Hashrate Index：Анализ текущего состояния майнинга биткоинов в Латинской Америке в 2026 году

Автор: Hashrate Index

Ссылка на оригинальный текст:

Заявление: Эта статья является переработанным материалом, читатели могут получить дополнительную информацию по исходной ссылке. Если у автора есть возражения против формы переработки, пожалуйста, свяжитесь с нами, и мы внесем изменения по требованию автора. Переработка предназначена только для обмена информацией, она не является инвестиционной рекомендацией и не отражает точку зрения и позицию Wu Shuo.

Латинская Америка обладает энергетическими резервами, способными сделать её мировой силой в майнинге биткоинов, но пока эта цель не достигнута.

Латинская Америка обладает одними из самых богатых возобновляемых источников энергии на Земле: гидроэнергетическая система Параны в Бразилии, сланцевый газ в Баккамуэрте в Аргентине, бассейн реки Карони в Венесуэле, дамба Итайпу в Парагвае и вулканические геотермальные ресурсы в Центральной Америке. В нескольких странах региона промышленные тарифы на электроэнергию сопоставимы с самыми низкими в мире юрисдикциями для майнинга.

Тем не менее, доля Латинской Америки в глобальной вычислительной мощности биткоина составляет всего около 5-6%. В то время как только США (по данным глобальной карты хешрейта Luxor) обеспечивают 37,4%.

Несоответствие между энергетическим потенциалом и текущим состоянием майнинга формирует основную линию развития биткоиновой индустрии в Латинской Америке. В этой статье подробно проанализируем текущую ситуацию, выделим ключевые преимущества и структурные барьеры каждого рынка, а также условия, необходимые для раскрытия потенциала роста.

Ключевые моменты

Парагвай — единственный в Латинской Америке рынок биткоина, достигший мирового уровня. По состоянию на второй квартал 2026 года его общая вычислительная мощность составляет около 43 EH/s, что составляет 4,3% от глобальной доли и занимает четвертое место в мире — при этом это достижение сделано страной с населением всего около 7 миллионов человек. Основной фактор — структурный избыток электроэнергии на гидроэлектростанции Итайпу, который позволяет снизить промышленные тарифы до примерно 0,037–0,050 доллара за кВтч.

Бразилия становится настоящим конкурентом. Ее мощность выросла на +133% по сравнению с прошлым годом, достигнув 3,5 EH/s. Открытие в 2024 году свободного рынка электроэнергии (ACL), позволяющего крупным потребителям подключаться, свидетельствует о вложениях в инфраструктуру, а не о спекулятивных операциях. Окончательное решение ожидается в третьем-четвертом квартале 2026 года.

Боливия демонстрирует рост мощности на +2400% по сравнению с прошлым годом — по сути, это политика арбитража, основанная на субсидировании цен на природный газ. В стране около 70% электросетей работают на газе, а цена газа составляет всего 1,30 доллара за MMBTU, в то время как на международных рынках — 8–12 долларов за MMBTU. Эта субсидия действует 2–5 лет.

Аргентина обладает практически уникальными энергетическими ресурсами, но ее мощность снизилась на 42% по сравнению с прошлым годом. Баккамуэрта — актив мирового уровня, YPF уже добывает биткоин с сопутствующим газом, а отмена регулирования энергетического сектора в Милее может изменить ситуацию. Однако макроэкономические факторы пока не позволяют компенсировать краткосрочные колебания — значительное снижение в данных связано с корректировками стратегий ключевых операторов, например, закрытием майнинговой фермы Bitfarms (ныне Keel Infrastructure) в Аргентине мощностью 40 МВт.

Общая мощность Венесуэлы — около 5 EH/s, при этом страна располагает примерно 10 ГВт свободных гидроэнергетических ресурсов, 36 ГВт установленной мощности и выбросами сопутствующего газа, эквивалентными примерно 300 тысячам баррелей нефти в день, из регионов Ориноко, Маракайбо, Монагас и Восточного нефтяного пояса. Согласно недавно опубликованной универсальной лицензии OFAC GL 48A, американские компании могут заниматься генерацией, распределением, хранением энергии и продажей электроэнергии в Венесуэле. Внесетевые майнинговые операции могут стать начальной точкой для иностранных майнеров, желающих протестировать рынок.

Сальвадор — с вычислительной мощностью 1,1 EH/s и установленной мощностью электросети 2,2 ГВт, при этом его геотермальные ресурсы могут увеличиться до 400 МВт. Благодаря сотрудничеству с Tether в рамках проекта “Вулканическая энергия” страна стала одним из первых, кто использует майнинг как часть национальной стратегии.

Второй квартал 2026 года показывает: снижение стоимости хешрейта помогает отличить устойчивый майнинг от спекулятивных операций. Парагвай остался, Боливия — ушла, Бразилия — ускоряет рост. Эта закономерность — своего рода диагноз.

Глобальная картина

Во втором квартале 2026 года глобальная вычислительная мощность биткоина снизилась до 1004 EH/s, что на 5,8% меньше по сравнению с первым кварталом (1066 EH/s). Основная причина — падение цены биткоина с примерно 124 000 долларов в октябре 2025 года до примерно 65 000 долларов в феврале 2026 года, что привело к снижению стоимости хешрейта до рекордных минимумов — около 27,89 долларов за PH/сутки. Около 252 EH/s устаревшего оборудования (энергоемкость более 25 J/TH) было выведено из эксплуатации из-за невозможности покрыть операционные расходы.

Лидеры по доле хешрейта остаются неизменными: США — 37,4%, Россия — 16,9%, Китай — 12,0%. В совокупности эти три страны контролируют около 65% мировой мощности.

Следом идет Парагвай — четвертое место с долей 4,3% (около 43 EH/s). Это небольшой внутренний рынок с населением около 7 миллионов человек, который, несмотря на это, занимает четвертую позицию в мире по майнингу биткоинов, наряду с США, Россией и Китаем.

Остальные страны Латинской Америки — Бразилия, Боливия, Аргентина, Венесуэла, Сальвадор и другие — в совокупности занимают около 1–2% мировой мощности. Понимание причин этого и возможных изменений — ключевая задача оставшейся части статьи.

Сравнение долей вычислительной мощности стран Латинской Америки

Источник данных: Глобальная карта хешрейта Hashrate Index, второй квартал 2026 года. Значения EH/s включают неопределенности, связанные с методологией распределения мощности.

Парагвай: как стать четвертой майнинговой страной мира

Чтобы понять, почему Парагвай занимает четвертое место в мире по майнингу биткоинов, достаточно взглянуть на число: 3480 МВт.

Это приблизительный избыток электроэнергии гидроэлектростанции Итайпу и фактического потребления по всей стране — при населении около 7 миллионов человек. В декабре 2025 года пиковое внутреннее потребление составляло 5280 МВт, а установленная мощность — около 8760 МВт. Разница — почти нулевые издержки (за счет давно амортизированных дамб), и эта избыточная электроэнергия должна найти применение. Именно этот избыток и стал основой для превращения Парагвая в майнинговый центр.

Ключевым двигателем является гидроэлектростанция Итайпу. Общая установленная мощность — 14 000 МВт, включает 20 турбин Фрэнсиса — одна из крупнейших в мире. По договору, Парагвай получает 50% доли, то есть 7000 МВт. Эта станция обеспечивает около 86,3% национального потребления электроэнергии. В совместной с Аргентиной ГЭС Ясирета дополнительно поставляется 1600 МВт, а электростанция Акарраи полностью принадлежит государству и добавляет 210 МВт.

Парагвай не способен полностью потреблять такую энергию внутри страны. Исторически он продавал излишки электроэнергии по ценам ниже рыночных — по договору 1973 года с Итайпу. Эта структура договора и является основной причиной низких промышленных тарифов: для крупных промышленных потребителей (категория GCIE, включая металлургию, дата-центры и майнинг) на напряжении 220 кВ тарифы составляют 5,27 долларов за кВт/мес., а за электроэнергию — 0,03725 доллара за кВтч. При высокой загрузке тарифы достигают примерно 0,040–0,050 доллара за кВтч — одни из самых низких в мире.

Этот тариф — не просто субсидия, а реальное отражение полностью амортизированных гидроактивов с почти нулевыми маржинальными затратами, что обеспечивает его долгосрочную стабильность — в отличие от боливийских субсидий на газ.

Данные по мощности подтверждают это. В условиях глобального спада и рекордных цен на хешрейт, Парагвай демонстрирует рост на +54% по сравнению с прошлым годом. Майнинговые фермы, основанные на дешевой базовой гидроэнергии, продолжают получать прибыль даже при стоимости электроэнергии, которая у старого оборудования с более высоким энергопотреблением вызывает убытки.

Страна также привлекает инвестиции в ИТ-центры на базе этого же механизма. X8 Cloud USA и ANDE подписали меморандум о взаимопонимании для использования до 500 МВт электроэнергии для создания центра майнинга и ИТ-центров, что эквивалентно полной мощности одного агрегата Итайпу. В 2025 году ANDE вложила рекордные 349,2 миллиона долларов в развитие электросетевой инфраструктуры и планирует расширение 500 кВ магистральной сети по шести новым линиям в рамках стратегии 2021–2030 годов.

Клиенты Luxor в этом рынке подтверждают высокий профессионализм местных операторов. Группа Penguin, базирующаяся в Асунсьоне, построила первый крупный майнинговый и ИТ-центр в Парагвае, расположенный недалеко от Эрнандарии, и активно выступает за включение майнинга в стратегию страны. Итальянский оператор Alps Blockchain с 2022 года развивает девять майнинговых ферм, полностью питающихся от гидроэлектроэнергии Итайпу, инвестировав более 145 миллионов евро, и управляет более 250 МВт мощности в шести странах мира. Оба оператора — долгосрочные институциональные игроки, что обеспечивает стабильность вычислительной мощности в условиях спада.

Самый крупный оператор в Латинской Америке — компания HIVE Digital Technologies (NASDAQ: HIVE). В январе 2025 года HIVE приобрела бизнес по майнингу в Парагвае у Bitfarms, расширила свою Yguazu-площадку до 300 МВт возобновляемой мощности и планирует запустить третий этап расширения мощностью 100 МВт к третьему кварталу 2026 года, доведя общую мощность в стране до 400 МВт — крупнейшую в стране майнинговую инфраструктуру. Мощность HIVE выросла с 6 EH/s в начале 2025 года до 25 EH/s в ноябре 2025-го, при этом основной драйвер этого роста — бизнес в Парагвае. HIVE — яркое подтверждение того, что институциональный капитал может легко направляться в Латинскую Америку при благоприятных условиях энергетической экономики и регулирования.

Единственный существенный структурный риск — это возможные пересмотры договора Итайпу. В приложении C к договору прописан механизм компенсации за избыточную электроэнергию, который в прошлом был значительно ниже рыночных цен. Пересмотр формулы ценообразования может разрушить экономическую основу низких промышленных тарифов в Парагвае. Планируемое на 5–10 лет развитие майнинга требует учитывать этот фактор как приоритетный.

Бразилия: самый перспективный рынок

Рост мощности в Бразилии — яркое свидетельство ситуации: за год с 1,5 EH/s до 3,5 EH/s, рост на +133%, и всё это происходит в условиях глобального спада. Операторы, ориентированные на краткосрочную спекуляцию, не будут вкладывать в инфраструктуру в условиях снижения цен — они уйдут.

Бразилия обладает мощной электросетевой базой, способной поддерживать крупномасштабный майнинг. В 2023 году производство электроэнергии достигло 708,1 ТВтч, а установленная мощность — около 232 ГВт. Структура генерации очень благоприятна: гидроэлектростанции Итайпу (14 000 МВт, совместно с Парагваем), Беломонт (11 233 МВт, в штате Парана, соединена с Сан-Паулу высоковольтной линией длиной 2 518 км), Тукруй (8 370 МВт), а также 19,6 ГВт ветровых электростанций, расположенных на 693 объектах. В большинстве дней доля возобновляемых источников в энергосистеме превышает 88–90%.

Тарифы варьируются по регионам. В южных штатах (Риу-Гранди-ду-Сул, Санта-Катарина, Парана) промышленные тарифы самые низкие — около 652 реалов за МВтч (примерно 0,046 доллара за кВтч); в среднем по стране — около 694 реалов за МВтч (примерно 0,049 доллара за кВтч). Хотя это выше, чем в Парагвае, по уровню тарифов они сопоставимы с другими крупными майнинговыми юрисдикциями.

Для майнеров важен прогресс в регулировании. В 2024 году в Бразилии полностью открывается свободный рынок электроэнергии (ACL) для всех крупных потребителей с высоким напряжением. Это позволит майнинговым компаниям напрямую заключать двусторонние контракты с генераторами, обходя стандартные тарифы распределительных компаний и снижая риски дополнительных сборов.

Местные операторы отмечают новые возможности. Бразильская компания Minter Digital, специализирующаяся на удаленных майнинговых фермах, объединяет биткоин-майнинг с развитием энергетической инфраструктуры в отдаленных районах, создавая рабочие места и повышая уровень человеческого развития. Их идея — использовать избыточную возобновляемую энергию прямо на месте генерации, а не только в центрах потребления, и развивать инфраструктуру для этого.

Проблема — география. В 2024 году 1 445 объектов возобновляемой энергетики столкнулись с ограничениями по передаче, что привело к примерно 400 000 часам вынужденных отключений. В северо-восточной части страны из-за недостатка линий более 9,5 миллиона МВтч ветровой энергии было потеряно. В южных регионах ситуация лучше — для майнинга в Бразилии это наиболее подходящий регион.

Боливия: гонка со временем за энергетическими ресурсами

История майнинга в Боливии ясно показывает, что, когда низкая цена на электроэнергию — результат политики, а не структурных преимуществ, — происходят изменения.

Около 70% электросетей работают на газе, а три основные электростанции ENDE Andina — Трехрииос (526,77 МВт), Сур (505,83 МВт) и Ванес (527,41 МВт) — являются ядром системы. Газ поставляется YPFB по цене около 1,30 доллара за MMBTU, тогда как на международных рынках — 8–12 долларов за MMBTU.

Разница в 6,7–10,7 долларов за MMBTU — источник низких промышленных тарифов в Боливии и, вероятно, причина роста мощности на +2400% в начале 2026 года — это рациональный арбитраж. Но эта разница имеет срок годности.

Запасы газа в Боливии истощаются. Страна потребляет около 1,5 миллиарда кубометров газа в год. В ближайшие 2–5 лет Боливия станет чистым импортером газа. По рыночным ценам импорт газа увеличит ежегодные расходы примерно на 400 миллионов долларов, что превысит ежегодную прибыль ENDE в 160 миллионов долларов. Во втором квартале 2026 года наблюдается снижение мощности майнинга, хотя показатели по сравнению с прошлым годом остаются впечатляющими — операторы, ориентированные на фундаментальные показатели, уже учитывают окончание субсидий в ценах.

Настоящие возможности Боливии — не связанные с тепловой энергетикой. Они находятся рядом с объектами возобновляемой энергетики, которые не подвержены рискам субсидий: гидроэлектростанции COBEE (10 турбин Пертон, суммарно 188 МВт), солнечные установки в Уюни (выше 3700 м, 62,5 МВт), ветровые фермы в Сан-Крус (108 МВт, 30 ветряных турбин Вистас). Также есть проект геотермальной энергии в озере Колорада мощностью 100 МВт. Майнинговые операторы, базирующиеся рядом с этими ресурсами, смогут пережить выход из субсидий на газ.

Аргентина: рынок с хорошими активами и реформами

К концу второго квартала 2026 года мощность в Аргентине снизилась на 42% по сравнению с прошлым годом. Но причина — не недостаток энергии для майнинга.

Электросеть SADI в Аргентине имеет установленную мощность около 43,35 ГВт. Патагонский ветер — один из самых продуктивных в мире. В инфраструктуру входят гидроэлектростанции Ясирета (совместно с Парагваем, 3100 МВт), Педрадел-Агила (1400 МВт) и Эль-Хокон (1260 МВт). Также есть Баккамуэрта — одна из крупнейших в мире сланцевых формаций. YPF уже проводит пилотные проекты по майнингу с сопутствующим газом, превращая потенциально сжигаемый газ в ценное актив. Модель напоминает систему Crusoe Energy в американском сланцевом регионе.

Unblock Computos (дочерняя компания Unblock Global в Аргентине) доказала жизнеспособность модели с сопутствующим газом. В 2023 году компания привлекла 15 миллионов долларов, сотрудничая с Crusoe Energy, Pampa Energia и Petrocuyo, размещая майнинговое оборудование прямо на нефтяных скважинах Баккамуэрты. Компания заявляет, что является второй по величине майнером с сопутствующим газом в мире. Посол США в Аргентине публично похвалил этот проект как эффективный способ сжигать метан, генерировать электроэнергию и помогать Аргентине достигать климатических целей. Инфраструктура работает, источники энергии подтверждены. Основная проблема — масштабирование.

-42% снижения мощности связано не с этим. Основная причина — закрытие Bitfarms (Keel Infrastructure) своей фермы мощностью 40 МВт в Аргентине, что вызвало значительную часть сокращения. Bitfarms — один из крупнейших операторов в стране, и уход в сторону AI сильно снизил отчетную мощность. Поэтому снижение на 42% — скорее результат выхода определенных активов, а не краха всей отрасли.

Закон № 450, 451 и 452/2025, принятые правительством Милле, — важнейшие реформы в аргентинской энергетике с 1990-х годов. Они переводят рынок к ценообразованию по предельной стоимости, сокращают роль CAMMESA как посредника и создают рамки для двусторонних контрактов между генераторами и крупными промышленными потребителями (в том числе с возможностью долларовых расчетов). Если макроэкономическая стабильность в Аргентине сохранится в 2026 году, то примеры Баккамуэрты, YPF и развитых двусторонних контрактов могут помочь остановить снижение мощности. Энергетика есть. Вопрос — в доверии к макроэкономике.

Венесуэла: крупнейшие еще не реализованные возможности

В глобальной карте хешрейта Венесуэла показывает около 5 EH/s, что свидетельствует о наличии легальных майнинговых операций, несмотря на тяжелые условия. Эта цифра недостаточна для попадания в топ-10 по мощности, но показывает, что работают майнинги, использующие существующие ресурсы.

В стране есть — и в Латинской Америке в других странах не могут быть — сочетание неиспользуемых ресурсов и открытой лицензии OFAC. Электросеть — следующий логичный входной пункт, потому что без дополнительной электроэнергии не будет новых нефтяных проектов или экономического восстановления.

Номинальная мощность электросетей — более 34 ГВт, реально управляемая — около 12–14 ГВт. Потери при передаче — около 30%, при распределении — около 40%, что означает, что из 100 МВт, произведенных на Гури, только около 42 МВт доходят до потребителей. Ограничения по передаче в бассейне Карони создают уникальную возможность: потенциал гидроэнергетики — около 16 ГВт, но только 8,5 ГВт могут быть доставлены в центры нагрузки по 765 кВ линиям. Эта разница — около 7,5 ГВт — это энергия, которая уже произведена, но не может быть доставлена потребителям. Размещение майнинговых ферм рядом с источниками генерации позволяет захватывать энергию до ее потерь при передаче.

Что касается газа, то в Ориноко, Маракайбо, Монагас и Восточном нефтяном поясе ежедневно сжигается сопутствующий газ, эквивалентный примерно 300 тысячам баррелей нефти. Модульные газовые турбины, размещенные рядом с нефтяными месторождениями, могут превращать этот газ в твердые валюты, не требуя инфраструктуры электросетей. Это полностью аналогично модели YPF в Баккамуэрте.

DoctorMiner, основанная в 2016 году в Каракасе, — одна из крупнейших майнинговых компаний Венесуэлы и пионер в создании первой в Латинской Америке майнинговой пулы. За годы работы она выросла до сети из более чем 1500 майнинговых машин, доказав, что в условиях экономического кризиса можно получать доход в твердой валюте, используя почти нулевые тарифы. Основатель компании отметил, что богатство нефти, газа и гидроэнергетики дает Венесуэле структурное преимущество для промышленного майнинга при благоприятных условиях регулирования. DoctorMiner — потенциальная точка опоры для развития индустрии в пост-лицензионную эпоху: местные операторы, хорошо разбирающиеся в электросетях, политике и бизнесе, готовы сотрудничать с иностранным капиталом.

Регуляторная ситуация значительно продвинулась. Вышли лицензии OFAC GL 48A и 49A, разрешающие американским компаниям работать в энергетическом секторе Венесуэлы. Siemens и General Electric получили специальные лицензии OFAC на обслуживание электросетей. После приобретения IMPSA инвестиционный фонд Arc Energy активно лоббирует восстановление лицензии на гидроэлектростанцию Токома (мощностью 2160 МВт, стоимостью около 8,9 млрд долларов), которая так и не была построена. Модель привлечения частного капитала с лицензией OFAC уже существует — майнеры могут использовать этот правовой механизм.

Сальвадор: пионер “концепции”

Сальвадор занимает особое место в истории майнинга биткоинов: в сентябре 2021 года он стал первой страной, принявшей биткоин в качестве законного платежного средства, и управляет единственным в мире государственным геотермальным майнинг-проектом LaGeo. Когда президент Буклей объявил о сотрудничестве с Tether в рамках проекта “Вулканическая энергия”, это стало одним из самых освещаемых событий в сфере майнинга.

Но это не конкурентный рынок майнинга.

Население страны — около 6,5 миллиона человек, а установленная мощность — всего около 2200 МВт, без структурных излишков энергии. Промышленные тарифы — около 0,20 доллара за кВтч, что в четыре раза выше, чем в Парагвае. Надежность электросетей оставляет желать лучшего: в среднем за год каждый клиент сталкивается с 13,7 отключениями, а время простоя — 18,2 часа. Закон о биткоине также частично уступает: в 2024 году МВФ потребовал сделать сбор биткоинов у продавцов добровольным, а не обязательным.

Долгосрочный потенциал — в расширении геотермальных ресурсов. LaGeo управляет двумя электростанциями — Авачапан и Берин — общей мощностью около 204 МВт. В рамках проекта Чинамека, поддерживаемого Всемирным банком, ведутся разведочные работы по расширению общей геотермальной мощности до более 400 МВт. При этом себестоимость производства — 0,03–0,06 доллара за кВтч, что обеспечивает круглосуточное базовое энергоснабжение без ценовых рисков. Если Чинамека достигнет коммерческой разработки и создаст реальный излишек энергии, Сальвадор впервые получит условия для конкурентного майнинга.

Страна создала концепцию “вулканического майнинга”. Реальные вычислительные мощности в Парагвае — это пример. Разница между двумя сценариями — в мегаваттах и тарифах.

Сравнительные данные

Промышленные тарифы в странах Латинской Америки

Отношение регуляторных подходов к майнингу в странах Латинской Америки

Сравнение вычислительной мощности стран Латинской Америки за второй квартал 2026 года

Заключение

Латинская Америка обеспечивает около 5–6% мировой мощности, США — 37,4%. Основная причина этого разрыва — не недостаток энергетических ресурсов, а дисбаланс в экономических механизмах и политике.

Рост Парагвая служит ценным примером. Эта страна, игнорируемая большинством, имеет 21% потерь электроэнергии из-за хищений и технических потерь, при этом население меньше многих мегаполисов США, но занимает четвертое место в мире по майнингу биткоинов. Это достигнуто благодаря структурным преимуществам Итайпу, реальному отражению низких маржинальных затрат в тарифах и относительно стабильной регуляторной среде, без дополнительных препятствий для прибыли.

Другие регионы не испытывают недостатка в энергии. В Боливии Уюни — одна из самых солнечных зон, сравнимая с Атакамой, Аргентина славится ветровыми ресурсами в Патагонии, а гидроэнергетические станции — Итайпу, Беломонт и Тукруй — обеспечивают чистую энергию, превышающую большинство национальных проектов. В Венесуэле есть потенциал в бассейне Карони, который еще не полностью реализован, а в Сальвадоре — геотермальные ресурсы, которые при полном развитии станут одними из самых дешевых в Западном полушарии.

Общая проблема — в способности доставлять энергию по конкурентным ценам, обеспечивать стабильное регулирование и создавать макроэкономическую среду, позволяющую долгосрочные инвестиции.

Спад — лучший тест. Когда стоимость хешрейта (Hashprice) достигает исторических минимумов, краткосрочные спекуляции быстро исчезают, а долгосрочные инфраструктурные инвестиции продолжают развиваться. Рост Парагвая, уход Боливии и расширение Бразилии — формируют будущее латинского майнинга.

В ближайшие 12–18 месяцев ключевым станет вопрос: какие рынки смогут преодолеть этот барьер? Реформы ACL в Бразилии, энергетические законы в Аргентине, лицензии OFAC в Венесуэле и разведка в Сальвадоре — все эти переменные активно влияют. Энергетика есть. Время — согласовать политику и экономику.