В четверг состоится «Последний танец» Пауэлла: четыре гиганта редким образом отчитываются о доходах в один день

Автор: Лун Юэ, Wall Street Journal

За один день Уолл-стрит должен одновременно переварить четыре отчета о доходах технологических гигантов и несколько решений по процентным ставкам — этот день называют рынком «одним из самых важных дней отчетности за последние годы».

Время по восточному поясному времени 29 апреля (по пекинскому времени с ранней ночи 30 апреля до утра) Alphabet (Google), Amazon, Meta, Microsoft опубликуют квартальные результаты сразу после закрытия торгов в один торговый день. В то же время Федеральная резервная система (ФРС) завершит двухдневное заседание и объявит решение по ставкам, а председатель ФРС Джером Пауэлл проведет свою последнюю пресс-конференцию в должности. В этот же день также будут опубликованы последние решения по ставкам Банка Англии и Европейского центрального банка.

Главный инвестиционный менеджер Northwestern Mutual Мэтт Стакки охарактеризовал этот день как «один из самых важных дней отчетности за последние годы». Общая рыночная капитализация четырех компаний составляет около 11,6 триллионов долларов, что превышает 19% от индекса S&P 500, и любые колебания их показателей могут существенно повлиять на рынок.

Индексы S&P 500 и Nasdaq с недавних минимумов выросли примерно на 11% и 18% соответственно, и деньги вновь начали течь в технологический сектор и сектор дата-центров. Основной нарратив этого ралли — продолжающееся расширение инвестиций в ИИ. А этот отчет станет ключевым подтверждением того, сможет ли этот нарратив продолжаться.

AI-бюджет в 650 миллиардов долларов: рынок ждет отдачи

Общий капиталовложений четырех компаний в этом году достигнет 650 миллиардов долларов: Google ориентируется на 175-185 миллиардов долларов, Meta — 115-135 миллиардов долларов, Amazon — около 200 миллиардов долларов, а Microsoft за прошлый квартал уже потратила 37,5 миллиарда долларов на капиталовложения.

Деньги продолжают вкладываться, но терпение рынка сокращается.

Аналитик Bernstein Марк Шмулик в своем отчете на прошлой неделе отметил, что четыре крупнейших облачных провайдера должны одновременно выполнить три задачи: показать превышение доходов за счет ИИ, удержать запланированные расходы на капиталовложения и продемонстрировать контроль затрат через сокращение штата или ценовую политику. «В целом, ситуация перед отчетным сезоном выглядит достаточно ясной и согласованной».

Аналитик Citizens Эндрю Бун в интервью MarketWatch заявил, что «вся экосистема ИИ сейчас испытывает ограничение по поставкам» — инфраструктура и энергия недостаточны для удовлетворения спроса на вычислительные мощности. Поэтому все четыре компании должны доказать, что они смогут достаточно быстро ввести в эксплуатацию мощности дата-центров и утилизировать накопленные заказы. «Проблема в том, кто сможет реализовать это лучше всего и действительно воплотить капиталовложения в жизнь».

Сигналы спроса остаются сильными. Бун отметил, что с 2026 года спрос на вычислительные мощности быстро растет: Anthropic подписала новые соглашения для расширения доступа к ИИ-инфраструктуре; Amazon объявила о поставке Meta миллионов специально разработанных чипов Graviton; Google на прошлой неделе на конференции Google Cloud Next сообщил, что количество обрабатываемых токенов в моделях увеличилось с 10 миллиардов в прошлом квартале до 16 миллиардов.

Разные компании сталкиваются с разными вызовами, у Microsoft ситуация наиболее деликатная

Google сталкивается в основном с затратной стороной. Компания ранее предупреждала, что темпы амортизации ускорятся в первом квартале и значительно возрастут за весь год. Инвесторы больше беспокоятся не о том, продолжит ли Google инвестировать, а о том, смогут ли доходы от облачных сервисов и ИИ быстрее компенсировать эти расходы.

Meta — самый очевидный случай. У нее самый сильный денежный поток от рекламы и самые агрессивные инвестиции в инфраструктуру. Компания ясно заявила, что к 2026 году капиталовложения достигнут 115-135 миллиардов долларов, но операционная прибыль за год останется выше уровня 2025 года. После публикации отчетности рынок быстро оценит: сможет ли прибыльность рекламного бизнеса продолжать покрывать расширение инвестиций в ИИ.

Amazon сталкивается не только с большими затратами, но и с тем, что отдача от вложений будет проявляться позже. Генеральный директор Энди Джасси в письме акционерам ясно указал, что большая часть капиталовложений в облачный бизнес к 2026 году будет постепенно окупаться в 2027–2028 годах. AWS увеличила мощность электроснабжения на 3,9 гигаватта в 2025 году, ожидается, что к концу 2027 года общая мощность удвоится, но компания признает наличие ограничений по мощности и неудовлетворенного спроса. В этот раз рынок особенно внимательно следит за тем, как руководство говорит о своих обязательствах перед клиентами, о росте мощностей и темпах реализации.

Microsoft — самая деликатная ситуация. Мэтт Стакки считает, что у Microsoft самый высокий риск среди четырех компаний. Рост Azure в прошлом квартале разочаровал рынок, а уровень внедрения Copilot в корпоративном сегменте оказался ниже ожиданий. За год цена акций снизилась на 12%, что делает ее худшим из четырех. Аналитик Guggenheim Джон ДиФучи прогнозирует, что рыночные ожидания по росту Azure в этом квартале составляют около 38%, но в своем отчете на прошлой неделе он отметил: «Это ожидание предполагает значительный рост новых бизнесов, что кажется маловероятным».

Стакки считает, что тенденция внедрения Copilot в Microsoft будет определять настроение рынка в секторе программного обеспечения в этом квартале.

Деньги вновь текут в технологии, дата-центры и инфраструктуру

Пауэлл «последний танец», ожидания по ставкам уже заложены

В тот же день ФРС завершит двухдневное заседание и объявит решение по ставкам. Рынок уже полностью заложил в цену сохранение ставки в диапазоне 3,50%–3,75%.

После снижения в 2025 году и последующего паузы, рост цен на нефть повысил риск инфляции, и временное окно для дальнейшего снижения ставок сместилось.

Это также будет последняя пресс-конференция Пауэлла в качестве председателя ФРС. Его полномочия истекают 15 мая, а кандидатуру на его место, предложенную Трампом, Уош,