Суперечка навколо судової справи Jane Street посилюється: Біткоїн повернувся до 70 000 доларів, чи закінчиться явище «10-очкових продажів»?

25 лютого 2026 року криптовалютний ринок зазнав найсильнішого за останній час одноденного відскоку. За даними Gate, ціна біткойна (BTC) упродовж останніх 24 годин сягала майже 70 000 доларів, але в кінцевому підсумку закрилася на рівні 68 193,8 долара, що становить зростання на 4,27% за добу. Поряд із цим, ефіріум (ETH) та Солана (SOL) також показали вражаючі результати, піднявшись відповідно на 7,83% і 7,66%, до цін 2 055,32 долара та 87,95 долара. Цей колективний ріст не лише поклав край трьомпослідовним падінням основних активів, а й збільшив загальну ринкову капіталізацію приблизно на 170 мільярдів доларів за один день.

Однак, на відміну від попередніх зростань, викликаних макроекономічною політикою або технічними проривами, цей рух був зумовлений досить особливими чинниками — зокрема, позовом проти гіганта алгоритмічної торгівлі Jane Street та широкими спекуляціями щодо «штучного маніпулювання продавальним тиском».

Аналіз «чуток о 10-й годині»: від краху Terra до звинувачень Jane Street

Безпосереднім поштовхом до цієї волатильності стала справа про внутрішню торгівлю, яку ініціював ліквідатор Terraform Labs проти Jane Street. У позові йдеться про те, що Jane Street використала непублічну інформацію, отриману від внутрішніх осіб Terraform Labs, і здійснила передчасні операції перед крахом екосистеми Terra у 2022 році, що посилило ринкову нестабільність.

Після публікації новини про позов у криптоспільноті швидко поширилася довга існуюча спекуляція: аналітики та трейдери вказували, що за останні місяці існує стабільна модель — приблизно о 10-й годині ранку за східним часом США біткойн зазнає масованого алгоритмічного продажу, що тисне на ціну. Це явище частково назвали «продаж о 10-й». А вже наступного дня після оголошення позову ця багатомісячна модель раптово зникла, і на її місці з’явилася сильна бичача свічка.

Аналіз даних: повернення 170 мільярдів капіталізації, ліквідація коротких позицій на 473 мільйони доларів — наскільки сильним був відскок?

З структурної точки зору, ця історія має логічне підґрунтя. Вихід на ринок ETF на базі фізичних біткойнів зробив роль традиційних маркет-мейкерів (наприклад, Jane Street) надзвичайно важливою. Як авторизовані учасники та маркет-мейкери кількох ETF на біткойн, Jane Street володіє значними позиціями, і їхні хеджування та управління запасами цілком можуть впливати на короткострокову ліквідність спотового ринку.

За даними ринку, перед відскоком біткойн пережив глибоку корекцію: з історичного максимуму близько 126 080 доларів у жовтні минулого року його максимальна відкат склала майже 50%. Тривала низхідна динаміка спричинила надзвичайну вразливість настроїв — понад 45% обігу активів було у стані «плаваючих збитків», і будь-який поштовх міг викликати різкий розворот. У цьому контексті історія про «видалення основного джерела продавлювання» могла стати каталізатором масового закриття коротких позицій і входу в ринок з низькими цінами. За даними, за останні 24 години ліквідація коротких позицій у всій мережі склала 473 мільйони доларів, що становить 81% від загальної кількості ліквідованих позицій — це дає кількісне пояснення сили відскоку.

Ринкові розбіжності: чи це «завершення змови маркет-мейкерів» чи «свято нарративів»?

Настрій на ринку зараз розділився на два протилежні табори.

Теза А (чутки): представники кількох криптозірок, зокрема, вважають, що Jane Street і є тією «силою за продажем о 10-й». За їхньою версією, фіксований час алгоритмічного продажу з метою зниження цін, ліквідація левериджованих трейдерів і подальше викуп за нижчими цінами — це циклічна стратегія. Публікація позову змусила цю поведінку припинитися, що зняло системний тиск і сприяло відскоку.

Теза Б (обережна аналітика): серед них — старший аналітик ETF у Bloomberg Ерик Бальчунас і інші — вони обережні. Вони визнають, що «зникла головна сила», і це створює «атмосферу» на ринку, але наголошують, що наразі це лише припущення.

Аналіз «теорії змови»: де межа між фактами і припущеннями?

Потрібно чітко розмежувати факти та припущення у цій ситуації.

Факти:

• Ліквідатор Terraform Labs подав позов проти Jane Street за внутрішню торгівлю, звинувачуючи її у використанні непублічної інформації для передчасних операцій перед крахом Terra.
• Після публікації новини ціна біткойна суттєво відновилася і співпала з широко обговорюваним «часом о 10-й».
• Jane Street справді є важливим постачальником ліквідності на ринку крипто ETF.

При цьому припущення полягає у тому, що: немає жодних публічних доказів того, що Jane Street керує алгоритмом, який щодня о 10-й виконує продаж біткойна. Хоча їхні операції цілком можуть мати об’єктивний вплив на ціну, між «ринковим впливом» і «свідомим маніпулюванням» існує значна логічна прірва, яку можна заповнити лише за допомогою конкретних торгових даних і регуляторних звинувачень.

Втрата довіри чи можливість посилення регулювання? Роль маркет-мейкерів під новим кутом

Незалежно від результату позову, ця подія вже має глибокі структурні наслідки. Вона показала, що в ідеалі децентралізованого ринку криптовалют залежність від централізованих маркет-мейкерів є значною — і це набагато більше, ніж очікувалося. Одна торгова дія або навіть чутки про позов проти маркет-мейкера здатні за короткий час викликати коливання ринкової капіталізації на сотні мільярдів доларів — це виклик зрілості ринку.

У довгостроковій перспективі ця справа змусить індустрію переосмислити роль і регуляторний статус маркет-мейкерів. Якщо Jane Street буде доведено до неправомірних дій з використанням інформаційної переваги, це може спричинити масштабну перевірку їхньої бізнес-моделі, особливо щодо ізоляційних механізмів і запобігання внутрішнім торгам. Це безпосередньо вплине на ліквідність і торгові витрати.

Прогнози на майбутнє: продовження відскоку, спростування нарративу чи регуляторна буря?

З урахуванням наявної інформації можна окреслити три можливі сценарії розвитку подій:

Сценарій 1: продовження відскоку (ймовірність середня)

Якщо Jane Street, щоб відповісти на позов, тимчасово припинить або скоригує свою стратегію маркет-мейкінгу в США, ринок може тимчасово зняти тягар. За умови подальшого посилення макроекономічних чинників (зниження доларового індексу, відновлення ризикової активності), біткойн може закріпитися вище 70 000 доларів і рухатися до наступних рівнів опору.

Сценарій 2: спростування нарративу і корекція (вища ймовірність)

Поточний відскок базується на непідтвердженій здогадці. Якщо з’являться докази, що «продаж о 10-й» не має відношення до Jane Street або увага ринку знову переключиться на макроекономічні чинники, такі як жорстка монетарна політика або торгові конфлікти, то цей зростаючий тренд без фундаментальної підтримки швидко зійде нанівець. Виснажені активи у кількості близько 9 мільйонів біткойнів створюють сильний тиск зверху.

Сценарій 3: ескалація регуляторної кризи (менш ймовірно, але з серйозними наслідками)

Найгірший сценарій — це втручання регуляторів США (наприклад, SEC або CFTC), які почнуть розслідування Jane Street і розширять його на щоденну діяльність маркет-мейкерів. Це може викликати кризу довіри до індустрії, різке зниження ліквідності і повторне падіння ринку.

Висновок: чекати правди і зберігати раціональність

Цей відскок, викликаний позовом Jane Street, — це в основі своєї довгострокова реакція на пригнічений емоційний стан, що супроводжувався спекуляціями і незадоволенням щодо «штучного маніпулювання». Однак найгірше для фінансових ринків — це плутати нарративи з фактами. Перш ніж з’являться переконливі докази, будь-які торги на основі чуток — це як будівництво піраміди на піску. Інвесторам слід насолоджуватися потенційним прибутком від відскоку, але й бути готовими до швидкої корекції після спростування нарративів. Довгостійке здоров’я ринку залежить від прозорих правил і реальної довіри. У найближчі дні, коли з’являться нові деталі позовів і поведінки маркет-мейкерів, реальний напрямок руху стане більш очевидним. А поки — зберігайте раціональність і контроль над позиціями, адже це найкраща стратегія у світі невизначеності.