Баттет отошел в отставку, Грег Абель занимает пост руководителя Berkshire на 100-й день: управление инвестиционной империей меняется

Бенджамин Грег Абель, новый исполнительный директор Berkshire Hathaway, вступивший в должность сто дней назад, демонстрирует более решительный стиль управления, чем у Бенджамина Бффета. Он возобновил программу выкупа акций, заново определил Apple и еще три компании как ключевые активы.

По сообщению «Wall Street Journal», за первые 100 дней после назначения новый руководитель Berkshire Hathaway Грег Абель, созданной Уорреном Баффетом инвестиционной империи, начавшей формироваться десятилетия назад, уже проявил заметные изменения. Для рынка Грег Абель — не только преемник, назначенный Баффетом, но и фигура, определяющая распределение капитала, управление дочерними компаниями и инвестиционный стиль Berkshire на ближайшие десять лет.

63-летний преемник Баффета, генеральный директор Berkshire Hathaway Грег Абель

Грег Абель, которому 63 года, официально занял пост в январе этого года. Хотя он неоднократно подчеркивал, что основные ценности, культура, база страхового бизнеса, структура корпорации и модель руководства инвестиционным портфелем под руководством исполнительного директора останутся без изменений, «Wall Street Journal» прямо заявляет, что реальность такова: изменения уже начались, и они идут в определенном направлении и с определенной скоростью.

Абель продвинул своих близких соратников, которые работают с ним тесно, повысил их зарплаты, превышающие доходы Баффета, и пообещал использовать большую часть этих средств для покупки акций Berkshire, возобновил программу выкупа акций, которая почти остановилась с 2024 года, а также расширил присутствие Berkshire в Японии, включая покупку доли в местной страховой компании.

Внутренние источники: Абель более активно вмешивается в управление, чем Баффет

Самое важное в этой статье — это изображение фундаментальных различий между Грегом Абелем и Баффетом, не в их инвестиционных философиях, а в стилях управления. В течение долгого времени Баффет создавал образ человека, который делегирует полномочия, редко вмешивается и даже допускает, что руководители, показывающие плохие результаты, остаются на своих должностях, чтобы избежать конфликтов и неприятных кадровых решений. Грег Абель — не такой человек.

Цитируя инсайдеров, знакомых с внутренней работой Berkshire, говорится, что Абель более «практичен» и «вовлечен в бизнес», чем Баффет, он более активно участвует в деталях, предъявляет более высокие требования к дочерним компаниям, акционерам и топ-менеджерам. Если кто-то не соответствует его стандартам, он не склонен терпеть, как Баффет, и при необходимости не исключает увольнения.

Это делает Грега Абеля более типичным современным руководителем корпорации, а не просто продолжателем легендарного инвестора. Его фон — родом из канадских прерий, с типичным североамериканским прагматичным и прямым характером. Он долгое время руководил не страховым бизнесом Berkshire, а нефинансовыми предприятиями, особенно тесно связан с Berkshire Hathaway Energy, что фактически сформировало его как управленца, прошедшего школу в крупных промышленных и коммунальных структурах.

Он не только ориентирован на рынки капитала, но и умеет управлять железнодорожным транспортом, энергетикой, коммунальными службами, промышленностью и крупными разрозненными группами предприятий. Поэтому, когда он взял управление Berkshire, внешне это не выглядело как продолжение какой-то философии, а как человек, хорошо знакомый с операционной деятельностью, управлением эффективностью и организационной ответственностью, — тот, кто реально начал «вкладывать руки» в гигантскую компанию.

Абель проявил свою силу, отличную от Баффета

В статье отмечается, что еще в период перехода, до официального вступления в должность, внутри компании ощущалась перемена атмосферы. В декабре прошлого года на обеде для сотрудников кто-то прямо спросил его, собирается ли он переместить штаб-квартиру Berkshire из Омахи. Такой вопрос в эпоху Баффета казался бы невозможным, но он отражает не реальное намерение переезда, а понимание, что «наступает новая эпоха». Абель ответил, что не планирует переезжать, но сам факт вопроса говорит о том, что внутри Berkshire уже есть ожидания перемен после смены руководства.

В рабочем режиме Грег Абель также демонстрирует высокий уровень вовлеченности. Хотя штаб-квартира Berkshire находится в Омахе, он пока живет в Димоне, штат Айова, и не планирует переезжать в Омаху, по крайней мере, до окончания школы у сына. Это означает, что он часто летает туда и обратно, что занимает несколько часов в один конец.

Самое важное — он много времени проводит, летая на самолете компании NetJets, принадлежащей Berkshire, посещая дочерние компании по всей стране. Такой высокий уровень мобильности и частые проверки — типичный стиль сильного руководителя.

Грег Абель переопределяет ключевые активы Berkshire

Если смотреть с инвестиционной точки зрения, первым важным сигналом стало то, что он начал переопределять «ядро» и «периферийные» активы в портфеле Berkshire. В своем первом письме акционерам 28 февраля он четко назвал Apple, American Express, Coca-Cola и Moody’s как основные позиции.

Это очень важное заявление, потому что оно не только подтверждает стратегию концентрации инвестиций, которую придерживается Berkshire, но и посылает сигнал рынку: после прихода Абеля инвестиции Berkshire по-прежнему будут сосредоточенными, но не все крупные позиции будут равнозначными. В статье даже отмечается, что Bank of America и Chevron не считаются наравне с указанными четырьмя компаниями как «ядро».

В эпоху Абеля инвестиционные решения Berkshire, возможно, станут более «концентрированными»

Также Абель уже начал реорганизовывать инвестиционную структуру, оставшуюся после переходного периода. В статье говорится, что портфель, управляемый Тоддом Комбсом, был очищен им. Тодд Комбс — один из двух инвестиционных менеджеров, приглашенных Баффетом, недавно перешел в JPMorgan Chase. Более того, по информации, Абель вряд ли будет нанимать новых менеджеров для управления портфелем.

Что это означает? Это значит, что контроль над инвестициями Berkshire в будущем, скорее всего, сосредоточится в руках одного руководителя — Абеля. Для рынка это означает повышение эффективности принятия решений и более прямое отражение его личных решений в изменениях в портфеле.

Но что действительно определит историческую роль Абеля — не его решение о перераспределении активов, а то, как он распорядится рекордным наличным балансом Berkshire. По данным, сейчас у Berkshire есть 373 миллиарда долларов наличных. Для любого преемника это — возможность и давление одновременно.

Долгосрочные инвесторы, возможно, не так волнуются о том, продолжит ли Абель стиль Баффета, как о том, готов ли он в следующий кризис глубокой рецессии активнее вкладывать средства, чем в поздние годы Баффета. Инвестор, владеющий акциями Berkshire, Крис Блумстран, прямо заявил, что настоящая надежда акционеров — это чтобы Абель был достаточно смелым и вложил 300 миллиардов долларов, и делал это даже более активно, чем Баффет в его поздние годы.

Это — ключевой момент для Абеля. Потому что Berkshire — не обычная компания, а один из немногих в мире механизмов капиталовложений, сочетающих страховые резервы, огромные наличные, полноценные промышленные активы и высокий уровень доверия рынка. Основные способности Баффета — не только в выборе акций, а в умении в периоды паники на рынке с помощью рекордных капиталов делать крупные и прибыльные решения. Смогут ли Абель унаследовать эти навыки, решит, он ли станет «управляющим после Баффета» или «капиталовложителем после Баффета».

Кроме того, за последний год Абель уделил много времени развитию одного из важнейших элементов Berkshire — страхового бизнеса. Он сосредоточился на изучении огромной страховой системы Berkshire и активно взаимодействует с Ajit Jain, который долгое время руководит страховым подразделением. Предполагается, что Jain продолжит руководить страховым бизнесом, но внутри Berkshire уже есть планы по его преемству. Это показывает, что Абель не ограничивается только энергетикой и промышленностью, а сознательно дополняет свои знания о ключевом двигателе Berkshire — страховании.

Испытание для Абеля: следующая рецессия — только начало

С точки зрения личного образа, Грег Абель в некотором смысле продолжает традиционный образ Баффета из Среднего Запада. В статье упоминается, что он любит хоккей, даже продолжает быть тренером у сына, а во время Олимпийских игр сознательно поддерживал как мужскую команду Канады, так и женскую команду США, чтобы не показывать предпочтений. Эти детали создают образ прагматичного, дружелюбного человека, живущего насыщенной жизнью, что хорошо сочетается с простотой, которую культивировал Berkshire.

Но не стоит обманываться этой мягкой внешностью. «Wall Street Journal» подчеркивает, что он — не избегающий конфронтации преемник. Цитируя знакомых с Грегом Абелем, говорится, что он верит в автономию и делегирование полномочий, уважает децентрализованную модель Berkshire, но это не означает, что он позволит отстающим подразделениям тянуть компанию назад.

Проще говоря, Абель не собирается копировать подход Баффета и Монагана к терпимости к неэффективным дочерним компаниям. В будущем, если какие-то бизнесы долго не показывают результатов, их могут подвергнуть критике, реорганизовать или продать — и это уже не будет исключением.

Это особенно важно, потому что в истории Berkshire очень мало случаев продажи полностью контролируемых дочерних предприятий. Самые яркие примеры — продажа газетного бизнеса в 2020 году и закрытие текстильной промышленности в 1985-м. В эпоху Баффета большинство приобретенных компаний — это компании, которые покупались навсегда. Но при новом руководстве эта «неписаная» традиция может измениться.

Если показатели не соответствуют новым стандартам, Berkshire в будущем может более гибко и дисциплинированно подходить к управлению дочерними компаниями. Абель не собирается отменять наследие Баффета, а хочет превратить Berkshire из «исключительной компании, управляемой гением-основателем», в современную холдинговую структуру, которая сохраняет ценности, но при этом усиливает операционную эффективность и ответственность.

Он сохранил основные гены Berkshire: культуру, страховой бизнес, концентрацию инвестиций, долгосрочное владение и дисциплину капитала; но также добавил свои черты: более глубокое вовлечение в операционную деятельность, более строгий контроль за результатами, готовность к решительным мерам в отношении отстающих активов и более смелое распределение капитала в ключевые моменты.

Для инвесторов главный тест Абеля еще впереди. Он, возможно, проявится в следующем кризисе, следующей волне ликвидности или крупной сделке по слиянию. Тогда рынок сможет понять, способен ли он, как Баффет, принимать судьбоносные решения в хаосе. Но по крайней мере за эти сто дней можно сказать, что новая эпоха Berkshire уже началась, и новый руководитель явно не собирается просто сохранять статус-кво.

• Статья опубликована с разрешения: «Chain News»
• Оригинальный заголовок: «100 дней после назначения Грега Абеля: преемник Баффета, меняющий стиль управления инвестиционной империей»
• Автор оригинала: Neo