Глибокий аналіз річного звіту Circle за 2025 рік: логіка зростання, що включає стрімке зростання обігу USDC на 72% та досягнення доходу понад 2.7 мільярда доларів

25 лютого 2026 року емітент стейблкоїнів Circle Internet Group оголосив фінансові результати за четвертий квартал і повний рік, що закінчився 31 грудня 2025 року. Цей фінансовий звіт є не лише першим щорічним звітом Circle після виходу на листинг, а й є ключовим прикладом для спостереження за інтеграцією ончейн-фінансів та традиційних платіжних систем завдяки сильним даним зростання основного активу USDC.

Огляд прибутків Circle: базова криптовалюта USDC зростає на 72% у річному обігу

Згідно з фінансовим звітом, Circle досягла значного розширення бізнесу у 2025 фінансовому році. Загальний дохід за рік і резервний дохід досягли 2,7 мільярда доларів, що на 64% більше у порівнянні з минулим роком. Серед них четвертий квартал приніс $770 мільйонів доходу, що на 77% зростання у порівнянні з минулим роком. Хоча за весь рік було зафіксовано чистий збиток у 70 мільйонів доларів, збитки були здебільшого спричинені витратами на стимулювання акціонерів у розмірі 424 мільйонів доларів після лістингу. Не враховуючи цей вплив, операційний прибуток компанії становив приблизно $157 мільйонів, а скоригований EBITDA — $582 мільйони, що на 104% більше у порівнянні з минулим роком, демонструючи стабільну прибутковість у її основному бізнесі.

Від листингу до прориву у відповідності: огляд ключових часових ліній Circle 2025

Публікація цього фінансового звіту ознаменує цілий рік ринкового тестування бізнес-моделі Circle після того, як вона стала публічною компанією. У 2025 році Circle завершила злиття зі спеціальною компанією з придбання та офіційно зареєстрована на Нью-Йоркській фондовій біржі. Протягом року компанія продовжувала розвивати свою «економічну операційну систему»:

• Q1-3 2025: Продовження розширення глобальних сценаріїв застосування USDC та дослідження співпраці з багатьма традиційними фінансовими установами.
• Четвертий квартал 2025 року: Кілька операційних проривів, зокрема запуск відкритої бета-версії платформи блокчейн-інфраструктури Arc для інституційних клієнтів та розширення кількості фінансових партнерів у мережі Circle Payments Network (CPN) до 55.
• Грудень 2025: умовне схвалення від Офісу контролера валюти США (OCC) на створення національного трастового банку, що заклало регуляторну основу для резервів USDC з відповідності та поглибленню фінансової інфраструктури в блокчейні.

Розподіл даних: ефект маховика від 75,3 мільярда обігових пропозицій USDC і зростання транзакцій на 247%

Якщо розглянути цей фінансовий звіт, основною рушійною силою зростання все ще є USDC. Дані показують, що впровадження USDC увійшло у фазу ефекту маховика зі зростанням обсягів і ціни.

По-перше, масштаб досяг стрімкого зростання. До кінця 2025 року обігова пропозиція USDC досягла $75,3 мільярда, що на 72% більше, ніж у річному вимірі. Відповідно, середній обсяг обігу за весь рік також досяг річного зростання на 95% до $64,9 мільярда. Такий масштаб розширення безпосередньо визначає основне джерело доходу Circle – доходи резервів. Дохід резервів у четвертому кварталі склав 733 мільйони доларів, що на 69% більше у порівнянні з минулим роком, і подвоєння розміру повністю захистило вплив посилення спредів, хоча прибутковість резервів знизилася через зміни макроекономічного процентного середовища.

По-друге, активність онлайн-активностей зросла експоненційно. У четвертому кварталі 2025 року обсяг онлайн-торгівлі USDC досяг вражаючих $11,9 трильйона, що означає зростання на 247% у річному вимірі. Це свідчить про те, що USDC переходить від простого «утримання» активу до часто використовуваного «транзакційного» засобу розрахунку. Тим часом кількість «активних гаманців» із сумою понад $10 USDC досягла 6,8 мільйона, що на 59% більше, що свідчить про широке проникнення серед користувачів.

Крім того, диверсифікація матриці продукту почала діяти. Обігова пропозиція євро-стейблкоїна EURC досягла 310 мільйонів євро, що на 284% зростання у річному вимірі, що свідчить про те, що розташування Circle на недоларовому ринку починає приносити плоди.

Оптимізм проти обережності: як ринки сприймають радощі та печалі Circle?

Реакція ринку на звіт про прибутки Circle загалом була позитивною, але існують різні спостереження.

• Оптимісти вважають, що зростання обсягів обігу та торгів USDC підтверджує центральне місце відповідних стейблкоїнів у процесі інституційного впровадження. Зокрема, співпраця з Visa у сфері безперервних розрахунків, стратегічна інтеграція з Intuit та поява Polymarket як основного заставного активу є свідченням того, що USDC вбудований у базові шари основних фінансів і застосувань. Ціна акцій Circle зросла більш ніж на 20% і заблизилася до $74 після звіту про прибуток, що відображає короткострокове визнання історії зростання компанії на ринку капіталу.
• Пруденти турбуються про втрати на рівні чистого прибутку та зниження рентабельності резервів. Хоча збитки здебільшого пов’язані з бухгалтерським ставленням, все ж існує думка, що коли ФРС увійде у майбутній цикл зниження процентної ставки, зниження доходності резервних активів стане постійним випробуванням для моделі прибутку Circle. Крім того, хоча USDC швидко зріс, загальний ринок стейблкоїнів досі домінує Tether, і хоча частка USDC на ринку близько 28% зросла, розрив у розмірі з конкурентами все ще існує.

Наратив проти реальності: Куди поділася «економічна операційна система» Circle?

Аналіз наративу Circle про «створення економічної операційної системи для Інтернету» вимагає розрізнення між реальним прогресом і довгостроковим баченням. На фактичному рівні обсяги обігу та торгівлі USDC, а також доходи, EBITDA та інші ключові індикатори Circle досягли високого двозначного зростання, а компанія отримала ліцензію OCC на банківське обслуговування — ключовий актив, що відповідає вимогам. З точки зору перспективи, оцінка генерального директора Джеремі Аллера, що «все більше підприємств, розробників і державних установ використовують цифрові долари для реальних платежів і фінансування в мережі», підтверджується зростанням кількості гаманців і річним обсягом транзакцій платіжної мережі, що досягає $5,7 мільярда. Однак частина припущень полягає в тому, чи зможе основна мережа Arc забезпечувати «безперешкодні транскордонні платежі та сценарії застосунків на основі ШІ», як очікується після запуску основної мережі Arc цього року. Наразі Arc все ще перебуває на стадії випробувань, і його довгострокові екологічні наслідки ще потрібно спостерігати.

Тенденції з звітів про прибутки: Як Circle впливає на майбутнє фінансування в мережі

Звіт про прибутки Circle має структурний вплив на криптоіндустрію. Це надсилає чіткий сигнал ринку, що бізнес-модель відповідного та стабільного емітента є масштабованою та має високий потенціал прибутку. Зростання USDC не є ізольованим, воно взаємно пов’язане з конвергенцією традиційної фінансової інфраструктури (наприклад, Visa settlement) та зростанням нових ончейн-додатків, таких як ринки прогнозування. Це ще більше закріплює позицію стейблкоїна як «каналу», що з’єднує традиційний капітал із криптосвітом. Для всього крипторинку зростання обігу USDC безпосередньо додає більше «палива» в ончейн-мережевий DeFi, платіжні та інші додатки, і є основною підтримкою ліквідності для процвітання бичачої екосистеми.

Майбутнє відрахування: чи зможе USDC досягти 40% CAGR?

Виходячи з поточних даних і рекомендацій компанії, ми можемо зробити кілька можливих сценаріїв для USDC і Circle у майбутньому.

• Еталонний сценарій: Ціль Circle щодо складного річного темпу зростання 40% протягом багаторічного періоду для USDC була досягнута. У цьому сценарії обіг USDC продовжить швидко зростати в найближчі кілька років, покладаючись на переваги комплаєнсу для поступового збільшення частки ринку у транскордонних платежах, розрахунках інституційних фондів та інших сферах. Прибутковість компанії й надалі оптимізуватиметься з розширенням масштабу та поступово компенсуватиме одноразові витрати, пов’язані з лістингом.
• Оптимістичний сценарій: Успішний запуск основної мережі Arc привабив велику кількість розробників, що призвело до появи нативних інноваційних додатків, таких як AI-платежі на основі USDC та реальної економіки блокчейну. Водночас повне впровадження ліцензії OCC Trust Banking дозволяє Circle надавати більш насичені банківські та управлінські послуги з управління активами, а також трансформувати структуру доходів від одного резервного доходу до диверсифікованого доходу від комісій за послуги, суттєво підвищуючи помер оцінки.
• Песимістичний сценарій: На макрорівні, якщо великі економіки увійдуть у цикл вищих за очікувані зниження ставок, доходність резервів Circle опиниться під значним тиском. Водночас ціль зростання USDC у 40% буде поставлена під сумнів, якщо конкуренти стиснутимуть ринок через більш агресивні стратегії прибутковості або ширші канали співпраці. Крім того, незважаючи на сприятливе регуляторне середовище у Сполучених Штатах, повторювані регуляторні політики в інших великих економіках світу можуть також стримувати міжнародну експансію USDC.

Станом на 25 лютого 2026 року ціна USDC стабілізувалася на рівнях $0,9999, з цілодобовим обсягом торгівлі $21,44 мільйона та ринковою капіталізацією приблизно $75,38 мільярда.

Висновок: Настала епоха масштабу відповідних стейблкоїнів

Звіт про прибутки Circle за 2025 рік розкриває ключовий факт: процес масштабування відповідних стейблкоїнів прискорюється. За обігом USDC у понад 75,3 мільярда доларів і річним доходом у 2,7 мільярда доларів стоїть структурний зсув, що відображається у зростанні обсягу транзакцій на блокчейні на 247% – стейблкоїни поступово переходять із торгового інструменту на крипторинку до основного шару розрахунків для економічної діяльності в блокчейні. Ця трансформація не є ізольованим явищем, оскільки вона пов’язана з інтеграцією традиційних платіжних мереж, чіткістю регуляторних рамок і появою нових застосувань, які разом становлять ефект маховика екосистеми стейблкоїнів.

Дивлячись у майбутнє, шлях зростання USDC зіткнеться з подвійним випробуванням: з одного боку, чи зможуть дивіденди масштабного розширення й надалі хеджувати вплив макроекономічних процентних циклів; З іншого боку, чи може запуск інфраструктури, такої як Arc, породити інноваційні застосунки, які виходять за межі існуючих сценаріїв. Для криптоіндустрії результати Circle — це не лише фінансові показники однієї компанії, а й важливий критерій для оцінки глибини інтеграції між ончейн-фінансами та традиційними економіками. У процесі інтеграції цифрових активів відповідність, прозорість і корисність стануть ключовими змінними, які визначать остаточний ландшафт.