«Стратегія структури штанги» Frax: запустіть Fraxbonds і sfrxETH, щоб забезпечити стеки ліквідності для користувачів з різними уподобаннями щодо ризику

Автор: Семюел МакКаллох

Компіляція: Deep Tide TechFlow


Штанговий підхід до інвестування — це стратегія, згідно з якою інвестори ділять свої портфелі на дві крайності: передбачувані активи з низьким рівнем ризику, такі як державні облігації, і активи з високим ризиком і високою винагородою, такі як спекулятивний ETH. Цей підхід навмисно уникає інвестицій із середнім рівнем ризику, маючи на меті заощадити як безпеку активів із низьким рівнем ризику, так і потенційно значну віддачу від активів із високим ризиком.

Розподіл активів не завжди 50/50; він коригується залежно від індивідуальної толерантності до ризику та фінансових цілей. Стратегія стверджує, що сторона з низьким рівнем ризику забезпечує стабільність, а сторона з високим ризиком пропонує можливості для зростання, які можуть компенсувати скромні прибутки від безпечніших активів. У міру того як ринкова динаміка змінюється, інвестори можуть перебалансувати свої портфелі, переміщуючи прибутки з одного кінця на інший.

Досі, якщо ви хотіли застосувати цю стратегію, не було ефективного способу зробити це повністю в мережі. Незважаючи на те, що криптовалюти пропонують велику кількість ризикових активів, немає місця для безпечного та надійного повернення. Як і тоді, коли інвесторів привабила 20% відсоткова ставка Luna/Anchor, ціна UST впала і майже вночі знизилася до нуля.

Інші шляхи отримання прибутку в DeFi також можуть бути ризикованими. Все, що потрібно, це вмотивований розробник, який внутрішньо маніпулює ліквідністю, або армія північнокорейських хакерів, які шукають придатний для використання код, і ваші важко зароблені гроші миттєво зникнуть. У 2022 році хакери вкрали понад 3,8 мільярда доларів, що доводить, наскільки ризикованими можуть бути інвестиції в криптовалюти.

Але навіть після всіх хаків все ще є багато людей, які хочуть розмістити всі свої активи в ланцюжку та не мають доступу до централізованих сторонніх служб, над якими вони не контролюють свої активи.


На цю публікацію надихнув коментар Налі в чаті.


Нейлі зазначив, що Frax створює «повністю вертикальний стек ліквідності в ланцюжку» для інвесторів, які можуть плавно комбінувати та поєднувати прибутковість і ризик sfrxETH і Fraxbonds (FXB) на основі їхньої схильності до ризику.

Налі написав: “У сценаріях з високими відсотковими ставками інвестори зазвичай тяжіють до інвестицій з низьким рівнем ризику та високою прибутковістю, таких як казначейські облігації США. FRAX і FRAX BONDS прагнуть забезпечити подібну експозицію в мережі”.

Fraxbonds пропонуватиме FRAX за зниженою ціною, подібною до прибутковості короткострокових казначейських зобов’язань поза мережею. Вибравши один із 4 річних строків погашення, власники FRAX можуть запаркувати свій FRAX і бути впевненими в регулярному доході протягом періоду.

Добре, але чому інвестори купують облігації? У деяких випадках облігації схожі на готівку і також виплачують відсоткову ставку, відому як прибутковість.

У міру зростання ставок нові облігації пропонують вищі регулярні відсотки, що робить їх привабливими. Крім того, під час економічної невизначеності, яка часто пов’язана з високими відсотковими ставками, низький ризиковий характер облігацій, особливо випущених урядом, є привабливим для збереження капіталу.

Ціни всіх ризикованих активів порівнюються з прибутковістю облігацій. Якщо ви інвестуєте у власність, і вона приносить 7%, а короткострокові облігації приносять 5,5%, це, мабуть, невдалий вибір.

Fraxbonds буде симулювати той самий тип впливу реальних облігацій, але повністю в мережі. Коли ринок стане негативним, FXB стане безпечною гаванню для інвесторів, які шукають безпеки та стабільного доходу. FXB не сплачує відсотків, але це означає купівлю майбутніх випусків FRAX зі знижкою.

Навпаки, у середовищі з низькими ставками, пише Налі, «інвестори рухаються вгору по кривій ризику». У міру того, як прибутковість падає, загальні очікувані прибутки від ризикованих активів зменшуються, що підвищує ціни на їхні активи.

Далі Налі сказав: «Існує переконання, що Ethereum (ETH) може стати найкращим інтернет-облігацією з низькими відсотками». ETH має як прибутковість, так і потенціал зростання. Підготовка до цієї події має сенс, якщо ви знаєте, що ETH буде накопичувати прибуток і що він, ймовірно, матиме величезну волатильність.

Існує також можливість хеджувати спред sfrxETH, швидкість зміни вартості позиції на кожний 1% угору або вниз, щоб коли відсоткові ставки зростали, вплив коливань цін компенсувався.

У цій новій парадигмі інвестори можуть отримати прибуток у FXB з низьким ризиком і sfrxETH з високим ризиком. Справжня стратегія структури штанги.

Naly також зазначив, що за допомогою управління AMM на основі зовнішніх даних про процентні ставки можна керувати переходом між стратегіями штанги та діяти як менеджер активів у ланцюжку.

«Технологія Balancer дозволяє створювати зважені пули, але також дозволяє створювати пули ліквідності з вагами, які змінюються з часом. Існує також модель, яка розподіляє ваги між двома токенами на основі зовнішнього джерела даних. Отже, для цього прикладу ви можете мати зважений пул 80/20 FXB/sfrxETH у середовищі, де прибутковість 10-річних казначейських зобов’язань перевищує …%, а потім перейдіть на зважений пул 20/80 FXB/sfrxETH, коли прибутковість казначейських зобов’язань нижча за …% ."

Ідея, представлена тут Налі, є революційною. Уявіть собі пул, який автоматично коригує свою стратегію відповідно до ринкових умов, забезпечуючи як безпеку облігацій, так і щедрі прибутки від ставок. Якщо це зробити належним чином, це може змінити принцип роботи пасивного інвестування в DeFi, переносячи складності традиційних фінансів у децентралізований світ.

Цей AMM також може отримувати датчики FXS, що ще більше збільшує винагороду стратегії зі штангою. Таким чином, крім заробітку від потоків FXB і sfrxETH, винагороди від датчиків CVX, AURA, BAL також можна додати через інтеграцію Balancer.

Переконливою пропозицією є те, що Naly досліджує структурований підхід Frax до інвестування за допомогою ланцюжкового рішення. Поєднання безпеки облігацій із волатильністю ETH, особливо за допомогою саморегульованих пулів, є амбітним завданням. Для передачі даних потрібні нові оракули, але теоретично його можна створити.

Це також відкриває нову главу в еволюції Frax як вертикальної підтримки для майбутнього USD + ETH, де прибутковість є джерелом його зростання. У найближчі кілька місяців ми побачимо випуск Frax v3, FXB і frxETH v2, а також те, як ця нова система поєднує всі ці частини разом.