Вересневий ринковий звіт у відтінках сірого: серед глобальних ринкових потрясінь BTC демонструє подвійні характеристики «запасу вартості» та «кризової гавані»

Оригінал | Відтінки сірого

Складено | Odaily Planet Daily

Нещодавно компанія Grayscale опублікувала вересневий ринковий звіт. Основні моменти такі:

• Біткойн зріс у вересні, тоді як багато традиційних активів зазнали значних втрат, що підкреслює диверсифікаційний характер криптовалюти. Тиск на світові ринки, схоже, спричинений зростанням прибутковості державних облігацій і зростанням цін на нафту.
• Сильні фундаментальні показники зіграли ключову роль, оскільки поточного місяця показники біткойн у мережі покращилися. Оскільки ринкова капіталізація стейблкойнів стабілізувалася після минулорічного падіння, ринок цифрових активів залишається зосередженим на розробці блокчейнів рівня 2 і потенціалі спотових біткойн-ETF після їх схвалення на ринку США.
• Незважаючи на обнадійливі ознаки для самої індустрії криптовалют, ширша ситуація на фінансовому ринку, ймовірно, залишатиметься складною. Однак нещодавня стабільність біткойна свідчить про те, що його вартість може почати відновлюватися, коли покращиться макроекономічний фон.

У вересні BTC зріс на 4%, що контрастує зі значними втратами багатьох традиційних активів цього місяця (таблиця 1). Криптовалюти зараз більш корельовані з іншими ринками, але вони продовжують надавати інвесторам певний ступінь диверсифікації в цьому складному ринковому середовищі.

Bitcoin (BTC) зріс на 4% у вересні, що контрастує зі значними втратами багатьох традиційних активів протягом місяця (діаграма 1). Криптовалюти тепер більш корельовані з іншими ринками, але вони продовжують надавати інвесторам певний ступінь диверсифікації (виграшу) у цьому складному ринковому середовищі.


Діаграма 1. Біткойн пропонує переваги диверсифікації на тлі скорочення глобальних ринків

Останній тиск на глобальні активи, схоже, походить від ринку облігацій США (діаграма 2), що може бути пов’язано з відповідними діями Федерального резерву. На своєму засіданні в середині вересня ФРС повідомила, що може знову підвищити процентні ставки пізніше цього року, а наступного року знизити ставки повільніше, ніж очікувалося раніше. Нові вказівки ФРС можуть допомогти підвищити дохідність короткострокових облігацій і підвищити вартість долара.


Діаграма 2: Зростаюча дохідність облігацій тисне на світові ринки

Однак більшою проблемою, з якою стикаються ринки цінних паперів з фіксованим доходом, може бути перенасичення довгостроковими державними облігаціями. Дохідність 30-річних казначейських облігацій зросла майже на 50 базисних пунктів (б.п.) у вересні, досягнувши найвищого рівня з 2011 року. Довгострокові облігації (такі як облігації із залишковим терміном погашення понад 10 років) зазвичай менш чутливі до невеликих змін у вказівках ФРС щодо процентної ставки.

Натомість ринки облігацій, здається, намагаються поглинути масові запозичення від казначейства США — результат величезного дефіциту бюджету уряду. Незважаючи на те, що дефіцит бюджету був великим протягом деякого часу, покупки ФРС («кількісне пом’якшення») поглинули частину пропозиції облігацій у минулому. Тепер, коли ФРС скорочує свій баланс («кількісне посилення»), більше державних запозичень вражає відкриті ринки, створюючи тиск на підвищення процентних ставок (Діаграма 3).


Діаграма 3. Без кількісного пом’якшення ФРС (QE) ринки облігацій намагаються поглинути державний борг США

Зростаюча дохідність облігацій і вищі ціни на нафту, схоже, тиснуть на акції та більшість інших ризикових активів. Індекс S&P 500 впав майже на 5% у вересні через втрати, пов’язані зі здоров’ям економіки США — будівельників, промислових компаній і компаній, пов’язаних з показниками роздрібної торгівлі.

Біткойн значною мірою стійкий до висадки традиційних активів і перевершив більшість інших великих криптовалют.

Незважаючи на те, що цього місяця обсяг транзакцій продовжує знижуватися, різні показники біткойна в мережі покращилися: адреси фінансування, активні адреси та кількість транзакцій зросли (діаграма 4). Враховуючи розвиток спотового біткойн-ETF наприкінці серпня, пожвавлення активності в ланцюжку може означати, що нові інвестори виходять на ринок перед можливим дозволом регуляторів.

Відновлення ціни біткойна також може бути пов’язане з новиною про те, що довірена особа криптовалютної біржі Mt Gox відкладе виплати кредиторам до жовтня 2024 року – на даний момент вона зберігає близько 138 000 біткойнів, на даний момент вартістю 3,7 мільярда доларів. Це рішення може зменшити очікування ринку продажів.


Діаграма 4. У вересні активність біткойнів у мережі зросла

Тим часом ціни на токени ETH трохи впали з вересня, а співвідношення ETH/BTC впало до річного мінімуму. Волатильність ціни ETH також надзвичайно низька: станом на 30 вересня 30-денна річна волатильність ціни ETH була лише на 25%, нижчою, ніж волатильність BTC за той самий період, тоді як середня волатильність із січня 2022 року становила близько 60% %.

На відміну від біткойна, базові принципи ETH у ланцюжку не змінилися. Пізніше у вересні співвідношення ETH/BTC трохи відновилося, оскільки увага ринку була зосереджена на потенційному схваленні ETF ф’ючерсів на ETH.

На додаток до BTC і ETH, важливою фундаментальною зміною у вересні є те, що ринкова вартість стейблкойнів стабілізувалася після тривалого періоду падіння. Згідно з даними DeFiLlama, загальна ринкова капіталізація стабілізувалася на рівні близько 124 мільярдів доларів США з майже постійним падінням протягом останнього року; з середини серпня обіг DAI і True USD (TUSD) значно зріс, тоді як Tether Tether Tether (USDT) ) — це криптовалюта, вартість якої відповідає вартості долара США, і її можна використовувати як цифровий долар. Монети, призначені для того, щоб стати стабільною альтернативою долару США, називаються “стейблкойнами”. Tether — один із найпопулярніших стейблкойнів, який є альтернативою долару США на біржах. Основне використання Tether полягає в тому, що він забезпечує певну стабільність у нестабільному криптовалютному просторі та забезпечує ліквідність біржам і банкам, які не можуть торгувати в доларах США. Пропозиція View More (USDT) трохи зросла з початку вересня.


Діаграма 5: Ринкова капіталізація стейблкойнів стабілізувалася після падіння

Впровадження стейблкойнів, схоже, змушує токен Tron перевершувати інші токени з великою капіталізацією. У вересні ціна TRX зросла на 15%; загальна заблокована вартість (TVL) стейблкойнів, розміщених на Tron, вища, ніж у будь-якому іншому блокчейні, навіть більше, ніж у Ethereum. Велика частина TVL надходить від Tether (USDT), який в основному розміщено на Tron і наразі складає в середньому 35-40% щоденних транзакцій мережі.

Tron лідирує з точки зору TVL, в основному завдяки нижчим комісіям за транзакції.Кількість переказів TRC-USDT значно перевищує кількість переказів ERC-USDT, а середній щоденний обсяг торгів приблизно в 15 разів вищий (Діаграма 6). Сильне впровадження USDT на Tron демонструє відповідність стейблкойну ринку продукту та підкреслює його зростаюче значення в сучасній екосистемі криптовалют.

Симбіотичний зв’язок між успіхом USDT на Tron і нещодавнім зростанням цін на TRX може свідчити про те, що стейблкоїни стають дедалі важливішою частиною сучасного механізму ринку криптовалют.


Діаграма 6: Активність Tether на Tron набагато вища, ніж на Ethereum

Окрім стейблкоїнів, ринок криптовалют залишається зосередженим на продовженні розвитку блокчейнів рівня 2 – те, про що Grayscale Research обговорювало в останньому звіті.

Примітно, що у вересні додаток для соціальних мереж friend.tech на BASE зібрав більше загальних зборів, ніж децентралізована біржа Uniswap. Інші токени DeFi, які показали високі показники з точки зору ціни, — це AAVE, CRV і MKR, а також токен протоколу Oracle LINK, який, на нашу думку, пов’язаний головним чином із нещодавньою співпрацею з Swift і BASE.

Нарешті, Toncoin (TON) ненадовго випередив TRX і став десятим найбільшим криптовалютним активом за ринковою капіталізацією. Проект оголосив про свою інтеграцію з додатком обміну повідомленнями Telegram на конференції Token 2049 у Сінгапурі (проект TON спочатку був запущений засновниками Telegram). Хоча ми оптимістично дивимося на перспективи інтеграції криптовалюти з програмами обміну повідомленнями, інвестори повинні враховувати такі фактори, як ліквідність активу, оцінюючи його вартість. Варто зазначити, що більша частина пропозиції TON належить жменьці китів, а обсяг торгів токенами надзвичайно низький порівняно з його ринковою капіталізацією. Наприклад, згідно з даними The Tie, ринкова капіталізація TON більш ніж у 200 разів перевищує місячний обсяг торгів.

На нашу думку, стійкість біткойнів у поєднанні зі значними втратами традиційних активів ілюструє переваги диверсифікації цифрових активів і постійне покращення фундаментальних показників галузі. Наступним важливим каталізатором для цін на біткойн може стати схвалення спотового ETF. У попередній судовій суперечці з Grayscale SEC програла справу і мала подати апеляцію до 13 жовтня, щоб домогтися повторного розгляду; якщо SEC відмовиться від апеляції, вона повторно розгляне заявку Grayscale, що очікує на розгляд (щоб конвертувати Grayscale Bitcoin Trust GBTC у Spot Bitcoin ETF ), а також інші спотові програми Bitcoin ETF, які зараз розглядаються.

Незважаючи на ці обнадійливі ознаки, загальна ситуація на фінансовому ринку може поки що залишатися складною: Федеральна резервна система все ще посилює політику, дохідність державних облігацій, можливо, все ще знаходить нову рівновагу, а «м’яка посадка» для економіки США малоймовірна. невизначений. Однак нещодавня стабільність біткойна свідчить про те, що його вартість може почати відновлюватися, коли покращиться макроекономічний фон.