Только что узнал о довольно значимом событии в сфере полупроводников. ChangXin Technology, ведущий производитель DRAM на материковом Китае, официально подал заявку на IPO на рынке STAR в конце декабря 2025 года. Это обещает стать масштабным событием — предварительная оценка компании перед IPO составляет около 150 миллиардов юаней, что абсолютно превосходит показатели Moore Threads и Muxi.

Позвольте привести это в перспективу. Когда Moore Threads и Muxi выходили на рынок, их совокупная предварительная оценка перед IPO даже близко не достигала текущей оценки ChangXin. Обе компании показали взрывной рост в первый день — Moore Threads выросли на 400%, Muxi — на 692%, — но ChangXin работает в совершенно другой лиге. Компания собирается 29,5 миллиарда юаней, что делает её вторым по величине сбором средств на IPO на рынке STAR с момента его основания. Только SMIC с привлечением 53,23 миллиарда юаней превосходит её.

Что действительно интересно, так это время. ChangXin выходит на прибыльность как раз в тот момент, когда рынок DRAM входит в то, что отраслевые эксперты называют самым сильным циклом за всю историю. Мы можем увидеть рост цен на 60-70% по всему спектру из-за растущего спроса на AI-серверы. Компания уже демонстрирует такой тренд — выручка выросла с 24,1 миллиарда юаней в 2024 году до прогнозируемых 55-58 миллиардов юаней в 2025 году. Это более чем двойной рост. После нескольких лет убытков они прогнозируют чистую прибыль в 2-3,5 миллиарда юаней за 2025 год.

За всем этим стоит Чжу Иминь, инженер, получивший образование в Цинхуа, который ранее создал GigaDevice в одного из трёх крупнейших мировых поставщиков NOR Flash, а затем вернулся к задачам с DRAM — arguably самой сложной в полупроводниках. Этот человек буквально обещал не получать зарплату, пока ChangXin не станет прибыльной. Настоящее преданность делу.

Город Хэфэй также заслуживает признания. Они вложили около 13,5 миллиарда юаней в начальный капитал, фактически поставив на видение Чжу Иминя, когда никто другой не хотел связываться с этим сектором. Теперь вокруг ChangXin формируется полноценная экосистема — поставщики, поддерживающие отрасли, стратегические фонды. Это становится примером того, как региональные правительства могут создавать конкурентоспособные полупроводниковые кластеры.

Продукты DDR4 от CX уже заняли примерно 5% мирового рынка в 2024 году. Преодолеть барьер 0-1 в индустрии, где победитель забирает всё, как в полупроводниках, — это огромный успех. То, что они сейчас находятся в авангарде волны памяти для AI-серверов — с готовыми к запуску сериями LPDDR5L — делает этот момент IPO почти слишком идеальным.

Если ChangXin последует траектории предыдущих IPO полупроводников на рынке STAR, особенно учитывая благоприятные условия текущего ценового цикла DRAM, мы можем увидеть весьма впечатляющий дебют на рынке. Стоит следить за этим для тех, кто отслеживает усилия Китая по достижению самостоятельности в полупроводниках и текущие изменения в цепочке поставок этой отрасли.