Riot Platforms продала 3 778 BTC: фінансування резервами біткойнів для трансформації у центр обробки даних AI/HPC

2026 рік перший квартал, провідна компанія з майнінгу біткоїнів Riot Platforms стоїть на історичному перехресті. 2 квітня компанія оприлюднила оновлений операційний звіт за перший квартал, підтвердивши продаж 3 778 біткоїнів у цьому періоді, отримавши близько 289,5 мільйонів доларів чистого прибутку. Ця цифра сама по собі не вражає, але у порівнянні з рекордом нульових продажів у минулому році, її значення кардинально змінюється. Станом на 17 квітня 2026 року, за даними Gate, ціна біткоїна становила приблизно 74 777,5 долара, знизившись за 24 години на 0,36%, ринкова капіталізація — 1,33 трильйона доларів, частка ринку — 55,27%. На цьому фоні дій Riot щодо продажу вказують на більш масштабний стратегічний поворот: від чистого майнінгу біткоїнів до розробки інфраструктури для штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень.

Але цей перехід не без цін. Обсяг володіння біткоїнами з кінця 2025 року різко знизився з приблизно 19 223 до 15 680 — зменшення приблизно на 18%, що викликало широкі побоювання серед «пуристів» біткоїна. Коли найвідданіші прихильники HODL починають масово продавати біткоїни, наратив криптоіндустрії зазнає фундаментальних змін.

Множинні сигнали операційних даних за перший квартал

2 квітня 2026 року Riot Platforms оприлюднила незавершений аудит операційного звіту за перший квартал, що містить дві протилежні за напрямками групи даних. З одного боку, компанія активно розширює обчислювальні потужності: інвестиції в обчислювальну потужність зросли на 26% до 42,5 EH/s, середня експлуатаційна потужність — на 23% до 36,4 EH/s, загальні витрати на електроенергію знизилися до 3,0 центів за кіловат-годину, що на 21% менше ніж у попередньому році. З іншого боку, виробництво біткоїнів зменшилося приблизно на 4% до 1473, а продажі склали 3 778 біткоїнів — у 2,6 рази більше за вироблені в цей період.

Ціна продажу в 76 626 доларів — важливий нюанс. Вона на 14,6% вище за ціну на спотовому ринку на початку квітня, що свідчить про те, що Riot вибрав стратегію часткового виведення капіталу, коли ціна біткоїна ще залишалася відносно високою, а не пасивно продавав у низьких цінах.

Чіткий шлях трансформації

Стратегія Riot не є випадковою, а поступово реалізується відповідно до чіткої часової лінії.

2025 рік: ефект напівзниження біткоїна продовжує посилюватися. За даними CoinShares, середня вартість виробництва одного біткоїна для публічних майнінгових компаній зросла до приблизно 79 995 доларів, тоді як ціна біткоїна коливається в межах 68 000–70 000 доларів, що означає збитки приблизно у 19 000 доларів на кожен. Стратегія утримання (HODL) зазнає значного тиску.

Січень 2026 року: Riot продає близько 1 080 біткоїнів, отримуючи 96 мільйонів доларів для придбання 200 акрів землі в Техасі. Також укладає угоду з AMD на оренду дата-центру з початковою потужністю 25 МВт, що за 10 років принесе приблизно 311 мільйонів доларів доходу і може бути розширено до 200 МВт.

Лютий 2026 року: активний інвестор Starboard Value публічно звертається до Riot, зазначаючи, що з січня 2024 року акції Riot значно відстають від своїх колег у галузі AI/HPC, таких як TeraWulf, Core Scientific, Hut 8. Він пропонує повністю переорієнтувати оцінку компанії з майнінгу біткоїнів на AI/HPC дата-центри, з потенційною ціною цінового цільового діапазону від 23,55 до 52,60 долара.

Березень 2026 року: Citigroup зберігає рекомендацію «купувати» Riot, але знижує цільову ціну з 23 до 21 долара, а прогноз ціни біткоїна з 143 000 до 112 000 доларів, що свідчить про обережність щодо активів, пов’язаних із криптовалютою.

Квітень 2026 року: звільнення головного операційного директора дата-центрів Гіббса, який відмовився від 1,1 мільйона нерозподілених обмежених акцій. Цей високопоставлений менеджер, найнятий за високою зарплатою для трансформації у AI, працював лише десять місяців. Це свідчить про глибокі труднощі у процесі переходу компанії. Після цього Riot оприлюднила звіт за перший квартал, продала 3 778 біткоїнів і анонсувала конференцію з фінансових результатів 30 квітня.

Продані не лише біткоїни — це кінець епохи

Структурне скорочення володіння біткоїнами

Зміни у володінні біткоїнами Riot дають найпряміше уявлення. За відкритими даними, їхня балансова вартість зменшилася з приблизно 19 223 до 15 680 біткоїнів, з яких 5 802 — обмежені, що на 18% менше. Важливо, що обсяг продажів у 2,6 рази перевищує виробництво, тобто компанія активно витрачає резерви, а не лише продає нововидобуті монети.

Riot не є винятком. У першому кварталі 2026 року публічні майнінгові компанії продали понад 32 000 біткоїнів, що перевищує загальний обсяг продажів за весь 2025 рік. MARA продала 15 133 біткоїни на суму близько 1,1 мільярда доларів; Core Scientific чітко заявила про намір «значною мірою монетизувати всі свої біткоїни» у 2026 році. В індустрії спостерігається чіткий розподіл стратегій: Riot, MARA, Core Scientific обирають повну ліквідацію для переходу до AI, тоді як Hut 8 та інші нарощують резерви.

Масштаб і структура інвестицій у AI

Розгортання Riot у галузі AI/HPC вже має перші результати. Загальна площа дата-центрової платформи компанії становить близько 1 100 акрів, з потужністю до 1,7 гігава. Парк у Рокдейлі має максимальну можливість розширення до 700 МВт — один із найбільших у Північній Америці. Перший орендар — AMD, вже заселився, загальна вартість контракту — близько 1 мільярда доларів.

З точки зору фінансування, 289,5 мільйонів доларів, отримані від продажу біткоїнів у першому кварталі, будуть використані для будівництва та експлуатації дата-центру Corsicana AI. Також планується перетворити 600 МВт електроенергії, раніше призначеної для майнінгу, у хмарний дата-центр для AI-клієнтів.

Два напрямки — обчислювальна потужність і прибутковість

Дані Riot щодо обчислювальної потужності демонструють «двонапрямний» характер інвестицій. Вкладення зросли на 26% до 42,5 EH/s, витрати на електроенергію знизилися до 3,0 центів за кіловат-годину, а доходи від реактивного споживання — на 278% до приблизно 7,5 мільйонів доларів. Ефективність майнінгових машин покращилася з 21,0 J/TH до 20,2 J/TH.

Але реальність майнінгу залишається суворою. Ціна обчислювальної потужності біткоїна знизилася до приблизно 30,67 долара/PH/s — близько історичного мінімуму, а комісії становлять лише 0,56% від нагороди за блок, майже повністю залежачи від блокових субсидій. Виробництво біткоїнів Riot зменшилося на 4%, і за структурою витрат, викладеною у звіті CoinShares, багато компаній працюють з негативним прибутком. Ця «проблема розширення обчислювальної потужності» при одночасному зниженні прибутковості — основна економічна логіка трансформації Riot.

Вітання з Уолл-стріт і критика пуристів

Уолл-стріт: історія трансформації отримала «сильне схвалення»

Фінансовий ринок підтримує перехід Riot. Станом на 30 березня 2026 року всі 18 аналітичних агентств, що висвітлюють компанію, рекомендують «купувати», середня цільова ціна — 24,35 долара, максимальна — 30 доларів. Roth MKM зберігає рекомендацію «купувати» з цільовою ціною 42 долара, Needham, Piper Sandler та інші — після фінансового звіту за четвертий квартал 2025 року залишили рекомендацію «купувати» і коригували цільові ціни.

Логіка оптимістичного ціноутворення полягає в тому, що контракти на AI зазвичай укладаються на довгий термін за фіксованою ціною, що відділяє їх від коливань ціни біткоїна, забезпечуючи стабільний дохід і вищу маржу. Аналіз Starboard Value показує, що якщо Riot зможе вкласти всю потужність у 1,7 гігава у AI/HPC, то щорічний EBITDA може сягнути близько 1,627 мільярда доларів. Це різко контрастує з нинішнім збитковим станом майнінгу.

Пуристи біткоїна: продавати віру заради прибутку

Але існує й інша історія. Пуристи вважають, що головна місія майнерів — забезпечити безпеку мережі та зберігати біткоїни, а не гнатися за короткостроковими прибутками. Продаж резервів Riot критикується як «обмін біткоїнів на долари і бетон».

Ці побоювання активно поширюються у соцмережах і галузевих спільнотах. Зазначається, що колективний продаж Riot і подібних компаній посилює тиск на ринок — у першому кварталі 2026 року ціна біткоїна знизилася на 22,6%, що стало найгіршим стартом з 2018 року. Хоча 3 778 біткоїнів Riot становлять лише невелику частку загальної ліквідності, накопичувальний ефект і сигнали цього тренду мають значення. Якщо навіть найстійкіші інституційні власники починають виходити, чи не піддається довгостроковий наратив біткоїна сумніву?

Двоєсторонні заяви керівництва

Руководство Riot намагається балансувати між цими двома наративами. З одного боку, компанія називає себе «біткоїновою компанією», підкреслюючи, що обчислювальні потужності зростають і майнінг не відмовлений; з іншого — генеральний директор відкрито заявляє, що компанія переходить від чистого майнінгу до «розробки великих дата-центрів» для задоволення зростаючих потреб у високопродуктивних обчисленнях.

Сигнали про втрату кадрів

Гіббс — високопоставлений менеджер із понад десятирічним досвідом у побудові дата-центрів — був найнятий Riot у червні 2025 року з високою зарплатою для перетворення Corsicana з майнінгової ферми у AI дата-центр. У квітні 2026 року він відмовився від 1,1 мільйона нерозподілених обмежених акцій. Втрата такого керівника, який був залучений для реалізації AI-проекту, підкреслює глибокі труднощі у процесі трансформації. Відмінність між майнінгом і AI-інфраструктурою полягає у високих вимогах до інфраструктури: AI-центри потребують N+1 або 2N резерву, мілісекундних перемикань, систем охолодження та високої доступності. Відхід керівника додає невизначеності у реалізацію стратегії Riot.

Вплив на галузь: «зміна головної діяльності» майнінгу

Перехід Riot — не ізольований випадок, а відображення структурних змін у криптоіндустрії. Його вплив можна аналізувати за кількома напрямками.

Можливий вплив на безпеку мережі біткоїна. Загальна обчислювальна потужність мережі знизилася з піку 1 160 EH/s у жовтні 2025 року до приблизно 920 EH/s у першому кварталі 2026 року, що на 4% менше. Якщо провідні компанії зосередять ресурси на AI, а не на майнінг, децентралізація і безпека мережі можуть постраждати. Хоча цей процес ще не досяг критичного рівня, його слід уважно стежити.

Перезавантаження логіки оцінки компаній. Раніше ціна акцій майнінгових компаній була майже дзеркалом ціни біткоїна — зростання ціни біткоїна піднімало і ціни акцій, і навпаки. Трансформація у AI послаблює цю кореляцію. Наприклад, Hut 8 уклала контракт на оренду AI-обладнання на 7 мільярдів доларів, Core Scientific підписала угоду на 10,2 мільярда доларів. Доходи цих компаній дедалі більше залежать від довгострокових контрактів, а не від коливань ціни біткоїна. Інвестори мають переоцінити: чи залишаються вони «акціями крипто-концепцій» чи перетворюються у власників дата-центрових REITів із перевагами у доступі до електроенергії?

Зміщення наративу щодо біткоїна як корпоративного резерву. З моменту впровадження MicroStrategy у 2020 році, стратегія утримання біткоїнів стала ключовою у цій історії. Але у першому кварталі 2026 року масовий продаж біткоїнів для фінансування трансформації став ознакою її завершення. Коли Riot, MARA, Core Scientific починають продавати активи, щоб перейти до AI, віра у «біткоїн — це цифрове золото, яке ніколи не продається» поступово руйнується.

Структурна зміна капітальних потоків. Уже понад 70 мільярдів доларів контрактів у галузі AI/HPC залучено до криптоіндустрії. Це означає, що значна частина капіталу, обчислювальної потужності і людських ресурсів переміщується з криптоекосистеми у AI. Для біткоїна це може означати короткострокове посилення тиску на ринок; для галузі — розмивання меж між «цифровими активами» і «інфраструктурою AI».

Три можливі сценарії розвитку

З урахуванням аналізу, майбутнє Riot і галузі в цілому може розвиватися за трьома основними сценаріями. Наступний аналіз — це логічна побудова, а не точне прогнозування.

Ключовий фактор — це співвідношення між часом, коли AI приносить дохід, і періодом низьких цін на біткоїн. Якщо AI зможе компенсувати падіння цін, Riot вийде на новий рівень. Якщо ні — галузь може зазнати серйозних потрясінь. Звіт 30 квітня стане важливим індикатором цієї динаміки. У будь-якому випадку, епоха «чистого майнінгу» закінчилася. Наступні 12–18 місяців присвячені переходу до «енергетичних і обчислювальних інфраструктур», і майнінг стане частиною більш широкого енергетичного бізнесу.

Підсумки

Звіт Riot за перший квартал — це не просто цифри. Це сигнал про перехід: коли найвідданіші прихильники HODL починають системно продавати резерви, щоб інвестувати у AI, змінюється фундаментальна логіка галузі.

Успіх цієї трансформації залежить не від красивих слів, а від технічної реалізації, точності капіталовкладень і здатності вчасно реагувати. Конференція 30 квітня стане ключовою точкою для оцінки прогресу. Ринок шукає відповідь: чи обрав Riot шлях «віри» чи «прибутку». У будь-якому разі, ера «чистого майнінгу» завершена. Наступна глава — це пошук оптимального балансу між енергією, обчислювальною потужністю і капіталом для тих, хто прагне бути реалістами.