Чи зросте ціна акцій після виплати дивідендів? Розкриваємо правду про зміну цін на акції з дивідендами

除息日股價漲跌並無定數

許多 новачків інвесторів мають глибоко вкорінені хибні уявлення щодо дивідендних акцій: вважають, що у день виключення з розрахунку ціна акції обов’язково знизиться. Але насправді, таке сприйняття є надто абсолютним. За історичними даними, поведінка ціни у день виключення з розрахунку залежить від кількох складних факторів, а не від одного окремого умови.

На прикладі Coca-Cola, компанія довгий час стабільно виплачувала квартальні дивіденди, але її ціна у день виключення з розрахунку не була однозначною. 14 вересня 2023 року та 30 листопада 2023 року ціна акцій Coca-Cola у день виключення з розрахунку навіть трохи зросла; тоді як 13 червня 2025 року та 14 березня 2025 року вона трохи знизилася. Ще більш переконливий приклад — Apple: через популярність технологічних акцій останні роки, у багато днів виключення з розрахунку Apple не лише не знижувалася, а й суттєво зростала, наприклад, 10 листопада 2023 року — з 182 до 186 доларів, а 12 травня цього року — зросла на 6.18%.

Це демонструє важливий факт: чи зросте ціна після виключення з розрахунку? Відповідь не така проста, як “так” або “ні”, а залежить від взаємодії ринкових настроїв, фундаментальних показників компанії, загальної економічної ситуації та інших змінних.

Розуміння математичної логіки виключення з розрахунку ціни

Щоб зрозуміти, чому ціна змінюється у день виключення з розрахунку, потрібно спершу зрозуміти, чому теоретично ціна має коригуватися.

Припустимо, компанія отримує щорічний прибуток 3 долари на акцію, і ринок оцінює її за 10-кратним співвідношенням P/E, тоді ціна акції становить 30 доларів. За довгостроковим накопиченням прибутків, на рахунку компанії є грошові резерви, еквівалентні 5 доларам на акцію, тому загальна оцінка становить 35 доларів.

Коли компанія оголошує, що у визначену дату виплатить 4 долари дивідендів у готівці, і залишить 1 долар резерву, то у день виключення з розрахунку теоретична ціна має знизитися з 35 до 31 долара — тобто, зменшитися на суму дивіденду, що буде виплачено.

Це логічно з математичної точки зору: активи компанії зменшуються, і відповідно вартість кожної акції знижується.

Але в реальності ситуація набагато складніша.

Відновлення та зниження ціни: ключові поняття для розуміння, чи зросте ціна після виключення з розрахунку

Щоб справді відповісти на питання “чи зросте ціна після виключення з розрахунку”, потрібно ввести два ключові поняття.

Відновлення (fill-the-amount) — це явище, коли після короткострокового зниження ціни у день виключення з розрахунку, з часом інвестори починають позитивно оцінювати перспективи компанії, і ціна поступово повертається до рівня перед виключенням. Наприклад, якщо ціна з 31 долара піднялася до 35 — це і є відновлення. Це свідчить про те, що ринок зберігає довіру до компанії, і її результати достатньо сильні, щоб підтримати відновлення ціни.

Зниження (discounting) — навпаки, коли ціна залишається низькою протягом тривалого часу і не повертається до рівня перед виключенням, що може свідчити про сумніви щодо перспектив компанії, зниження її доходів, погіршення ринкової ситуації або посилення конкуренції.

Наприклад, акції таких гігантів, як Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson, у день виключення з розрахунку та навколо нього часто демонструють явні ознаки відновлення, що свідчить про довіру ринку до їхньої довгострокової цінності.

Найкращий час для входу у акції перед або після виключення з розрахунку

Після того, як ми з’ясували, чи зросте ціна після виключення з розрахунку, постає питання: коли ж краще купувати?

Ціноутворення перед виключенням з розрахунку дуже важливе. Якщо ціна перед виключенням вже досягла високого рівня, багато інвесторів можуть заздалегідь зафіксувати прибуток, щоб уникнути податкових витрат. Це означає, що попит на покупку може знизитися, і ціна може знизитися у короткостроковій перспективі.

З історичних даних видно, що після виключення з розрахунку ціна зазвичай має тенденцію до зниження, а не до зростання. Це не дуже сприяє короткостроковим спекуляціям. Але якщо ціна після виключення продовжує падати і досягає технічних рівнів підтримки, і з’являються ознаки стабілізації — це може бути хорошим моментом для входу.

Для компаній з міцним фундаментом і стабільною дивідендною політикою, виключення з розрахунку — це природне коригування ціни, а не сигнал до зниження її вартості. У таких випадках відповідь на питання “чи зросте ціна після виключення з розрахунку” — так, принаймні у середньо- і довгостроковій перспективі, ціна може відновитися (fill-the-amount). Це робить інвестицію у якісні активи більш вигідною довгостроковою стратегією.

Приховані витрати при участі у дивідендних акціях

Навіть зрозумівши закономірності руху цін у день виключення з розрахунку, інвестори мають враховувати приховані витрати.

Податкові зобов’язання — це перше, що потрібно враховувати. Якщо купувати дивідендні акції у кваліфікованих рахунках (наприклад, IRA або 401K у США), податки не будуть проблемою. Але у звичайному особистому рахунку — ситуація ускладнюється. Купуючи за 35 доларів перед виключенням, а у день виключення ціна падає до 31 долара, інвестор зазнає нереалізованих збитків, але при цьому отримує 4 долари дивідендів, за які потрібно заплатити податки. Це “збитки + податки” — серйозний удар по доходності.

Транзакційні витрати також важливі. Наприклад, у тайванському ринку комісія становить 0.1425% від ціни, помножену на коефіцієнт знижки (зазвичай 50-60%), а податок з продажу — 0.3% для звичайних акцій або 0.1% для ETF. Ці відсотки, здавалося б, малі, але при високій частоті торгівлі вони суттєво зменшують прибутковість.

Для короткострокових трейдерів, які планують діяти у дні виключення з розрахунку, ці витрати потрібно враховувати заздалегідь, інакше навіть високий дивідендний дохід може бути з’їдений транзакційними витратами.

Раціональна стратегія: комплексний підхід до виключення з розрахунку

Повертаючись до питання “чи зросте ціна після виключення з розрахунку” — відповідь залежить від трьох аспектів.

Перший — поведінка ринку перед виключенням. Чи ціна вже досягла високих рівнів, чи накопичилася надмірна очікування? Це визначає, чи є сенс входити у позицію у цей період.

Другий — історія дивідендної політики компанії. Чи стабільно вона виплачує дивіденди? Чи часто відбувається відновлення ціни (fill-the-amount)? Це відображає довіру ринку до її довгострокової цінності.

Третій — ваш інвестиційний горизонт. Трейдери на короткий термін і довгострокові інвестори мають різні підходи. Перші більш вразливі до прихованих витрат, другі — можуть отримати вигоду від довгострокового зростання.

Відомий інвестор Бенджамін Грехем і його послідовник Воррен Баффетт вкладають значні частки у високодивідні акції, оскільки використовують довгострокову стратегію, яка дозволяє компенсувати короткострокові коливання і транзакційні витрати. Для більшості інвесторів це — найкращий підхід.