Liquid Retaked Token (LRT): LSD Levered Lego, новий Ponzi Token Economics Playbook

Автор: IGNAS | DEFI RESEARCH

Упорядник: Deep Wave TechFlow

Минулого місяця я поділився своїми оптимістичними думками щодо двох напрямків, що розвиваються в DeFi: Liquid Restaked Tokens і Bitcoin DeFi.

Обидва захоплюючі та наразі розробляються, але ця стаття присвячена LRT, і я думаю, що зараз ідеальний час зосередитися на LRT.

Що таке повторна застава? Ключові моменти, які варто знати

Повторна ставка є функцією EigenLayer, проміжного програмного забезпечення, яке дозволяє вам ставити ваш ETH на кілька протоколів одночасно, що називається Active Verification Services (AVS), таким чином забезпечуючи безпеку для кількох мереж/сервісів одночасно.

Ці служби, як правило, відповідають за власну безпеку, включаючи мости, оракули, сайдчейни, але ми побачимо, як у майбутньому з’являться нові божевільні ідеї та концепції.

як працювати

EigenLayer діє як перехресний міст, дозволяючи вам «переставляти» ваші вже поставлені ETH на різні протоколи — AVS. Ви можете переставити ETH напряму або використовувати ліквідні токени, такі як stETH, rETH або cbETH.

Перевага

1. Ефективність капіталу: користувачі можуть отримувати дохід від кількох протоколів з однаковим капіталом.
2. Покращена безпека: EigenLayer дозволяє новим протоколам використовувати існуючі рівні безпеки Ethereum.
3. Свобода розробника: заощаджуйте час і ресурси розробників на створенні нових рівнів безпеки.

Ризик

1. Штрафний ризик: підвищений ризик втрати поставленого ETH через зловмисну діяльність.
2. Ризик централізації: якщо забагато стейкерів переходить на EigenLayer, це може спричинити системні ризики для Ethereum.
3. Ризик врожайності: конкуренція між протоколами з високою врожайністю може зменшити винагороду від ставок.

Повторний стейкинг дає можливість максимізувати винагороду за стейкинг і захист протоколу, але він також має власний набір ризиків, зокрема щодо штрафів і централізації.

Представляємо Liquid Redemption Token (LRT)

Модель переставлення EigenLayer також має суттєвий недолік для DeFi: **Після того, як ваші Liquid Staked Tokens (LST) заблоковані на EigenLayer, вони стають неліквідними. **Ви не можете торгувати ними, використовувати їх як заставу або використовувати їх будь-де в DeFi.

Токени Liquid Re-Staking (LRT) пропонують рішення для підвищення прибутку, розблоковуючи цю ліквідність і додаючи ще один рівень важеля. **На відміну від депонування LST безпосередньо в EigenLayer, ви можете внести депозит за допомогою протоколу ліквідного повторного ставлення. Це схоже на логіку, яку ми використовуємо Lido.

Основні переваги LRT:

• Ліквідність: розблокуйте раніше поставлені токени для використання в інших місцях у DeFi;
• Вища прибутковість: покращте прибутки за рахунок збільшення кредитного плеча;
• Governance Aggregator: DAO або керування протоколом переставляти, не потрібно ручне керування;
• Дохід від складних відсотків****: заощаджуйте витрати на газ, оптимізуючи дохід;
• Диверсифікація та зниження ризику: якщо ви повторно ставите на Eigenlayer, ви можете делегувати лише 1 оператору. LRT дозволяє делегувати декільком різним операторам, зменшуючи ризик одного поганого оператора.

Чому я оптимістично налаштований щодо LRT

Рідкий ре-стейкінг створює картковий будиночок із високим прибутком для перших користувачів.

• LRT забезпечує вищу прибутковість найціннішого криптоактиву ETH. Завдяки LRT ми можемо отримати дохід від стейкингу Ethereum (~5%) + винагороди за рестейкінг Eigenlayer (~10%) + випуск токенів протоколу LRT (~10% і більше). До того, як настане справжній бичачий ринок, не так вже й важко уявити собі заробіток 25% на ETH.
• Airdrop. Eigenlayer + AVS + LRT protocol token airdrop.
• **Я вважаю, що ліквідність, розблокована LRT (яка інакше була б заблокована в Eigenlayer), створить більше **важелів для DeFi, що призведе до тенденції, подібної до нашої було в 2020 році. Літо DeFi пройшло через зростання всіх номерів TVL і цін ETH.
• Ми ще дуже рано. Eigenlayer все ще перебуває на стадії бета-версії та має обмежені можливості повторного ставлення, тому я думаю, що справжнє задоволення почнеться, коли Eigenlayer збільшить ліміт і запустить новий AVS, який потребує повторного ставлення.

Економіка токенів і майбутня «війна LRT»

Незважаючи на те, що маркер протоколу LRT ще не працює, я думаю, що тут є потенційна гра.

**Перспективи токеноміки протоколів LRT виглядають дуже привабливо, і я думаю, що вони розвиватимуться подібно до veTokenomics. **

**Коли нові AVS будуть безпечно запущені в пулі Eigenlayer, вони нададуть щось цінне, щоб залучити повторні ставки ETH. **З’являться нові токени та захоплюючі розповіді. Першому запущеному AVS може бути легше залучити ліквідність, оскільки у нас менше варіантів.

Однак рішення про те, на який протокол зробити ставку, потребує часу та досвіду. **Більшість користувачів тяжітимуть до **AVS, які пропонують найвищий прибуток.

**Новий AVS може вважати більш рентабельним впливати на протокол LRT, щоб направляти депозити їм, а не залучати користувачів/TVL безпосередньо. Отримання токенів LRT для голосування щодо випуску токенів може бути ефективнішим, ніж надання нагород за власні токени. **

Наприклад, коли запускається новий Bridge X, ETH консенсусного рівня потрібен для захисту протоколу. Команда Bridge X може націлюватися на китів Eigenlayer, що переставляються, і на роздрібних інвесторів, пропонуючи винагороду у вигляді власних токенів. Однак, можливо, легше лобіювати протокол LRT, який отримує великі обсяги повторно заставлених ETH.

**Ця динаміка, у свою чергу, збільшує попит на токени LRT, особливо на ті, які успішно залучають великі суми рестейкінгу ETH. **

**Як ми бачили в «Curve Wars», між AVS може бути жорстка конкуренція за DAOголоси. Однак будьте обережні з історією, яку вони вам продають: ці монети можуть викликати сильну інфляцію. **

Варті уваги протоколи

Оскільки ми все ще тільки починаємо роботу, а Eigenlayer все ще перебуває на початковому етапі запуску, протоколу LRT у головній мережі ще немає. Це гарна новина, якщо ви бажаєте скидання й потребуєте часу, щоб відслідкувати своє дослідження.

Деякі перспективні протоколи LRT включають:

Stader Labs

Вони запустили rsETH, який підтримується LST, прийнятим EigenLayer.

rsETH зараз у тестовій мережі. Крім того, Stader — це не просто протокол LRT. Два місяці тому він запустив ліквідний токен під назвою ETHx, який уже залучив 32 мільйони доларів у депозити. Хоча Stader може трохи запізнитися до гри LST, це початок ери LRT.

У Stader вже є токен SD, і існування токена може виключити можливість аірдропу. Однак, оскільки наратив LRT набирає обертів, SD може стати привабливою ставкою.

Фінанси Астрід

На відміну від Stader, Astrid має два LRT замість одного.

**Ви можете внести stETH або rETH (LST) у пул і отримати натомість LRT (rstETH або rrETH). **Ці об’єднані токени потім додаються до EigenLayer і розповсюджуються між різними операторами Astrid DAO.

Отримані винагороди автоматично складаються, а баланс власника rstETH або rrETH перевизначається за допомогою коригування балансу.

Початок LST

Ще один новий протокол тестується онлайн.

**Ви можете внести stETH або rETH, щоб отримати LRT під назвою ETH2. **

Ані Astrid, ані InceptionLST не мають токенів, тому взаємодія з ними зараз може бути корисною для потенційних десантів.

Нарешті, Lido та Rocket Pool також можуть бути розширені до LRT. Я сподіваюся, що ні, оскільки нові проекти LRT пропонують можливості для більшої прибутковості.

Скрипт

Я планую зробити наступне:

• Навчання: LRT є новим, тому ви повинні бути знайомі з різними протоколами та уважно стежити за оновленнями власного шару.
• НАЛЕЖНА РЕВЕРІЛЬНІСТЬ: я тестую кожен протокол перед запуском будь-якого протоколу. Я приєднаюся до їхнього каналу Discord і розпитаю про їхні плани, майбутні оновлення та загальну стратегію.
• Оновлення ринку: реальні дії почнуться, коли Eigenlayer збільшить ліміт депозиту. Слід звернути увагу на те, який протокол LRT отримує найбільше TVL. Я очікую, що ринок LRT буде відображати ринок LST, при цьому один протокол потенційно домінуватиме до 80% ринку.
• Управління ризиками: захистіть свою основну суму ETH, граючи на ринку консервативно. Зокрема, я інвестую не більше 5% моїх загальних запасів ETH у кожен протокол. Я б уникав усього надто складного; зрештою, помилки, атаки та експлойти обов’язково будуть.
• Стратегія токенів: я ставлю на токени управління LRT із привабливою «економікою токенів Ponzi», які можуть створити самопідтримуваний маховик. Ці токени ** мають запропонувати привабливі **** ставки **** прибутки, **** фактичні прибутки **** винагороди та права голосу**, на які AVS отримує повторні ставки ETH. Крім того, вони повинні мати досить низький рівень інфляції, щоб компенсувати будь-який тиск продажів з боку майнерів.
• Стратегія виходу: у той час, коли ринковий ентузіазм високий, коли всі обговорюють токен управління LRT як новий «Метавсесвіт», який генерує «багатство між поколіннями», я відкликаю і обертаю ETH. Краще продавати партіями, коли ціна зростає, ніж продавати все відразу.
• Огляд і налаштування: Сподіваємось, ринок запропонує щось нове, чого ми ще не бачили, тому, будь ласка, вчіться та налаштовуйтесь. Це найкращі ставки.

Ризик: як може вийти з ладу

Як і будь-який механізм фінансового левериджу, ліквідний стейкінг токенів також несе ризики. **Ми, по суті, накопичуємо кредитне плече, подібно до перших днів DeFi, що робить систему більш сприйнятливою до ринкових коливань і системних збоїв. **

Сам Віталік** попередив, що подальший стейкинг може спричинити складні сценарії**, які загрожуватимуть безпеці основної мережі, наприклад штрафи на сторонніх мережах. Співзасновник EigenLayer погодився, стверджуючи, що, незважаючи на те, що переставлення можна використовувати для цілей з низьким ризиком, його слід уникати додавання непотрібної складності, яка може поставити під загрозу безпеку Ethereum.

**Однак, якщо минуле чогось нас навчило, так це того, що стейкингом можна зловживати. Збільште це, запустивши AVS, який не потребує доступу до консенсусного рівня Ethereum. **

Однак, хоча Ethereum може бути в порядку, потік нових AVS і LRT може зменшити кількість доларів і увагу, що надходить у галузь, спричинивши падіння ціни на токени управління. **

Отже, ось і все – токени ліквідних повторних ставок відкривають нову главу для DeFi.