Фу Пенг обсуждает базовую логику Биткоина: крупные держатели как «арендодатели», розничная торговля с использованием заемных средств как оплата аренды

25 апреля Фу Пенг, недавно назначенный главный экономист группы New Fire, опубликовал серию твитов на платформе X, в которых разобрался в том, что он считает основной логикой Биткоина.
Фу заявил, что базовые бизнес-модели бессрочных контрактов и ETF на Биткоин по сути аналогичны «отсроченным сборам/ночным сборам» на спотовых биржах золота/товаров в традиционных финансах.
Они представляют собой стабильную модель денежного потока, при которой крупные держатели занимают длинные позиции для сбора арендной платы, а розничные инвесторы участвуют в заемных покупках, фактически платя арендную плату, а платформы косвенно получают прибыль.
Масштабные спотовые держатели не просто спекулируют на росте цен; они действуют как «арендодатели»: поддерживают длинные позиции и используют хеджирующие стратегии для сбора сборов за финансирование, постоянно снижая свои издержки на удержание.
Пока их позиции не сокращаются, чем дольше они держат, тем ниже становятся их издержки, достигая почти «ноль или даже отрицательных издержек».
«Многие ошибочно полагают, что крупные держатели только шортят; на самом деле, они — арендодатели, собирающие арендную плату. Премии и скидки фьючерсов CME на Биткоин по сути отражают рыночную оценку этих издержек/арендных платежей, что соответствует логике складских расписок, финансирования и поставки из прошлых лет.»
BlockBeats считает, что слова Фу не являются ни одобрением, ни осуждением Биткоина, а скорее нарративом с точки зрения управляющего хедж-фондом, иллюстрирующим эволюционный путь Биткоина: он превратился из чисто спекулятивного актива, основанного на настроениях, в зрелый актив с структурными положительными доходами (арендными платежами/ставками финансирования), подобно золоту и товарам.
Крупные держатели и платформы являются долгосрочными бенефициарами этой игры, в то время как долгосрочный заемный энтузиазм розничных инвесторов по сути равен оплате арендной платы другим.