Ethena Labs запустит стейблкоин USDe на основе синтетики 16 декабря

Ethena Labs объявила дату запуска своего синтетического USDe стейблкоин на 16 декабря 2024 года, поскольку рыночная капитализация токена достигла $5.73 миллиарда, установив новый исторический максимум.

В посте на X Ethena Labs, построенный на блокчейне Ethereum, объявил возможный запуск своего стейблкоина USDe, который привязан к доллару США. Он в основном создан как актив, генерирующий доход, а не как посредник для совершения сделок, подобно Tether (USDT) или USD Coin (USDC).

В отличие от традиционных стейблкоинов, подкрепленных резервами фиатной валюты, USDe получает свою доходность на основе наград за стейкинг Ethereum и удерживает эту награду вне краткосрочной ставки по ETH. Таким образом, он обеспечивает держателя привлекательной годовой процентной ставкой до 29%. Эта двухуровневая модель доходности делает USDe высокодоходным финансовым инструментом в пространстве децентрализованной финансовой системы.

Пользователи быстро устремились в USDe, что сделало его третьим по величине стейблкоин, привязанным к доллару США, обогнав DAI (4,7 миллиарда долларов), но отстает от USDT и USDC, рыночная капитализация которых составляет 135 миллиардов долларов и 40 миллиардов долларов соответственно. По данным CoinMarketCap, объем торгов USDe за последние 24 часа увеличился на 24,27% и достиг $171,09 млн, что свидетельствует о высоком спросе на доходные активы.

На сколько устойчива модель стейблкоина USDe?

Критики сравнивают USDe от Ethena с Terra-Luna, цена которой также обвалилась в 2022 году из-за неустойчивой модели роста. Обвал Terra связывают с трудностями в поддержании привязки в медвежьем рынке, и эксперты опасаются, что USDe может испытать схожую участь.

USDe применяет стратегию торговли с дельта-нейтральностью, балансируя длинные и короткие позиции BTC и ETH для поддержания стабильности и доходности. Ethena хеджирует длинные позиции stETH на централизованных биржах. В случае сбоя на CEX, хедж может оставаться там; позиции Ethena подвержены неурожайным прибылям и убыткам. В бычьем рынке, поскольку ставка финансирования остается положительной, эта техника работает хорошо; однако, в медвежьих рынках, когда ставка финансирования становится отрицательной, доходность может снижаться.

«Так что, пока все идет хорошо (потому что рынок положительный и ставки по продаже краткосрочных позиций положительные [потому что все довольны долгосрочными позициями]), в конечном итоге это изменится, ставки станут отрицательными, маржа/обеспечение будет ликвидировано, и у вас будет необеспеченный актив. Противоположностью этому является «закон больших чисел», который практически то же самое, что и $1 млрд фонд BTC UST. Это работает, пока перестает работать».

Андре Кронье

Например, Андре Кронье, главный технический директор Фантом Фаундейшн, отметил, что модель USDe может быть применима только в бычьем рынке, и ее устойчивость на медвежьем рынке не доказана, сделав аналогию с крахом Terra-Luna. Во-вторых, с увеличением эффективности криптовалютного рынка маржа прибыли, известная как базисный спред, может сократиться, что снизит прибыльность высоких доходов USDe в долгосрочной перспективе.