BlockFills Кризовий аналіз: збитки на 75 мільйонів доларів, припинення зняття та відхід CEO — як це вплине на ринок криптовалютної ліквідності

У лютому 2026 року BlockFills, чикагський провайдер криптоліквідності, опинився в раптовій кризі ліквідності. Компанія призупинила депозити та зняття коштів з клієнтів 11 лютого через збитки приблизно у $75 мільйонів, пов’язаних із бізнесом криптокредитування, а співзасновник і генеральний директор Ніколас Хаммер згодом залишив компанію. Цей інцидент знову поставив у центр уваги вразливість «компаній з криптоліквідності». Ця стаття має на меті об’єктивно визначити контекст події та проаналізувати його потенційний вплив з точки зору структури галузі, громадської думки ринку та майбутнього вирахування.

Суть події: початок і кінець «вибуху» постачальника ліквідності

BlockFills, що базується в Чикаго, є постачальником інфраструктури ліквідності, кредитування та торгівлі криптоактивами для інституційних клієнтів, таких як хедж-фонди та керуючі активами. 11 лютого 2026 року компанія оголосила про призупинення послуг з внесення депозиту та зняття коштів для всіх клієнтів. Повідомляється, що заморожування було спричинене величезними втратами близько $75 мільйонів у бізнесі криптокредитування. Наприкінці лютого співзасновник і генеральний директор компанії Ніколас Гаммер залишив компанію, і його місце замінив Джозеф Перрі. Наразі BlockFills активно шукає покупців або стратегічних інвесторів, а кошти клієнтів залишаються замороженими.

До лавини: хронологія кризи та огляд причинності

Криза BlockFills не є поодинокою подією, а глибоко вкорінена у циклічних коливаннях ринку криптокредитування. Її хронологія чітко показує весь процес інституційного постачальника послуг — від ризику до закриття:

• Період накопичення ризику (початок 2026 року): Через спад ринку вартість деяких криптокредитів, виданих BlockFill (переважно криптоактивів), значно зменшилася. Збитки за кредитом починають формуватися, коли коефіцієнт застави опускається нижче межі безпеки і позичальник не може зробити маржинальний кол.
• Кризовий момент напруги (11 лютого): Після підтвердження збитків у кредиті приблизно в 75 мільйонів доларів компанія швидко припинила ліквідність і вирішила призупинити депозити та зняття коштів для всіх клієнтів, щоб запобігти подальшим відтокам.
• Основні зміни та реструктуризація (кінець лютого): Співзасновник Ніколас Гаммер йде з посади генерального директора, компанія призначає Джозефа Перрі тимчасовим керівником і публічно розпочинає процес продажу або залучення стратегічних інвесторів, що знаменує критичний період для виживання компанії.

$75 мільйонів «реальних» збитків: структурний ризик, що стоїть за даними

Втрата у 75 мільйонів доларів була настільки шокуючим, що похитнув основи приватної компанії на кшталт BlockFills. Ця втрата безпосередньо підірвала основний оборотний капітал компанії, через що вона не могла виконувати запити клієнтів на зняття коштів.

З структурної точки зору, криза BlockFills виявляє притаманні ризики інституційних криптокредитних бізнесів: коли ринок входить у спадний цикл, ціна криптоактивів (таких як Bitcoin, Ethereum тощо) як застави падає, запускаючи ланцюгову реакцію. Для контролю ризику кредитори просять позичальників робити маржинальні колли або закрити позиції. Якщо ринок падатиме надто швидко і надто глибоко, кошти від ліквідації можуть не покрити основну суму кредиту, що призведе до поганих боргів. Випадок BlockFills — типовий приклад збою цього механізму — швидкість і величина значення колатерального скорочення, що зрештою проникає в лінію захисту контролю ризиків.

Чому ринок панікує? Демонтаж громадської думки

Після інциденту громадська думка на ринку переважно зосередилася навколо кількох основних поглядів:

• Загальні занепокоєння щодо ризику інституційних контрагентів: Багато хто вважає, що цей інцидент знову доводить, що на крипторинку навіть «фірми з криптолікдності», які обслуговують професійні установи, сильно залежать від ринкового середовища. Дефолт будь-якого великого гравця може викликати широкі питання щодо кредитоспроможності інших інституційних контрагентів.
• Аналогія з минулими подіями: деякі учасники ринку пов’язали цей інцидент із грозою 2022 року на кредитних платформах, таких як Celsius і Voyager. Хоча розмір і вплив BlockFill на роздрібних користувачів значно менші, причинний ланцюг «зниження вартості застави, погані борги-заморожування ліквідності», який він виявляє, є дуже послідовним, що свідчить про те, що структурні недоліки бізнес-моделі не були викорінені.
• Обговорення прозорості інформації: існують аргументи, що деякі клієнти отримували ранні попередження і успішно продали до заморожування, що викликало дискусії щодо інформаційної асиметрії та справедливості клієнтів. У умовах, де немає єдиного регулювання та обов’язкового розкриття інформації, такі інциденти неминучі.

Це чорний лебідь чи сірий носоріг? Перевірка автентичності наративу

На даний момент основні факти про BlockFills – 75 мільйонів доларів збитків, заморожування виведення коштів, відхід генеральних директорів, прагнення до продажу – підтверджені внутрішніми комунікаціями компанії та багатосторонніми медіа-повідомленнями з великою достовірністю. Основний наратив ринку також значною мірою базується на цих фактах, і немає вагомих доказів шахрайства чи іншої складної інсайдерської інформації. Суть інциденту досі є бізнес-кризою, спричиненою кредитним ризиком під тиском ринкового циклу. Замість несподіваного «чорного лебедя», краще сказати, що «сірий носоріг», який давно панує над індустрією, знову запустив вплив.

Передача ліквідності: структурний вплив на криптоекосистему

Вплив інциденту BlockFills на криптоіндустрію більше відображається у структурі, ніж у рівні агрегату ринку:

• Загострення інституційної кризії ліквідності: Як значний постачальник ліквідності, закриття бізнесу BlockFill безпосередньо зменшить джерело ринкової ліквідності для клієнтів, таких як невеликі хедж-фонди. Це може змусити ці установи скоротити кількість угод або перейти до інших постачальників послуг, посилюючи операційний тиск на останніх.
• Підвищення вартості та порогів інституційного кредитування: Ця подія спонукатиме інших виживших, контрольованих ризиком «фірм з ліквідності» та кредиторів, переглянути свої кредитні моделі та підвищити вимоги до застави та відсоткові ставки для позичальників, що посилить пропозицію коштів на інституційному ринку.
• Посилення регулювання та очікувань аудиту: Такі заходи посилять вимоги інституційних інвесторів щодо суворіших і прозоріших аудитів третіх сторін та розкриття ризиків для партнерів, прискорюючи наближення галузі до традиційних стандартів контролю фінансових ризиків.

Порятунок і ліквідація: фінал BlockFills

На основі поточної інформації існує кілька можливих шляхів подальшого розвитку події BlockFills:

• Сценарій 1: Успішний продаж (найбільш оптимістичний шлях). Компанія успішно залучала стратегічних інвесторів або була придбана, а після введення нового капіталу вирішила деякі проблеми з ліквідністю та поступово відновила зняття коштів з клієнтів. Цей сценарій контролює вплив подій на рівні окремої компанії і мінімально впливає на довіру ринку. 【Спекулятивно】
• Сценарій 2: Починаємо ліквідацію банкрутства (шлях факту). Якщо покупця не знайдено і збитки у $75 мільйонів вичерпають капітал компанії, BlockFills може зіткнутися з подачею заяв про банкрутство. Кошти клієнтів будуть заморожені під час процедури банкрутства на тривалий розподіл у правовому порядку. Це призведе до постійної втрати основної суми клієнта. [Факти/Припущення]
• Сценарій 3: Часткове відновлення операцій (проміжний шлях). Продаючи частину бізнес-лінії або активів, компанія збирає достатньо коштів, щоб частково їх викупити, повертаючи активи клієнтам поетапно та поетапно. Сама компанія може суттєво скоротитися або зрештою розпатися. 【Спекулятивно】

Висновок

Криза BlockFills — ще один приклад циклічного болю на ринку криптокредитування. Це чітко показує, що навіть у, здавалося б, більш розсудливому світі інституційної торгівлі, волатильні кредитні операції, засновані на активах, завжди супроводжуються системним ризиком. Для галузі кожна така подія має бути можливістю переглянути модель контролю ризиків, сприяти прозорості інформації та покращити механізм хеджування. Окрім настрій ринку, лише більш сувора структура та суворіша самодисципліна можуть підтримати довгостроковий наріжний камінь довіри криптофінансування. Станом на 26 лютого 2026 року ціни на основні криптоактиви на платформі Gate залишалися стабільними, але потенційний вплив таких подій на настрої ринку залишається предметом постійної уваги.