Битва Уоррена Баффета, Грег Абель занимает пост руководителя Berkshire Hathaway 100 дней: методы управления инвестиционной империей меняются

Бенджамин Грег Абель, новый исполнительный директор Berkshire Hathaway, вступивший в должность сто дней назад, демонстрирует более решительный стиль управления, чем у Бенджамина Бффета. Он возобновил программу выкупа акций, заново определил Apple и еще три компании в качестве ключевых активов.

По сообщению «Wall Street Journal», за первые 100 дней после назначения новый руководитель Berkshire Hathaway Грег Абель, созданной Уорреном Баффетом инвестиционной империи, начавшей формироваться десятилетия назад, уже заметно изменился. Для рынка Грег Абель — не только преемник, назначенный Бффетом, но и фигура, которая будет определять распределение капитала, управление дочерними компаниями и инвестиционный стиль Berkshire на ближайшие десять лет.

63-летний преемник Бффета, исполнительный директор Berkshire

Грег Абель, которому 63 года, официально занял пост в январе этого года. Хотя он неоднократно подчеркивал, что основные ценности, культура, база страхового бизнеса, структура корпорации и модель руководства инвестиционным портфелем под руководством исполнительного директора останутся без изменений, «Wall Street Journal» прямо заявляет, что реальность такова: изменения уже начались и идут в определенном направлении и с определенной скоростью.

Абель уже продвинул своих близких соратников, которые работают с ним, повысил зарплаты выше, чем во времена Бффета, и пообещал использовать большую часть вознаграждения для покупки акций Berkshire, возобновил программу выкупа акций, которая почти остановилась с 2024 года, а также расширил присутствие Berkshire в Японии, включая покупку доли в местной страховой компании.

Внутренние источники: Абель более активно вмешивается в управление, чем Бффет

Самое важное в этой статье — это изображение фундаментальных различий между Грегом Абелем и Бффетом, не в их инвестиционных философиях, а в стилях управления. В течение долгого времени у Бффета сложилось впечатление, что он делегирует полномочия, редко вмешивается и даже готов терпеть неэффективных менеджеров, чтобы избежать конфликтов и неприятных кадровых решений. Грег Абель — не такой человек.

Как сообщает источник, знакомый с внутренней работой Berkshire, Абель более «практичен» и «вовлечен в детали», чем Бффет, и предъявляет более высокие требования к дочерним компаниям, акционерам и топ-менеджерам. Если кто-то не соответствует его стандартам, он не склонен терпеть, как это делал Бффет, и при необходимости не исключает увольнения.

Это делает Грега Абеля более типичным современным руководителем компании, а не просто продолжением легендарного инвестора. Судя по его происхождению, такой стиль не удивителен. Грег Абель родом из канадских прерий, обладает типичным североамериканским прагматизмом и прямолинейностью. Он долгое время руководил не страховым, а нефинансовым бизнесом Berkshire Hathaway, особенно тесно связанный с Berkshire Hathaway Energy, и фактически прошел путь от крупных промышленных предприятий и коммунальных служб.

Он не только понимает рынки капитала, но и умеет управлять железнодорожным транспортом, энергетикой, коммунальными службами, промышленностью и крупными разрозненными группами предприятий. Поэтому, когда он взял руководство Berkshire, внешне это не выглядело как продолжение какой-то философии, а как человек, хорошо знакомый с операционной деятельностью, управлением эффективностью и организационной ответственностью, который начал реально вмешиваться в управление этой гигантской компанией.

Абель уже проявил свою силу и отличия от Бффета

В статье отмечается, что еще во время переходного периода перед официальным вступлением в должность внутри компании ощущалась перемена атмосферы. В декабре прошлого года на обеде для сотрудников кто-то прямо спросил его, собирается ли он переместить штаб-квартиру Berkshire из Омахи. Такой вопрос в эпоху Бффета было бы трудно себе представить, но он отражает не реальное намерение переезда, а понимание, что «наступает новая эпоха». Абель ответил, что не планирует переезжать, но сам факт этого вопроса говорит о том, что внутри Berkshire уже ожидают перемен после смены руководства.

В практическом плане Абель также демонстрирует высокий уровень вовлеченности. Хотя штаб-квартира Berkshire находится в Омахе, он пока живет в Димоне, штат Айова, и не планирует переезжать, по крайней мере, до окончания школы у своего сына. Это означает, что он часто летает туда и обратно, что занимает по нескольку раз в неделю, а дорога занимает около двух часов.

Еще важнее то, что он тратит много времени, пользуясь самолетами компании NetJets, управляемой Berkshire, совершая перелеты по всей стране для встреч с руководителями дочерних предприятий. Такой высокий уровень мобильности и частые инспекции — типичный стиль сильного руководителя.

Грег Абель переопределяет ключевые активы Berkshire

Если смотреть с инвестиционной точки зрения, первым важным сигналом является то, что он начал переопределять «ядро» и «периферийные» активы в портфеле Berkshire. В своем первом письме акционерам от 28 февраля он четко назвал Apple, American Express, Coca-Cola и Moody’s в качестве ключевых активов.

Это очень важное заявление, потому что оно не только подтверждает стратегию концентрации инвестиций, которую Berkshire придерживается, но и посылает рынку сигнал: после прихода Абеля инвестиции Berkshire по-прежнему будут сосредоточенными, но не все крупные позиции будут одинаково важны. В статье даже отмечается, что Bank of America и Chevron не считаются наравне с указанными четырьмя компаниями как «ядро».

В эпоху Абеля, инвестиционные решения Berkshire могут стать более «концентрированными»

Также Абель уже начал реорганизовывать инвестиционную структуру, оставшуюся после перехода. В статье говорится, что позиции, управляемые Тоддом Комбсом, были им ликвидированы. Тодд Комбс — один из двух инвестиционных менеджеров, нанятых Бффетом, недавно перешел в JPMorgan Chase. Более того, в статье отмечается, что Абель вряд ли будет нанимать новых менеджеров для управления портфелем.

Что это означает? Это говорит о том, что контроль над инвестициями Berkshire в будущем, скорее всего, сосредоточится в руках одного руководителя — Абеля. Для рынка это означает повышение эффективности принятия решений и более прямое отражение его личных решений в изменениях в портфеле.

Но что действительно определит историческую роль Абеля — не его решения по активам, а то, как он распорядится рекордным наличным балансом Berkshire. По данным, сейчас у Berkshire около 373 миллиарда долларов наличных. Для любого преемника это и возможность, и давление.

Долгосрочные инвесторы, возможно, не так волнуются о том, продолжит ли Абель стиль Бффета, — их больше волнует, готов ли он в следующую глубокую рецессию активнее вкладывать деньги, чем в поздние годы Бффета. Инвестор, владеющий акциями Berkshire, Крис Блумстран, прямо заявил, что его настоящая надежда — чтобы Грег Абель был достаточно смелым, чтобы вложить 300 миллиардов долларов и в более поздние годы, чем Бффет, активно использовать капитал.

Это — ключевой момент для оценки Грега Абеля. Потому что Berkshire — это не обычная компания, а одна из немногих в мире, которая одновременно обладает страховым резервом, огромным наличным капиталом, полноценными промышленными активами и высоким уровнем доверия рынка. Основные способности Бффета — не только в выборе акций, а в том, чтобы в периоды паники на рынке использовать рекордный капитал для получения высокой прибыли. Смог ли Абель унаследовать эти навыки, определит, останется ли он «управляющим после Бффета» или станет «стратегом по капиталу после Бффета».

Кроме того, за последний год Грег Абель уделил много времени развитию одного из важнейших элементов Berkshire — страхового бизнеса. В статье говорится, что он в первую очередь изучает огромную страховую систему Berkshire и активно взаимодействует с Ajit Jain, который долгое время руководит страховым подразделением. Предполагается, что Jain продолжит руководить страховым бизнесом, но внутри Berkshire уже есть планы по его преемству. Это показывает, что Абель не ограничивается только энергетикой и промышленностью, а сознательно дополняет свои знания о ключевом двигателе Berkshire — страховании.

Испытание Грега Абеля: следующая рецессия — настоящее испытание

С точки зрения личного образа, Грег Абель в некотором смысле продолжает традиционный образ «североамериканского парня из прерий» — дружелюбного, практичного, с любовью к хоккею. В статье упоминается, что он любит хоккей, даже тренирует команду своего сына, а во время Олимпийских игр поддерживал как канадскую мужскую команду, так и американскую женскую, чтобы не казаться сторонним наблюдателем. Эти детали создают образ прагматичного, дружелюбного человека, очень созвучного с культурой Berkshire.

Но не стоит обманываться этой мягкой внешностью. «Wall Street Journal» подчеркивает, что он не избегает конфликтов. В статье цитируют нескольких знакомых с Грегом Абелем, которые говорят, что он верит в автономию и децентрализацию, уважает традиционную модель Berkshire, но это не означает, что он позволит отстающим подразделениям тянуть компанию назад.

Проще говоря, Абель не собирается копировать подход Бффета и Моргана к терпимости к неэффективным дочерним компаниям. В будущем, если какие-то бизнесы долго не показывают результатов, их могут подвергнуть критике, реорганизовать или продать. Это не исключено.

Это особенно важно, потому что в истории Berkshire очень мало случаев продажи полностью контролируемых дочерних предприятий. Самые яркие примеры — продажа газетного бизнеса в 2020 году и закрытие текстильной промышленности в 1985-м. В эпоху Бффета большинство приобретенных компаний обычно держались навсегда. Но при новом руководстве эта «неписаная» традиция может измениться.

Если показатели не соответствуют новым стандартам руководства, Berkshire в будущем может более гибко и дисциплинированно подходить к управлению дочерними компаниями. Грег Абель не собирается отменять Бффета, а хочет превратить Berkshire из «исключительной компании, управляемой гением-основателем», в современную холдинговую структуру, которая сохраняет ценности, но при этом усиливает исполнительность и ответственность.

Он сохранил основные гены Berkshire: культуру, страховой бизнес, концентрацию инвестиций, долгосрочное владение и дисциплину капитала; но также добавляет свои черты: более глубокое операционное управление, ориентацию на эффективность, готовность к решительным мерам в отношении отстающих активов и более смелое распределение капитала в ключевые моменты.

Для инвесторов главный тест Грега Абеля еще впереди. Он, вероятно, проявится во время следующей рецессии, кризиса ликвидности или крупной сделки, когда рынок сможет понять, способен ли он, как Бффет, принимать судьбоносные решения в хаосе. Но по крайней мере за эти сто дней можно сказать, что новая эпоха Berkshire уже началась, и этот преемник, похоже, не собирается просто сохранять статус-кво.

• Статья опубликована с разрешения: «Chain News»
• Оригинальный заголовок: «100 дней Грега Абеля на посту главы Berkshire: преемник Бффета и его новые подходы к управлению инвестиционной империей»
• Автор оригинала: Neo