От вывода средств в криптовалютной сфере до захвата американского рынка: разоблачение универсальных схем капиталовыгоды

Автор оригинала: Tulip King

Перевод оригинала: Saoirse, Foresight News

Возможно, вы уже заметили, что после раздувания оценки частных компаний до десятков триллионов долларов, венчурные фонды наконец-то готовы зафиксировать прибыль и уйти с рынка. Единственная их проблема — найти себе достаточную ликвидность для выхода.

Для ясности: я не обвиняю сандийский венчурный круг в незаконной деятельности. Я критикую то, что их действия крайне противоречит морали и разрушает изначальный социальный договор капитализма.

Изначальное соглашение

Поколение бэби-бумеров — последнее, кто получил выгоду от эпохальных благ.

В США нет европейской системы высоких социальных пособий, и изначально она и не должна была быть необходимой. Изначальное социальное соглашение гласило: фондовый рынок — это система благ для американцев. Традиционные фиксированные пенсионные выплаты уходят, их заменяют индивидуальные пенсионные счета; пенсионная система заменена планом 401k; социальное обеспечение — лишь гарантия на крайний случай, никто не рассчитывает на него как на единственный источник пенсии.

За этим стоит правило: каждый обычный работник станет акционером, и дивиденды от роста капитала будут вместе с ним расти вверх. Даже если зарплаты застаиваются, а разрыв между богатыми и бедными увеличивается, это не страшно, потому что каждый имеет пенсионный счет, который растет с помощью сложных процентов, и все вместе едут на одном и том же поезде богатства, в итоге результат не может быть плохим.

Именно поэтому в политике США разрыв между богатыми и бедными допускается. Вы можете принимать, что доход вашего босса в 400 раз выше вашего, если ваш пенсионный счет и его активы растут по одной и той же кривой. Пассивные индексные фонды — это наиболее чистое проявление этого соглашения. Продавцы в супермаркетах, учителя, сантехники — все могут без дополнительных затрат получать рыночную прибыль от профессиональных инвестиций, спокойно делясь дивидендами. Тогдашний капиталистический рынок был общим фондом дивидендов для всех.

Но для этого соглашения нужны условия: открытый рынок должен быть местом реального создания стоимости; рост богатства должен быть доступен всем; каждый новый капитал должен включаться в индексные фонды. Эти условия долгое время выполнялись, но сейчас они полностью утратили силу.

Это — всё, что они у вас украли.

Когда компании оставались частными до тех пор, пока их оценка не достигала триллионов долларов, и только потом выходили на биржу, открытый рынок переставал создавать ценность, он лишь реализует её. Всё, что происходит сейчас на фондовом рынке — это перераспределение богатства, а не сложный рост капитала. Все доходы, которые должны были идти на пенсионные фонды, теперь оседают в карманах владельцев акций перед IPO. После выхода Figma на биржу её оценка за несколько недель упала вдвое; у Klarna — падение в девять раз. И всё это — закономерный итог этой системы.

Отрасль также заметила, что обычные мелкие инвесторы исключены из получения дивидендов, и начала распространять оправдания: демократизация инвестиций, расширение каналов вложений, устранение разрыва в богатстве, открытие рынка частных инвестиций для мелких инвесторов. Но реальность совсем иная: они просто позволяют мелким инвесторам в течение десяти лет участвовать в вершине бычьего рынка частных инвестиций, покупая по низкой цене акции, которые инсайдеры скупали, когда оценка компаний была всего лишь тысячной частью нынешней. Частные венчурные продукты для мелких инвесторов — это не инвестиционные возможности, а инструменты для раздачи акций внутри компании по высоким ценам. Даже логика пропаганды Naval Ravikant подтверждает это.

(Примечание: Naval Ravikant — главный пропагандист массового частного инвестирования в Кремниевой долине, прямо указывается автором, что он — рупор: он продвигает идею, что обычные люди могут инвестировать в частные компании, что способствует выходу венчурных фондов на высокий уровень и сбору ликвидности с мелких инвесторов.)

Искусно спроектированный сценарий выхода

Всё время криптовалютный сектор первым понял эту схему «сбора» прибыли.

На ранних этапах фонда криптопроектов держали большое количество заблокированных нативных токенов, у мелких инвесторов уже не было покупательной способности, а сроки разблокировки токенов приближались — и никто не хотел их покупать.

Тогда они придумали: упаковать эти невостребованные заблокированные токены в легальные долевые активы, чтобы традиционные финансовые институты могли их купить. Токены, которые изначально мелкие инвесторы не хотели покупать, превращались в акции, институциональные участники покупали их по закону, а мелкие инвесторы могли входить через брокеров. Распределение акций прошло успешно, SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) полностью одобрила, проект вышел с рынка, а покупатели — это уже жертвы схемы.

Кстати, Naval давно вошёл в криптоиндустрию и хорошо знает эти схемы.

Увидев эффективность этого метода, сандийский венчурный круг расширил его до триллионных масштабов. Первым каналом стали продукты для мелких инвесторов, вторым — изменение правил листинга на NASDAQ.

План NASDAQ: компании с очень малым количеством свободных акций будут получать в индексе в 5 раз больший вес, а при квартальных пересчетах — обновлять его. Например, SpaceX — компания, у которой при IPO было только 5% акций в свободном обращении, а оценка — 1,75 трлн долларов. По новым правилам, пассивные индексные фонды должны будут купить эти акции на сумму 438 млрд долларов — это произойдет через 15 дней после выхода на биржу, без учета рыночной стоимости. Внутренние акции компании будут заблокированы до следующего пересмотра индекса; когда вес достигнет максимума, пассивные фонды обязаны будут купить их по закону, а инсайдеры — легально зафиксировать прибыль. SpaceX планирует выйти на биржу в середине года, а к концу — пересмотр индекса, и весь процесс будет идеально скоординирован.

Изначально индексные фонды служили защитой для мелких инвесторов от внутреннего захвата капитала, теперь же они стали инструментом для выхода капитала. Ваши пенсионные накопления — это жертва этой системы.

Логика схемы в криптоиндустрии и венчурном секторе полностью совпадает: инсайдеры сначала держат активы по низкой цене на рынке, недоступном для мелких; активы растут в цене; внутренний рынок не способен вывести их по высокой цене; затем создается новая упаковка активов, чтобы привлечь новые деньги — это пенсионные фонды и индексные пассивные фонды, которые покупают без учета цены; внутренний капитал успешно выходит, а новые мелкие инвесторы берут на себя высокие акции. Весь процесс полностью легален, потому что упаковка активов — это законная схема; регуляторы бездействуют, потому что такая системная схема захвата не считается нарушением внутри правил.

Итоговые последствия

Множество нынешних проблем — следствие именно этого: критика Сам Альтмана, вандализм в области автономных автомобилей, протесты против дата-центров. Простые люди, выступающие против, не понимают теории выхода ликвидности, но чувствуют: в мире существует два слоя — ранние участники и поздние, кто заходит на рынок, и разрыв между ними растет быстрее, чем может компенсировать личный труд, талант или удача.

Элитные технологические круги показывают на практике: общественный капитал обычных людей постоянно захватывается, чтобы создавать сверхприбыли для уже привилегированных групп.

Разрыв богатства по модели K будет становиться все более экстремальным. Следующий этап — не обычное рыночное снижение, ведь для этого нужно, чтобы участники еще верили в справедливость правил.

Настоящее сопротивление и конфликты уже превратились в социально-политические противоречия.