Функції фінансування Ethereum: попередження італійського часу про можливість системної кризи при різкому падінні цін

Італійський центральний банк нещодавно опублікував цікаву аналітичну доповідь. У ній стверджується, що різке падіння ціни Ethereum (ETH) може бути не просто зниженням спекулятивного активу, а справжньою загрозою для глобальної фінансової інфраструктури. Це дослідження, проведене за італійським часом, натякає на зміну поглядів щодо криптовалют як чисто фінансових інструментів, а не лише платіжних систем.

Керівник дослідження, економіст Клаудія Віанкоті, глибоко проаналізувала, як екстремальне зниження вартості ETH може пошкодити фінансові функції екосистеми Ethereum. Зараз ціна ETH тримається приблизно на рівні $2.45K, але що станеться, якщо вона різко знизиться? Аналіз Віанкоті охоплює як технічні механізми, так і політичні наслідки.

Проблема ‘економічної безпеки’ у блокчейнах з доказом частки

Ethereum — це блокчейн на основі механізму доказу частки (PoS). У цій системі валідатори, які тримають ETH у заставі, захищають мережу і отримують нагороди. Важливий момент — економічна мотивація валідаторів.

Якщо ціна ETH суттєво знизиться, деякі валідатори можуть припинити свою діяльність через раціональні економічні міркування. Це станеться через різке падіння прибутковості. Це не просто особистий вибір, а подія, яка може підірвати безпеку всієї мережі.

Втеча валідаторів і криза мережі

Зменшення кількості валідаторів спричиняє ланцюгові реакції. По-перше, зменшується загальний обсяг стейку, що захищає мережу. По-друге, сповільнюється швидкість створення блоків. По-третє, слабшає опірність до певних видів атак.

Віанкоті наголошує, що це може статися у найважливіший момент — під час стресу, коли ринок найбільш хаотичний. Це може призвести до зниження швидкості підтвердження транзакцій і зменшення довіри. Це може вплинути на мільярдні обсяги щоденних операцій із стабільконами, ончейн-кредитами та токенізованими активами.

Перехід від ринкових ризиків до інфраструктурних

Ключовий момент дослідження італійського ЦБ — зміна рамок. Ethereum перестає розглядатися лише як спекулятивний криптоактив і починає сприйматися як фінансова інфраструктура з функцією платіжної системи.

Ця точка зору співзвучна попередженням Європейського центрального банку (ЄЦБ) і Міжнародного валютного фонду (МВФ). Обидва органи попереджають, що великі стабількони, тісно пов’язані з традиційними фінансами, у разі серйозних фінансових потрясінь можуть спричинити відтік капіталу і примусове зниження активів.

Двовладдя регуляторів

Віанкоті не пропонує конкретних політичних рішень, але чітко окреслює складність вибору для регуляторів.

Перший варіант — обмеження. Регулювати публічні блокчейни, що залежать від високоволатильних нативних токенів, як фінансово некоректні.

Другий — умовне дозволення. Вводити заходи безпеки, наприклад, аварійні плани, резервні системи розрахунків, мінімальні стандарти економічної безпеки.

У будь-якому разі, токенна економіка Ethereum перестає бути внутрішньою проблемою криптоспільноти і стає важливим фактором для стабільності всієї фінансової системи. Аналіз, опублікований у італійський час, може стати важливою основою для міжнародних регуляторних дискусій щодо інтеграції блокчейну у традиційні фінанси.