#加密市场行情震荡 VanEck发出比特币双重看涨信号：资金转负，算力下滑

VanEck 表示，比特币正在展现出更加强势的看涨态势，因为深度负资金费率和集中出现的算力下降（历史上与强劲的预期收益相关）表明市场情绪谨慎，而不是投降。比特币最新的链上和衍生品数据显示，市场呈现建设性格局，VanEck指出，负资金费率和哈希率集中下降，同时波动性减弱，仓位谨慎。 

该公司在其最新报告中指出，随着美伊紧张局势缓和，已实现波动率从约 56% 降至 41%，而 7 天平均融资利率降至约 -1.8%，为 2023 年以来的最低水平，也是 2020 年底以来的 10% 分位点。

自 2020 年以来，比特币在资金为负期间的 30 天平均回报率为 11.5%，而所有时期的平均回报率为 4.5%，正回报的命中率高达 77%。当年化资金低于 -5% 时，随后的 30 天平均回报率达到 19.4%，180 天回报率更是高达 70%，这使得资金为负成为一个反复出现的逆向买入信号。VanEck 的报告还指出，自 2020 年以来，排名前 50 的 180 天回报率窗口中，有 19 个窗口始于资金为负的日子，尽管此类时期仅占样本的约 13.6%。

比特币哈希率正在下降

在挖矿方面，30 天移动平均哈希率已降至 30 天内的第 16 个百分位和 90 天内的第 9 个百分位，而挖矿难度也已下滑至这些时间段内的第 5 个和第 6 个百分位。 

自 2025 年 12 月以来，比特币算力出现了三次持续下降，这是自 2021 年中国禁止挖矿以来最密集的一次，最近一次下跌约 6.7%，于 2026 年 4 月 15 日结束。在七次已完成的历史性下跌中，有六次在 90 天后比特币价格上涨，中位数涨幅为 37.7%，180 天后的中位数涨幅为 63.1%。

衍生品和链上交易活动反映出谨慎的市场情绪，而非盲目投降。看跌期权溢价与现货交易量的比值是2024年4月水平的六倍多，而过去180天的活跃供应量下滑至28.4%，表明持有者处于休眠状态。 

长期持有者群体，特别是持有 7-10 年和 10 年以上的持有者，其消费量在过去四年中达到了第 85 和 90 个百分位，但 VanEck 强调，这种变化并不总是代表彻底的抛售。 

综合来看，该公司得出结论：资金短缺和算力压力共同构成了比特币上涨的强劲前景。

分析师写道：“挖矿速率下降和负资金费率都与比特币的强劲预期收益相关。因此，我们越来越看好比特币。”