Дослідження впливу політично пов'язаних токенів на ринок криптоактивів

Нещодавно журнал Economics Letters опублікував дослідницьку статтю під назвою “Від нуля до героя: Витісняючий ефект Meme токенів на ринку криптоактивів”. У статті аналізується вплив події випуску Meme токена певним політичним діячем, виявляючи гетерогенний витісняючий ефект, що спонукається ринковими настроями та основними факторами. Ця подія підкреслює зростаючу важливість політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

Політична динаміка все більше впливає на фінансові ринки, а ринок криптоактивів став важливою областю перетворення політики та фінансів. Вибори в США 2024 року ще більше підкреслили цю взаємозв'язок, коли один з кандидатів від Республіканської партії рідко почав підтримувати цифрові активи. Він заявив, що хоче зробити США “світовою столицею криптовалют” і поставити криптоактиви в центр своєї економічної програми, що викликало очікування на ринку більш дружньої політики.

Ці очікування реалізувалися 18 січня 2025 року, коли кандидат випустив офіційний Мем- Токен на блокчейні Solana. Протягом 24 годин ціна цієї монети різко зросла на 900%, обсяг торгів досяг 18 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація перевищила 4 мільярди доларів, що більше, ніж у найбільшого Мем- Токена DOGE на той момент. На наступний день випуск Мем- Токена, пов’язаного з його дружиною, ще більше підвищив спекулятивний ажіотаж на ринку. Ці події не лише мають спекулятивний характер, а й становлять значний екзогенний шок, вплив якого виходить за межі фінансової спекуляції, вивільняючи більш широкі регуляторні та політичні сигнали.

Це дослідження має на меті вивчити, як ця подія слугує політичним сигналом та фінансовою подією, що впливає на ринок Криптоактиви. Основна увага приділяється трьом питанням:

1. Як випуск цього Meme-токена впливає на прибутки та волатильність основних криптоактивів?
2. Чи спричинила ця подія фінансовий інфекційний ефект на ринку криптоактивів?
3. Чи має цей вплив гетерогенність, що проявляється в різних реакціях різних криптоактивів залежно від їх технологічної основи, призначення або спекулятивної привабливості?

Для відповіді на ці питання в статті використано модель BEKK-MGARCH для аналізу десяти найпотужніших криптоактивів за ринковою капіталізацією. Дослідження виявило, що після випуску цієї Мем-монети між криптоактивами існує значний ефект переносу волатильності, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Подія викликала суттєві зміни в динаміці ринку, де Solana та Chainlink продемонстрували найбільше зростання завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. Основні криптоактиви, такі як Біткоїн та Ефір, показали значну стійкість, їх накопичені аномальні доходи та дисперсія в пізніший період події стабілізувалися. Натомість Dogecoin і Shiba Inu, інші Мем-монети, зазнали знецінення, і кошти, імовірно, були перенаправлені на нововипущені Мем-монети.

Дійсно, випуск цієї Meme монети відбувся в умовах високої політичної поляризації в США, а бренд, пов'язаний з нею, тісно пов'язаний із сильними політичними емоціями, що підвищує чутливість інвесторів і загострює реакцію ринку. Для деяких інвесторів ця підтримка символізує унікальну спекулятивну можливість, що породжує сильний ефект “слідування за натовпом”; тоді як інші інвестори, усвідомлюючи політичні та регуляторні ризики через її суперечливий імідж, займають більш обережну позицію. Це розділення пояснює спостережувану високу волатильність і диференційовану реакцію ринку — від ентузіазму щодо очікуваної політичної підтримки до скептицизму щодо репутації та політичної невизначеності.

Це дослідження є першим, яке аналізує вплив токенів з політичними зв’язками на ринок криптоактивів. Воно розширює розуміння того, як політична наратив впливає на ринки децентралізованих фінансів. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які здебільшого зосереджувалися на негативних шоках, це дослідження фокусується на впливі позитивних шоків, що викликані політичними сигналами, на ринок. Особливо варто зазначити, що є докази того, що позитивні шоки мають навіть більший вплив на волатильність криптоактивів, ніж негативні шоки. Врешті-решт, це дослідження надає важливі рекомендації для науковців, практиків та політиків, розкриваючи гетерогенність ринкової реакції токенів з політичними зв’язками та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансових заражень.

!7384155

Дані та методи

2.1 Дані та вибір зразків

Це дослідження використовує фірмові дані про середні ціни закриття за хвилину для 10 найбільш репрезентативних криптоактивів з топ-20 за ринковою капіталізацією, включаючи біткойн, ефір, ріпл, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot та Litecoin. Джерело даних – одна централізована біржа в США, дані отримані з бази даних LSEG Tick History.

Набір даних містить 20,160 спостережень, часовий інтервал з 11 по 25 січня 2025 року, охоплюючи випуск Meme монети ( 18 січня 2025 року ) за тиждень до і після. Це дослідження використовує логарифмічні доходи, а подійний час визначається як 18 січня 2025 року о 2:44 UTC. Кумулятивні аномальні доходи ( CARs ) використовуються для оцінки ефекту інформаційних каскадів, а базові доходи беруться як середні доходи з 1 по 10 січня 2025 року.

!7384156

2.2 Метод

У цій статті використовується модель BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску Meme монети на ринок Криптоактивів. Припускається, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім і умовною ковариаційною матрицею Ht. Для перевірки ефекту зараження використовується більш суворий рівень значущості α=0.001.

!7384157

Результат

3.1 Ефект перевищення волатильності

Попередній аналіз показав, що взаємозв'язок між криптоактивами значно посилився після події, що підтримує гіпотезу “ефекту вивільнення волатильності внаслідок події”. Збільшення амплітуди стабільних логарифмічних прибутків відображає зростання ринкової нестабільності та прискорення темпів корекції.

Результати оцінки моделі BEKK-MGARCH свідчать про те, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефекти переносу волатильності на ринку криптоактивів. Більшість коефіцієнтів ковариації в пізніші періоди подій є значущими на рівні 0.001, особливо між ETH, SOL і LINK. SHIB і DOT досягли значущого рівня 0.01, але вплив є слабшим. Ковариація LTC і XRP після події, навпаки, знизилася, що свідчить про те, що ефект переносу не є рівномірно розподіленим. Загальні результати підкреслюють структурний вплив емісії цих Мем-монет на весь ринок криптоактивів.

!7384158

3.2 інформаційний каскадний ефект

Накоплений аномальних доходів ( CARs ) аналіз далі розкриває інформаційний каскад, викликаний випуском Meme монет. Результати показують, що ця подія має суттєвий структурний вплив на динаміку ринку, що проявляється у специфічних реакційних шляхах активів і посиленій волатильності.

На етапі перед подією більшість криптоактивів зазнали позитивного зростання, ймовірно, під впливом спекулятивних очікувань. Після події виникають три ключові динаміки:

1. SOL показує відмінні результати, перевершуючи всі інші активи, що може бути пов'язано з його роллю як Мем монети на блокчейні.
2. LINK також демонструє сильні результати, можливо, це пов'язано з його зв'язком з певною великою технологічною компанією США.
3. Біткоїн, Ефір, Ріпл, Лайткоїн та інші зрілі криптоактиви після помірного зростання поступово стабілізуються, що відображає їх ринкову стійкість.

Водночас, DOGE та інші Meme-монети, такі як SHIB, демонструють слабкі результати, виявляючи ефект заміни активів. AVAX та DOT, хоч і мають технологічну основу, також не змогли уникнути тенденції до переміщення капіталу.

Дослідження показує: специфічна для активу наратив, технологічна взаємозв'язок і суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилити різницю в реакції на доходи між активами під час значних інформаційних шоків.

!7384159

Висновок

Це дослідження вивчає вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними особами, на крипторинок, зосереджуючи увагу на ефектах вивільнення волатильності та інформаційних каскадів.

Результати показують, що реакція ринку має значну гетерогенність. Технології блокчейн, які мають прямий зв'язок, отримали значну вигоду, також активи, які ділять базову інфраструктуру, отримали підтримку. Основні криптоактиви демонструють більшу стабільність, виконуючи роль ринкового якоря. Це свідчить про те, що інвесторський настрій більше не залежить лише від технічних факторів, але також значно підлягає впливу геополітики та політичних наративів.

Отже, в цій статті розкривається висока чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій, а також його схильність до впливу спекулятивної поведінки. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії є особливо важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.

!7384160