Законопроект штату Теннесі щодо резервів BTC SB 2639 незабаром на розгляді: інтерпретація обмеження 10% на використання громадських коштів

Теннессійський сенатський комітет з фінансів, збору коштів і розподілу бюджету офіційно розгляне Законопроект «Стратегічний резерв Біткоїна» (SB 2639) 21 квітня 2026 року, цей пропонований сенатором Келлі Робертс проект вже пройшов через Комітет з торгівлі та праці сенату і незабаром перейде до ключового слухання у фінансовому комітеті. Якщо законопроект остаточно ухвалять, Теннессі стане однією з небагатьох штатів США, які офіційно створили власний резерв Біткоїна, після Техасу, Нью-Гемпшира та Арізони.

Які нормативні рамки передбачає законопроект для конфігурації Біткоїна

Основний механізм SB 2639 зосереджений навколо обмежень інвестицій, темпів купівлі та стандартів безпеки. Щодо обмежень інвестицій, законопроект встановлює, що кожна інвестиція у Біткоїн не може перевищувати 10% від загальної суми фонду, що має право інвестувати, включаючи штатний звичайний фонд, резерв доходів та інші фонди, затверджені законодавством. Щодо темпів купівлі, законопроект вводить поступовий механізм відкриття: до досягнення 10% ліміту, щорічна інвестиція у Біткоїн не може перевищувати 5% від загальної суми фонду. Важливо зазначити, що законопроект містить положення про пасивне зростання — якщо через зростання цін на ринку Біткоїна частка активів пасивно перевищить 10%, уряд штату не зобов’язаний продавати надлишки, що запобігає ризикам «купити дорого і продати дешево».

Що стосується сфери активів, законопроект суворо обмежує інвестиції лише у Біткоїн (BTC), забороняючи вкладати державні кошти у інші криптовалюти або цифрові активи. Щодо способів зберігання, передбачено три легальні шляхи: безпосереднє зберігання урядом штату, через кваліфіковані депозитарні організації або через біржові продукти, прив’язані до Біткоїна (ETP). Стандарти безпеки вимагають, щоб приватні ключі зберігалися офлайн у криптогаманцях, розміщених у щонайменше двох різних місцях, доступ до яких можливий через зашифровані канали та з багатоступеневою авторизацією. Крім того, міністр фінансів має раз на два роки публікувати відкритий звіт, що містить дані про кількість активів, їхню вартість у доларах та підсумки транзакцій, а також дозволяє стороннім організаціям незалежно підтверджувати баланс за допомогою криптографічних доказів.

Яка правова база і логіка управління ризиками у законопроекті

Законопроект визначає Біткоїн як «децентралізований цифровий товар із фіксованим обсягом пропозиції та глобальною ліквідністю», і базується на аргументі, що інфляція зменшує реальну купівельну спроможність державних коштів. Представник Джоді Барретт у заяві порівнює Біткоїн із золотом і позиціонує його як стратегічний інструмент для хеджування інфляції. З точки зору управління ризиками, обмеження у 10% і поступовий темп купівлі у 5% щороку створюють двошарову буферну систему — вони забезпечують можливість для штату входити у новий клас активів через регуляторний канал і одночасно контролюють ринкові шоки та волатильність, що можуть виникнути при одноразовому масштабному вкладенні.

Який прогрес у законодавстві щодо резервів Біткоїна у штатах США

Діяльність Теннессі не є унікальною. Станом на квітень 2026 року у США понад 20 штатів вже внесли законодавчі ініціативи щодо резервів Біткоїна. За станом на сьогодні, у структурі законодавства спостерігається чітке розподілення:

Штати, які вже ухвалили закони, — Техас, Нью-Гемпшир і Арізона. Зокрема, Техас у червні 2025 року підписав відповідний закон губернатором і вже у листопаді того ж року придбав близько 5 мільйонів доларів у ETF на Біткоїн, ставши першим штатом, що фактично профінансував резерв Біткоїна. Нью-Гемпшир у травні 2025 року ухвалив HB 302, що дозволяє фінансовому керівнику штату інвестувати 5% фонду у криптовалютний ETF і затвердив муніципальні облігації під заставу Біткоїна на суму 100 мільйонів доларів.

Штати, що просунулися до стадії голосування у сенаті та палаті, — Техас, Арізона, Оклахома, Огайо і Нью-Гемпшир. Законопроекти, що вже передані на розгляд комітетів, — Массачусетс, Іллінойс, Нью-Мексико, Айова, Мічиган, Північна Кароліна, Міссурі та Джорджія. Також у Південній Дакоті, Канзасі, Род-Айленді та Флориді вже внесені або повторно ініційовані подібні законопроекти, що дозволяють використовувати державні кошти для резервів у Біткоїні або цифрових активів.

Пропозиція Теннессі щодо обмеження у 10% є однією з найвищих серед штатів — вона суттєво перевищує 5% у Нью-Гемпширі і відповідає рівню, що пропонує Флорида.

Як просувається стратегія резерву Біткоїна на федеральному рівні

На федеральному рівні шлях просування стратегічного резерву Біткоїна у США має характер доповнення до штатного законодавства, але з помітним розривом у темпах. У березні 2025 року президент підписав указ, що офіційно створює «Стратегічний резерв Біткоїна», у рамках якого близько 200 000 монет, отриманих у результаті кримінального та цивільного конфіскацій, були зараховані до постійних резервів із забороною їх продажу. Однак цей указ є переважно «пасивним механізмом накопичення» і не передбачає активних закупівель, тому реакція ринку була стриманою.

Законодавчі ініціативи щодо активних закупівель стикаються з більшою опором. У березні 2026 року сенатори Кессіді та Луміс запропонували «Закон про виробництво в США», що передбачає створення у Мінфіні офіційного стратегічного резерву Біткоїна і підтримку внутрішньої майнінгової індустрії. Однак керівник криптовалютної комісії Білого дому визнав, що просування цієї ідеї ускладнене «менш популярними та більш складними юридичними положеннями», а міжвідомча координація є викликом. Це робить законодавство на рівні штатів основним напрямком у просуванні конфігурації Біткоїна у публічному секторі — штати створюють рамки, тоді як федеральний рівень поки що має лише формальні зусилля без активних закупівель.

Які невизначеності стоять перед законопроектом у Теннессі

Хоча SB 2639 успішно просувається у сенаті, процес ухвалення залишається під впливом значних невизначеностей. Законопроект у палаті представників HB 1695 через затримки у законодавчому графіку фактично «заморожений», і між двома палатами існує явна різниця у прогресі. Основна перешкода полягає у тому, що будь-яке законодавство щодо нових активів, що використовують державні кошти, природно стикається з обмеженнями бюджету, аудитів та політичних циклів.

Якщо законопроект пройде у фінансовому комітеті сенату, він буде винесений на голосування у всьому сенаті. За умови ухвалення і підпису губернатором, він набуде чинності з 1 липня 2026 року. Однак через застій у палаті представників, існує значна невизначеність щодо того, чи вдасться ухвалити його у обох палатах у цьому законодавчому сезоні.

Що означає поширення законодавства про резерви Біткоїна для ринкової структури

З точки зору ринкової структури, поширення законодавства про резерви Біткоїна на рівні штатів має потенційний структурний вплив на довгострокову організаційну архітектуру криптовалютного ринку. По-перше, входження штатів як нових інституційних покупців означає, що попит на Біткоїн розшириться з приватних інвесторів, корпоративних казначейств і ETF до сфери державних фінансів, що може забезпечити більш стабільний додатковий попит у довгостроковій перспективі. По-друге, інституціоналізовані та поетапні механізми конфігурації створюють шаблони управління, які інші штати можуть легко копіювати, сприяючи перетворенню концепції резерву у практичну модель.

Однак слід зважати, що навіть якщо законопроект у Теннессі з лімітом у 10% буде ухвалений, його реальний масштаб і темпи все одно обмежені положеннями про поступове зростання у 5% щороку, а купівля залежить від рішення міністра фінансів штату, а не є обов’язковою. Тому короткостроковий вплив на ринок буде обмеженим, але довгострокове системне значення залишається важливим.

Яка ситуація на ринку перед розглядом законопроекту

17 квітня 2026 року Біткоїн коливається біля психологічної позначки у 75 000 доларів. За даними Gate, станом на 17 квітня BTC коливався між 75 000 і 76 000 доларів, з активною боротьбою між покупцями і продавцями. У ширшому макроекономічному контексті, з початку року Біткоїн перебуває у висхідній тенденції, але ринок уважно стежить за геополітичними ризиками і очікуваннями щодо політики ФРС, що впливають на ризикові активи. Розгляд Теннессійського законопроекту саме на цьому важливому етапі може стати одним із короткострокових факторів, що вплинуть на ринкову динаміку.

Крім того, у день розгляду законопроекту компанія Charles Schwab оголосила, що її криптовалютна платформа Schwab Crypto незабаром почне пропонувати роздрібним інвесторам торгівлю фізичним Біткоїном і Ефіріумом, що свідчить про зростаючу прийнятність криптоактивів у традиційних фінансових інституціях. Це створює резонанс із тенденцією поширення законодавчих ініціатив і формує образ двовекторної інтеграції криптоактивів у публічний і приватний сектори.

Висновки

Розгляд законопроекту SB 2639 у Теннессі є важливим етапом у хвилі законодавчих ініціатив щодо резервів Біткоїна на рівні штатів у США. Законопроект із обмеженням у 10% і поступовим темпом купівлі у 5% створює цілісну нормативну рамку щодо сфери інвестицій, безпеки зберігання та розкриття інформації. За даними по країні, понад 20 штатів вже внесли відповідні законопроекти, з яких Техас, Нью-Гемпшир і Арізона вже ухвалили закони і перейшли до реалізації, формуючи «фронтову лінію» у поєднанні федеральних обмежень і регіональних ініціатив. Хоча застій у палаті представників створює невизначеність щодо подальшого просування, резерви Біткоїна на рівні штатів залишаються важливим системним фактором із довгостроковим потенціалом.

FAQ

Питання: На якій стадії зараз перебуває законопроект у Теннессі?

Відповідь: Законопроект SB 2639 пройшов через Комітет з торгівлі та праці і 21 квітня буде розглянутий у фінансовому комітеті. Законопроект у палаті представників HB 1695 наразі застопорений, між двома палатами є прогалини у прогресі.

Питання: До яких фондів застосовне обмеження у 10%?

Відповідь: Це стосується штатних звичайних фондів, резервів доходів і інших фондів, затверджених законодавством. У кожному фонді інвестиція у Біткоїн не може перевищувати 10% від його загальної суми.

Питання: Чи потрібно продавати, якщо ціна Біткоїна зросте і частка перевищить 10%?

Відповідь: Ні. Закон містить положення про пасивне зростання — надлишки, що виникають через зростання цін, не зобов’язані продаватися.

Питання: Чому законопроект дозволяє інвестувати лише у Біткоїн, а не у інші криптовалюти?

Відповідь: Закон визначає Біткоїн як «децентралізований цифровий товар із фіксованим обсягом пропозиції та глобальною ліквідністю», що дає підстави для його легального інвестування. Обмеження до одного активу зменшує регуляторні та правові складнощі.

Питання: Якщо закон ухвалять, скільки штатів США матимуть резерв Біткоїна?

Відповідь: Якщо ухвалять і він набуде чинності, Теннессі стане четвертим штатом після Техасу, Нью-Гемпшира і Арізони.

Питання: Які вимоги до безпеки зберігання Біткоїна?

Відповідь: Приватні ключі мають зберігатися офлайн у криптогаманцях у щонайменше двох різних місцях, доступ до яких можливий через зашифровані канали та з багатоступеневою авторизацією. Міністр фінансів може обрати пряме зберігання, через кваліфікованих депозитаріїв або через біржові продукти, прив’язані до Біткоїна.