Аналітик Bloomberg: Облоговий пул рівня 2, трон Ethereum «Короля суспільного ланцюга» більш стабільний

Автор: Джеймі Куттс СМТ, криптовалютний аналітик, Bloomberg Intelligence

Підбірка: Luffy, Foresight News

Я все більше переконуюсь, що Ethereum має потенціал для створення більшої цінності, ніж альтернатива L1, з двох основних причин:

• Прийняття L2 стрімко зростає
• L1 канібалізовано менше, ніж очікувалося

У цьому твіті я коротко проаналізую динамічні зміни в основах мережі Ethereum.


Незмінна волатильність ціни ETH суперечить накопиченню вартості.

• Ціна Ethereum повертається на шлях зростання завдяки зростанню L2 і невеликому обмеженню монетарної політики
• Незважаючи на ведмежий ринок, ETH увійшов у стан дефляції (рівень інфляції до злиття перевищує 4%)
• ETH зріс на 38% за 3 місяці, незважаючи на зниження активності мережі


Прийняття мережі L1

Прагнення Ethereum розширити мережу за допомогою L2 Rollups очевидно в даних у ланцюжку: активність L1 минулого року знизилася, використання ETH зросло, а фінансові показники мережі процвітали.


Порівняно з роком тому кількість активних адрес L1 впала на 37% до 379 000, але активних адрес ERC-20 зросла на 27%. Смарт-контракти блокують 31% загальної пропозиції ETH (більшість з яких надходить від стейкинга), і загальне використання ETH покращилося.

Вартість онлайн-трансакцій (у доларах США) на 30% нижча, ніж рік тому, а ціни на ETH зросли на 8%. Це падіння не дивно, враховуючи, що перекази в мережі тепер дешевші та швидші на L2.


Незважаючи на зниження активності мережі, інвестори все ще демонстрували активну тезавраційну поведінку. Кількість адрес ненульового балансу перевищує 100 мільйонів, а кількість адрес гаманців, що містять принаймні 1 ETH, перевищує 1,7 мільйона.


Комісійний дохід зростає більше, ніж зростає ціна

З точки зору дворічного циклу, активність мережі Ethereum знизилася, і економіка Ethereum досягла дна в четвертому кварталі 2022 року, і швидкість відновлення відповідає відновленню нового циклу бичачого ринку. Не дивно, що швидке зростання L2 поглинуло мережеву активність L1, але вплив на фінансові показники мережі був не таким великим, як очікувалося.


Хоча доходи від плати за мережу (у доларах США) значно знизилися порівняно з 2021 роком, вони зросли втричі порівняно з найнижчим показником у четвертому кварталі 2022 року. L1 генерує приблизно 6 мільйонів доларів доходу від комісій на день, 80% з яких витрачається, а решта виплачується валідаторам.

З початку року дохід щоденної комісії Ethereum L1 (у доларах США) зріс на 176%, тоді як ціни ETH зросли лише на 53%. Відносини між ними є повчальними для останнього «бичачого» ринку, коли комісія випереджала ціни у 2020 році після двох років падіння (це означає, що комісія зросла більше, ніж ціни).


Використовуючи аналогію з національною державою, L1 забезпечує інфраструктуру (дороги, комунікації) і безпеку (права власності) для спеціальних економічних зон або міст-держав (L2) для будівництва та конкуренції за бізнес-капітал (децентралізовані програми).

Робота в цих місцях означає менші податки (збори) і бюрократичну тяганину для державних установ (валідатори ETH), що зменшує тертя щодо додатків, що призводить до дешевшого та швидшого обслуговування клієнтів.

Метрики впровадження мережі L2

Минулорічний перехід Ethereum на L2 виявився величезним успіхом. За останні 12 місяців сотні тисяч нових користувачів приєдналися до Web3, а активні адреси L2 зросли на 245%.


Зростання комісій L2 (в середньому 600 000 доларів на день) допомагає уповільнити канібалізацію доходу L1, але, що більш важливо, L2 посилює мережевий ефект.


Враховуючи стрімке зростання впровадження L2, комісія L1, сплачена через Rollup, може досягти 20% від загальної суми до кінця року та 50% протягом 3 років. Згідно з дезагрегованими даними, цього року виплата Rollup L1 як відсоток від загальних зборів зросла в 2,8 рази до трохи менше 14%.


Одним із наслідків зростання L2 є значне зниження активності NFT на L1, оскільки нижчі витрати на тертя ринку L2 NFT завойовують користувачів. Частка комісії, сплачуваної NFT, впала на 80% і наразі становить трохи менше 6%.

на закінчення

Будучи провідним L1, Ethereum демонструє дуже високі показники. Під час швидкого розширення L2 ступінь зазіхання на Ethereum набагато нижчий, ніж наші попередні очікування, і його рів постійно поглиблюється та розширюється.