Galaxy Digital Research Report: Очікується, що після запуску спотового Bitcoin ETF він буде використовувати ринок на трильйон доларів

PANews

2023-10-25 02:11:49

Джерело: Galaxy Digital

Складено: Бітуй BitpushНовини Мері Лю

Схвалення регульованого США спотового Bitcoin ETF стане одним з найвпливовіших каталізаторів прийняття Bitcoin (і прийняття криптовалют як класу активів).

Значення спотових Bitcoin ETF

Чому спотові Bitcoin ETF є більш ідеальним рішенням, ніж поточні інвестиційні інструменти

Станом на 30 вересня 2023 року інвестиційні продукти Bitcoin, включаючи ETP та закриті фонди, утримували загалом 842 000 BTC (приблизно $21,7 млрд).

Ці інвестиційні продукти Bitcoin мають значні недоліки для інвесторів — на додаток до високих комісій, низької ліквідності та помилок відстеження, ці продукти недоступні для широкої бази інвесторів, яка представляє значну частину багатства. Альтернативні варіанти інвестування, які збільшують непрямий вплив на біткойн (наприклад, акції, HF, ф’ючерсні ETF), страждають від подібної неефективності. Багато інвесторів неохоче несуть тягар, пов’язаний із безпосереднім зберіганням біткойнів, наприклад, управління гаманцями/приватними ключами, а також самостійне зберігання та податкова звітність.

Спотові ETF можуть підійти для будь-якого інвестора, який бажає інвестувати безпосередньо в біткойн, не володіючи та не керуючи біткойнами через самостійне зберігання, і пропонують ряд переваг перед поточними інвестиційними продуктами та опціями біткойнів, такими як:

**Підвищуйте ефективність за допомогою комісій, ліквідності та відстеження цін. **Хоча заявники Bitcoin ETF не вказували комісії, ETF зазвичай пропонують нижчі комісії порівняно з хедж-фондами або закритими фондами, і велика кількість заявників на ETF, ймовірно, працюватимуть над тим, щоб підтримувати низькі комісії, щоб залишатися конкурентоспроможними. Спотовий ETF також забезпечить підвищену ліквідність, оскільки він торгується на основних біржах і може краще відстежувати ціни на біткойн порівняно з ф’ючерсними продуктами або проксі-серверами. Зручний. **Спотові ETF дозволяють інвесторам отримати доступ до Bitcoin через більш широкий спектр каналів і платформ, включаючи відомих постачальників, з якими інвестори вже знайомі. Це забезпечує простіший шлях входу для роздрібних та інституційних інвесторів, ніж пряме володіння, яке вимагає певного рівня самоосвіти для адаптації та дорожче в управлінні. ** Відповідність нормативним вимогам. **Спотові ETF можуть відповідати суворішим вимогам, встановленим регуляторами щодо налаштування, моніторингу та захисту від банкрутства, порівняно з існуючими інвестиційними продуктами Bitcoin. Крім того, ETF можуть забезпечити учасникам ринку більшу прозорість цін і видимість, що може допомогти знизити волатильність ринку біткойна.

Чому спотові Bitcoin ETF важливі

Двома основними факторами, які особливо вплинули на прийняття спотових Bitcoin ETF на ринку біткойнів, є: (i) розширення доступності в різних сферах багатства та (ii) отримання більшого визнання через офіційне визнання регуляторами та надійними брендами фінансових послуг:

Спеціальні можливості

**Розширення роздрібної та інституційної присутності. **Діапазон інвестиційних фондів BTC, доступних на даний момент, обмежений, що включає продукти, які в основному керуються консультантами з капіталу або пропонуються через інституційні платформи. ETF є більш безпосередньо регульованим продуктом, який може збільшити інвестиційні можливості для більшої кількості інвесторів, включаючи роздрібних + заможних осіб. ETF можуть використовуватися більш широким колом клієнтів, в тому числі безпосередньо через брокерські фірми або RIA (які забороняють прямі покупки спотових біткойнів), а не покладатися на менеджерів капіталу. ** Розміщення через додаткові канали інвестування. **Без затвердженого інвестиційного рішення для біткойнів, такого як спотовий ETF, фінансові консультанти/довірені особи не можуть враховувати біткойн у своїх стратегіях управління капіталом. Сектор управління капіталом має багато грошей і не може безпосередньо отримати доступ до інвестицій у біткойн через традиційні канали – із затвердженим спотовим ETF фінансові консультанти можуть почати направляти своїх клієнтів інвестувати в біткойн. Більші можливості для багатства. Бебі-бумери і старше (старше 59 років) володіють 62% багатства США, але тільки 8% дорослих старше 50 років інвестували в криптовалюти, в порівнянні з більш ніж 25% дорослих у віці 18-49 років (за даними Pew Research Center ФРС). Пропозиція продуктів Bitcoin ETF через знайомі, надійні бренди може допомогти залучити більше літніх, заможних людей, які ще не приєдналися.

Прийняття

**Офіційне визнання/легітимність від надійного бренду. **Велика кількість відомих фінансових брендів подали заявки на Bitcoin ETF – офіційне визнання/верифікація цих основних компаній може підвищити сприйняття легітимності біткойнів/криптовалют як класу активів і може залучити більше визнання та прийняття. За даними Pew Research, з 88% американців, які чули про криптовалюти, 75% не впевнені в поточному способі інвестування, торгівлі або використання криптовалют. Вирішення регуляторних питань та питань комплаєнсу; Чіткість нормативно-правової бази сприятиме залученню більшої кількості інвестицій та розвитку. **Як регульований інвестиційний продукт з більш повним розкриттям ризиків, схвалення SEC ETF може полегшити багато проблем з безпекою та дотриманням вимог інвесторів. Це також надасть учасникам ринку давно затребувану регуляторну ясність щодо операцій криптоіндустрії. Більш розвинена нормативно-правова база залучатиме більше інвестицій та розвитку, підвищуючи конкурентоспроможність криптоіндустрії США. ** Переваги портфеля/акцепту BTC як класу активів. Біткойн може запропонувати переваги диверсифікації та вищу прибутковість портфеля, незалежно від того, як він підібраний. Щоб допомогти в прийнятті рішень щодо управління інвестиціями, все більше роздрібних інвесторів і фінансових консультантів все частіше звертаються до модельних портфелів і автоматизованих рішень, які все частіше використовують ETF і включають альтернативні класи активів, щоб забезпечити інвесторам більш оптимізовану прибутковість. Довший послужний список може підтримати використання біткойнів у портфелі в більшій кількості інвестиційних стратегій.

Оцініть приплив коштів від схвалення спотових Bitcoin ETF

Беручи до уваги згадані вище причини доступності, індустрія управління капіталом США, ймовірно, є найдоступнішим і простим ринком і отримує найбільшу доступність від схвалених Bitcoin ETF. Станом на жовтень 2023 року брокери-дилери ($27 трлн), банки ($11 трлн) та RIA ($9 трлн) мали в управлінні загалом $48,3 трлн активів.

! [Звіт Galaxy Digital Research: очікується, що спотовий Bitcoin ETF буде використовувати ринок на трильйон доларів після запуску] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/25/images/16b662b2bf8a3b86f656c2c7018d0aa8.png)

У нашому аналізі ми використовуємо 48,3 трильйона доларів США від обраних агрегаторів управління капіталом США як еталонні TAM (за винятком каналів сімейного офісу, які керують приблизно 2 трильйонами доларів США), хоча адресний розмір ринку Bitcoin ETF та непряме охоплення/вплив схвалень Bitcoin ETF можуть виходити далеко за межі каналів управління капіталом США (наприклад, міжнародні, роздрібні, інші інвестиційні продукти та інші канали) і мати потенціал для залучення більшої кількості коштів на спотовий ринок Bitcoin та інвестиційні продукти.

У міру відкриття каналу цикл входу в Bitcoin ETF в цих сегментах може тривати кілька років. Канал RIA складається в основному з незалежно зареєстрованих інвестиційних консультантів складного характеру, які мають потенціал для надання доступу раніше, ніж консультанти, пов’язані з банками та брокерами-дилерами, і, отже, мають більшу частку початкового доступу в нашому аналізі. Для банківського та брокерсько-дилерського каналу кожна окрема платформа вирішуватиме, коли розблокувати доступ до продуктів Bitcoin ETF для своїх радників – за деякими винятками, фінансові консультанти, пов’язані з банками та b/d, не можуть пропонувати/рекомендувати конкретні інвестиційні продукти, якщо вони не схвалені платформою. Платформа може мати особливі вимоги перед наданням доступу до нових інвестиційних продуктів (наприклад, послужний список > 1 рік або AUM, що перевищує певну суму, загальні питання застосовності тощо), що вплине на цикл доступу.

Припустимо, що канал RIA зросте з 50% в 1-му році і збільшиться до 100% в 3-му. Для брокерсько-дилерських і банківських каналів ми припускаємо більш повільне зростання, починаючи з 25% в 1-му році і стабільно зростаючи до 75% в 3-му році. Ґрунтуючись на цих припущеннях, ми оцінюємо адресний розмір ринку спотового Bitcoin ETF у США приблизно в 14 трильйонів доларів США в 1-й рік, приблизно 26 трильйонів доларів США в 2-й рік і приблизно 39 трильйонів доларів США в 3-й рік. **

Оцінки припливу Bitcoin ETF: Виходячи з цих оцінок розміру ринку, якщо ми припустимо, що 10% від загальної кількості активів, доступних у кожному каналі багатства, є BTC, із середнім розподілом 1%, ми оцінюємо, що приплив Bitcoin ETF досягне 14 мільярдів доларів у перший рік після запуску ETF, збільшиться до 27 мільярдів доларів на другий рік і збільшиться до 39 мільярдів доларів на третій рік після запуску. Звичайно, якщо схвалення спотового Bitcoin ETF буде відкладено або відхилено, наш аналіз зміниться через терміни та обмеження доступу. Крім того, якщо низькі показники ціни або будь-які інші фактори призводять до того, що використання або прийняття Bitcoin ETF буде нижчим, ніж очікувалося, наші оцінки можуть бути занадто агресивними. З іншого боку, ми вважаємо, що наші припущення щодо доступу, експозиції та розподілу є консервативними, тому приплив також може бути вищим, ніж очікувалося.

Потенційний вплив на BTCUSD

За даними Всесвітньої ради із золота, станом на 30 вересня 2023 року світові ETF, забезпечені золотом, мали загалом близько 3 282 тонн (приблизно 198 мільярдів доларів США в AUM), що становить приблизно 1,7% пропозиції золота.

Станом на 30 вересня 2023 року в інвестиційних продуктах, включаючи ETP та закриті фонди, утримувалося загалом 842 000 BTC (приблизно 21,7 мільярда доларів США), що становить 4,3% від загального обсягу випуску.

У порівнянні з біткойном, ринкова капіталізація золота оцінюється приблизно в 24 рази вище, в той час як пропозиція в інвестиційних інструментах скорочується на 36%, тому ми припускаємо, що вплив припливу коштів в еквіваленті долара США на ринок біткойнов приблизно в 8,8 разів більше, ніж ринок золота.

Якщо ми застосуємо оцінку припливу $14,4 млрд за перший рік (близько $1,2 млрд на місяць, або близько $10,5 млрд, скоригованих за допомогою 8,8-кратного множника) до історичного взаємозв’язку між потоком коштів від ETF, забезпеченого золотом, і змінами ціни на золото, ми очікуємо, що вплив ціни на BTC збільшиться на 6,2% у перший місяць.

Зберігаючи приплив незмінним, але щомісяця коригуючи множник вниз на основі зміни співвідношення ринкової капіталізації золота/BTC через зростання цін на BTC, ми можемо побачити, що місячна прибутковість поступово падає з +6,2% у перший місяць до +3,7% за останній місяць Очікується, що в перший рік схвалення ETF BTC зросте на 74% (починаючи з ціни BTC $26 920 30 вересня 2023 року).

Ширший фінансовий вплив ETF на ринок Bitcoin

Наведений вище аналіз оцінює потенційний приплив в американські продукти Bitcoin ETF. Однак ефект другого порядку схвалення Bitcoin ETF може мати більший вплив на попит на BTC.

У короткостроковій перспективі ми очікуємо, що інші світові/міжнародні ринки слідом за США схвалять і запропонують аналогічні пропозиції Bitcoin ETF більш широкому колу інвесторів. На додаток до продуктів ETF, різні інші інвестиційні інструменти також можуть додавати біткойн до своїх стратегій (наприклад, пайові фонди, закриті фонди та фонди прямих інвестицій, серед інших) – для досягнення інвестиційних цілей та стратегій. Наприклад, вплив на біткойн можна збільшити за рахунок альтернативних фондів (наприклад, валют, товарів та інших альтернатив) та тематичних фондів (наприклад, проривних технологій, ESG та соціального впливу).

У довгостроковій перспективі адресний ринок інвестиційних продуктів Bitcoin може поширитися далі на всі сторонні активи, що знаходяться під управлінням (близько $126 трлн під управлінням, за даними McKinsey) і навіть ширше в глобальний простір багатства (AUM $454 трлн за даними UBS). Деякі вважають, що в міру монетизації біткойн буде систематично зменшувати грошову премію, що застосовується до інших активів, таких як нерухомість або дорогоцінні метали, значно розширюючи TAM біткойна.

Ґрунтуючись на цих розмірах ринку та зберігаючи наші припущення щодо прийняття/розповсюдження незмінними (біткойн приймають 10% фондів із середнім розподілом 1%), ми оцінюємо потенційний розмір додаткового фінансування інвестиційних продуктів Bitcoin приблизно від 125 до 450 мільярдів доларів США протягом тривалого періоду часу.

Підсумки та висновок

Протягом десятиліття різні компанії прагнули розмістити спотові Bitcoin ETF. За цей час ринкова капіталізація біткоїна зросла з менш ніж 1 мільярда доларів до 600 мільярдів доларів сьогодні (1,27 трильйона доларів у 2021 році). Володіння та використання біткойнів різко зросло в усьому світі з появою безлічі різних типів гаманців, криптовалютних бірж і зберігачів, а також традиційних інструментів доступу до ринку. Але в Сполучених Штатах, найбільшому в світі ринку капіталу, все ще не вистачає найефективнішого інструменту доступу до ринку біткойна – спотових ETF. Очікування того, що ETF будуть схвалені найближчим часом, зростають, і наш аналіз показує, що ці продукти, ймовірно, матимуть значний приплив, в основному через канали управління капіталом, які в даний час не мають доступу до безпечного та ефективного впливу біткойнів у великих масштабах.

Приплив коштів від ETF, ринкові наративи про майбутній халвінг Bitcoin (квітень 2024 року) і ймовірність того, що підвищення ставки ФРС досягло піку або досягне піку в найближчій перспективі, все це свідчить про те, що 2024 рік може стати великим роком для біткойна.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.