a16z Crypto：9 изображений, чтобы понять тенденцию эволюции стабильных монет

Автор: a16z crypto

Переводчик: Джахуан, ChainCatcher

Стабильные монеты уже много лет ищут свою роль.

Изначально они были всего лишь инструментом для торговли, способом перевода долларов между биржами. Затем они превратились в средство сбережения, которое держат, а не тратят. Сегодня данные указывают на новое направление: стабильные монеты постепенно становятся ядром финансовой инфраструктуры.

Следующие девять графиков раскрывают факторы, движущие эту тенденцию.

Регулирование ускоряет рост рынка

Большую часть времени развития стабильных монет неопределенность в регулировании ограничивала участие институтов. Позже, Закон GENUIS( принес ясность в регулирование. Он не создал эту тенденцию, но ускорил её развитие.

![])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-504559965a-68b0172794-8b7abd-badf29(

В США Закон GENUIS) утвердил первый федеральный рамочный механизм выпуска стабильных монет. Это изменение видно на данных: до принятия закона объем торгов уже рос несколько кварталов подряд, после его принятия рост ускорился, и в первом квартале 2026 года достиг примерно 4,5 триллионов долларов.

Регуляция в Европе — рамочный закон «Модель рынка криптоактивов»(MiCA) — рассказывает более сложную историю. Когда этот закон полностью вступит в силу в конце 2024 года, несколько крупных бирж начнут удалять USDT для соблюдения требований, что вызвало резкий рост активности нестабильных монет, превысивший 40 миллиардов долларов.

![]###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-cc437208ce-93afbc24cf-8b7abd-badf29(

После этого объем торгов стабильно держится выше уровня до внедрения MiCA, в среднем около 15-25 миллиардов долларов в месяц. Регулирование создало устойчивый рынок для нестабильных монет, которого ранее практически не было.

) Коммерческая активность стабильных монет растет

Самое заметное структурное изменение — это, возможно, способы, которыми люди используют стабильные монеты на практике.

По количеству исходных транзакций, категория C2C значительно превосходит все остальные: в 2025 году достигнет 789,5 миллионов сделок. Но рост транзакций между потребителями и компаниями происходит быстрее всего: по сравнению с 124,9 миллионами в 2024 году, в 2025 году их число достигнет 284,6 миллиона, что более чем вдвое превышает прошлогодний показатель (+128%).

Данные по инфраструктуре карт для стабильных монет подчеркивают эту тенденцию.

![]###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-b7334fe90f-316107d159-8b7abd-badf29(

Проект карт для стабильных монет, поддерживаемый Rain (включая Etherfi Cash, Kast, Wallbit и др.), показывает рост ежемесячных залоговых депозитов с почти нулевых в ноябре 2024 года до более чем 300 миллионов долларов в начале 2026 года. Хотя это залоговые средства для поддержки потребления, а не прямое потребление стабильных монет, эта динамика очень впечатляет: коммерческая активность стабильных монет растет.

) Оборачиваемость стабильных монет ускоряется

Оборачиваемость каждой доллара в стабильных монетах увеличивается.

С начала 2024 года скорость обращения (то есть соотношение скорректированного месячного объема переводов к оборотной массе) почти удвоилась, с 2,6 до 6 раз. Повышение скорости обращения означает, что спрос на транзакции с стабильными монетами превышает новые выпуски, и существующий запас работает более активно.

![]###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7afdf28528-074a8e6e0d-8b7abd-badf29(

Это настоящий признак платежной сети — базовая валюта действительно используется, а не просто держится.

) Объем транзакций с стабильными монетами отражает больше платежных операций

Если исключить транзакции, перемещение средств и механизмы бирж, то по оценкам, в прошлом году общий объем платежей между разными субъектами достигал 350-550 миллиардов долларов.

![]###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6db1343c6b-e7f58b651f-8b7abd-badf29(

По объему транзакций, сектор B2B (бизнес для бизнеса) доминирует в платежах стабильных монет (учитывая его масштаб, это неудивительно). Но и другие области, такие как прямые платежи потребителей друг другу и взаимодействия с торговцами, также быстро растут.

) Платежи с помощью стабильных монет сосредоточены в определенных регионах

Географическое распределение показывает, что активность по платежам стабильных монет неравномерна.

Почти две трети транзакций приходится на Азию, в основном на Сингапур, Гонконг и Японию.

Северная Америка занимает около четверти. Европа — около 13%. Латинская Америка и Африка вместе — очень малая часть, менее 10 миллиардов долларов.

![]###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-f5fdbb3772-ad8be19c59-8b7abd-badf29(

) Это не только трансграничные платежи, но и локальные валюты, движущиеся по глобальной траектории

Развитие нестабильных монет, не ограниченное Европой, также проявляется в развивающихся рынках, с разными движущими силами.

Бразилия — яркий пример. Месячный объем переводов BRLA (стабильной монеты, поддерживаемой бразильским реалом) вырос с почти нулевых в начале 2023 года до примерно 40 миллионов долларов в месяц к началу 2026 года. Популярность этому способствует подключение к сети мгновенных платежей PIX.

Несмотря на то, что стабильные монеты часто описывают как инструмент для трансграничных переводов, доля таких операций на самом деле постоянно снижается, а не растет.

Внутренние транзакции (переводы внутри одного и того же государства/региона) выросли с примерно половины платежей в начале 2024 года до почти трех четвертей к началу 2026 года. Что это означает? Стабильные монеты не только закрепились как средство для переводов или валютных операций, но и стали локальным платежным средством, функционирующим в глобальной инфраструктуре.

![]https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9c9b18710f-d83248e422-8b7abd-badf29

Объединив все эти факторы, получается ясная картина, которая, однако, не совпадает с ожиданиями большинства: многие полагали, что стабильные монеты полностью сосредоточатся на трансграничных переводах. Наоборот, они становятся все более локальными.

Хотя доллар остается основным якорем для большинства стабильных монет, они вовсе не ограничиваются только долларом. Варианты, поддерживаемые евро и бразильским реалом, также набирают популярность.

Несмотря на то, что P2P-переводы стабильных монет значительно превосходят другие виды платежей по количеству, все больше сценариев использования переключаются на повседневное потребление (C2B).

Каждый квартал дает новые доказательства того, что стабильные монеты развиваются в универсальную платежную инфраструктуру. Они изначально глобальны по дизайну, но на практике становятся все более локальными.

Это еще ранняя стадия. Но форма этой системы постепенно проясняется.