральними, вільними та однорідними, і як тільки умови будуть виконані, одержувач платежу може вилучити цифрову валюту з упаковки та відновити «безумовний» характер самої цифрової валюти[21] 。

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/2d8d8467532bd28de912aa373284701b.png)

Простіше кажучи, валюта може бути запрограмована за допомогою технології PBM для використання валюти за спеціальною метою, і автоматично повертатися до однорідної валютної форми після виконання умов. Наприклад, уряд може надати населенню спеціальний фонд для стимулювання ринку, наприклад, ринок персиків, який можна використовувати лише для купівлі персиків. Крім того, батьки можуть встановити блокування коштів для своїх дітей, щоб гарантувати, що щомісяця розблоковується лише певна сума для регулювання витрат. Однак ця технологія може бути суперечливою, оскільки, хоча вона надає урядам більш точні засоби монетарного контролю, вона також означає більші регулюючі повноваження, що може призвести до втрати приватності та свободи.

Реальні сценарії застосування:

У минулому технологія блокчейн стикалася з багатьма перешкодами в практичному промисловому застосуванні, в результаті чого деякі блокчейн-проекти, які не передбачають токенів, стають лише дорогими та неефективними системами баз даних, і навіть блокчейни з токенами не зможуть реалізувати свій справжній потенціал через правове регулювання та ончейн та офчейн бар’єри, а відсутність ончейн фіатної валюти є однією з причин, ми можемо використовувати кейс RWA як приклад.

Наприклад, орендарі сплачують орендну плату у вигляді фіатної валюти поза мережею, а сторона проєкту повинна конвертувати орендну плату орендаря в ончейн стейблкоїни, а потім розподілити дохід від орендної плати між інвесторами, які володіють акціями, не кажучи вже про те, скільки витрат на тертя буде спричинено операцією конвертації офчейн-валют у ончейн стейблкоїни. Інвестори також стикаються з проблемою непрозорої інформації про те, чи дійсно орендар сплачує орендну плату, не кажучи вже про питання комплаєнс-нагляду, наприклад, як вирішувати спори? Як боротися з втечею проектної команди?

Якщо він побудований за фіатною валютою в ланцюжку та законодавчо регульованою системою ланцюжка дозволів, орендарі, природно, можуть безпосередньо використовувати фіатну валюту в ланцюжку для оплати відповідного смарт-контракту, і смарт-контракт автоматично розподілить частку фінансового продукту відповідно до частки права доходу всім інвесторам, а використовуючи стандарт токенів, такий як ERC-3525, емітент може легко упакувати різноманітні активи з нестандартним правом на дохід від оренди в стандартизований фінансовий продукт. Його прозорість також може дати інвесторам зрозуміти, чи дійсно орендар сплачує орендну плату, і навіть емітент може перепакувати багато з цих фінансових продуктів у фінансовий продукт.

Підводячи підсумок, можна сказати, що популярність ончейн фіатних валют, особливо широке застосування CBDC, внесе сильний поштовх у широкомасштабне застосування токенізації реальних активів. Це не тільки створює практичний сценарій застосування технології токенізації в нашому повсякденному житті та різних галузях, але й надає їй ширші перспективи розвитку та можливості, які можуть мати значний вплив на всі аспекти повсякденного життя людей.

Оракули та крос-чейн протоколи

Хоча застосування технології блокчейн і токенізації має революційний потенціал, завдяки механізму роботи блокчейна, тобто кожен вузол повинен виконувати детерміновані операції, тобто за одні і ті ж вхідні дані всі вузли отримають однаковий вихідний результат. Кожен вузол стикається з невизначеними операціями, коли справа доходить до отримання та обробки зовнішніх даних. Такого роду операція невизначеності може призвести до невідповідностей даних між вузлами, що впливає на процес консенсусу, тому сам блокчейн не може активно отримувати дані ззовні, що також відомо як «проблема оракула»[22] 。

Більшість потенційних варіантів використання смарт-контрактів повинні бути пов’язані з офчейн-даними та системами. Наприклад, у фінансовому секторі смарт-контракти покладаються на дані про ціни із зовнішніх ринків для виконання; У страховій галузі смарт-контракти для обробки претензій базуються на IoT та мережевих даних. Смарт-контракти в торговому фінансуванні вимагають доступу до відповідних документів і цифрових підписів для підтвердження та виконання кредитних операцій. Крім того, існують численні смарт-контракти, які вимагають взаємодії фіатної валюти з традиційними платіжними мережами під час оформлення замовлення. Велика кількість необхідних даних генерується поза мережею, і ці дані не можуть бути безпосередньо передані в ланцюжок[23] 。

Крім того, оскільки блокчейн сам по собі є островом, який забезпечує розділення користувачів, активів, ліквідності, додатків і даних, а також для реалізації широкомасштабного застосування токенізації реальних активів, надзвичайно важливо з’єднати блокчейни один з одним Це відіграватиме вирішальну роль у широкомасштабному застосуванні токенізації реальних активів у майбутньому.

У 2023 році Chainlink запустив дві блокбастерні функції, функцію Chainlink і CCIP відповідно, які вважаються віхами для широкомасштабного впровадження токенізації реальних активів, оскільки фінансові установи все частіше вивчають варіанти використання, пов’язані з токенізованими активами, і вірять у довгострокову цінність технології блокчейн та/або цифрових активів. Однак, оскільки центральні банки або фінансові установи в різних регіонах у майбутньому випускатимуть власні цифрові валюти центрального банку або фінансові активи в різних приватних ланцюгах/дозволених ланцюгах, це призведе до дуже децентралізованої платформи глобальних блокчейнів, що зробить токенізовані активи та пов’язані з ними послуги ізольованими між різними блокчейнами, і ці блокчейни не можуть досягти сумісності один з одним, тому ця проблема крос-чейн комунікації обмежує застосування токенізованих активів, роблячи їх недоступними та неліквідними, а також ускладнюючи процес інтеграції фінансових установ[25] 。

Незважаючи на те, що на ринку існує багато крос-чейн протоколів, часті інциденти безпеки в минулому зробили крос-чейн протокол зоною високого ризику для безпеки, що призвело до незліченних втрат активів CCIP має потенціал змінити цей ландшафт і стати загальним рівнем сумісності, який буде широко поширений у майбутньому (примітка: я вибрав Chainlink, тому що Chainlink найбільш тісно пов’язаний з традиційним фінансовим світом).

CCIP — це рівень абстракції та протокол міжланцюгового обміну повідомленнями, який дозволяє існуючій інфраструктурі підключатися до блокчейнів і доручати смарт-контрактам надсилати довільні дані та передавати токени між публічними та приватними блокчейнами.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/3b5a3fd86045242976257445e3955209.png)

Автори зображення:

CCIP надає фінансовим установам можливість задовольнити потреби клієнтів без необхідності вносити значні зміни в існуючу інфраструктуру[26] Фінансовим установам не потрібно вносити зміни до застарілих систем. Це дозволяє фінансовим установам безпосередньо взаємодіяти з токенізованими активами в існуючій інфраструктурі, наприклад, через повідомлення Swift, API, мейнфрейми та інші традиційні формати, а фінансові установи можуть безпосередньо взаємодіяти з будь-яким протоколом на будь-якому блокчейні за допомогою ончейн CBDC через CCIP.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/06563c478a93c7ccc9d02fa05cb7311a.png)

Автори зображення:

31 серпня 2023 року міжнародна клірингова система фондів SWIFT опублікувала звіт[27] SWIFT співпрацює з низкою великих фінансових установ для проведення експериментів, включаючи ANZ, BNP Paribas, BNY Mellon, Citibank, Clearstream, Euroclear, Lloyds Banking Group, SIX Digital Exchange та Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC). Використання CCIP Chainlink для безпечного підключення Swift до мережі Ethereum Sepolia забезпечує повну сумісність між вихідними та цільовими ланцюгами, забезпечуючи міжланцюгову сумісність у мультиюрисдикційних блокчейнах.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/c0b47a5f1a5e874eb3c13d0dea6aeac6.png)

Автори зображення:

Крім того, Chainlink співпрацює з ANZ для участі в комплексному тематичному дослідженні CCIP для розгортання CCIP у фіатному стейблкоїні, випущеному ANZ Bank для стимулювання прийняття токенізованих активів інституційними учасниками, і опублікував тематичне дослідження[25] Демонстрація того, як фінансові установи можуть використовувати Chainlink CCIP, щоб надати клієнтам можливість торгувати та розраховуватися токенізованими активами на публічних і приватних блокчейнах. Можна побачити, що ми можемо передбачити, що в майбутньому токенізовані активи в ланцюжку будуть існувати на публічних блокчейнах і регульованих ліцензованих ланцюгах, керованих фінансовими установами, і через CCIP токенізовані активи на будь-якому блокчейні можуть бути підключені для досягнення сумісності та сумісності 10 000 ланцюгів.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/8ddbcef6081a07160ddfaa8bc867770f.png)

Автори зображення:

У минулому основним сценарієм застосування оракулів були цінові фіди, тобто через певний ланцюжок поставок даних у ланцюжок надійно передавалася реальна інформація про ціни, щоб забезпечити необхідні умови або параметри спрацьовування смарт-контрактів. У 2023 році, із запуском функції Chainlink від Chainlink, смарт-контракти можуть бути пов’язані з будь-яким API у світі для умовного запуску або доставки інформації, а також можуть бути налаштовані за допомогою децентралізованої мережі оракулів Chainlink.

Децентралізована мережа оракулів Chainlink, DON, відіграє важливу роль як у CCIP, так і у функціонуванні, забезпечуючи безпеку даних, надійність і стійкість до несанкціонованого доступу, залучаючи кількох незалежних, надійних постачальників даних. Така конструкція знижує ризик однієї точки відмови та ускладнює маніпулювання даними, тому децентралізовані оракули можуть забезпечити вищий ступінь довіри та надійності в критичних випадках використання.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/5b2946a7544fe8eff6fab3b65638d421.png)

Автори зображення:

Функція Chainlink забезпечує користувацькі обчислення на рівні DON децентралізованих мереж оракула, що фактично можна назвати децентралізованими офчейн-обчисленнями, що досягає мінімізації довіри та поєднує в собі характеристики централізованих офчейн-обчислень он-чейн обчислень, долаючи розрив між централізованими офчейн-ланцюговими та ончейн-обчисленнями, згідно з офіційним описом, обчислення оракула можуть змусити дані, що передаються смарт-контрактам, підтримувати безпеку, надійність і стійкість до несанкціонованого доступу, а також мати переваги централізованих офчейн-обчисленьдля високої продуктивності, низької вартості та масштабованості. Як наслідок, функція Chainlink дозволяє смарт-контрактам виконувати функції, які раніше були складними або неефективними порівняно з чистими ончейн-обчисленнями та централізованими серверними обчисленнями, надаючи великий простір для уяви.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/af1e3055b548c08b80d2f99093c487d9.png)

Автори зображення:

За допомогою функції Chainlink смарт-контракти можуть бути пов’язані з будь-яким API пристрою в реальному світі, наприклад, коли виникає надзвичайна ситуація в мережі, наприклад, коли позиція DeFi знаходиться під загрозою ліквідації. Коли літак затримується, смарт-контракт ончейн-страхування автоматично запускається за допомогою функції Chainlink; Завдяки моніторингу стану офчейн-активів у режимі реального часу статус ончейн-активів RWA оновлюється через функцію; Або приклад реалізації AWS IoT Core у поєднанні з Інтернетом речей[28] , який використовується для моніторингу ціни стейблкоїнів через канали даних Chainlink, потім використовує автоматизацію Chainlink для моніторингу каналу даних Chainlink, який повідомляє про ціну стейблкоїнів, і якщо виявлено депег стейблкоїнів, він ініціює та викликає функцію Chainlink, щоб надіслати сповіщення до ядра AWS IoT, запускаючи сповіщення на реальному пристрої IoT.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/621c757e2d3e5f754ee5496f4200cf1d.png)

Автори зображення:

Таким чином, у майбутньому крос-чейн технологія особливо важлива для вирішення проблем сумісності та фрагментації ліквідності в контексті дозволеної структури ланцюга з багатьма різними юрисдикціями та регуляторними системами, а з появою нового покоління більш безпечних крос-чейн протоколів, таких як Chainlink CCIP, і постійним дослідженням традиційного фінансового світу, вона заклала основу для безпеки та широкомасштабного застосування моделі 10 000-ланцюгового взаємозв’язку токенізованих активів у майбутньому, а також постійного вдосконалення функцій оракулів, таких як функція Chainlink Запуск компанії також відкриває дуже творчі двері для сценаріїв застосування, які поєднують майбутнє з реальним світом.

! [10 000 слів Детальне пояснення токенізації активів RWA: базове логічне прочісування та великомасштабний шлях реалізації програми] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/29/images/a88b3d69e136d2261d7b39d1785f68d7.png)

Автори зображення:

Низький бар’єр для входу в гаманець

Як вхід і перепустка для входу в Web3, гаманець не тільки бере на себе функцію управління активами в традиційному розумінні у світі Web3, він також є необхідним інструментом у світі Web3, що несе місію взаємодії з блокчейном і смарт-контрактами, але на даному етапі поріг використання гаманця занадто високий, щоб нові користувачі могли навчитися, у поєднанні з частою крадіжкою активів хакерами багатьом людям відмовляють. Зниження порогу гаманця може принести більше свіжої крові та сприяти широкомасштабному застосуванню та екологічному вибуху.

В даний час блокчейн і гаманці мають високий когнітивний поріг для громадськості. Високий вхідний бар’єр для обізнаності в поєднанні зі складністю використання гаманців, наприклад, способом управління приватними ключами, є важливим фактором, що перешкоджає широкомасштабному впровадженню Web3. Наприклад, коли користувачі створюють гаманці, збереження та управління приватними ключами стає величезною проблемою, більшість людей не мають концепції управління приватними ключами, і легко втратити або виток приватних ключів, що призведе до незворотної втрати активів. Тому низькопорогові гаманці стали важливою частиною просування широкомасштабного застосування блокчейну.

Існуюча система гаманців в основному поділяється на два типи: рахунки EOA Extternally Owned Accounts і CA Contract Account, різниця між ними полягає в тому, що гаманець EOA Outternally Owned Account Wallet - це гаманець, який контролюється ключовою парою приватного ключа та публічного ключа, в основному має лише функцію отримання, зберігання, надсилання токена та взаємодії зі смарт-контрактами, не має програмованих функцій і потребує сплати комісії gas за виконання кожної транзакції. Створення гаманця із зовнішнім типом облікового запису є безкоштовним, але його можна створити лише шляхом генерації приватного ключа.

Гаманець типу контрактного рахунку CA відноситься до гаманця у формі смарт-контракту, який сам по собі не контролюється приватним ключем і не має приватного ключа, а написаний у формі смарт-контракту для досягнення різних функцій, таких як гаманець з мультипідписом, сейф, кран та інші функції, загальне використання гаманця з мультипідписом, тобто гаманця, який вимагає авторизації кількох гаманців зовнішнього облікового запису для здійснення транзакцій, зазвичай використовується для управління корпоративним гаманцем. Щоб створити гаманець контрактного рахунку, він повинен споживати комісію gas, а сам гаманець контрактного рахунку не може активно ініціювати транзакції, а повинен бути викликаний гаманцем зовнішнього рахунку та сплачувати комісію gas, щоб пасивно ініціювати транзакції[29] 。

Ці два типи облікових записів гаманців мають свої переваги, недоліки та обмеження, зовнішні облікові записи EOA можна генерувати лише за методом генерації ключових пар, немає можливості програмування, для роботи потрібно мати комісію gas, а приватний ключ не можна отримати, якщо він втрачений, але порівняно з типом контрактного рахунку CA, хоча тип контрактного рахунку CA може налаштувати логіку для досягнення можливості більшої кількості функцій, але тип контрактного рахунку CA не може активно ініціювати транзакції та повинен бути викликаний зовнішнім обліковим записом EOA для створення ЦС Гаманці з типами контрактних рахунків мають додаткову плату, і жоден з цих типів гаманців наразі не може вирішити проблему складного досвіду роботи з гаманцем.

В даний час існують існуючі рішення гаманців у вигляді гаманця MPC, гаманця смарт-контрактів, кастодіального гаманця тощо, але гаманець Account Abstraction від ERC-4337 розглядається як остаточна форма для реалізації широкомасштабного застосування гаманців, яка поєднує в собі переваги гаманця EOA та гаманця CA, і може значно знизити поріг використання, досягаючи при цьому програмованості, наприклад, підтримка входу та використання гаманців, таких як Web2, оплата газу, соціальне відновлення, Агреговані гаманці та інші функції.

Однак складність механізму абстракції облікового запису все ще призводить до деяких проблем для широкомасштабного впровадження, але в будь-якому випадку зниження бар’єру входу для користувачів завжди є пріоритетом. Незалежно від того, чи це абстракція облікового запису, чи інший тип гаманця, спрощення користувацького досвіду має вирішальне значення. Гаманець з низьким порогом і простий у використанні, безсумнівно, є ключовою інфраструктурою для сприяння широкомасштабному впровадженню блокчейну.

В. Перспективи на майбутнє

Передбачувана тенденція полягає в тому, що зі зростаючою увагою та визнанням технології блокчейну та токенізації в традиційній фінансовій сфері та урядах різних країн, а також постійним удосконаленням технології блокчейн-інфраструктури, блокчейн рухається до шляху інтеграції з традиційною архітектурою світу та вирішення реальних больових точок у реальних сценаріях застосування, надаючи практичні рішення для практичних сценаріїв, а не обмежуючись «паралельним світом», ізольованим від реального світу.

Хоча багато хто виступає за так звану «блокчейн-революцію», в нинішніх умовах індустрії існує безліч проектів в ім’я децентралізації, але насправді вони високо централізовані, але більшості людей все одно, що схоже на «слона в кімнаті». Тому автор вважає, що ця ідеологія повинна бути ослаблена в процесі застосування блокчейна в реальних сценаріях, а децентралізація не повинна бути примусовою в незастосовному середовищі.

Токенізація реальних активів (Real World Asset Tokenization) стане вбивчим додатком, який приведе блокчейн до десятків трильйонів масштабів, і його потенціал, ймовірно, вплине на всю фінансову та грошову систему людини. Відстеження, компонування, конфіденційність, розширення можливостей підприємства, глобальна мобільність, вирішення проблем довіри, автономія ідентифікації та потенційні нові варіанти використання.

На даному етапі для криптосвіту логіка RWA полягає в односторонній вимозі прибутковості активів у реальному світі, і існують такі проблеми, як відповідність нормативним вимогам та ончейн та офчейн бар’єри в реальній роботі, тоді як реальний потенціал токенізації може бути використаний у традиційному фінансовому світі TradFi, логіка RWA для TradFi полягає в тому, щоб піти в обох напрямках, а традиційний фінансовий світ потребує технології блокчейн та DeFi як нового інструменту фінансових технологій для розширення можливостей традиційної фінансової системи та вирішення больових точок традиційних фінансів.

Для досягнення широкомасштабного застосування токенізації реальних активів дотримання законодавства є однією з необхідних передумов, і більшість основних активів, які необхідно токенізувати, знаходяться в руках традиційних фінансових установ, а для установ дотримання вимог є необхідною передумовою, яка повинна покладатися на низку правових гарантій для захисту інвесторів від шахрайства та зловживань, боротьби з фінансовими злочинами та кіберправопорушеннями, збереження конфіденційності інвесторів, забезпечення відповідності учасників галузі певним мінімальним стандартам та забезпечення механізмів регресу у разі виникнення проблем. Завдяки захисту правової системи, використання дозволу/приватної мережі може задовольнити вимоги ефективної імплементації законів та нормативних актів у різних юрисдикціях.

Для досягнення ефективного регулювання концепція «реляційної ідентичності», яка може нести соціальні відносини та кредитні системи, відіграє вирішальну роль у системі ідентифікації в ланцюжку. Ця комбінація систем ідентифікації та технологій, що зберігають конфіденційність, є ключем до створення та управління цифровою ідентифікацією за допомогою повноважень та нагляду урядів та регуляторів. У цих рамках важливу роль можуть відігравати технології DID (децентралізований ідентифікатор) і VC (Verifiable Credentials) W3C. Ці стандарти надають фізичним та юридичним особам можливість контролювати свою особистість, зберігаючи при цьому цілісність і можливість перевірки. Поєднання технології доказу з нульовим розголошенням у майбутньому також відкриває нові можливості для посилення конфіденційності, безпеки, відповідності та прозорості користувачів.

З розвитком крос-чейн технологій наступного покоління, таких як CCIP від Chainlink, і його співпрацею з традиційними фінансовими установами, ми бачимо, що майбутнє багатоланцюгової архітектури та широкомасштабного застосування токенізації реальних активів закладає міцну основу.

Для широкого використання блокчейну та смарт-контрактів у реальних сценаріях також необхідні токенізовані фіатні валюти, такі як CBDC та токенізовані депозити в ланцюжку. На відміну від поточної системи стейблкоїнів, стейблкоїни є не самою валютою, а своєрідним ончейн-«ваучером» валюти, і їх важко широко використовувати в реальній бізнес-діяльності. Наприклад, продавці часто не приймають стейблкоїни як засіб платежу під час щоденних покупок або відвідування магазину. Хоча деякі кредитні картки дозволяють користувачам платити безпосередньо криптоактивами, високі комісії роблять їх непрактичними для повсякденних платежів.

З популярністю CBDC, постійним розвитком технології токенізації та зниженням бар’єру для використання гаманців ми можемо побачити картину в майбутньому: люди можуть легко володіти та керувати власними токенізованими активами, а також безперешкодно здійснювати транзакції у своєму повсякденному житті через гаманці та використовуючи фіатні валюти в мережі. Фіатна валюта в ланцюжку відкриває нові двері для просування технології токенізації в практичних сценаріях застосування, завдяки чому вона має ширший простір застосування та практичну цінність.

В даний час багато країн світу активно просувають правову та нормативну базу, пов’язану з блокчейном. У той же час інфраструктура блокчейну, така як гаманці, крос-чейн протоколи, оракули, різне проміжне програмне забезпечення тощо, швидко вдосконалюється, цифрова валюта центрального банку CBDC також постійно застосовується, а також постійно з’являються стандарти токенів, які можуть виражати більш складні типи активів, такі як ERC-3525, у поєднанні з розвитком технології захисту конфіденційності, особливо безперервним розвитком технології доказу з нульовим розголошенням, і зростаючою зрілістю ончейн-системи ідентифікації, ми, схоже, стоїмо напередодні широкомасштабного застосування технології блокчейн.