Думка: чому Tether видає кредити USDT – це червоний прапорець

Метт Левін, Bloomberg

Упорядник: jk, Odaily Planet Daily

Tether починає видавати позики в USDT

Я знаю, що часто це говорю, але я просто хочу підкреслити, що Tether, великий емітент стейблкойнів, веде чудовий бізнес. **Це нерегульований банк, він не сплачує проценти, процентні ставки ростуть, а база його вкладників досить стабільна. Станом на кінець червня активи Tether складали близько 86,5 мільярдів доларів США, більшість з яких складали казначейські зобов’язання США, які підтримували Tether приблизно на 83,2 мільярди доларів. Збільшення порівняно з попереднім кварталом: під час минулорічної криптовалютної зими Tether ненадовго постраждав, але він не був надто серйозним і добре відновився; криптоінвестори все ще хочуть зберігати свої кошти в Tether.

У будь-якому випадку, якщо ви оператор Tether, вам не потрібно турбуватися про ризик пробігів. Tether в основному інвестує в короткострокові безпечні активи, які зараз платять дуже високі відсотки. Просто інвестуйте свої кошти Tether у позики овернайт, забезпечені казначейськими облігаціями США, і за ставками фінансування овернайт ви зможете заробити приблизно 5,3%, або приблизно 4,6 мільярда доларів США на рік, абсолютно без ризику та практично без комісій. Якщо хтось приносить Tether і просить обміняти долари, ви можете дати їм долари напряму; ваші інвестиції є короткостроковими та ліквідними. Це чудовий бізнес.

Це означає, що якщо ви відповідали за Tether і хтось прийшов до вас із пропозицією розумного інвестування, яке принесе більший прибуток, навіть якщо це було б трохи ризиковано**, ви повинні заткнути вуха, кричати «ні» і бити їх ногами. з вашого офісу. **Ви можете отримати мільярди доларів чистого прибутку, не ризикуючи! **Немає кредитного ризику (купуйте казначейські облігації), немає строкового ризику (купуйте дуже короткострокові казначейські облігації), немає ризику ліквідності (казначейські зобов’язання можна легко продати, якщо хтось зніме гроші), взагалі немає ризику, відсотки 5%. **

Ця проблема - як використовувати кошти - може бути екзистенційною проблемою для справжніх банків! Ми обговорювали, що для того, щоб заробити достатньо грошей для ведення свого бізнесу, Silicon Valley Bank потрібно було ризикувати інвестиціями, тож він вклав гроші в довгострокові казначейські облігації, вважаючи, що вони безпечні, але тоді відбулася втеча з банку. і СВБ розвалився. Мені їх шкода, їм доводиться ризикувати, щоб заробити гроші. Але Tether це не потрібно! Зовсім ні, для Tether було б трохи нерозумно позичити 100 доларів Apple Inc.

Однак оприлюднений баланс Tether – не найбезпечніша річ, яку ви можете собі уявити. У Wall Street Journal Джонатан Вейл повідомляє:

Tether Holdings відновила кредитування власних стейблкоїнів клієнтам, заявивши, що припинить цю практику менше року тому.

Компанія-емітент криптовалюти заявила в останній квартальній фінансовій звітності, що станом на 30 червня її активи включали 5,5 мільярда доларів у вигляді кредитів, порівняно з 5,3 мільярда доларів у попередньому кварталі. Представник компанії підтвердив, що Tether зробив нову позику.

Компанія, зареєстрована на Британських Віргінських островах, описала позики як забезпечені та не розкрила подробиць про позичальників або прийняту заставу. Позики видаються та деноміновані в токені Tether компанії…

Відновлення кредитування відрізняється від грудня 2022 року, коли компанія заявила, що скоротить свої забезпечені кредити до нуля в 2023 році. «Протягом другого кварталу 2023 року ми отримали низку запитів на короткострокові позики від клієнтів, з якими у нас склалися довгострокові відносини, і ми вирішили задовольнити ці запити», — сказав речник Tether Holdings Алекс Велч.

За її словами, кредити будуть скасовані в 2024 році. Вона сказала, що мета компанії полягає в тому, щоб «запобігти значному зниженню ліквідності наших клієнтів або необхідності продавати заставу за потенційно невигідними цінами, що призведе до збитків».

Уелч відмовився пояснити, чому клієнтам компанії може знадобитися продати свою заставу за невигідними цінами, або чи надав Tether Holdings нові позики цього року, щоб допомогти клієнтам уникнути дефолтів.

Те, що я зазначив вище, полягає в тому, що немає жодних фінансових причин, щоб Tether потребував цих позик. Кожен, хто має Tether, може стати дуже багатим і жити легким життям, просто поклавши всі свої гроші в скарбниці. **

Представник Tether висловив ту саму думку: Tether не позичає гроші, тому що хоче або тому, що вважає, що це було б гарним фінансовим рішенням для Tether. Tether позичає гроші для підтримки своїх позичальників. Хтось там — можливо, криптовалютна біржа чи торгова фірма тощо — має певну заставу (можливо, дуже мінливу криптовалюту) і хоче позичити долари США (у формі Tether), і Tether Holdings — це місце, де вони можуть знайти це найдешевше та найдоступніші кредитори. Комусь у криптопросторі потрібні кошти, щоб придбати (або продовжити зберігати) свою криптовалюту, і Tether надасть кошти, забезпечені криптовалютою, не тому, що це вигідна угода для Tether, а тому, що Tether стає криптоекосистемою. громадянин системи та підтримка її контрагентів.

Позичальники Tether — великі криптовалютні інвестори, які хочуть отримати фінансування під свою криптовалютну заставу, і якщо їхня ліквідність буде вичерпана, їм доведеться «продати свою заставу за потенційно невигідними цінами, що призведе до збитків». Якщо великі криптовалютні компанії отримають маржинальні вимоги і їм доведеться продати свої активи, це призведе до зниження ціни криптовалюти. Позики приносять користь не тільки їм, але й усій криптоекосистемі: це запобігає падінню цін, спричиненому розпродажами.

Ми вже обговорювали кредитну діяльність Tether раніше. Поширена форма крипто-скептичної теорії змови останніх років виглядає приблизно так: "Tether — це самодостатній резервний банк для криптовалют, який динамічно друкує Tethers, щоб підтримувати ціну криптовалют. ** З маржі. Виявляється, що криптовалюти не є купується реальними людьми, які вкладають нові долари в криптосистеми, але криптохедж-фондами, які використовують нещодавно надруковані Tethers. підвищуючи ринкову капіталізацію всього ринку. Але в процесі на ринок не надходило жодних нових грошей, що перетворювало його на бульбашку, що сама рухалася. )*

Чи доводить це якоюсь мірою зауваження представника Tether?