Метеора TGE наближається, і спільнота ставить запитання: що насправді є справедливою MET-цінністю? Я детальніше розглянув оціночні метрики та виніс кілька цікавих висновків.

Спершу про історію: Meteora з’явилася у 2023 році з екосистеми Jupiter після того, як команда вирішила повністю перебудувати Mercurial Finance. Причина була практичною: занадто багато MER-токенів було пов’язано з FTX/Alameda, тож стартували з новим токеном. Команда виконала свою обіцянку і зарезервувала 20% токенів MET для старих власників Mercurial — 15% напряму плюс 5% для резерву. Додатково з січня 2024 року працює програма винагород для DEX, яка ще раз розподіляє 15%.

Під час запуску 48% пропозиції MET одразу виходить в обіг — це відносно високий показник порівняно з іншими проєктами на Solana. Початкова ліквідність забезпечується через динамічний AMM-пул, стартова ціна становить 0,5 долара, а пул масштабується аж до оцінки в 7,5 мільярда доларів.

Тепер до найцікавішого запитання: як оцінити MET-цінність справедливо? Meteora має реальну перевагу над іншими DEX — тісну інтеграцію з Jupiter, найбільшим агрегатором в екосистемі Solana. Це не можна недооцінювати. Також є партнерства з лончпадами на кшталт Moonshot, Believe, BAGS і Jup Studio. Обсяг з цих лончпад-активностей унаслідок останніх даних коливався між 200.000 і 800.000 доларів на тиждень.

Якщо подивитися на загальні доходи: за останні 30 днів Meteora згенерувала близько 8,8 мільйона доларів виручки з усіх пулів ліквідності. Цікаво, що понад 90% з них надходить із мемкоїн-пулів, які мають вищі комісії. Це показує, звідки саме береться обсяг.

Для оцінки я дивлюся на порівняльні показники — Raydium і Orca є бенчмарками. Медіанне співвідношення ціна/продажі (P/S) цих двох DEX у 2025 році становить приблизно 9x, при цьому Orca стабільно торгується на рівні 6x, а Raydium останнім часом подорожчав. На основі щорічних даних щодо виручки між 75 і 115 мільйонами доларів виходить така розрахункова формула: за P/S від 6x до 10x оцінка MET після запуску має бути в межах від 4,5 до 11 мільярдів доларів.

Моя оцінка: усе, що перевищує 10 мільярдів доларів, уже виглядає доволі амбітно порівняно з конкурентами. Оцінки понад 20 мільярдів доларів матимуть сенс лише в тому разі, якщо Meteora суттєво покращить свою прибутковість за виручкою. Це реалістичні рамки, в яких слід оцінювати MET.