Міністр фінансів США закликає підписати Закон про прозорість, SEC підтверджує готовність до впровадження

Після понад п’яти років парламентських баталій та галузевих дебатів, рамки регулювання криптоактивів у США наближаються до фінальної прямої. 9 квітня 2026 року міністр фінансів США Скотт Бессент (Scott Bessent) опублікував у соціальних мережах заклик до Сенатського банківського комітету негайно розпочати розгляд «Законопроекту Чіслей» (Clear Act), передавши його на підпис президенту Трампу. Через кілька хвилин голова Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) Пол Аткінс (Paul Atkins) відповів, що SEC і Комісія з товарних ф’ючерсів (CFTC), керуючи «Проєктом Crypto», вже готові — як тільки Конгрес завершить законодавчу роботу, обидві регуляторні інституції зможуть одразу перейти до імплементації закону.

Цей сигнал про співпрацю виконавчої та законодавчої гілок влади ознаменовує офіційний перехід регулювання криптоактивів у США від багаторічних дебатів до фази швидкої реалізації. Для глобального ринку цифрових активів обсягом близько 2-3 трильйонів доларів цей момент означає завершення понад десятирічної «прогалини» у регулюванні.

Інтенсивний потік високопосадових сигналів

9 квітня 2026 року міністр фінансів Бессент у своєму офіційному акаунті у соцмережах зазначив: «За останні п’ять років Конгрес намагався створити рамки для повернення фінансового майбутнього до національної юрисдикції. Тепер настав час, щоб Сенатський банківський комітет провів розгляд і передав «Законопроект Чіслей» президенту Трампу для підпису. Час цінний — потрібно діяти зараз.»

Бессент також у колонці детальніше виклав свою позицію. Він визначив «Законопроект Чіслей» як природне продовження «Законопроекту GENIUS» — який був підписаний Трампом у липні 2025 року і створив регуляторну основу для стабільних доларових криптовалют; тоді як «Чіслей» має на меті закріпити правову базу для токенізованих активів, децентралізованих торгових платформ та ширших структур ринку.

Практично одночасно голова SEC Аткінс у відповідь чітко заявив: «Мета «Проєкту Crypto» — забезпечити, щоб після дій Конгресу SEC і CFTC були готові до впровадження «Законопроекту Чіслей». Бессент має рацію: настав час, щоб Конгрес спланував майбутнє регулювання і просунув комплексне законодавство про ринкову структуру на підпис президенту Трампу.»

Ця взаємодія відкриває важливу інформацію: два ключові регулятори виконавчої гілки — SEC і CFTC — не лише завершили підготовку до запуску закону, а й заклали системну основу для міжвідомчої координації. Після підпису закону регуляторна машина одразу запуститься.

( Законодавча хронологія: від ухвалення у Палаті до впровадження

Процес ухвалення «Законопроекту Чіслей» (Digital Asset Market CLARITY Act, H.R.3633) триває вже майже рік, і його часовий ряд чітко простежується:

• 17 липня 2025 року: законопроект ухвалено у Палаті представників більшістю голосів (294 проти 134), заклавши базову структуру розмежування функцій SEC і CFTC.
• 18 вересня 2025 року: закон передано до Сенату для розгляду.
• січень-березень 2026 року: через суперечки щодо доходів стабільних монет, розгляд у Сенаті кілька разів відкладався, і законопроект був на паузі у Банківському комітеті Сенату кілька місяців.
• 19 березня 2026 року: сенаторка Сінсія Ламміс (Cynthia Lummis) на Blockchain-конференції у Вашингтоні повідомила, що засідання комітету заплановане на кінець квітня.
• 9 квітня 2026 року: міністр фінансів Бессент і голова SEC Аткінс одночасно виступили з підтримкою закону, додавши політичної динаміки.
• Поточний стан: розгляд у Сенатському банківському комітеті ще не розпочато; закон має пройти через комітет і голосування у Сенаті, а потім бути переданий на підпис президенту.

З огляду на часовий аспект, вікно для ухвалення «Законопроекту Чіслей» зараз стискається під тиском проміжних виборів 2026 року. Вибори у листопаді можуть змінити контроль у Конгресі, і тоді процес регулювання крипто може знову затягнутися. Це політичне реаліті є головною причиною прискорення зусиль Бессента та інших.

Водночас важливо розрізняти ключовий момент: підпис президента — це не кінцева точка регулювання, а старт його впровадження. Аткінс підкреслює, що SEC і CFTC «готові до запуску», що означає безперебійне застосування регуляторних заходів одразу після підпису. Це суттєво відрізняється від історичних прикладів, коли закони після підпису реалізовувалися через місяці або роки.

) Основи законопроекту: розмежування повноважень SEC і CFTC

Головна мета «Законопроекту Чіслей» — чітко окреслити межі юрисдикції SEC і CFTC. За даними фактичного документа Сенатського банківського комітету, законопроект вводить «яскраву межу» (bright line), яка визначає сфери відповідальності кожної агенції, і замінює попередню модель «замість регулювання — примусове застосування правових заходів».

Регуляторна класифікація передбачає поділ цифрових активів на кілька категорій, з яких «цифровий товар» визначається як «актив, що має внутрішній зв’язок і отримує цінність із програмної роботи криптосистеми». Близько 70% активів підпадуть під юрисдикцію CFTC, тоді як токени з явними ознаками цінних паперів — під контроль SEC.

Крім того, у законі порушуються такі ключові питання:

• створення реєстраційних процедур для торгових платформ і посередників;
• визначення меж захисту для розробників програмного забезпечення і P2P-активностей;
• встановлення регуляторних вимог до контролю над кодом, а не лише над владою над активами, що залишає простір для інновацій у DeFi;
• підвищення стандартів аудиту і резервування для емітентів стабільних монет.

Якщо закон ухвалять, його безпосередній ефект — заміна нинішньої «законодавчо-обумовленої» моделі регулювання на чіткі правила. Раніше SEC покладалася на тест Хоуї (Howey test) і оцінювала кожен випадок окремо, тепер — на закони і класифікаційні стандарти. Меморандум про взаєморозуміння (MOU), підписаний SEC і CFTC 11 березня 2026 року, а також спільні рекомендації від 17 березня заклали технічну базу для цієї системної трансформації — обидві агенції домовилися координуватися у шести ключових сферах, включаючи спільне тлумачення, розробку правил і створення спеціальних рамок для цифрових активів.

Важливо зазначити, що остаточні деталі реалізації закону ще не визначені. Публічно доступна інформація здебільшого базується на фактичних документах Сенатського комітету, а конкретні положення (зокрема щодо DeFi і доходів стабільних монет) ще обговорюються у Сенаті, і остаточна редакція може зазнати змін.

Підготовка до впровадження: Project Crypto і регуляторна інфраструктура

11 січня 2026 року SEC і CFTC оголосили про підвищення статусу «Проєкту Crypto» до спільної ініціативи. У спільній заяві керівники обох агенцій зазначили, що мета — «забезпечити, щоб у разі дій Конгресу США країна могла зміцнити свою глобальну фінансову провідну позицію», включаючи розробку «розумного плану впровадження» і створення «чітких регуляторних шляхів для відповідальних учасників».

У березні 2026 року досягнуто суттєвого прогресу: 11 березня підписано меморандум про взаєморозуміння (MOU), що заклав основу для міжвідомчої координації; 17 березня — оприлюднено спільні рекомендації щодо застосування федерального законодавства до криптоактивів; одночасно пропозиція SEC щодо «Reg Crypto» передана на розгляд до Офісу управління та бюджету (OIRA), і включає три виняткові правила — для стартапів, залучення капіталу і договорів інвестицій.

Крім того, SEC суттєво змінила свою стратегію правозастосування: у 2025 фінансовому році вона відкликала сім кримінальних справ щодо крипто, зокрема проти Coinbase і Kraken, мотивуючи це «відсутністю достатніх підстав за федеральним законодавством». Загалом, активність SEC у крипто-правозастосуванні знизилася приблизно на 22%, зосереджуючись тепер на боротьбі з істинним шахрайством.

Ці дії демонструють чіткий сигнал: SEC і CFTC не просто очікують законодавчого рішення, а активно створюють інфраструктуру для його реалізації. Спільна ініціатива Project Crypto, підписання MOU, публікація рекомендацій і розгляд «Reg Crypto» у Білому домі — все це формує «законодавчу базу» для запуску регулювання.

Зміна підходу до правозастосування також важлива: SEC відмовилася від моделі «застосовувати закони для примусу до відповідності», зосередившись тепер лише на шахрайстві. Це зменшує юридичні ризики для проектів, що не порушують закон, і частково знімає напругу у галузі щодо регуляторної невизначеності.

Вплив на галузь: двосистемна модель і структурні зміни

З урахуванням поточної інформації, після впровадження «Законопроекту Чіслей» у криптоіндустрії з’явиться чітка «двосистемна» модель регулювання:

• Перша траєкторія: регулювання криптоголовних компаній відповідно до «Законопроекту Чіслей», розмежування функцій SEC і CFTC;
• Друга траєкторія: регулювання банків за моделлю «Законопроекту GENIUS», що дозволяє банкам-учасникам випускати стабільні монети і брати участь у крипто-бізнесі.

Зустрічі 7 квітня 2026 року щодо випуску стабільних монет банками і рішення Федеральної резервної системи від серпня 2025 року про завершення «Програми регулювання нових активів» свідчать, що традиційний фінансовий сектор отримує відкритий канал для входу у криптоекосистему. Це означає, що банківські операції з криптоактивами повертаються до стандартних регуляторних процедур, без особливих винятків.

Однак реакція галузі на ясність регулювання не є однозначно оптимістичною. Деякі аналітики попереджають, що сама ясність може створити «золотий клітковий пояс» — зростання витрат на відповідність вимогам може стримати інновації у DeFi, а суворі вимоги до зберігання і аудиту — змусити малий і середній бізнес покинути ринок. Бессент сам визнає, що під час просування закону галузь має бути готовою до «можливого зростання операційних витрат».

З точки зору конкуренції, «Законопроект Чіслей» може прискорити перерозподіл ринку: великі гравці з ресурсами для відповідності вимогам швидше адаптуються до нових правил, тоді як малі і крипто-орієнтовані проєкти можуть зіткнутися з високими бар’єрами входу. Це може призвести до концентрації ринку і зниження рівня інновацій — питання, яке потребує подальшого спостереження.

Моделювання сценаріїв розвитку

З урахуванням поточної інформації та логіки, можна окреслити два основних сценарії розвитку галузі залежно від того, чи буде ухвалено закон:

Сценарій 1: Закон ухвалено до кінця 2026 року

• Короткостроково (1-3 місяці після підпису): SEC і CFTC швидко оприлюднять правила імплементації, що забезпечить чіткі реєстраційні шляхи для бірж, кастодіанів і емітентів токенів. Це може сприяти припливу інституційних інвестицій, але й підвищить витрати на відповідність.
• Середньостроково (6-12 місяців): ринок крипто в США поступово переходить від «регуляторної арбітражної моделі» до «регуляторної відповідальності». Проєкти, що вже працювали за межами США, переоцінюють свою стратегію входу. Інновації у DeFi зосереджуються на відповідності, а не на ухиленні від регулювання.
• Довгостроково (2-3 роки): США здобудуть більший вплив у формуванні глобальних стандартів регулювання крипто, і їхній фінансовий сектор зможе частково реалізувати амбіції «зростання на американській орбіті».

Сценарій 2: Законопроект заблоковано або не ухвалено у Сенаті

• Короткостроково: ринок може зазнати втрат довіри. Хоча рекомендації SEC і CFTC дадуть часткове роз’яснення, відсутність закону створює невизначеність. Можливе повернення до попередніх кримінальних справ або їх відновлення у майбутньому.
• Середньостроково: криптоінновації продовжать перетікати у юрисдикції з більш ясним регулюванням, наприклад, у Абу-Дабі або Сінгапур. Частина великих гравців може відкласти або скоригувати свої плани у США.
• Довгостроково: новий склад Конгресу (2027-2028) може знову ініціювати законодавство, але ймовірність повернення до регуляторної «прірви» залишається високою. США ризикують залишитися у «регуляторному вакуумі» і поступитися лідерством у глобальній конкуренції.

Ці сценарії базуються на припущенні, що у законі будуть компроміси щодо доходів стабільних монет, DeFi і боротьби з нелегальним фінансуванням. Якщо у процесі виникнуть нові розбіжності, ймовірність реалізації сценарію 1 знизиться.

Висновки

Від закликів Бессента до швидких дій і реакції Аткінса, від стратегічних кроків Project Crypto до системних змін у правозастосуванні — «останній кілометр» регулювання крипто у США рухається з прискоренням. Розгляд у Сенатському банківському комітеті стане останнім бар’єром для ухвалення закону — якщо він пройде, країна офіційно завершить понад десятирічний період регуляторної невизначеності.

Проте, ясність регулювання — це не кінцева мета, а старт для переформатування галузі. Впровадження двосистемної моделі, зростання відповідальності і капіталізація інституцій, конкуренція з іншими юрисдикціями — все це визначатиме обличчя криптоекосистеми після «Чіслей». І хоча регуляторний дзвін уже лунає, справжній виклик для галузі ще попереду.