TeraWulf планує підписати нові контракти на 250-500 МВт щорічно для високопродуктивних обчислень.

$WULF націлюється на 250-500 МВт нових підписань HPC щороку і все ще планує видобувати Біткойн принаймні до кінця 2026 року.

Наступний гостьовий пост надходить від BitcoinMiningStock.io, платформи інтелектуального аналізу публічних ринків, що надає дані про компанії, які мають відношення до видобутку Біткойн та стратегій крипто-скарбниці. Спочатку опубліковано 13 листопада 2025 року, автор: Сінді Фенг.

Знову сезон звітності, і хоча багато компаній мали цікаві оновлення, дзвінок TeraWulf за третій квартал 2025 року справді привернув мою увагу. Не через цифри прибутків, а тому, що він натякав на те, що може бути наступною моделлю операцій для Біткойн-майнерів. Під усіма розмовами про ШІ/ВПС, оренди та гігавати тепер очевидно, що деякі майнери, очевидно, стають постачальниками енергетичної інфраструктури для епохи ШІ.

Давайте розглянемо це детальніше.

Зростаючі розміри угод

У серпні TeraWulf уклала дві угоди на оренду HPC з Fluidstack, загальною потужністю 360 МВт. Ці угоди принесли щось нове в сектор видобутку: Google. Технологічний гігант підтримав ці угоди, надавши інституційне визнання тому, що раніше вважалося спекулятивними будівельними проектами в криптовалюті.

У листопаді TeraWulf повідомила про 520 МВт+ загальної контрактної навантаження HPC IT. Це один з найбільших розмірів, які ми бачили в секторі видобутку Біткойн, і це сталося протягом кількох місяців.

!

Зокрема, оренда на 72,5 МВт Core42, підписана наприкінці минулого року, все ще є частиною міксу. Але саме Fluidstack став ключовим партнером у цій справі. Окрім розміру оренди, дві компанії ( разом з покращенням кредиту Google ) створили спільне підприємство для спільної розробки майданчика Abernathy в кампус HPC на 240 МВт, з можливістю розширення до 600 МВт.

Це позначає тонкий, але важливий зсув: замість оренди землі або простору у гіперскейлера, TeraWulf тепер спільно будує.

Спільне підприємство в Техасі

Спільне підприємство Abernathy було структуровано інакше, ніж ми бачили в галузі. Угода включає 25-річну оренду з Fluidstack (, що довше, ніж типові оренди AI ), підкріплену кредитним підсиленням Google на суму 1,3 млрд доларів. TeraWulf має до 51% контрольного інтересу та права на участь у додатковому будівництві потужністю 200 МВт під керівництвом Fluidstack.

Цей багатошаровий підхід, що складається з права власності на землю, структурування оренди, партнерства з клієнтами та доступу до кредиту гіпермасштабних компаній, пропонує щось рідкісне в видобутку: довгострокову видимість.

Цікаво, що це навіть не була ідея WULF. Генеральний директор Пол Прейгер сказав на телефонній конференції з обговорення фінансових результатів, що саме Google попросив закріпити спільне підприємство в Абернеті. Цей коментар розкриває, як можуть думати гіперскейлери. Забудьте про мітку майнінгу, що має значення, так це доступ до мережі, історія виконання і контроль над майданчиком. WULF, подобається це чи ні, має всі три.

Ціль — 250-500 МВт нових підписань HPC щорічно

Можливо, найсміливіший момент з дзвінка Q3 відбувся, коли TeraWulf підвищила свій річний цільовий показник для підписання HPC. Раніше було заплановано 100-150 МВт на рік, нова мета становить 250-500 МВт щорічно. Якщо це здійсниться, це перетвориться на $465M – $930M додаткового доходу на рік (припускаючи, що математика залишається на рівні $1.86M/МВт).

Скріншот з презентації інвесторів TeraWulf (сторінка 10) Хоча ризики виконання залишаються, керівництво висловило сильну впевненість у досягненні цих цілей, посилаючись на понад 150 об'єктів, оцінених минулого року, та розширену команду з розробки/придбання. Частина їхнього залученого капіталу в розмірі 5,2 млрд доларів призначена для підтримки цих розширень, хоча потреби в капіталі залишаться високими, особливо для спеціально побудованих ЦОД з високою продуктивністю ($8–11M за МВт, обережно).

На відміну від традиційних майнерів, які переслідують хеш-рейти та цикли халвінгу, ця модель прагне до регулярного доходу з попитом клієнтів як основним драйвером, а не винагородами за блоки.

Майбутнє його бізнесу з видобутку Біткойн

Хоча HPC є новим фронтом компанії, Біткойн-майнінг залишається основним джерелом доходу сьогодні. У Q3 TeraWulf самостійно видобув 377 BTC (, зменшившись з 485 BTC у Q2), оскільки компанія почала знімати з експлуатації старі майнінгові одиниці та перерозподіляти інфраструктуру на HPC.

!

Майбутні розробки на його флагманському об'єкті Lake Mariner, де перехід на ВПК йде повним ходом, будуть виключно зосереджені на ШІ/ВПК. Компанія чітко дала зрозуміти, що нової інфраструктури для видобутку Біткойн не будується, якщо вона не підтримує можливості подвійного використання.

!

Все ж, TeraWulf заявила, що має намір видобувати Біткойн “щонайменше до кінця 2026 року”.

Цей підхід не є унікальним, але він подає чіткий сигнал. Деякі майнери могли говорити про переходи на ШІ, TeraWulf тепер жорстко закодував це в стратегію на рівні сайту, пріоритети капітальних витрат і щорічні KPI.

Остаточні думки

Q3 TeraWulf показує не лише виграні контракти на оренду, він демонструє шлях, яким можуть піти інші Біткойн-майнери в еру ШІ. Замість простого орендування інфраструктури, компанія використовує те, що вона вже контролює (землю, електроенергію та виконання проектів) для формування довгострокових партнерств, що відповідають акціонерним інтересам. Завдяки цьому, вона забезпечила багатомільярдні зобов’язання у сфері HPC/AI та знизила ризики свого дорожньої карти. Питання більше не в тому, чи можуть майнери залучати угоди з ШІ, а в тому, чи готові вони швидко масштабуватися. Невелика кількість має ресурси, щоб скопіювати цей план дій, але ринок спостерігає, хто рухається далі.