Тлумачення Закону Європейського Союзу про нагляд за ринком зашифрованих активів (MiCA): передумови впровадження, основний зміст і порівняння подібних типів

Автор | TaxDAO

1. Введення

Останніми роками ринок зашифрованого капіталу стрімко розвинувся і став об’єктом попиту молодого покоління інвесторів на Заході.Однак послідовне банкрутство криптовалютних бірж, таких як FTX, викликало пильність фінансових регуляторів у різних країнах. Європейський парламент схвалив перше регулювання криптовалюти — Закон про нагляд за ринком криптовалют (MiCA) (MiCA може бути введено в дію в січні 2025 року. Однак правила, пов’язані зі стейблкойнами, можуть бути введені в дію в середині 2024 року після 12-місячного перехідного періоду. Набув чинності .), ставши першою великою юрисдикцією в світі, яка запровадила комплексні правила шифрування. У цій статті буде проаналізовано передумови впровадження, основний зміст і порівняння з іншими міжнародними нормативними документами (законопроект FSM, CARF, CRS) законопроекту.

2 Передумови впровадження MiCA

Запровадження MiCA має на меті створити правову базу для зашифрованих активів, на які не поширюється чинне законодавство ЄС про фінансові послуги; сприяти розвитку зашифрованих активів і ширшому використанню технології розподіленого реєстру (DLT) шляхом створення надійної та прозорої правової бази для підтримка інновацій; забезпечення належного захисту споживачів та інвесторів, а також цілісності ринку; подальше підвищення фінансової стабільності з огляду на ймовірне широке визнання деяких криптоактивів.

MiCA також стикається з деякими проблемами та ризиками в процесі просування свого впровадження. У зв’язку з безперервним розвитком ринку зашифрованих активів і появою нових технологій може бути важко забезпечити відповідність нормативних актів ринковій практиці, оскільки на ринку може бути лише кілька великих компаній, здатних відповідати нормативним вимогам. , впровадження MiCA може посилити ринкову монополію чи олігополію. Явище монополії; якщо нормативні стандарти MiCA відрізняються від стандартів інших країн або регіонів, європейський ринок зашифрованих активів може зіткнутися з певним міжнародним конкурентним тиском, і компанії можуть віддати перевагу передачі пов’язаних активів у регіони з нижчими витратами на відповідність і нормативними вимогами або країнами; імплементація Закону висуває більш високі вимоги до активної співпраці та ефективного впровадження між компетентними органами країн-членів ЄС. Якщо існують відмінності в імплементації MiCA в різних країнах, це може впливають на послідовність і ефект супервізії.

3 Зміст Закону MiCA

MiCA в основному охоплює три типи зашифрованих активів:

**Довідковий токен активу (ART): **Зашифрований актив, який стабілізує власну вартість, посилаючись на вартість інших фіатних валют або товарів або зашифрованих активів (один, кілька чи комбінацій активів), таких як Digix (DGX), з еквівалент золотого резерву служить забезпеченням.

Токен електронних грошей (EMT): — це токен, вартість якого стабілізується на основі вартості інших фіатних валют. Різниця між токенами електронної валюти та довідковими токенами активів полягає в базовому розподілі активів, який підтримує ціну. ART використовує безготівкові активи або кошик валют, натомість EMT використовує лише одну валюту, що ближче до поняття електронних грошей, таких як оплата Alipay або WeChat.

Інші криптоактиви: інші криптоактиви, які не є довідковими маркерами активів і електронними грошима, як-от корисні токени, метою яких є спроба надати цифровий доступ до товарів або послуг, що дозволяє зберігати їх у розподіленій книзі записів. використання технології (DLT).

Криптоактиви, такі як DeFi, NFT і токени безпеки, які кваліфікуються як інші регульовані інструменти, не охоплюються MiCA. Крім того, MiCA не поширюється на віртуальні валюти центральних банків (CBDC) або цифрові валюти, випущені іншими міжнародними громадськими організаціями (такими як Міжнародний валютний фонд).

Окрім визначення сфери застосування, MiCA також спеціально регулює зловживання ринком зашифрованих засобів, щоб запобігти маніпулюванню ринком і шахрайству, захистити інтереси інвесторів і забезпечити стабільність і прозорість ринку зашифрованих активів. Будь-яка форма маніпулювання ринком прямо заборонена в MiCA, включаючи, але не обмежуючись:

• Публікація неправдивої або оманливої інформації, зокрема неправдивої реклами, оманливих заяв або інших шахрайських методів, щоб вплинути на ціну зашифрованих активів або спонукати інших учасників ринку приймати неправильні інвестиційні рішення
• Торгівля неопублікованою внутрішньою інформацією для отримання нечесної торгової переваги
• Маніпулювання співвідношенням попиту та пропозиції зашифрованих активів, маніпулювання цінами за допомогою фіктивного обсягу торгів або іншими способами
• Використання недостатності ринку або інших лазівок для отримання нелегітимної вигоди

Відповідно до MiCA, емітенти токенів повинні отримати дозвіл надавати послуги в ЄС. Щоб отримати авторизацію, необхідно подати заявку до компетентного національного органу країни, де знаходиться заявка. Заявка повинна містити детальну інформацію, пов’язану з її бізнесом і послугами, включаючи, але не обмежуючись, бізнес-моделі, технічну реалізацію, офіційні документи, інформація для інвестора тощо. Можуть існувати певні вимоги до кваліфікації емітентів токенів, як-от вимоги до капіталу та організаційні операції, щоб відповідати вимогам відповідних фінансів, управління ризиками, комплаєнсу, корпоративного управління тощо, щоб гарантувати, що емітенти токенів можуть виконувати відповідні правила та мати достатню фінансову потужність для виконання своїх зобов’язань та захисту інтересів інвесторів. Тоді він увійде в процес розгляду.Національний компетентний орган може переглянути матеріали заявки, а також може отримати висновок Європейської ради ділового адміністрування (ESMA), провести співбесіду та розслідувати заявника, щоб переконатися, що він відповідає правилам MiCA. Якщо емітент токенів електронних грошей не відповідає вимогам MiCA або діє з порушенням правил, національні органи влади мають право відкликати його дозвіл і заборонити надавати послуги в ЄС.

4 MiCA та інші міжнародні податкові нормативні документи

Нижче наведено порівняння та аналіз MiCA та законопроекту Великобританії про фінансові послуги та ринки 2022-23 (проект) (законопроект FSM 2022). І MiCA, і FSMB мають відповідний вміст щодо керування зашифрованими активами. Особливо в контексті Brexit відмінності між MiCA Великобританії та ЄС щодо управління зашифрованими активами привернули увагу споживачів та інвесторів.

Законопроект FSM 2022 і MiCA визначають це як цифрове відображення цінності або прав, різниця полягає в тому, що визначення зашифрованих активів у законопроекті FSM 2022 охоплює ширший діапазон. Незалежно від того, захищені вони шифруванням чи ні, якщо їх можна використовувати для оплати, можна передавати, зберігати або обмінювати в електронному вигляді, а також записувати або зберігати за допомогою таких технологій, як розподілений облік, вони охоплюються сферою дії зашифровані активи. Таким чином, законопроект FSM 2022 також може застосовуватися до інших цифрових або зашифрованих активів, крім стейблкойнів, які відповідають наведеним вище критеріям. MiCA, з іншого боку, наголошує на використанні технології розподіленого реєстру або подібних технологій і спеціально класифікує зашифровані активи та формулює відповідні нормативні правила та вимоги для різних типів зашифрованих активів.

І MiCA, і законопроект FSM рекомендують регулювати випуск криптоактивів, коли вони надходять на торгівлю на регульованих торгових майданчиках або пропонуються для публічного продажу. Основною вимогою MiCA є надання документа про розкриття інформації у формі «технічної документації». Велика Британія заявила, що може застосувати подібний підхід, але все ще потрібна подальша оцінка, і вона може розглянути питання про встановлення постійних вимог до емітентів, оскільки Велика Британія вважає, що традиційні правила законності розкриття інформації про цінні папери можуть не застосовуватися до зашифрованих активів.

Законопроекти MiCA та FSM мають різні нормативні вимоги до закордонних емітентів і постачальників послуг. MiCA вимагає, щоб емітент створив юридичну особу в ЄС; постачальник послуг із зашифрованими активами також повинен здійснювати «фактичне управління» в ЄС; принаймні один директор проживає в ЄС і має зареєстрований офіс в уповноваженій державі-члені. І в законопроекті FSM чітко зазначено, що Сполучене Королівство хоче регулювати діяльність, яка здійснюється «в» або «до» Великобританії. Немає ясності щодо того, чи потрібна фізична присутність у Великобританії.

Таблиця 1 Порівняння основних систем регулювання зашифрованих активів

- 1c6801)

5 Висновок

Безсумнівно, «Закон про нагляд за ринком зашифрованих активів» допоможе підвищити прозорість і довіру до ринку зашифрованих активів, а також значною мірою захистить права та інтереси споживачів та інвесторів. Однак імплементація законопроекту також зіткнеться з багатьма невідомими новими проблемами, що призведе до короткочасних коливань на ринку. Загалом, імплементація законопроекту стане новаторською та може мати серйозний вплив на ринок криптовалют, який заслуговує постійної уваги з боку всіх сторін.