Kinetiq ексклюзивна стратегія: від протоколу LST до «фабрики бірж», як книга ордерів зустрічає ончейн революцію?

2026 рік криптовалютного ринку переживає глибоку перебудову влади. Поки більшість ліквідності все ще монополізована кількома централізованими біржами, тихо зароджується «революція ордербуків», яка виникла в екосистемі Hyperliquid. Kinetiq, спочатку запущений як протокол для ліквідності (LST), сьогодні управляє понад 700 мільйонів доларів загального заблокованого обсягу (TVL). Але його амбіції йдуть значно далі ролі інфраструктурного рівня. Глибоко інтегруючи протокол HIP-3 і запустивши платформу Launch, Kinetiq перетворює себе на «фабрику бірж» — платформу для масового створення, розгортання та підтримки децентралізованих бірж з ордербуками (DEX).

Ця стратегічна трансформація полягає в тому, що конкуренція у сфері ордербуків DEX перемістилася з чисто технічної складової на вибір активів, дизайн ринків і капітальну ефективність. У цій статті розглянемо Kinetiq як приклад, об’єктивно опишемо його шлях трансформації, розберемо логіку роботи «фабрики бірж» і проаналізуємо потенційний структурний вплив цієї моделі на ордербук на блокчейні у 2026 році.

Передумови та хронологія трансформації

Щоб зрозуміти сучасне положення Kinetiq, потрібно повернутися до ключових етапів його співпраці з екосистемою Hyperliquid:

• Початковий етап накопичення (2023–2024): Kinetiq починав як протокол LST, його основний продукт kHYPE став одним із найбільших джерел ліквідності в екосистемі Hyperliquid. За цей час він зібрав початковий капітал, TVL стабільно зростав до кількох сотень мільйонів доларів, ставши важливою базовою інфраструктурою.
• Перехідний етап оновлення протоколу (2025): команда Hyperliquid запровадила протокол HIP-3. Це технічне оновлення кардинально змінило правила гри, перетворивши HyperCore з одного продукту на відкриту платформу, що дозволяє стороннім розгортати власні ринки перпетуальних контрактів. Kinetiq швидко зрозумів цю можливість перейти від ролі «постачальника послуг» до «платформобудівника».
• Запуск флагманського продукту та валідація моделі (січень 2026): офіційно запущено DEX-платформу Markets — перший універсальний біржовий продукт, побудований на HIP-3, що підтримує перпетуальні контракти на традиційні активи, такі як BABA, нафтові індекси, Russell 2000. Це не лише продукт, а й зразок бізнес-моделі «біржа як сервіс» (Exchange-as-a-Service).
• Запуск екосистеми (лютий 2026 і дотепер): з розвитком платформи Launch модель «фабрики бірж» виходить на масове виробництво. Вона дозволяє будь-якому учаснику, що може залучити 500 000 HYPE у заставу, через краудфандинг запускати власні кастомізовані DEX.

Аналіз даних і структур

Модель Kinetiq базується на кількох ключових показниках:

1. Ліквідність: протокол управляє понад 700 мільйонами доларів TVL. Це не лише його захист від конкуренції, а й «зброя» для швидкого запуску власних біржових продуктів.
2. Попит ринку: аналіз торгівлі перпетуальними контрактами на акціях показує, що 30–55% обсягу відбувається поза робочим часом традиційних фінансових ринків. Це підтверджує потенціал ордербуків у блокчейні заповнити прогалини у часі й просторі традиційних фінансів, що дає логіку для вибору активів TradFi у платформі Markets.
3. Перебудова капітальної ефективності: створення традиційної DEX — вимагає команд з нуля побудови систем матчінгу, розрахунків, оракулів, що дуже дорого й складно. У моделі HIP-3 «фабрики бірж» технічний стек абстрагується у спільний рівень. Вартість запуску біржі зменшується до застави у 500 000 HYPE (станом на 26.02.2026, ціна HYPE коливалася, тому ця сума приблизно становить кілька мільйонів доларів). Це фактично обмін капітальної ефективності на інженерну — конкуренція зводиться до питання «чому і що будувати», а не «як будувати».

Аналіз громадської думки

Щодо трансформації Kinetiq у ринку сформувалися кілька основних точок зору:

• Оптимістичний основний тренд: більшість аналітиків вважає, що це правильний шлях для DeFi — до професіоналізації та продуктового підходу. Створення стандарту DEX через Launch схоже на «Shopify + Kickstarter», що може сприяти появі «нішевих» бірж з фокусом на конкретних активів або стратегій.
• Від імені засновника (факти): засновник Omnia підкреслює, що головна цінність — у довгостроковій конкурентній перевазі Hyperliquid: мережевих ефектах між маркетмейкерами та takers, фокусі команди на оптимізації базових компонентів і високій виконавчій здатності. Унікальність Kinetiq — у розширенні бізнесу з LST до «кураторства бірж» і використанні токена KNTQ для захоплення цінності всіх ліній бізнесу.
• Обережні спостерігачі: існує побоювання щодо «фрагментації ліквідності». Зі зростанням кількості HIP-3 бірж з однаковими або схожими активами, глибина ордербуків може зменшитися, що призведе до зростання проскальзування і погіршення досвіду користувачів.

Аналіз достовірності нарративу

«Фабрика бірж» — це не просто концепція, а реальний сценарій із конкретними фактами:

• Факти: продукт Markets вже запущений і працює, активи (BABA, нафтові індекси) — конкретні й перевірені. Механізм Launch (краудфандинг 50 000 HYPE, мотивація, розподіл доходів) — відкритий і не залишився на рівні білого паперу.
• Що потрібно враховувати: ризики оракулів — оскільки Kinetiq орієнтований на традиційні активи, точність і захист від маніпуляцій оракулів — критичні. Засновник Omnia визнає, що неправильна побудова оракулів може спричинити арбітражі й атаки, що є технічним ключем до успіху історії активів.

Вплив на галузь

Модель «фабрики бірж» Kinetiq впливає на галузь у кількох напрямках:

• Переформатування парадигми ордербуків DEX: доведено, що конкуренція переходить з «технічної» у «дизайн ринків». Після зняття технічних бар’єрів HIP-3, справжнім диференціатором стане здатність краще розпізнавати спекулятивний попит, створювати зручний UX і налагоджувати мережі маркетмейкерів.
• Змішання CeFi і DeFi: додавання традиційних активів (акції, товари) у платформу зближує крипто-орієнтованих користувачів із макро-трейдерами. Це схоже на стратегію Gate і подібних платформ, що розширюють межі платформ із криптоактивів на весь фінансовий світ.
• Нове визначення ліквідності: за даними BitMEX, обсяг торгів «активно переходить» до високопродуктивних платформ на зразок Hyperliquid. Kinetiq демонструє, що ордербуки на блокчейні вже частково замінюють CeFi, а справжня ліквідність — це не лише товщина CEX-ордербуків, а й можливість програмно комбінувати капітал.

Моделювання сценаріїв розвитку

З урахуванням поточної інформації, можливі три сценарії розвитку «ордербуркової революції» під керівництвом Kinetiq:

• Сценарій 1: Позитивний (ймовірність висока)

Логіка: Markets закладає глибину і репутацію на TradFi-активах, залучає реальні обсяги. Власники kmHYPE отримують стабільний дохід, стимулюючи інвестування у Kinetiq і Launch. Успішне розгортання кількох вертикальних DEX створює мережевий ефект. iHYPE залучає інституційний капітал, формуючи повний цикл «застава — торгівля — прибуток — реінвестиції».

• Сценарій 2: Ліквідність у кризі (середня ймовірність)

Логіка: Зі зростанням кількості бірж і схожих активів, глибина ордербуків зменшується, маркетмейкери не справляються з підтримкою ліквідності. Це призводить до високих проскальзувань і втрати користувачів, а деякі платформи можуть «застрягти» у стані зниження активності, викликаючи критику HIP-3.

• Сценарій 3: Безпековий інцидент (низька ймовірність, але високий вплив)

Логіка: Виникає серйозна помилка або атака на один із DEX, побудованих через Launch, наприклад, через уразливість коду або маніпуляцію оракулом. Це може викликати кризу довіри до всієї системи, навіть якщо Kinetiq не має прямої провини. Це випробовує здатність екосистеми швидко реагувати і ізолювати ризики.

Висновки

Перехід Kinetiq від LST до «фабрики бірж» — це не просто розширення бізнесу, а системне дослідження меж можливостей ордербуків у блокчейні. З 7 мільярдами доларів TVL і протоколом HIP-3 він прагне створити нову еру професійних, вертикальних DEX.

У цьому світі конкурентна перевага біржі вже не зводиться до технічних характеристик або трафіку, а до здатності створювати інші платформи. Це відкриває більш глибоку тенденцію: коли створення ринку стає дешевим, цінність повертається до розуміння активів, управління ризиками і точного задоволення потреб користувачів. «Революція ордербуків», яку ініціює Kinetiq, може змінити не лише баланс сил, а й саму природу «біржового» виду діяльності.