ZachXBT попереджає про скандал навколо внутрішньої торгівлі: як саме розслідування змінює структуру ринку прогнозів?

23 лютого 2026 року псевдонімний слідчий блокчейну ZachXBT опублікував короткий, але значущий тизер на платформі X: масштабне розслідування «однієї з найприбутковіших компаній» у криптоіндустрії буде оприлюднено 26 лютого, у якому багато співробітників довго використовували внутрішні дані для інсайдерської торгівлі. Твіт швидко набрав понад 8,5 мільйона переглядів, спричинивши ефект хвилі, який значно перевищив очікування — не лише спричинивши дикі спекуляції щодо респондентів опитування, а й суттєво вивівши сам «ринок прогнозів» на передній план інсайдерської торгівлі. Цей хаос, спричинений повідомленням про розслідування, змушує галузь переосмислити межі розкриття інформації та логіку ринку прогнозування.

Передумови події та хронологія: 48 годин від трейлера до «пророцтва»

Еволюція цієї події створює чіткий і компактний причинний ланцюг, з основними вузлами часу такими:

• 23 лютого (запуск тизера та спекуляцій): ZachXBT випускає трейлер розслідування. Polymarket, децентралізована платформа прогнозування, швидко запустила ринок прогнозування «яку компанію розкриє ZachXBT». Початкові спекуляції стосувалися проєктів із політичним бекграундом, таких як World Liberty Financial (WLFI).
• 24 лютого (Зміни даних і зміна фокусу): Близько 7 години за пекінським часом нова адреса інвестувала близько $6,000 у ставку на Meteora, платформу ліквідності в екосистемі Solana, що миттєво підвищило ймовірність експозиції приблизно на 5%. Приблизно за годину інша адреса відкрила коротку позицію в токенах MET на суму понад $33,000 на Hyperliquid з трикратним кредитним плечем. Високий збіг часу викликав широкі спекуляції щодо «інсайдерської торгівлі з використанням інформації про прогноз ринку», і Meteora стала центром громадської думки. Того ж дня ZachXBT відповів, що витік інформації «ймовірно неминучий» через кількість людей, залучених до інтерв’ю у справі.
• 25 лютого (Відповідь і уточнення): Співзасновник Meteora Зен уточнює, що команда цінує ризики інсайдерської торгівлі, зазначаючи, що відсутність дозволу платформи часто дізнається вже після факту. Згодом, перевірка на ланцюгу показала, що немає доказів кореляції між двома адресами, і коротка торгівля призвела до збитків, що широко сприймалося як «збіг», а не як навмисна маніпуляція. Того ж дня ZachXBT знову відповів, заявивши, що питання про попередній перегляд опитування в майбутньому «залежатиме від типу розслідування», натякаючи, що тизер не буде повністю зупинено.
• 26 лютого (дата публікації опитування): ринок очікує на публікацію офіційного звіту опитування ZachXBT.

Аналіз даних і структури: виявлення цін і відчуження гри на ринках прогнозування

Основна функція ринків прогнозування — це «відкриття ціни», тобто прогнозування результату події шляхом агрегування інформації про учасників. Однак цей інцидент виявляє подвійні властивості його коливань даних:

• Обсяг і зсув ймовірностей: Станом на 24 лютого обсяг торгів ставок серед респондентів опитування становив близько $3 мільйонів. Meteora лідирувала приблизно у 43% випадків, за нею йшли Axiom і Pump.fun з 13% і 12% відповідно. Цей розподіл ймовірностей фактично є «колективною спекуляцією» тисяч учасників на основі публічно доступної інформації та соціальних сигналів, а не на суттєвих звинувачень.
• Низька вартість впливає на ілюзію високої ринкової капіталізації: Широко обговорюваний випадок «кредитне плече $6,000 використовує $200 мільйонів ринкової капіталізації» точно відображає новий ігровий ризик на ринках прогнозування. Хоча цей випадок, ймовірно, є улуном, він чітко окреслює шаблон маніпуляції: через обмежену ліквідність ордер-книги ринку прогнозів, ставка в кілька тисяч доларів достатньо, щоб суттєво змінити ймовірність опціону. Цей рух ціни сам по собі може бути використаний маніпуляторами як сигнал для отримання прибутку з високим кредитним плечем на перпетуальному контрактному ринку відповідного токена, формуючи крос-ринковий ефект передачі «прогнозний ринок — спот/контрактний ринок».
• Перевірка фактів: Важливо підкреслити, що аналіз на ланцюгу після події не підтверджує, що дві згадані вище адреси належать одній і тій самій організації, а програшний результат короткої угоди підриває припущення про «успішну маніпуляцію». Отже, цей інцидент фактично є «стресовою репетицією» потенційної маніпуляції ринку, а не фактом.

Руйнування громадської думки: наративна напруга та глибокі занепокоєння

Навколо цього інциденту громадська думка ринку пропонує багаторівневу конфронтацію:

• Поверхневий спір: «Чи створило розслідування повідомлення нові можливості для інсайдерської торгівлі?» Коментатор Bold зазначив, що «краса» прев’ю ZachXBT полягає в тому, що, дізнавшись про його заблоковання, опитана сторона теоретично може скористатися інформаційним розривом для розвитку ринку прогнозів. Це утворює іронічне замкнене коло, де саме «розслідування інсайдерської торгівлі» може спровокувати «інсайдерську торгівлю з використанням розслідувальної інформації».
• Глибокі занепокоєння: ринки прогнозування зводяться до інструментів емоційної маніпуляції. Мейнстрімна точка зору не просто засуджує потенційну інсайдерську торгівлю, а й глибше занепокоєння: платформа, створена для виявлення правди через грошові стимули, перетворюється на недорогий інструмент для маніпуляції з ринковими настроями. Порівняно з традиційною інсайдерською торгівлею, яка заздалегідь розкриває хоча б деякі факти, чиста «маніпуляція фінансовим впливом» є більш безпринципною. Поки маніпулятори можуть впливати на прогнозовані ймовірності події (наприклад, регуляторні політики, заяви знаменитостей), вони можуть опосередковано впливати на ціну основних активів, таких як BTC, і отримувати від цього прибуток.
• Позиція та роздуми ZachXBT: ZachXBT зізнався, що не очікував, що трейлер стане вірусним із понад 8 мільйонами переглядів, і що минулий ринок прогнозів був значно менш важливим, ніж зараз. Його відповідь свідчить, що його поведінка під час прев’ю є продовженням минулого досвіду, але інтенсивність поширення цієї події та еволюція структури ринку (зростання ринку прогнозів) разом призвели до несподіваних побічних ефектів.

Перевірка автентичності наративу: збіги, ризики та структурні дефекти

На основі розрізнення фактів, думок і припущень розглядається цей раунд наративу:

• Факт: ZachXBT випустив тизер розслідування; Polymarket перелік релевантних ринків прогнозування і приваблює майже $3 мільйони торгових об’ємів; Існують дві транзакції, які сильно корелюють у часі; ZachXBT визнав, що витік інформації був «неминучим».
• Думка: Подія «ставка на $6,000» широко вважається «матрьошкою» інсайдерською торгівлею, яка використовує ринки прогнозів для маніпуляцій. Цей погляд домінує у поширенні, формуючи негативний наративний тон події.
• Спекулятивні/Перевірені висновки: Подальший аналіз на ланцюгу спростовує основні аргументи на користь наведеного вище погляду. Ці дві транзакції не пов’язані в ланцюзі, і коротка торгівля йде зі збитками. Тому більш суворе припущення полягає в тому, що це переоцінка ринку, заснована на збігу. Однак, навіть якщо це «хибна тривога», структурні недоліки, які він виявляє на ринках прогнозування — наявність низької ліквідності, високозабезпечених деривативів і чутливість передачі інформації — є реальними і на них слід звертати увагу.

Аналіз впливу на індустрію: тиск на переосмислення потрійного візерунка

Хоча зміст розслідування ще не оголошено, сам «попередній перегляд» суттєво вплинув на галузеву модель:

• Для ончейн-дослідників: Інцидент змусив KOL із значним впливом на ринку, таких як ZachXBT, переосмислити «зовнішні ефекти» своїх робочих процесів. Ритм, обсяг і спосіб розкриття інформації стали ринковими змінними самі по собі. У майбутньому слідчим, можливо, доведеться знайти новий баланс між «прозорістю» та «уникненням стимулювання маніпуляцій ринком».
• Прогноз ринку: Основна ціннісна позиція платформ, таких як Polymarket, — це «Розкрийте правду за допомогою грошей». Але цей інцидент відкрив ризик бути відчуженим як «казино ігор правди». Без ефективних механізмів протидії маніпуляціям (наприклад, глибшої ліквідності, складнішого дизайну ордер-книги) ринок прогнозів може зіткнутися з посиленим регуляторним контролем і кризою довіри, ставши осередком маніпуляцій.
• Для учасників ринку: ринок буде більш зосереджений на «ефекті другого порядку». Будь-яка гучна подія (наприклад, розслідувальні звіти, оголошення про проєкти, регуляторні заяви) може породити похідну гру навколо свого ринку прогнозів. Учасникам потрібна більш складна когнітивна структура, щоб розрізняти різні рівні ризику, які становить «сама подія» та «гра навколо події».

Багатосценарна еволюційна дедукція

Виходячи з поточної ситуації, ми можемо зробити кілька можливих сценаріїв розвитку в майбутньому:

• Сценарій 1 (Базовий сценарій): Розслідування підтверджує інсайдерську торгівлю, і фокус повертається до джерела. Звіт ZachXBT остаточно підтверджує систематичну інсайдерську торгівлю криптокомпанією. Ринковий фокус повернеться до фундаментальних принципів і відповідності проєкту, і проєкт стикається з крахом довіри та втратою користувачів. Обговорення ринків прогнозування на деякий час вщухнуть, але регулятори будуть пильнішими.
• Сценарій 2 (сценарій ризику): Зміст розслідування посередній, але «попередній хаос» продовжує розгортатися. Якщо вплив звіту з опитування буде не таким сильним, як очікувалося, ринкові настрої можуть змінитися, і увага громадської думки буде повністю зосереджена на ризикі передбачених маніпуляцій ринком, виявлених через «саму подію прев’ю». Це прискорить галузеві дискусії щодо «етики розкриття інформації» та «регулювання ринку прогнозування», а також навіть викличе юридичні та відповідні питання щодо платформ, таких як Polymarket.
• Сценарій 3 (Екстремальний сценарій): Сформуйте новий вектор атаки «Попередній перегляд-ставка-маніпуляція». У майбутньому зловмисники можуть імітувати форму «слідчих попереджень» і навмисно оприлюднювати розмиті очікування щодо великих новин, одночасно застосовуючи двосторонні схеми на ринках прогнозування та пов’язаних активах, використовуючи ринкову паніку або настрої FOMO. Це зробить ринкову екологію більш складною та непередбачуваною, а соціальна відповідальність інформаційних видавців підніметься до безпрецедентного рівня.

Висновок

Попередній перегляд розслідування ZachXBT випадково став стрес-тестом для нової структури крипторинку. Результати тесту показують, що в час, коли ринок прогнозування стає дедалі активнішим, а зв’язок із основними цінами активів зростає, шлях комунікації та модель впливу «інформації» зазнали глибоких змін. Скріншот прев’ю слідчого може еволюціонувати у ігровий чіп вартістю сотні мільйонів доларів у певній структурі ринку.

Цінність цієї події не в «ставці на $6,000», яка, ймовірно, є випадковістю, а в тому, що вона є сигналом пробудження для всієї індустрії: оскільки ринки прогнозів намагаються замінити традиційні медіа як «арбітра істини», вони також перетворюються на «новий центр влади», який потрібно контролювати та збалансувати. Як знайти баланс між підтриманням відкритого духу без дозволу та запобіганням ризику системних маніпуляцій стане основним завданням, яке визначить майбутню долю ринку. І кожен учасник ринку має усвідомити, що в криптогрі в епоху постправди «пророцтва», які ви бачите, можуть бути «пастками», ретельно спланованими іншими.