Jane Street судовий позов викликав коливання Bitcoin: факти о 10-й годині ранку та інтерпретація ринку

2026 年 2 月 останній тиждень приніс різкі коливання на ринку біткоїна (BTC). Після кількох тижнів падінь 26 лютого BTC різко відскочив, майже досягнувши позначки 70 000 доларів. Це збіглося з важливою новиною: 24 лютого управитель банкрутства Terraform Labs подав у федеральний суд Нью-Йорка позов про внутрішню торгівлю проти глобального гіганта алгоритмічної торгівлі Jane Street. Водночас у криптоспільноті знову заговорили про давно поширену теорію «обвалу біткоїна о 10 ранку», яка знову стала предметом обговорень. Багато висловлювань зображують Jane Street як «закадрового організатора» щоденних продажів, а їхній позов — як причину зникнення цих продажів і зростання ціни активу. У цій статті, базуючись на даних Gate (станом на 26 лютого 2026 року), спробуємо проаналізувати хронологію подій і причинно-наслідковий ланцюг, розмежувати об’єктивні факти, думки ринку та логічні припущення, а також дослідити глибинний вплив на структуру галузі.

Підозра щодо «точкового продажу» через повторний судовий процес

Безпосереднім поштовхом до події стала позовна заява управителя банкрутства Terraform Labs проти Jane Street. За документами, Jane Street звинувачують у тому, що під час краху екосистеми Terra у травні 2022 року компанія використовувала таємний канал зв’язку з колишніми стажерами та внутрішніми співробітниками Terra для отримання недоступної публічно інформації, зокрема про те, що UST виводитиметься з Curve-пулу. Після цього, менш ніж за 10 хвилин, через пов’язані адреси, вони вивели близько 8,5 мільйонів UST, отримавши незаконний прибуток і прискоривши від’єднання UST від екосистеми Terra та її крах.

Ця юридична дія несподівано підняла на передній план ще один давно існуючий ринковий слух — «теорію обвалу біткоїна о 10 ранку». Вона стверджує, що з 2024 року о 10 ранку за східним часом (час відкриття американських бірж) біткоїн часто зазнає швидкого і точного падіння, а Jane Street, через свою особливу роль у ринку ETF і високочастотну торгівлю, є виконавцем цієї «щоденної розпродажі». Спостерігачі відзначають, що після публікації позову 24 лютого ця «теорія о 10 ранку» «загадково» зникла, натомість BTC почав двотижневий сильний ріст, а тижневий графік вперше після п’яти чорних свічок став зеленим.

Дані та структура: цінова відскок і on-chain дисонанс

Згідно з даними ринку, цей відскок був дійсно різким. За даними Gate, станом на 26 лютого 2026 року ціна біткоїна становила 68 503,5 доларів, зростання за 24 години — 4,53%, обсяг торгів за добу — 1,61 мільярда доларів. Ціна піднялася з недавнього мінімуму 65 202,6 доларів, намагаючись прорвати позначку 70 000 доларів.

Однак, глибше аналізуючи on-chain дані, структурні показники ринку не підтверджують оптимізму. Аналіз показує, що показник реалізованого прибутку/збитку (90D-SMA), що оцінює загальний стан прибутковості ринку, залишається нижчим за 1, тобто домінують збитки. Історично, коли цей показник падає нижче 1, ринок зазвичай потребує кілька місяців для відновлення і відновлення ліквідності. Також, великі адреси з балансом від 1000 до 10 000 BTC продовжують зменшувати свої позиції: за останні 12 днів вони зменшили свої володіння майже на 90 000 BTC, що створює потенційний тиск на подальше зростання. Це свідчить, що, незважаючи на підйом через «зникнення продажів у позові», фундаментальні показники капіталу і структура володінь ще не покращилися.

Аналіз нарративів: факти, думки і припущення

Обговорення Jane Street демонструє типову трьохшарову структуру: «факти — думки — припущення», і учасникам ринку важливо це розрізняти.

Факти: об’єктивно підтверджені події — 1) 24 лютого 2026 року управитель Terraform Labs подав позов про внутрішню торгівлю проти Jane Street, звинувативши її у неправомірних діях під час краху Terra; 2) після публікації позову ціна біткоїна суттєво зросла, ринкова капіталізація збільшилася приблизно на 120 мільярдів доларів; 3) Jane Street є одним із кількох авторизованих учасників (AP) для фізичних ETF на біткоїн, що дає їй ключову роль у механізмі створення і викупу ETF і доступ до арбітражних можливостей між первинним і вторинним ринком.

Думки: у ринку поширені суб’єктивні інтерпретації цих фактів. Найпопулярніша — що Jane Street давно використовує алгоритм, що щодня о 10 ранку продає біткоїн для тиску на ціну і ліквідації розсіяних інвесторів, а після публікації позову ця практика припинилася, знявши тиск. Аналітики Bloomberg, зокрема Ерик Балчунас, відзначають, що ринок пов’язує позов із зникненням «загрози продажу о 10 ранку».

Припущення: на основі цих думок висуваються глибші теорії про механізми маніпуляцій. Наприклад, що Jane Street, хоча і розкриває у 13F значні володіння IBIT, можливо, використовує позабіржові опціони пут, ф’ючерси або інші деривативи для хеджування, формуючи чисту коротку позицію і отримуючи прибуток від падіння ціни. Статус авторизованого учасника дає їй можливість використовувати різницю між ціною у споті і ETF, а також впливати на ціну для синхронізації з її деривативними позиціями. Однак ці припущення залишаються на рівні логіки і не мають підтверджень у регуляторних даних або відкритих транзакціях.

Структура ринку і звинувачення у маніпуляціях: конфлікт

Незалежно від результату позову, ця подія вже має суттєвий вплив. Вона вперше привернула увагу до мікроструктури фізичних ETF і ролі авторизованих учасників. Хоча їхня роль — забезпечувати цінову відповідність ETF і його активів — тепер під підозрою щодо можливих маніпуляцій. Це викликає питання про прозорість механізму AP: чи використовують ці ключові гравці свою інформацію і механізми для отримання переваги? Як регулювати їхні конфлікти інтересів між власною торгівлею і зобов’язаннями перед інвесторами?

Крім того, ця ситуація відображає, наскільки ринок у періоди невпевненості шукає прості пояснення. Після місяців падінь, ринок прагне знайти «злочинця», і Jane Street з її позовом стала ідеальним кандидатом. Однак приписування складних коливань цін одному гравцю — це спрощення, що може приховувати більш глибокі чинники: зменшення ліквідності, геополітичні ризики, структурні слабкості on-chain.

Моделювання сценаріїв розвитку

З урахуванням наявної інформації, можливі сценарії розвитку ринку і подальшої еволюції цієї ситуації:

Сценарій 1: нарратив продовжує розвиватися, відскок триває. Якщо позов проти Jane Street буде розгортатися без прямого заперечення маніпуляцій, то оптимістична історія «зняття тиску» може залишатися домінуючою. За умов покращення макроекономічних настроїв, BTC може закріпитися вище 70 000 доларів і спробувати підкорити нові рівні. У цьому випадку ринок буде керуватися емоціями і історіями, а не фундаментальними даними.

Сценарій 2: емоції охолоджуються, ринок повертається до структурної реальності. З часом учасники зрозуміють, що «продажі о 10 ранку» — це не підтверджена теорія. Відсутність нових новин і зменшення інтересу до позову призведе до переорієнтації на слабкі on-chain показники і макроекономіку. Без додаткових інвестицій, відскок може зупинитися, і ціна знову коливатиметься в межах, можливо, знову тестуючи рівень 62 500 або навіть 60 000 доларів.

Сценарій 3: регуляторна реакція і нові правила. Позов може стати початком розслідування діяльності AP і механізмів ETF. Якщо регулятори посилять контроль, зокрема щодо прозорості і звітності, це підвищить витрати і бар’єри для учасників. Хоча короткостроково це може негативно вплинути на ціну, у довгостроковій перспективі більш прозорі правила сприятимуть стабільності і розвитку ринку.

Висновки

«Теорія обвалу о 10 ранку» і позов Jane Street — це новий прояв особливостей нарративної природи крипторинку. У цій історії звинувачення у маніпуляціях і структура ETF змішуються, а короткострокові коливання і довгострокові тренди відходять один від одного. Зараз ми маємо лише підтверджені факти — позов і випадковий рух ціни. Чи є Jane Street невинним постачальником ринку, чи майстерним маніпулятором — покаже час і розслідування. Для учасників важливо розрізняти факти, думки і припущення, і, крім галасу, аналізувати дані і структуру ринку — це може стати більш надійним орієнтиром у цій турбулентності.