Засідання щодо кандидатури на посаду голови Федеральної резервної системи відбудеться сьогодні ввечері: Як позиція Кевіна Ворша щодо монетарної політики впливає на ринок криптовалют?

7 квітня, президент США Трамп оголосив про досягнення тимчасової двотижневої припинення вогню між США та Іраном. Після цієї новини світові ціни на нафту швидко впали, WTI-сирець різко обвалився більш ніж на 19%, а Brent опустився нижче позначки 100 доларів. Різке зниження цін на енергоносії безпосередньо знизило побоювання щодо відновлення інфляції — а саме інфляція є ключовою змінною для рішення ФРС щодо курсу процентних ставок.

На тлі новини про припинення вогню, ціноутворення похідних інструментів показало, що ймовірність зниження ставок ФРС протягом року зросла з 14% до 43%. За даними інструменту спостереження за ставками ФРС на Чиказькій товарній біржі (CME FedWatch), цей стрибок стався за один день, що відображає швидке переоцінювання політичного простору після пом’якшення геополітичної напруги. Станом на 16 квітня, згідно з даними CME FedWatch, ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів у вересні зросла до 52%, а ймовірність одного зниження протягом року — до 76%.

Однак ця ймовірність згодом знизилася через побоювання щодо стабільності виконання угоди про припинення вогню і станом на 9 квітня становила близько 23,8%. Ринок не сформував одностайних очікувань щодо політики зниження ставок, а перейшов у стан високої чутливості — будь-які маргінальні зміни у ситуації на Близькому Сході або у висловлюваннях ФРС можуть спричинити різкі коливання ймовірностей.

На які ключові питання зосереджена сьогоднішня слухання?

За відкритими заявами голови Сенатського комітету з банківської справи Тіма Скота, слухання зосереджені навколо трьох основних тем: економічних перспектив, інфляції та цінової стабільності, а також незалежності ФРС. Кевін Ворш буде запрошений пояснити свою позицію щодо політики ставок, шляху скорочення балансу та банківського регулювання.

Особливу увагу привертає питання: чи зможе Ворш, враховуючи тиск адміністрації Трампа на зниження ставок, зберегти традиційну незалежність ФРС. 15 квітня Трамп прямо заявив, що якщо Ворш стане головою ФРС, ставки знизяться, — ця заява була більш прямою, ніж висловлювання міністра фінансів Бейзента. Це стане першим публічним випробуванням того, як Ворш зможе балансувати між політичним тиском і економічною оцінкою ситуації.

Крім того, раніше Ворш відкрито підтримував скорочення активів ФРС, що наразі становлять близько 6,7 трильйонів доларів, і ця позиція, ймовірно, стане предметом запитань з боку депутатів. Стежитимуть і за його планами щодо шляху скорочення балансу — цей процес безпосередньо впливає на чистий ліквідний потік у ринку і має структурний вплив на ціноутворення ризикових активів.

Як політичні фактори можуть вплинути на процес підтвердження Ворша?

Крім політичних позицій, процес підтвердження Ворша ускладнюється кількома політичними перешкодами. Розслідування Міністерства юстиції щодо реконструкції роботи ФРС триває, і деякі республіканські сенатори чітко заявили, що не підтримають кандидатуру до завершення розслідування. У Сенатському комітеті з банківської справи республіканці мають слабку перевагу — 13 проти 11, тому будь-який опір з боку одного з республіканців може заблокувати кандидатуру.

Одночасно, 11 демократів у цьому ж комітеті спільно звернулися до його голови з проханням відкласти слухання через нерозкриту інформацію про активи. Останні фінансові декларації Ворша показують, що його спільний з дружиною статок становить щонайменше 192 мільйони доларів, зокрема інвестиції у криптовалюти, стартапи з штучного інтелекту та частки у кількох фондах. Прозорість цих даних стане одним із ключових питань під час слухань.

Загалом, процес підтвердження Ворша — не простий шлях. Це не лише політична процедура, а й публічний майданчик для політичної боротьби.

Чим відрізняється політична концепція Ворша від епохи Пауелла?

Ворш не є новачком у системі ФРС. Він був членом ради директорів ФРС з 2006 по 2011 рік і у віці 35 років став наймолодшим членом ради в історії. Однак у 2011 році він залишив цю посаду через незгоду з політикою кількісного пом’якшення.

Тоді він висловив ключову тезу: «Проблема з кількісним пом’якшенням у тому, що воно спричиняє неправильне розподілення капіталу в економіці». У 2020 році, коли ФРС знову почала масштабне розширення грошової маси через фіскальні стимули, він відкрито назвав це «однією з найгірших помилок у історії ФРС».

Ця позиція різко контрастує з підходом Пауелла. За його керівництва ФРС створила так званий «невидимий опціон на зниження ставок» — ринок вірить, що незалежно від шоків, центральний банк швидко втрутиться і врятує ситуацію. Ворш же вважає, що потрібно дозволити приватним ринкам самостійно очиститися, а центральний банк — діяти ззовні. Ця ідеологічна різниця, якщо вона втілиться у політиці, може означати значне уповільнення реакції ФРС у кризових ситуаціях і переоцінку очікувань щодо «політичного дна» ризикових активів.

Ворш планує зменшити баланс ФРС з нинішніх близько 7 трильйонів до приблизно 4 трильйонів доларів — це значне скорочення, яке перевищує будь-які операції з балансом за часів Пауелла. За умов високої інфляції понад 2% і стійкої цінової крихкості, цей курс матиме глибокий вплив на глобальне середовище ліквідності.

Що означає відкритий підтримка Біткоїна для голови ФРС?

Історично голови ФРС були обережними або навіть негативно налаштованими щодо криптовалют. Ворш же має іншу позицію. У інтерв’ю Інституту Гувер він прямо заявив, що коливання цін Біткоїна можуть бути сигналом помилок у політиці і що сам Біткоїн — це «обмеження ринку» для монетарної політики. Він прямо спростував думку Чарлі Мангера про те, що Біткоїн — «зло», і сказав, що «Біткоїн мене не турбує».

Це не лише слова. У його фінансових деклараціях видно, що він володіє акціями у стартапі Flashnet, що займається розширенням платіжних можливостей Біткоїна через мережу Lightning. Така пряма ризикова експозиція для голови ФРС — рідкість серед кандидатів.

Проте підтримка Ворша щодо криптовалют не означає «м’яке регулювання». Він чітко заявляє, що Біткоїн «не є заміною долара», і вважає, що регулювання стейблкоїнів — це питання, яке потрібно розглядати з обережністю. Його основна позиція — криптовалюти — це новий клас активів, який потрібно інтегрувати у чинну фінансову систему, а не виключати. Така «розуміння, а не відторгнення» позиція може зменшити системні ризики у довгостроковій перспективі, але короткостроково це не означає автоматичне пом’якшення ліквідності.

Як коливання ймовірності зниження ставок з 14% до 43% і назад впливають на криптоактиви?

Як типові довгостроково чутливі активи, криптовалюти дуже залежні від реальних ставок і ліквідності долара. За макроаналізами, шлях зниження ставок ФРС — один із найважливіших драйверів крипторинку до 2026 року. Швидке зростання ймовірності зниження ставок підсилює очікування зниження реальних ставок і підтримує оцінки ризикових активів; повернення до попередніх рівнів — навпаки, зменшує цю підтримку.

Після оголошення про припинення вогню світові ризикові активи короткочасно зросли — індекс MSCI Asia Pacific піднявся на 5% і досяг п’ятитижневого максимуму, ф’ючерси на американські акції зросли більш ніж на 2,5%. Однак ця хвиля не перетворилася у стійкий тренд для криптовалют. Станом на 17 квітня, згідно з даними Gate, ймовірність збереження поточної ставки ФРС у квітні становить 99%. У короткостроковій перспективі головний конфлікт для крипто — не у тому, чи знизять ставки, а коли і наскільки, щоб змінити поточний режим ліквідності.

Глибше питання — структурні зміни, які може принести ера Ворша: масштабне скорочення балансу, уповільнення реакції на кризу, — все це може нейтралізувати позитивний ефект від зниження ставок. Якщо зниження ставок супроводжуватиметься прискореним скороченням балансу і розширенням премії за термінами, макрооточення для крипто буде складнішим за просте «зниження — це добре».

Невизначеність навколо Близького Сходу залишається головним фактором для очікувань зниження ставок

Уразливість угоди про припинення вогню не можна недооцінювати. Поточний режим триватиме два тижні і закінчиться 21 квітня — у день слухань Ворша. Іран вже відкрито заявив про порушення деяких умов, Ізраїль продовжує авіаудари по Лівану, і можливі повторні ескалації.

16 квітня Трамп заявив, що США цього вікенду можуть провести нові переговори з Іраном і розглядає можливість особисто приїхати до Пакистану для підписання угоди. Водночас міністр оборони США чітко заявив, що у разі відмови Ірану від угоди, американські війська готові відновити бойові дії.

Ця ситуація «переговори одночасно з підготовкою до бою» означає, що геополітичний ризик не зник, а лише відкладений. Для крипторинку це означає, що ціна на зниження ставок може залишатися високою, якщо конфлікт загострюватиметься, і знижуватиметься, якщо ситуація стабілізується. Після слухань увага швидко переключиться на ситуацію перед закінченням двотижневого режиму 21 квітня.

Підсумки

Під час слухань щодо кандидатури голови ФРС — це не лише ключовий етап підтвердження Ворша, а й важливий інструмент для переоцінки курсу монетарної політики США. Коливання ймовірності зниження ставок з 14% до 43% і назад свідчать про високу чутливість ринку до політичних і геополітичних факторів. Політична концепція Ворша — орієнтація на скорочення балансу, уповільнення кризових реакцій і розуміння криптовалют — відрізняється від підходу Пауелла. Результати слухань і політична підтримка, а також зміни у геополітичній ситуації — все це формує короткостроковий макроекологічний фон для крипторинку. Інвесторам важливо не лише слідкувати за «ястребячими» або «голубиними» заявами Ворша, а й розуміти його глибокі позиції щодо управління балансом, інфляційними зобов’язаннями та незалежністю.

Часті питання (FAQ)

Питання: Які ще кроки потрібні для офіційного призначення Ворша головою ФРС?

Ворш має пройти підтвердження у Сенатському комітеті з банківської справи та затвердження Сенатом у цілому. Слухання — перший публічний етап. Після нього комітет голосує і передає кандидатуру на розгляд Сенату. У республіканців у комітеті — слабка перевага, але розслідування Мін’юсту і опір демократів можуть ускладнити процес.

Питання: Чому ймовірність зниження ставок з 43% знову знизилася?

Через побоювання щодо стабільності виконання угоди про припинення вогню. Іран повідомив про порушення, Ізраїль продовжує авіаудари, а дані про високий рівень базової інфляції у березні обмежують очікування швидкого зниження ставок.

Питання: Як ризики на Близькому Сході передаються до крипторинку?

Через три основні канали: 1) зростання цін на нафту і інфляційний тиск, що стримує політику ФРС; 2) ескалація конфлікту і відтік капіталу з ризикових активів; 3) вплив на міжнародну ліквідність долара і глобальні капітальні потоки. Зараз ці канали перебувають у стані «зменшення напруги, але не зняття ризиків».

Питання: На що звертають увагу криптоінвестори щодо результатів слухань?

Насамперед — на конкретні заяви Ворша щодо курсу ставок і скорочення балансу, особливо — чи дасть він чіткі орієнтири щодо зниження ставок. У довгостроковій перспективі — на його структурний підхід до монетарної політики: якщо ФРС перейде від «прямого втручання» до «відкладеного», це змінить логіку ціноутворення ризикових активів.