Золото відскочило приблизно на 18% і тепер коливається: обсяг торгів зменшується, а розбіжності на ринку опціонів посилюються

Золото з кінця березня почало яскраву відскокову ралі. З технічних графіків видно, що зростання склало 18%, ціна продовжує наближатися до верхньої межі нисхідного каналу. Однак за зовнішньою картинкою цього відскоку накопичуються низка структурних протиріч.

Відскок і потрійні приховані ризики

Станом на 17 квітня 2026 року дані ринкових показників Gate свідчать, що золото коштує 4 777,74 долара, з внутрішнім зниженням на 23,79 долара або 0,50%; срібло — 78,19 долара, з падінням на 1,29 долара або 1,63%. Що стосується токенізованого золота, Tether Gold (XAUT) — 4 760,1 долара, зниження на 0,75%; PAX Gold (PAXG) — 4 762,8 долара, зниження на 0,95%. Загалом дорогоцінні метали демонструють загальне корекційне зниження.

Повертаючись до 23 березня, коли золото досягло мінімуму 4 097 доларів, почався відскок із сумарним зростанням 18%. Безпосереднім фоном цього підйому стала маржинальна слабкість довіри до долара та посилення геополітичної невизначеності, що спричинило попит на захист. Однак з 24 березня у процесі відскоку з’явилися три структурні проблеми, які не можна ігнорувати: постійне зменшення обсягів торгів, прорив у співвідношенні золота і срібла вниз, а також різке зростання коротких позицій у глобальному найбільшому ETF на золото на ринку опціонів.

Від піку до відскоку у межах каналу

Золото з 29 січня 2026 року, коли воно досягло історичного максимуму близько 5600 доларів, рухається всередині низхідного каналу. Пік 29 січня збігся з моментом, коли загальна ринкова капіталізація золота (приблизно 38,2 трильйона доларів) співпала з обсягом американського державного боргу — цей момент був особливим, оскільки ринкові спекуляції досягли екстремуму. Після цього ціна зазнала різкого зниження через процес зняття левериджу, і 23 березня вона опустилася до 4 097 доларів, що стало повним тестом нижньої межі каналу.

Відскок з 24 березня — це, за своєю природою, технічна корекція. Ціна піднялася з мінімуму до рівня близько 4 800 доларів, зросла приблизно на 18%. Однак важливо, що цей відскок триває майже 4 тижні, але так і не зміг прорвати верхню межу каналу — наразі вона знаходиться біля 5155 доларів. За останні кілька торгових днів ціна коливається між 4751 і 4953 доларами, що свідчить про посилення розбіжностей між покупцями і продавцями у ключовій зоні.

Структурні протиріччя у трьох вимірах

Дивергенція обсягів: зменшення обсягів під час зростання — ослаблення фундаменту відскоку

Це найважливіший сигнал протиріччя у цьому ралі. Статистика показує, що з 24 березня по 16 квітня більшість свічок зростання супроводжувалися зменшенням обсягів торгів. Останній повний торговий день — близько 159 110 контрактів. З технічної точки зору, якщо відскок справді підтримується реальним капіталом, обсяги мають збігатися з напрямком руху ціни: при наближенні до опору обсяги зростають, що свідчить про активне поглинання продавців. Зменшення обсягів під час зростання зазвичай інтерпретують як відсутність стійкої підтримки з боку капіталу.

За даними Світової асоціації золота від 14 квітня, середньоденний обсяг торгів у китайських ф’ючерсах на золото у березні знизився на 12% до 443 тонн, що пов’язано з падінням волатильності цін і слабким ринковим настроєм. Глобальна активність знизилася, що підтверджує розбіжність з обсягами.

Прорив у співвідношенні золота і срібла: срібло відволікає попит на захист

Співвідношення між золотом і сріблом показує, скільки срібла потрібно для купівлі однієї унції золота. На момент аналізу воно склало 59,95, що нижче за рівень 60,58 — рівень 0,618 за фібоначчі. На денному графіку формується модель “перевернута чашка з ручкою”.

Співвідношення знизилося з високих рівнів на початку року і зараз перебуває нижче ключової підтримки 60,58. Це означає, що срібло демонструє кращу динаміку порівняно з золотом. Така ситуація характерна для моментів, коли ринок повертається до ризиконебезпечних активів, зменшується попит на захист — інвестори більше орієнтуються на промисловий цикл, а не на безпечні активи. Якщо співвідношення продовжить падати, цільовими рівнями стануть 58,43 і 55,69. Навіть при короткостроковому відскоку це може бути лише формою “перевернутої чашки з ручкою”, і не зможе кардинально змінити перевагу срібла над золотом. Щоб золото знову отримало перевагу, співвідношення має повернутися вище 65,47.

Попередження з ринку опціонів: зростання коротких позицій у відскоку

SPDR Gold Trust (GLD) — найбільший у світі ETF на золото, структура опціонів якого є важливим індикатором настроїв інституційних інвесторів щодо напрямку золота.

За даними, 1 квітня співвідношення між обсягами продажу пут- і кол-опціонів у GLD становило 0,32, що свідчить про переважання оптимізму. Однак до 15 квітня це співвідношення зросло до 0,70 — активність у пут-опціонах зросла більш ніж удвічі під час зростання ціни. Важливо, що обсяг відкритих позицій залишався близько 0,55, що означає зростання нових коротких позицій, тоді як довгі залишилися незмінними.

Таблиця співвідношень Put/Call за датами погашення

Джерело даних: WhaleQuant, агреговані дані по опціонах GLD

Співвідношення Put/Call за 2 тижні зросло з 0,32 до 0,70 — активність у пут-опціонах зросла суттєво. Це свідчить, що частина трейдерів використовує відскок для розміщення коротких позицій. Іншими словами, вони не вірять у тривалість цього відскоку. Поєднання стабільного обсягу відкритих позицій і зростання торгових обсягів у пут-опціонах свідчить про зростання настроїв на зниження, а не на зростання. Якщо ці сигнали поєднаються з провалом прориву ціни, це може спричинити масштабний вихід коротких позицій.

Розбіжності у ринкових наративів: ключові розбіжності між бікованими сторонами

На сучасному ринку навколо золота спостерігається чітка поляризація думок.

Цей відскок — лише “здоровий корекційний рух” у межах бичачого тренду. Багато аналітиків вважають, що попит центральних банків на золото у 2026 році залишатиметься на рівні 700–800 тонн; інституційні інвестори мають ще значний потенціал для збільшення частки у портфелях; довгострокова вразливість фіскального дефіциту і долара створює структурний фундамент для зростання цін.

Зменшення обсягів — найпряміший попереджувальний сигнал. Опоненти вважають, що зменшення обсягів під час зростання — класична ознака розбіжності у технічному аналізі. Якщо ціна при наближенні до верхньої межі каналу 5155 доларів не зможе прорватися з великими обсягами, відскок, швидше за все, закінчиться провалом. Крім того, аналітики Heraeus у своєму останньому звіті від 16 квітня зазначають, що у березні обидва металу — золото і срібло — дали тривожні сигнали на зниження. У 2022 році місячний патерн “поглинаючого зниження” з’явився у квітні, і з того часу ціна знизилася на 6 місяців, з 2000 до 1600 доларів за унцію. Аналітики вважають, що поточна корекція може бути поглинена тривалим бичачим трендом, але відновлення може зайняти кілька місяців.

Загалом золото перебуває у стані “затяжної боротьби” між биками і ведмедями — з одного боку, геополітична напруга і високий інфляційний тиск чинять тиск на ціну, з іншого — технічна картина близька до підтримки, і падіння обмежене. Тому короткостроковий сценарій швидше за все — коливання, а не чіткий тренд.

Вплив на галузь: відображення у дорогоцінних металах і блокчейн-активах

Структурна ротація у ринку дорогоцінних металів

Якщо дивергенція обсягів підтвердиться як дійсний сигнал, золото може опинитися під двома тисками: по-перше, ризик повторного тесту нижньої межі каналу після невдачі у відскоку; по-друге, увага ринку може ще більше переключитися на срібло. Постійне зниження співвідношення золота і срібла відображає структурну ротацію у секторі — коли зростає попит на промислові метали, срібло зазвичай реагує більш гнучко.

Механізм передачі токенізованого золота

Токенізоване золото (XAUT/PAXG), як актив у блокчейні, прив’язане до фізичного золота. Коливання у традиційному ринку передаються через цінову механіку у блокчейн. Однак токенізоване золото має цілодобову торгівлю, і у періоди геополітичної напруги або коли традиційні ринки закриті, його цінове відкриття може посилюватися. Наприклад, наприкінці лютого — на початку березня під час ескалації у Близькому Сході обсяг торгів токенізованого золота різко зріс, а великі гравці активно перерозподіляли капітал, що свідчить про роль крипторинку у передбаченні ризиків.

Висновки

18% відскок золота з березня привертає увагу ціновою динамікою, але у структурі торгів, порівнянні активів і деривативних ринках виявляються внутрішні протиріччя. Дивергенція обсягів свідчить про недостатню участь капіталу, прорив у співвідношенні золота і срібла — про перерозподіл ризиків, а зростання коротких позицій у опціонах GLD — про зростання настроїв на зниження. Три сигнали узгоджуються у напрямку, і це вимагає подальшого спостереження за рівнем 5155 доларів — чи зможе ціна прорвати цю межу з обсягами, визначить подальший сценарій. За умов збереження фундаментальної підтримки, короткострокова технічна корекція і довгострокова структурна тенденція залишаються у напруженому балансі, що визначатиме розвиток ринку золота у найближчий час.