1. Поточний стан ринку: паніка через геополітичні ризики та різке падіння

13 квітня ринок криптовалют знову знизився в цілому. Вплив повідомлень про блокаду Ормузської протоки американськими військами спричинив тимчасове падіння біткойна до близько 70 500 доларів США протягом дня, станом на час написання статті — близько 70 600 доларів. Основні криптовалюти зазнали тиску, ETH і SOL за 24 години знизилися більш ніж на 4%, DOGE, XRP та інші також пішли вниз.

За останні 24 години глобальні ліквідації склали понад 146 000 користувачів, загальна сума ліквідацій — 281 мільйон доларів, з них довгі позиції — 202 мільйони доларів. Індекс паніки та жадібності залишався у зоні "надзвичайної паніки", емоції роздрібних інвесторів опустилися до історичного мінімуму.

---

2. Корінна дисонанс: паніка на ринку vs розвиток екосистеми

Найбільш помітним явищем на поточному ринку є все більш розширюючася розбіжність між настроями на вторинному ринку та розвитком проектних екосистем. Багато аналітиків зазначають, що хоча ціни залишаються під тиском, фундаментальні показники ключових проектів не погіршуються, а навпаки — стабільно просуваються вперед. Така дисонанс може стати найкращим вікном для накопичення розбіжностей.

Морфо за минулий рік виплатив позичальникам приблизно 170 мільйонів доларів відсотків, DAO має річний дохід близько 17 мільйонів доларів при оцінці у 1,7 мільярда доларів, коефіцієнт ціна/продаж — приблизно 100:1. У порівнянні, Aave має річний дохід близько 140 мільйонів доларів при оцінці у 1,5 мільярда доларів, коефіцієнт ціна/продаж — близько 11:1. Це свідчить про те, що ціна Morphо закладена з високими очікуваннями зростання, але для їх реалізації потрібно більше часу.

Щодо Aave, венчурні інвестори (Blockchain Capital, ParaFi тощо) продають активи на тлі бичачого ринку, що спричинило значне падіння AAVE. Однак у фундаментальній частині DAO нещодавно схвалено пропозицію "Aave Will Win", їй було виділено 25 мільйонів доларів для Aave Labs. Засновник Стані назвав цю пропозицію "найважливішою в історії Aave", що ознаменовує кінець епохи платних управлінських рішень. Вклади у Aave V4 вже перевищили 10 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість залишається близько 25,3 мільярда доларів.

Pendle торгується приблизно за 1,07 долара, що на 86% нижче за максимум 2024 року. TVL знизився з піку у 13,4 мільярда доларів до приблизно 1,96 мільярда. Однак команда запустила економічну реформу токена sPENDLE, до 80% доходу протоколу планується використовувати для викупу токенів і їхнього розподілу між стейкерами, а також зменшити емісію на 20-30%. Враховуючи домінуючу позицію у своїй ніші (більше 95% ринку), при відновленні ринку відсоткових ставок ризик/прибутковість у співвідношенні 1:4 може бути привабливим.

SUSHI торгується приблизно за 0,20 долара, що на 99% нижче за історичний максимум, TVL знизився до 38-48 мільйонів доларів. Новий керівний склад вже контролює протокол, у продуктову лінійку входять міжланцюговий обмін, централізована ліквідність, ордери з обмеженням ціни та нові модулі Wara, Susa — питання лише у виконанні обіцянок.

---

3. Макроекономічні каталізатори: дві ключові змінні

Геополітична ситуація — найбільша змінна. Ормузська протока забезпечує 20% світового нафтового транспорту, і якщо блокада буде введена, ризикові активи зазнають тиску. Однак дослідження показують, що протягом 60 днів після глобальних потрясінь біткойн демонструє стабільнішу поведінку порівняно з золотом і індексом S&P 500. За умови зменшення напруги у переговорах, криптовалюти можуть першими відреагувати на відновлення.

Законопроект CLARITY сьогодні офіційно потрапив у ключовий законодавчий вікно. Якщо його ухвалять, 16 основних активів, включаючи BTC і ETH, будуть визначені як "товари" і підпадуть під регулювання CFTC, що повністю звільнить їх від юрисдикції SEC. Це може стати найважливішою точкою розмежування у історії регулювання криптовалют у США.

---

4. Загальна оцінка

Поточний ринок перебуває у періоді боротьби між ціноутворенням через геополітичні ризики та очікуваннями регуляторних позитивних змін. У короткостроковій перспективі ситуація у Ормузській протоці визначає настрій, технічний аналіз показує, що BTC має утримати рівень у 70 000–70 500 доларів, інакше можливе подальше падіння до 66 000–68 000 доларів; ETH — під тиском рівня у 2 138 доларів.

Однак важливо враховувати, що поведінка інституцій і роздрібних інвесторів протилежна: у першому кварталі 2026 року інституційні інвестори збільшили свої позиції на 69 000 BTC, тоді як роздрібні — продали 62 000 BTC. Інституції накопичують активи у зоні крайньої паніки, тоді як роздрібні — виходять з ринку у стані паніки. Розбіжність у структурі ринку та розвитку екосистеми може створювати передумови для майбутнього відскоку.