Китайские активы стали убежищем в конфликте между США и Ираном, система международных расчетов с использованием юаня превысила 1,2 триллиона юаней за один день

问AI · 美以伊冲突如何重塑全球资产避险格局？

Каждый день журналист: Лансу Инь    Редактор: Ван Цзяци

Рост цен на нефть — падение всего остального.

С 28 февраля, когда США и Израиль нанесли военное удар по Ирану, почти все виды активов — фондовые рынки, золото, американские облигации, японские облигации и др. — столкнулись с резким падением и распродажей.

Когда традиционные активы-убежища, такие как американские облигации, потеряли свою функцию защиты, глобальные инвесторы начали переводить свои средства в Китай.

За последний месяц не только доходность китайских государственных облигаций оставалась стабильной, но и юань начал расти вопреки тенденции.

В то же время, статус юаня как средства платежа значительно вырос. В марте среднесуточный объем транзакций в системе трансграничных платежей по юаню (CIPS) достиг 920,5 млрд юаней, что является максимумом за последние 12 месяцев, а 2 апреля суточный объем вырос до 1,22 трлн юаней.

Банк Standard Chartered сообщил журналисту «Ежедневной экономической газеты» (далее — Ежедневная газета), что в краткосрочной перспективе часть средств из Ближнего Востока уже поступила на китайский рынок.

Активы в юанях становятся новым «укрытием» в условиях кризиса на Ближнем Востоке.

Пять недель распродаж американских облигаций превысили 90 миллиардов долларов, а облигации в юанях пользуются спросом

Данные Федеральной резервной системы показывают, что с недели, предшествовавшей началу конфликта между США, Израилем и Ираном, иностранные официальные учреждения непрерывно продавали американские облигации в течение пяти недель, суммарно на сумму 90,9 млрд долларов. Объем владения американскими облигациями, находящимися на хранении у иностранных официальных структур, снизился до минимального уровня с 2012 года.

По состоянию на 18 февраля 2026 года, иностранные счета в Федеральном резерве содержали 2,803 трлн долларов в американских облигациях. К 25 марта эта цифра снизилась до 2,712 трлн долларов.

Меган Свибер, стратег по процентным ставкам в американском банке, прямо заявила: «Может быть, одним из важных источников распродаж американских облигаций в этой волне являются страны-экспортеры нефти из Ближнего Востока.» Облигации этих стран занимают около 3,5% от общего объема, что чуть превышает 300 млрд долларов. Саудовская Аравия — один из крупнейших держателей американских облигаций среди стран Ближнего Востока.

Брэд Сетсер, старший исследователь в Американской ассоциации внешних связей, отметил, что Турция, Индия, Таиланд и другие страны-импортеры нефти также являются основными участниками распродаж американских облигаций. С 27 февраля Центробанк Турции сократил свои иностранные государственные облигации примерно на 22 млрд долларов, большая часть из которых — американские облигации.

Объем распродаж значительно повысил доходность американских облигаций. По состоянию на 19:00 по московскому времени 3 апреля доходность 10-летних облигаций США выросла примерно на 37 базисных пунктов до 4,321% с момента начала конфликта.

Помимо американских облигаций, доходность ключевых облигаций Великобритании, Германии, Японии также значительно выросла в период конфликта.

Ван Синцзе, главный инвестиционный стратег отдела решений по богатству в China Wealth Solutions Bank, заявил журналисту: «Рост глобальных инфляционных ожиданий усложняет продолжение мягкой денежно-кредитной политики в США и других развитых странах. В условиях, когда фискальная политика по всему миру становится все более ограниченной, пространство для мягкой денежно-кредитной политики сокращается, что дополнительно поднимает доходность по облигациям, включая американские, и усиливает волатильность на фондовых рынках.»

В отличие от резких колебаний на других рынках облигаций, доходность китайских государственных облигаций остается относительно стабильной. За период с начала конфликта доходность 10-летних облигаций выросла всего на 1,4 базисных пункта, и на 19:00 3 апреля составляет 1,835%, что делает их редким активом стабильности на мировом рынке.

На рынке оффшорных юаневых облигаций также наблюдается повышенный спрос.

5 марта Гонконгский финансовый управляющий орган вновь открыл тендер на 1-летние облигации правительства специального административного района в юанях. Итоги показали, что объем выпуска — 1 млрд юаней, заявки на сумму — 11,4 млрд юаней, коэффициент подписки — 11,4 раза, что свидетельствует о высокой заинтересованности инвесторов. Средняя цена размещения — 100,18, что соответствует годовой доходности 1,358%. Высокий спрос при низкой доходности явно отражает сильный интерес международных инвесторов к оффшорным юаневым облигациям.

В тот же день Гонконгский финансовый управляющий орган открыл тендер на 5-летние облигации в юанях, объем — 1,25 млрд юаней, заявки — 10,88 млрд юаней, коэффициент подписки — 8,7 раза. Средняя цена — 101,27, годовая доходность — 1,661%.

Ван Синцзе отметил: «Исторический опыт показывает, что в условиях геополитических рисков страны Ближнего Востока ищут более диверсифицированные и долгосрочные региональные активы для защиты от рисков.»

Джекки Танг, главный инвестиционный директор по развивающимся рынкам в Deutsche Bank Private Bank, объяснил журналисту: «Кризис в Иране и у Ормузского пролива — это шок предложения, а не спроса. Он повышает инфляционные риски и волатильность реальных доходностей, что ослабляет позиции традиционных активов-убежищ, таких как американские облигации и золото.** Различия в динамике между китайскими и американскими облигациями отражают неэффективность традиционных активов-убежищ, в то время как китайские активы переоценены в рамках новой политики.**

CIPS: среднесуточный объем торгов в марте достиг максимума за последние 12 месяцев

На валютном рынке юань также проявил сильную устойчивость.

За месяц, завершившийся 3 апреля, долларовый индекс временно укрепился, а валюты развитых стран — евро, канадский доллар, швейцарский франк, японская иена и южнокорейский вон — оказались под давлением. В частности, южнокорейский вон опустился ниже 1530 за доллар. Японская иена ослабла, 27 марта опустившись ниже 160. Даже традиционная «валюта-убежище» — швейцарский франк — показала слабость, снизившись по отношению к доллару на 2,06%.

Однако в этот период юань стал единственной основной валютой, которая укрепилась по отношению к доллару, и по состоянию на 19:00 3 апреля курс составлял 6,8842 юаня за доллар.

За стабильностью курса стоит рост статуса юаня как средства платежа.

На сайте Межбанковской системы трансграничных платежей (CIPS) указано, что объем транзакций в системе в марте достиг максимума за последние 12 месяцев, среднесуточный — 920,5 млрд юаней, а число транзакций — 35 740, что значительно выше по сравнению с февралем (619,7 млрд юаней и 25 930 транзакций).

2 апреля суточный объем вырос до 1,22 трлн юаней, а число транзакций — почти 42 000.

Три ключевых структурных преимущества делают активы Китая новым «укрытием»

Активы Китая могут стать глобальным убежищем благодаря трем основным структурным преимуществам: энергетической безопасности, стабильности политики и экономической базы.

Дэн Чжицзе, главный инвестиционный директор по развивающимся рынкам в Deutsche Bank, отметил, что у Китая есть зрелая политика энергетической безопасности: страна обладает достаточными запасами угля, а каналы импорта нефти и газа охватывают Россию, Центральную Азию и другие регионы, стратегические запасы нефти позволяют обеспечить более 100 дней потребления.

В отличие от Японии и Южной Кореи, где зависимость от импорта энергии достигает 80–95%, диверсификация источников нефти и газа позволяет минимизировать риски сбоев в поставках.

Кроме того, большая часть возобновляемых источников энергии в Китае — это ядерная, ветровая, солнечная и гидроэнергетика, которые уже составляют 40% всей электроэнергии, что значительно выше 26% десять лет назад.

Еще одним преимуществом является предсказуемость политики.

Ван Синцзе отметил: «В отличие от неопределенности в денежно-кредитной политике США, в Китае отсутствует проблема инфляции, а денежная политика остается умеренно мягкой, что дает пространство для маневра.** Даже при высоких ценах на нефть у страны есть возможность использовать дополнительные инструменты для смягчения последствий.**

Дэн Чжицзе также выразил схожие мысли: глобальные активы переоценены с учетом инфляции и политической неопределенности, а активы Китая переоценены внутри более предсказуемой макроэкономической среды с сильной поддержкой политики. Китайские активы становятся относительно стабильным инструментом, выполняя роль низковолатильных активов. В условиях неэффективности традиционных хедж-активов, китайские активы предоставляют диверсификацию.

В будущем Ван Синцзе подытожил: «Мы считаем, что эта тенденция сохранится надолго, но причина не только в укрытии от рисков, а в ребалансировке глобальных потоков капитала и поиске диверсифицированных активов, что будет способствовать постоянному притоку средств.»

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

Ежедневная экономическая газета