Восточний час США, 25 лютого 2026 року, Nvidia опублікувала фінансовий звіт за четвертий квартал 2026 фінансового року станом на 25 січня 2026 року. Основні дані показують, що дохід компанії за цей квартал склав 68,1 мільярда доларів США, що на 73% більше ніж за аналогічний період минулого року, перевищивши загальноприйняті очікування ринку в 66 мільярдів доларів; дохід від дата-центрового бізнесу становив 62,3 мільярда доларів, що на 75% більше ніж минулого року, також перевищивши очікування аналітиків у 60,4 мільярда доларів. Завдяки сильним результатам та оптимістичним прогнозам на наступний квартал, ціна акцій Nvidia під час післяторговельної сесії зросла більш ніж на 3%.

Від перегріву інвестицій в AI до підтвердження фінансовим звітом: хроніка подій

Цей фінансовий звіт опубліковано в делікатний макроекономічний та галузевий момент. З початку 2025 року, у зв’язку з постійним збільшенням інвестицій у AI з боку кількох технологічних гігантів, на ринку почали з’являтися широкі дискусії щодо «перегріву інвестицій в AI» та «утворення бульбашки». Інвестори розділилися у думках щодо здатності надмасових хмарних провайдерів продовжувати поглинати високі витрати на закупівлю GPU. У цьому контексті, як основний постачальник обчислювальної потужності для AI, Nvidia стала ключовим індикатором для підтвердження реальності попиту в галузі.

Хроніка подій:

• 2026 рік, січень: кілька гіперскейлерів (надмасових хмарних сервісів) оприлюднили фінансові звіти, що свідчать про постійне зростання капітальних витрат, загальний річний обсяг яких прогнозується близько 700 мільярдів доларів.
• початок лютого 2026 року: Дженсен Ху, генеральний директор Nvidia, у інтерв’ю раніше озвучив, що інвестиції в AI — це «найбільше за всю історію людства будівництво інфраструктури».
• 25 лютого 2026 року: Nvidia офіційно опублікувала фінансовий звіт за Q4, відповідаючи на ринкові сумніви рекордними показниками.
• 26 лютого 2026 року: під час телефонної конференції з фінансовими результатами керівництво додатково роз’яснило прогрес платформи Blackwell та основну логіку «обчислювальна потужність — це дохід».

Аналіз даних: структурне зростання дата-центрового бізнесу до 62,3 мільярда доларів

Цей квартальний звіт не лише перевищує попередні показники за обсягом, а й демонструє чіткі драйвери зростання у структурі доходів.

Ключовий драйвер доходу: домінування дата-центрового бізнесу

За четвертий квартал, дата-центровий бізнес забезпечив понад 91% загального доходу, склавши 62,3 мільярда доларів, що на 75% більше ніж минулого року. Це зростання переважно зумовлене випуском нової генерації архітектури Blackwell. Під час конференції повідомлялося, що системи Blackwell у цьому кварталі займали близько двох третин частки у доходах дата-центрового сегменту. Мережевий бізнес, як ключова частина інфраструктури дата-центрів, цього кварталу приніс 10,98 мільярда доларів, що на 263% більше ніж минулого року, що свідчить про високий попит на високопродуктивні технології, такі як NVLink.

Інші сегменти: ігровий бізнес зменшується порівняно з попереднім кварталом

На тлі вражаючого зростання дата-центрового сегменту, ігровий бізнес приніс 3,7 мільярда доларів, що на 47% більше ніж минулого року, але зменшився на 13% порівняно з попереднім кварталом, що трохи нижче за очікування ринку в 4,01 мільярда доларів. Компанія пояснила це тим, що після святкових періодів відбувається корекція запасів у каналах збуту, а також попередила, що у найближчі кілька кварталів поставки ігрових чіпів залишатимуться обмеженими.

Ключові показники (фінансовий рік 2026, Q4):

Джерело: фінансовий звіт компанії

Ринкові розбіжності: святкування та приховані ризики

Реакція ринку на цей звіт була не одностайною, а швидше складною: поєднання позитиву та потенційних ризиків.

Основна думка: сильні результати руйнують короткострокові сумніви

Більшість аналітиків та інвесторів вважають, що цей звіт суттєво зменшив побоювання щодо стійкості інвестицій у AI. Позитивна реакція після закриття торгів на акціях Nvidia свідчить про довіру ринку до того, що інфраструктурні інвестиції у AI залишаються на ранніх стадіях розвитку. Стратеги Zacks Investment Management зазначають, що навіть за змін у структурі попиту, позиція Nvidia як провідного виробника AI-обладнання у короткостроковій перспективі залишиться незмінною.

Дискусійні питання: концентрація клієнтів та пікові обсяги попиту

Головним предметом суперечок під час конференції стала структура клієнтської бази. Хоча фінансовий директор Nvidia підкреслював, що клієнти стають більш різноманітними, гіперскейлери все ще забезпечують понад 50% доходів дата-центрового сегменту. Аналітики побоюються, що, коли капітальні витрати цих ключових клієнтів досягнуть піку і почнуть знижуватися, це безпосередньо вплине на зростання Nvidia. Крім того, зниження доходів ігрового сегменту та проблеми з постачанням пам’яті розглядаються як потенційні короткострокові ризики.

Аналіз «нарративу Дженсена Ху»: реальність та межі «обчислювальної потужності — це дохід»

При оцінці «безперервного зростання AI обчислювальної потужності», яке формує CEO Nvidia Дженсен Ху, потрібно розрізняти факти, думки та припущення.

• Факти: кілька кварталів підряд дата-центровий дохід зростає більш ніж на 70% у річному вимірі, а нові продукти Blackwell користуються високим попитом — це реальні результати.
• Думки: твердження Ху про «обчислювальну потужність — це дохід» та «наступна точка індустрії вже настала» базуються на поточних трендах і є спробою прогнозувати майбутнє бізнес-моделі. Логіка така: сильніша обчислювальна потужність -> кращі моделі -> більше застосувань штучного інтелекту -> вищий дохід від токенів -> клієнти здатні інвестувати далі.
• Припущення: твердження про те, що AI викличе «наступну промислову революцію» або що всі компанії стануть «AI-фабриками», є спекуляціями щодо майбутнього галузі. На даний момент можна підтвердити, що провідні хмарні провайдери отримали значний фінансовий дохід від AI-функцій (наприклад, Meta з рекламою), але чи зможе ця модель поширитися на всі галузі — ще невідомо.

Вплив інфраструктури обчислювальної потужності: відображення для крипто- та технологічних секторів

Звіт Nvidia має опосередкований, але глибокий вплив на криптовалютну галузь та ширше — на технологічний сектор.

Підтвердження обчислювальної потужності як базового активу

Звіт підтверджує, що високопродуктивні обчислювальні ресурси (GPU) є ключовим активом цифрової економіки. Для криптоіндустрії це підсилює нарратив «обчислювальна потужність — це актив». Хоча потреби у майнингу та AI-обчисленнях різняться, обидва базуються на концепції «доказу цінності обчислень». Зростання попиту на GPU для AI підсилює очікування дефіциту високопродуктивних обчислювальних апаратів.

Вплив капітальних витрат гігантів на інвестиційні орієнтири

Прогноз Nvidia щодо доходу у 780 мільярдів доларів у наступному кварталі значно перевищує очікування Уолл-стріт у 726 мільярдів доларів. Це створює позитивний сигнал для таких гігантів, як Microsoft, Google, Meta, щодо їхніх планів капітальних витрат. За умови постійних закупівель цих компаній, інвестиційна історія навколо AI та хмарних обчислень залишатиметься актуальною, що також підтримує позитивний настрій на ринку ризикових активів, включаючи криптовалюти.

Прогнозування майбутнього: три сценарії розвитку обчислювальної потужності

З урахуванням поточних даних, можливі такі сценарії розвитку галузі:

Висновок: наступна межа нарративу про обчислювальну потужність

Останній фінансовий звіт Nvidia тимчасово зняв напруження навколо «бульбашки AI», підтвердивши сильний попит на обчислювальні ресурси. Однак за цими вражаючими цифрами залишаються питання концентрації клієнтів, стійкості ланцюгів постачання та швидкості впровадження нових застосувань. Чи зможе нарратив «обчислювальна потужність — це дохід» самостійно реалізуватися, залежить від здатності AI перейти від інвестицій у інфраструктуру до створення реальної цінності. Для криптоіндустрії кожен поворот у цій гонці за обчислювальною потужністю матиме глибокий вплив на цінову логіку її базових ресурсів.