#MarketsRepriceFedRateHikes

Ринки переоцінюють очікування щодо процентної ставки Федеральної резервної системи: сподівання на зниження відкладені, на столі — можливість підвищення

Обережна позиція Федеральної резервної системи США (Fed) та ризик інфляції, викликаний тарифами, різко змінюють очікування щодо траєкторії процентних ставок на ринках. Інвестори, які в останні тижні закладали сценарій «агресивного зниження ставок у 2025 році», тепер розглядають як відкладення зниження, так і, з обмеженою ймовірністю, підвищення ставки.

Останнє повідомлення ФРС: чекати і дивитись, без поспішних знижень
ФРС залишила свою політичну ставку стабільною на рівні 4.25–4.50%, зберігаючи свої прогнози на червень щодо зниження ставки на піввідсотка до кінця 2025 року. Однак голова Джером Пауелл підкреслив, що «ніхто не зобов’язаний цим шляхом із великою впевненістю» і заявив, що імпортні мита адміністрації Трампа призведуть до «значного зростання інфляції в найближчі місяці».

Прогнози ФРС передбачають уповільнення зростання до 1.4% у 2025 році, зростання безробіття до 4.5% і збереження інфляції на рівні 3% до кінця року — сценарій, описаний як «помірна стагфляція». Також очевидні розбіжності всередині комітету: 7 із 19 членів вважають, що у 2025 році знижки ставок не знадобляться.

Реакція ринку: затримка зниження ставок, початок ціноутворення на підвищення ставки
Більшість економістів, опитаних Reuters, очікують, що ФРС утримає ставки стабільними щонайменше до вересня; 59 із 105 економістів прогнозують перше зниження у вересні, тоді як меншість — 42% — вважає, що зниження буде відкладене до четвертого кварталу або пізніше.

Більш помітною є зміна в деривативних ринках: з підвищенням цін на Brent до $97 і WTI до $95, інвестори почали закладати ймовірність підвищення ставки ФРС у 2026 році на рівні 25%. Стурбованість тим, що зростання енергетичних витрат прискорить інфляційний pass-through, послаблює наратив «тарифного циклу».

Ціни активів шукають напрямок
Реакція ринку на останні рішення ФРС була обережною:
S&P 500 протестував рекордний максимум і відступив, Nasdaq піднявся на 0.3%, Dow залишився без змін
Доходність 10-річних казначейських облігацій США знизилася до 4.2791%
Індекс долара піднявся на 0.35% після рішення

За даними Morgan Stanley, середня місячна дохідність S&P 500 становить 1.7% у періоди, коли ФРС знижує ставки — але ця підтримка послаблюється через відкладення знижень.

Аналіз: ФРС стикається з двонаправленим ризиком
Як сказав Пауелл, «якщо б не було тарифів, зниження вже могло бути на порядку денному». Однак pass-through шоку цін від виробника до споживача ще не завершено, і ФРС хоче «почекати кілька місяців і подивитися на дані».

Це чітке повідомлення для ринків: зниження ставок можливе, але не автоматичне. Якщо тарифи триматимуть інфляцію вище за цільові 2%, ризик зростає, що ФРС або сповільнить зниження ставок у 2026 році (лише на 25 б.п. на рік у 2026-2027, або перейде до підвищення ставок.

Критичним порогом для інвесторів стане перевищення цін на нафту ) і збереження базового PCE вище 3%. До тих пір ціноутворення «чекати і дивитись» продовжить тримати волатильність високою у всіх класах активів.