MSTR це що? Чому Адам Бек вважає цю акцію кращим вибором за Bitcoin

У контексті зростаючого дорослішання ринку криптовалют багато інвесторів переглядають свої стратегії володіння Bitcoin. Саме Девид із Blockstream нещодавно висловив цікаву точку зору: акції MicroStrategy (MSTR) можуть приносити кращий прибуток, ніж безпосередня покупка BTC. Це не звичайний аргумент, а базується на детальному аналізі оцінки та структури капіталу цієї компанії.

MicroStrategy: софтверна компанія чи фонд Bitcoin?

Що таке MSTR окрім звичайної софтверної компанії? MicroStrategy заснована Майклом Сейлором, прихильником Bitcoin, і наразі стала однією з найбільших структур у світі, що володіє Bitcoin. За останніми даними, компанія має щонайменше 189 150 BTC на суму приблизно 8,09 мільярдів доларів США. Однак MSTR — це не просто сховище криптовалюти — компанія продовжує вести бізнес у сфері бізнес-аналітики.

Поєднання цих двох напрямків створює унікальну фінансову структуру. Перед тим, як зосередитися на Bitcoin, софтверний бізнес MicroStrategy оцінювався приблизно у 2 мільярди доларів. Додаючи вартість Bitcoin, що належить компанії, загальна справедлива вартість має становити від 10,5 до 11,5 мільярдів доларів.

Аналіз Adam Back: MSTR торгується за справжньою вартістю

Минулого вівторка керівник Blockstream опублікував висновки: поточна ціна MSTR на ринку нижча за її справжню вартість. За оцінкою, базуючись на капіталізації 16,78 мільйонів акцій, ціна акції має бути в межах від 625 до 685 доларів, щоб відобразити справжню цінність активів і основного бізнесу.

Насправді, ціна цієї акції продемонструвала свою силу у четвертому кварталі 2023 року, піднявшись з 329 до 685 доларів — приріст значно перевищує коливання самого Bitcoin за цей період. Однак після офіційного запуску ETF-фондів на Bitcoin MSTR зазнав значного коригування і опустився до 482 доларів наприкінці січня 2024 року, що на 30% нижче від піку.

Виклики від офіційних ETF-фондів на Bitcoin

З’явлення офіційно схвалених ETF-фондів на Bitcoin створило тиск на акції MSTR. Також, інші криптовалютні компанії, наприклад Coinbase (COIN), зазнали подібного зниження — приблизно на 15%, тоді як Cleanspark (CLSK) знизився на 33% станом на сьогодні. Ці ETF дозволяють інвесторам безпосередньо і простіше володіти Bitcoin, зменшуючи попит на посередницькі компанії, такі як MicroStrategy.

Проте, деякі експерти, наприклад Фред Крюгер, вважають, що MSTR все ще має потенціал. За його підрахунками, навіть при зростанні Bitcoin до 200 000 доларів, MSTR може працювати краще за деякі інші ETF-продукти — особливо порівняно з IBIT від BlackRock із коефіцієнтом левериджу 1,3.

Чи залишається MSTR хорошим інвестиційним вибором?

Головне питання: що таке MSTR у сучасних умовах — інвестиційна можливість чи застарілий інструмент? Хоча компанія збільшила володіння Bitcoin до 36,11% (еквівалент 2,14 мільярдів доларів), критики стверджують, що борг у 2 мільярди доларів може зменшити чисту вартість. Adam Back відповідає, що цей борг не новий і буде «вирішений» з часом, коли Bitcoin продовжить зростати.

За поточним курсом BTC у 68 740 доларів, і враховуючи постійні дискусії щодо оцінки MSTR, інвесторам слід ретельно зважувати між прямим володінням Bitcoin через ETF або через акції MicroStrategy. Обидва варіанти мають свої плюси і мінуси, залежно від стратегії та рівня ризиків кожного інвестора.