Розбіжності у даних блокчейну Solana: аналіз потоків 1,32 мільйонів SOL у біржі та криза ліквідності DeFi

2026 рік середина квітня, ціна Solana демонструє поверхневу спокійність, але всередині має високий рівень протистояння. За даними Gate, станом на 20 квітня 2026 року, ціна SOL становила приблизно 84,66 долара, з добовою волатильністю менше 0,5%, що здається стабільним. Однак дані в блокчейні розкривають дві протилежні сили: з одного боку, чистий потік на біржах за чотири дні зріс більш ніж у 11 разів, загалом у торгові платформи увійшло 1,32 мільйона SOL; з іншого — довгострокові тримачі за цей час додали майже 500 тисяч SOL. За цим напрямковим розколом стоїть інцидент у DeFi-екосистемі Ethereum, який швидко поширився на Solana — атака на вразливість rsETH у KelpDAO.

Шлях поширення від Ethereum до Solana

Початок події не в Solana, а в Ethereum. 18 квітня 2026 року о 17:35 (UTC), зловмисник використав вразливість у міжланцюговому мосту Kelp DAO, заснованому на LayerZero (один вузол верифікації DVN), підробивши міжланцюгові повідомлення і створив у головній мережі Ethereum 116 500 rsETH на суму близько 293 мільйонів доларів, що становить приблизно 18% обігу цього токена.

Це найбільша за масштабами атака на DeFi-протокол у 2026 році. Після отримання rsETH без реального забезпечення, зловмисник швидко залучив їх у Aave V3 і V4 як заставу і позичив реальний WETH. Через 46 хвилин команда KelpDAO у терміновому порядку заблокувала протокол за допомогою мульти-підпису, але до цього WETH вже було переведено.

Вплив події не обмежився Ethereum. Оскільки rsETH використовується як ліквідний заставний токен у понад 20 ланцюгах DeFi, і його резерви та непогашені борги ще не підтверджені, існує сумнів у надійності підтверджень у всіх ланцюгах. Це швидко спричинило ланцюгову реакцію: користувачі почали знімати ліквідність із відповідних протоколів. За оцінкою засновника DeFiLlama 0xngmi, панічне виведення призвело до втрати майже 100 мільярдів доларів у загальній заблокованій цінності DeFi, зокрема — 62 мільярди доларів в Aave, 716 мільйонів у Morpho, а на Solana — 76 мільйонів у Jupiter Lend.

Цей поширювальний ефект дійшов до Solana 19-20 квітня. Найбільший протокол кредитування на Solana — Kamino — став ключовим вузлом втечі капіталу. Відсоток використання пулу USDC у Kamino Prime Market до 20 квітня досяг 100%, тобто всі депозити були позичені, залишків ліквідності для зняття не залишилось. Аналогічно, використання інших пов’язаних сейфів, таких як Staekhouse USDC Vault і RockawayX RWA USDC, також зросло понад 95%.

Чітка хронологія показує: вразливість KelpDAO, що спричинила кризу підтверджень rsETH, стала точкою початку; перша ланцюгова передача — замороження ліквідності у Ethereum; друга — виснаження USDC у протоколах Solana; третя — тиск на ціну через продаж SOL для отримання ліквідності, що стало кінцевим пунктом поширення.

Аналіз даних і структур: подвійне відхилення сигналів у блокчейні

Чистий потік на біржах: за чотири дні з 110 000 до 1 320 000 SOL

За даними “зміни чистої позиції на біржах”, цей індикатор відстежує сумарний обсяг SOL, що входить і виходить з біржових гаманців за 30 днів. 15 квітня він становив 109 932 SOL; до 19 квітня зріс до 1 321 484 SOL, що за чотири дні дає приріст у 1102%.

Зазвичай, чистий потік на біржах інтерпретують як передвісник тиску на ціну для продажу. Коли значна кількість активів переміщується з гаманців у мережі на біржі, їх торгівельна доступність зростає, що часто свідчить про намір продавати. Обсяг цього потоку — понад 120 тисяч SOL за добу, що за поточною ціною становить близько 100 мільйонів доларів — є високим для історії Solana.

Довгострокові тримачі: за три дні додали майже 50 тисяч SOL

У контрасті з чистим потоком на біржах, індикатор “чиста позиція довгострокових тримачів” відстежує зміни у балансі гаманців, що тримаються понад 155 днів, у 30-денному скользячому вікні. Це показник для оцінки накопичення або розпродажу довгострокових інвесторів.

16 квітня цей індикатор показав, що довгострокові тримачі за останні 30 днів додали 2 434 566 SOL; станом на 19 квітня — 2 921 661 SOL. За три дні вони збільшили позицію приблизно на 487 тисяч SOL, що становить близько 20%.

Протилежний рух цих двох сигналів вказує на структуровану картину ринку: короткостроковий тиск — від пасивних продавців у кризі DeFi, що змушені продавати SOL у спробі отримати USDC через блокування USDC-позицій; довгострокові інвестори використовують цю ціну для накопичення. Обидві групи формують хедж у близьких цінових діапазонах.

Дані по протоколах кредитування Kamino: картина виснаження ліквідності

Дані протоколів на Solana підтверджують тиск ліквідності. Станом на 20 квітня:

Джерело даних: відкриті дані протоколів, станом на 20 квітня 2026 року.

Jupiter Lend із 99% використання і позиками на 340 мільйонів доларів — один із найбільш постраждалих протоколів. Відсоткова ставка у Kamino Main Market зросла до 10,2%, що є найвищим серед основних протоколів. Висока ставка і високий відсоток використання свідчать про те, що механізм очищення ринку працює через цінові сигнали — вартість позик зростає, ліквідність залишається обмеженою.

Аналіз думок ринку: основні наративи та розбіжності

Поточна дискусія навколо Solana зосереджена на трьох основних наративів, які мають між собою напруження і не мають єдиного висновку.

Пасивне продавання, а не активне ставлення до ринку

Цей наратив стверджує, що поточний потік SOL на біржах і попередні емоційні продажі мають суттєві відмінності. Висока використання USDC у Kamino і інших протоколах означає, що багато учасників мають USDC у заставі у кредитних протоколах. Якщо їм потрібно швидко отримати ліквідність, вони не зможуть просто зняти USDC, а змушені продавати SOL у спот-ринку, щоб отримати USDC або USDT. Тому потік на біржах — це швидше внутрішньоекосистемний процес передачі ліквідності, а не сигнал про негативне ставлення до довгострокової цінності Solana.

Підтвердження цьому — синхронне зростання чистого потоку на біржах і збільшення довгострокових тримачів. Якщо б ринок був у стані повного песимізму, довгострокові тримачі зазвичай зменшують позиції.

Трендове зниження і накопичення тиску

Проти цього — факт, що збільшення SOL на біржах самі по собі чинять тиск на ціну. Історія показує, що тривалість потоку на біржах важливіша за його причини. 132 тисячі SOL — це значний обсяг, і навіть під час відскоку продавці продовжують зменшувати позиції.

Крім того, високий рівень використання протоколів Kamino і інших може спричинити автоматичне регулювання ставок або ліквідацію леверидж-позик, що посилить ціновий тиск і збільшить обсяги ліквідацій.

Чи “запасаються дно” довгострокові тримачі?

Третій наратив — обережний погляд на поведінку довгострокових тримачів. Вони можуть додавати позиції для підтримки ціни, але це не гарантує її розвороту. У лютому 2026 року довгострокові тримачі зменшили свої активи з 2,87 мільйонів до 2,37 мільйонів SOL, що свідчить про нерівномірну поведінку. Тому їхня роль у відновленні ще не визначена.

Вплив на галузь: нові виміри міжланцюгової поширеності DeFi

Інцидент у KelpDAO показує, що системний ризик у галузі зростає через широку інтеграцію міжланцюгових ліквідних заставних токенів. rsETH, що працює на понад 20 ланцюгах, глибоко інтегрований у протоколи кредитування, агрегатори доходів і пули ліквідності. Вразливість мосту спричинила сумніви щодо rsETH, і цей вплив швидко поширився на Solana через зв’язки між заставами і ліквідністю.

Особливість цього поширення — відсутність прямої залежності протоколів Solana від rsETH. Вплив виник через те, що учасники почали масово знімати USDC або інші стабільні активи, щоб уникнути ризиків, що виснажило пул USDC у кількох протоколах. Це не класична “зараза” боргу, а “ліквідність, що тисне через очікувану невизначеність”.

Станом на квітень 2026 року, TVL у Solana DeFi становить близько 58,8 мільярдів доларів. Хоча цей тиск не став безпосередньою загрозою безпеці мережі, він виявив потенційний слабкий пункт — залежність від USDC. У разі зростання попиту на USDC через міжланцюгові події, ліквідність у протоколах може швидко зменшитися.

Загалом, у першому кварталі 2026 року збитки у DeFi через інциденти безпеки склали близько 4,5-4,82 мільярдів доларів, з близько 45 протоколів. Випадок KelpDAO — понад 60% від квартальних втрат, що свідчить про зростаючу частоту і масштабність таких подій, що підривають довіру до DeFi.

Моделювання сценаріїв: на основі даних, а не прогнозів

Наступні сценарії — це ілюстрація можливих напрямків розвитку залежно від різних змінних, а не прогнози цін.

Сценарій 1: Довгострокові тримачі поглинають тиск, формуючи тимчасовий дно

Якщо криза ліквідності у DeFi зменшиться і результати перевірки rsETH підтвердять відсутність невизначеності, пасивні продавці припинять продаж SOL. Довгострокові тримачі продовжать додавати позиції, і ціна SOL у діапазоні 82–85 доларів сформує тимчасове дно. У цьому випадку ціновий тест — близько 85,42 долара, з подальшим викликом максимуму 90,79 долара 17 квітня.

Сценарій 2: Тиск зберігається, продавці перевищують здатність покупців

Якщо USDC у протоколах Kamino і подібних залишиться високим, ставки зростуть, і почнуться автоматичні ліквідації леверидж-позик. Це спричинить додатковий продаж SOL, створюючи позитивний зворотний зв’язок “зниження цін — ліквідації — ще більше зниження”. Якщо ціна опуститься нижче 82,11 долара (фібоначчі 0,618), цільові рівні — 79,95 і 76,74 долара.

Сценарій 3: Поширення паніки і відтік капіталу з DeFi

Якщо невизначеність у KelpDAO триватиме, довіра до міжланцюгових заставних знизиться, і багато протоколів почнуть масово виводити кошти. Загальний TVL у галузі зменшиться, і капітал на Solana — не лише у кредитних протоколах, а й у DEX, агрегаторах доходів — почне витікати. Цей сценарій — більше залежить від настроїв ринку, ніж від специфіки Solana.

Ключові індикатори для спостереження

Незалежно від сценарію, важливо стежити за: зміною чистого потоку SOL на біржах з позитивного на негативний; рівнем USDC у протоколах Kamino — чи повернеться він до здорових рівнів (зазвичай нижче 80%); зміною довгострокових тримачів; публікацією rsETH-рахунків KelpDAO.

Висновки

Поточна структура ринку Solana перебуває у стані високого протистояння. Чистий потік 132 тисяч SOL на біржах — це пасивний тиск через кризу ліквідності у DeFi; додавання майже 50 тисяч SOL тримачами — активне накопичення за ціною. Обидва процеси у близьких цінових діапазонах формують хедж, що тримає ціну у вузькому коридорі.

Інцидент KelpDAO показує, що глибока інтеграція міжланцюгових заставних токенів створює системний ризик. Шлях поширення — від Ethereum до Solana — демонструє, що рівень взаємозалежності у DeFi набагато вищий, ніж здається. Протоколи на Solana, як Kamino і Jupiter Lend, хоча й не мають прямого rsETH, — перші, хто постраждав від ліквідних збоїв, що є реальним тестом ризиків у DeFi-екосистемі.

Подальший розвиток ринку залежить від того, чи зменшиться тиск ліквідності, чи тримачі продовжать накопичувати, і коли зникне невизначеність навколо KelpDAO. В цілому, цей момент став своєрідним зразком для аналізу структури Solana: коли пасивний продаж і активне накопичення зустрічаються у одному ціновому діапазоні, справжній напрямок ринку визначить час.