Видели, что Coinbase вырос на 12% в пятницу, несмотря на то, что цифры за четвертый квартал были катастрофическими? Меня это удивило, потому что я ожидал, что он упадет больше. Доходы составили 1,71 миллиарда долларов, что ниже оценки Уолл-стрит в 1,81 миллиарда, а скорректированная EBITDA составила 566 миллионов против ожидаемых 653 миллионов. В целом, по мнению Barclays, это провал во всех направлениях.

Самое странное — аналитики разделились во мнениях. Бадиш из Barclays снизил целевую цену с 258 до 149, говоря, что торговля и доходы от стейблкоинов по-прежнему движут Coinbase. Но Палмер из Benchmark видит другую картину: он говорит, что бизнес деривативов растет, портфель диверсифицируется, и это делает компанию более устойчивой в долгосрочной перспективе. Он снизил свою целевую цену вдвое — с 421 до 267 — но сохранил рекомендацию покупать.

Что меня поразило, так это то, что у Coinbase сейчас 12 линий бизнеса, приносящих более 100 миллионов долларов в год. Две из них превышают миллиард. Это действительно значительный сдвиг по сравнению с несколькими годами назад, когда все было связано с спотовой торговлей. Удержание розничных клиентов немного снизилось — с 1,43% до 1,31%, — но они компенсировали это большим вовлечением и кросс-продажами.

Хотя цифры были слабые, компания заявляет, что продолжает покупать биткоин и намерена сохранять положительную EBITDA. У них есть 14,1 миллиарда долларов доступных ресурсов, так что у них не все так плохо. Скорее, дело в том, что рынок криптовалют по-прежнему под давлением, а розничная активность замедлилась. Что вы думаете, это временный откат или Coinbase действительно диверсифицируется?