Мережа Mesh екосистеми RWA: 5 основних протоколів, які переосмислюють розподіл корпоративного капіталу

У глибоких аналізах індустрії, таких як Mesh та інших експертів, за останні шість місяців розвиток організаційного рівня RWA-токенізації став ключовою темою ринку. Це не лише історія технічного прогресу, а й реальне відображення перенесення трильйонів доларів традиційних фінансів у блокчейн.

Розмір ринку наближається до 200 мільярдів доларів, подвоївшись порівняно з початком 2024 року, коли він становив 60-80 мільярдів. Що важливо, цей зростання рухає не спекулятивний капітал, а реальні інвестиції організацій.

Ігнорований ринок наближається до трильйонного масштабу

Три роки тому токенізація RWA майже не привертала уваги. Зараз активи, такі як державні облігації, приватний кредит та публічні акції, вже наближаються до 200 мільярдів доларів у блокчейні. За даними ринкового знімка rwa.xyz на початок січня 2026:

Структура ринку вже сформована:

• Державні облігації та грошові ринки: близько 80-90 мільярдів доларів (45-50%)
• Приватний кредит: 20-60 мільярдів доларів (найменша база, але найшвидший ріст, 20-30%)
• Публічні акції: понад 4 мільярди доларів (керовані Ondo Finance)

Результати підсегментів показують більше, ніж загальні цифри, оскільки відображають тенденції галузі. Величезна частка державних облігацій і грошових фондів свідчить, що організації спершу обирають найменш ризиковані активи — це типовий шлях традиційних фінансів у бік блокчейну.

Три сили прискорюють прийняття організаціями

Економіка доходів і ефективності

Продукти токенізованих державних облігацій дають 4-6% доходу і доступ 24/7, що суттєво переважає традиційний T+2 цикл розрахунків. Інструменти приватного кредиту пропонують 8-12%. Для фінансових керівників, що керують десятками мільярдів доларів, економічна вигода від deployment у блокчейні вже очевидна.

Регуляторна база поступово удосконалюється

Закон MiCA ЄС вже застосовується у 27 країнах. Проект SEC (ProjectCrypto) сприяє створенню нормативної бази для цінних паперів у блокчейні. No-Action Letter дозволяє інфраструктурним провайдерам, як DTCC, запускати пілотні проекти з токенізації активів. Ці кроки свідчать про перехід від «сірої зони» до чітких правил.

Інфраструктура кастодіанів і оракулів дозріває

Chronicle Labs обробила понад 200 мільярдів доларів у загальній заблокованій цінності, Halborn завершив аудит безпеки для основних RWA-протоколів. Це забезпечує відповідність стандартам інституційного кастодіанства і знімає побоювання щодо базових технологій.

Проте виклики залишаються. Витрати на міжланцюгові транзакції сягають 13-15 мільярдів доларів щороку, що спричиняє цінові різниці 1-3% для одного й того ж активу на різних блокчейнах. Якщо ця проблема триватиме до 2030 року, щорічні витрати перевищать 75 мільярдів.

Rayls Labs: інфраструктура приватності для банківської сфери

Rayls Labs, розроблений бразильською FinTech-компанією Parfin, підтримується FrameworkVentures, ParaFiCapital, ValorCapital та AlexiaVentures. Це публічний permissioned-блокчейн, сумісний з EVM.

Її головна конкурентна перевага — Enygma, технологічний стек приватності, що не просто відповідає уявленням DeFi, а вирішує справжні проблеми банків:

• Zero-Knowledge Proofs для конфіденційності транзакцій
• Гомоморфне шифрування для обчислень над зашифрованими даними
• Нативна підтримка міжланцюгових і приватних мереж
• Підтримка конфіденційних платежів з атомарним обміном і «платіжним розрахунком»
• Гнучка відповідність регуляторним вимогам із вибірковим розкриттям даних

Практичне застосування вже виходить за межі концепцій. Центральний банк Бразилії використовує Rayls для пілотів міждержавних розрахунків CBDC, Núclea — для регульованої токенізації дебіторської заборгованості, кілька клієнтів запускають приватні робочі процеси платежів.

8 січня 2026 року Rayls оголосила про завершення аудиту Halborn, що підтвердило рівень безпеки для інституційної інфраструктури RWA. Також найбільша платформа токенізації приватного кредиту в Бразилії AmFi планує до червня 2027 досягти 1 мільярда доларів у токенізованих активах і отримати 5 мільйонів RLS у нагородах.

Це один із найбільших інституційних зобов’язань у блокчейн-екосистемі — за 18 місяців досягнуто конкретних етапів, що свідчить про перехід від пілотів до реальних deployment.

Ondo Finance: лідер у роздрібній токенізації активів

Ondo Finance швидко розширює RWA від інституційного до роздрібного сегмента. Спершу зосереджуючись на державних облігаціях, тепер — найбільша платформа для токенізованих публічних акцій.

Поточна позиція на ринку (станом на січень 2026):

• Загальна заблокована цінність (TVL): 1.93 мільярда доларів
• Токенізовані акції: понад 400 мільйонів доларів, 53% ринку
• Solana USDY: близько 176 мільйонів доларів

Звертає увагу, що при падінні ціни ONDO TVL до 19.3 мільярда доларів зростає, що свідчить про зростання за рахунок органічного розвитку, а не спекуляцій. Основне зростання — через інтерес інституцій до доходів від державних облігацій і стабільних активів у DeFi.

8 січня 2026 року Ondo випустила 98 нових токенізованих активів, включаючи акції та ETF у сферах AI, електромобілів і тематичних інвестицій. Планує запускати на Solana токенізовані американські акції та ETF у першому кварталі, з метою понад 1,000 активів.

Мульти-ланцюгова стратегія сформована:

• Ethereum: для DeFi-ліквідності та легітимності інституцій
• BNB Chain: для користувачів бірж
• Solana: для масштабного споживчого використання з швидкістю підтвердження транзакцій у мілісекундах

Завдяки партнерству з брокерами і дилерами, аудиту Halborn і запуску продуктів на трьох основних ланцюгах за півроку, Ondo створила важко наздоганну конкурентну перевагу. Її конкурент Backed Finance має токенізованих активів приблизно на 162 мільйони доларів.

Ціни поза торгівлею залишаються викликом — хоча токени можна передавати будь-коли, ціноутворення залежить від робочого часу бірж, і в неробочі години США можливі арбітражні різниці. Строгі KYC обмежують повністю «безліцензовану» історію.

Centrifuge: платформа для кредитування активів на блокчейні

Centrifuge стала стандартом для інституційної токенізації приватного кредиту. До кінця 2025 року TVL протоколу сягнув 1.3-1.45 мільярда доларів, повністю за рахунок реальних інвестицій.

Важливі партнерства:

Janus Henderson (з активами понад 373 мільярди доларів) співпрацює з Centrifuge для створення Anemoy AAACLO — цілком на блокчейні забезпечених AAA-кредитних цінних паперів. Цей фонд і його ETF з активами 21.4 мільярда доларів використовують однакову команду управління, з липня 2025 року інвестують 250 мільйонів у Avalanche.

Grove Capital з екосистеми Sky планує залучити 1 мільярд доларів, початковий капітал — 50 мільйонів, команда з Deloitte, Citigroup, Block Tower Capital і Hildene Capital. Це свідчить про реальний потік інституційного кредитного капіталу у блокчейн.

8 січня 2026 року Centrifuge і Chronicle Labs оголосили про співпрацю для запуску протоколу підтвердження активів — з криптографічно підтвердженими даними про володіння, що підтримує прозорість, обчислення чистої вартості, кастодіанські перевірки і регуляторні звіти. Це перше рішення для потреб інституцій — з підтверджуваними даними і високою ефективністю.

Унікальна модель роботи Centrifuge:

На відміну від конкурентів, що просто пакують оффчейн-продукти, Centrifuge токенізує кредитні стратегії безпосередньо під час випуску:

• Емітент створює один прозорий робочий процес управління фондом → інституційні інвестори отримують стабільні монети → після затвердження кредиту гроші йдуть позичальнику → повернення пропорційно розподіляються між токенами → річна дохідність AAA-активів — 3.3-4.6%, прозоро.

Мульти-ланцюгова архітектура підтримує Ethereum, Base, Arbitrum, Celo і Avalanche. Важливо, що Centrifuge вже довела здатність підтримувати сотні мільйонів доларів у кредитних портфелях.

Виклик — 3.8% цільової річної доходності здається низькою порівняно з високоризиковим DeFi. Як залучити DeFi-постачальників ліквідності, що виходять за межі Sky-екосистеми, — наступне завдання.

Canton Network: ліцензована мережа для фінансових інституцій

Canton — відповідь інституційного рівня на ідею DeFi без ліцензій — публічний приватний мережевий протокол із захистом приватності, підтримуваний DTCC, BlackRock, Goldman Sachs і Citadel Securities.

Розмір цільового ринку вражає: у 2024 році DTCC обробила 3700 трильйонів доларів щорічних розрахунків.

Значущі партнерства (грудень 2025):

Це не пілотний проект, а ключове зобов’язання створити інфраструктуру розрахунків цінних паперів у США. За підтримки SEC і з дозволу No-Action Letter, частина держоблігацій, що зберігаються у DTCC, може бути токенізована на Canton, з планами запуску мінімального робочого MVP у першій половині 2026.

Canton співпрацює з Euroclear, виступаючи співголовами фонду, — не просто учасники, а керівники управління. Спершу сфера — державні облігації (найменший ризик, висока ліквідність, регуляторна ясність), після MVP — можливо, розширення на корпоративні борги, акції і структуровані продукти.

8 січня 2026 року Temple Digital Group запустила приватну торгову платформу на Canton із швидкістю ані секунд, безкастодіальна, з підтримкою криптовалют і стабільних монет, з планами додати токенізовані акції і товарні активи у 2026.

Фонди, як Franklin D. Management з активами 828 мільйонів доларів, і JPMorgan через JPMCoin — ключові учасники екосистеми Canton.

Інновації у приватності Canton:

На базі Daml (мови моделювання цифрових активів) реалізовано контроль приватності на рівні смарт-контрактів:

• Контракти чітко визначають видимість для учасників
• Регулятори мають доступ до повних аудиторських записів
• Контрагенти бачать деталі транзакцій
• Конкуренти і публіка — не бачать інформацію
• Статус оновлюється атомарно у мережі

Для інституційних гравців, звиклих до Bloomberg Terminal і dark pools, Canton пропонує ідеальний баланс: ефективність блокчейну і приватність без розкриття конфіденційних операцій. Більше ніж 300 учасників підтверджують її привабливість, хоча багато транзакцій ще можуть бути тестовими, а не реальними.

Швидкість розгортання — обмежуючий фактор: MVP, запланований на перше півріччя 2026, відображає багатоквартальні цикли планування, що відрізняється від швидкості продуктів DeFi, які оновлюються за кілька тижнів.

Polymesh: нативна платформа для регульованих цінних паперів

Polymesh вирізняється завдяки регуляторній нативності на рівні протоколу, а не складності смарт-контрактів. Це блокчейн, створений для цінних паперів, що проходить регуляторну перевірку на рівні консенсусу без потреби у кастомних кодах.

Ключові особливості:

• Ідентифікація на рівні протоколу через дозволених KYC-провайдерів
• Вбудовані правила передачі, що блокують неконформні транзакції на рівні консенсусу
• Атомарне завершення платежів і розрахунків за 6 секунд

Реальні кейси інтеграції:

Republic (серпень 2025) підтримує приватні цінні папери, AlphaPoint — понад 150 торгових майданчиків у 35 країнах. Сфери — регульовані фонди, нерухомість, корпоративні акції.

Переваги Polymesh:

Не потрібно складних аудитів смарт-контрактів, протокол автоматично адаптується до змін регуляторних вимог, не дозволяє виконувати неконформні перекази. Для емітентів цінних паперів, що стикнулися з складністю ERC-1400, Polymesh пропонує справжнє спрощення регуляторної відповідності.

Виклики і перспективи:

Зараз Polymesh працює як окрема ланцюг, що ізолює її від DeFi-ліквідності. Планується у другому кварталі 2026 запустити міст до Ethereum, але чи вдасться — ще питання.

П’ять протоколів у екосистемі Mesh: ринок за розподілом, а не за конкуренцією

На початку 2026 року структура організаційної RWA показує несподіваний тренд: немає єдиного переможця, оскільки немає єдиного ринку. Це саме той розвиток інфраструктури, який потрібен.

Диференціація рішень приватності:

• Canton: приватність транзакцій за допомогою Daml
• Rayls: банківська приватність із нульовими знаннями
• Polymesh: регуляторна приватність із ідентифікацією на рівні протоколу

Розподіл стратегій:

• Ondo: управління 19.3 мільярдами на трьох ланцюгах, швидкість ліквідності
• Centrifuge: глибина інституційного кредиту — 13-14.5 мільярдів

Чітке розмежування цільових ринків:

• Rayls → банки/ЦБ CBDC
• Ondo → роздріб/DeFi
• Centrifuge → інвестиційні компанії
• Canton → інфраструктура розрахунків у Wall Street
• Polymesh → емітенти цінних паперів

З точки зору Mesh, це не розкол, а впорядкований розподіл екосистеми. Інституції не обирають «найкращий блокчейн», а той, що вирішує їхні конкретні регуляторні, операційні та конкурентні задачі. Така мережна структура підсилює стійкість і адаптивність всієї екосистеми.

Нерозв’язані системні проблеми

Фрагментація міжланцюгової ліквідності

Витрати на міжланцюгові трансакції сягають 13-15 мільярдів доларів щороку, цінові різниці між активами на різних ланцюгах — 1-3%. Навіть за найсучаснішої інфраструктури, розподіл ліквідності у несумісних ланцюгах знижує ефективність. Це найбільша проблема для екосистеми.

Вічна боротьба приватності і прозорості

Інституції потребують конфіденційності транзакцій, регулятори — аудиту. У сценаріях із кількома учасниками (емітент, інвестор, рейтингові агентства, регулятор, аудитори) кожен має різний рівень видимості. Поки що немає ідеального рішення.

Географічна регуляторна фрагментація

ЄС із MiCA — 27 країн, США — потрібно подавати окремі заявки, що займає місяці. Міжнародні трансакції стикаються з юрисдикційними конфліктами. Єдина глобальна рамка — ще далека мрія.

Ризики даних оракулів

Токенізовані активи залежать від зовнішніх даних. Якщо джерело даних атаковане, активи покажуть неправильну картину. Хоча Chronicle пропонує рішення через архітектуру доказів активів, ризики залишаються.

Ключові драйвери і прогнози 2026

Чотири ключові спостереження:

Запуск Ondo на Solana (перша половина 2026) перевірить, чи зможе роздрібне масштабне розгортання створити сталу ліквідність — успіх — понад 100 000 власників.

MVP Canton (перша половина 2026) підтвердить можливість розрахунків у США через блокчейн — при успіху — перенесення трильйонів доларів.

Закон US CLARITY (2026) створить чітку регуляторну базу, що дозволить інституціям інвестувати капітал.

Розгортання Grove від Centrifuge (до 2026) з 1 мільярдом доларів — перевірить реальні можливості інституційного кредитування.

Прогнози ринку:

З 197 мільярдів доларів зараз до 2-4 трильйонів у 2030 — потрібно 50-100-кратне зростання. За умови стабільного регулювання, міжланцюгової сумісності і без великих провалів.

За галузями:

• Приватний кредит: 20-60 мільярдів → 1500-2000 мільярдів (найвищий темп зростання)
• Токенізовані державні облігації: потенційно понад 5 трильйонів
• Нерухомість: 3-4 трильйони (залежно від системи реєстрації прав)

Мільярдний рубіж (2027-2028):

• Інституційний кредит: 30-40 мільярдів
• Державні облігації: 30-40 мільярдів
• Токенізовані акції: 20-30 мільярдів
• Нерухомість/товари: 10-20 мільярдів

Це п’ятірне зростання від нинішнього рівня. Враховуючи активність у 2025 Q4 і майбутню регуляторну ясність, ціль цілком досяжна.

Інфраструктура Mesh: логіка розвитку

Зростання з 8.5 мільярдів у 2024 до 19.7 мільярдів у 2026 підтверджує, що попит перевищує спекуляції. Основні потреби інституцій:

• Фінансові директори — дохідність і операційна ефективність
• Управлінські компанії — зниження витрат і розширення бази інвесторів
• Банки — відповідність регуляторним вимогам

З точки зору Mesh, ці п’ять протоколів не конкурують, а формують багаторівневу RWA-інфраструктуру, що базується на різних технологіях і ринкових нішах.

Наступні 18 місяців — вирішальний період:

Запуск Ondo на Solana для роздрібної експансії, MVP Canton для інституційних розрахунків, Grove для тестування реального капіталу, Rayls для приватності — все це визначить майбутній шлях.

Виконання важливіше за архітектуру, результати — за плани. Це — ключове.

Перехід традиційних фінансів у блокчейн — довгостроковий процес. Ці п’ять протоколів створюють базовий рівень інфраструктури для інституційного капіталу: приватність, регуляторна відповідність і розрахункова система. Їхній успіх визначить майбутнє токенізації — чи це буде покращення існуючих структур, чи нова система, що замінить традиційних посередників.

Вибір інфраструктури інституціями у 2026 визначить галузевий ландшафт на наступне десятиліття. Мільярдні активи вже близько.