Я заметил одну интересную вещь, которая сейчас происходит на рынке. В последние годы мы видели стабильные монеты, казначейские облигации США, фонды — по сути всё токенизированное и торгуемое в блокчейне. Но первичный рынок, тот, где находятся единороги типа SpaceX, ByteDance, OpenAI, оставался закрытым. Было легко торговать Tesla в цепочке, но попытаться получить долю SpaceX до IPO? Вот тут уже другая история.

Пока не началось изменение. Robinhood тестирует токенизацию частных акций в Европе, Hyperliquid запускает перпетуальные контракты на компании, не котирующиеся на бирже, а недавно MSX открыл целый раздел предварительного IPO в цепочке с SpaceX, ByteDance и другими. Разные пути, но одно направление: первичный рынок наконец открывается для блокчейна.

Суть в том, что всегда была очень ясная логика: крупные инвесторы заходят до открытия, покупают доли по одной цене, а когда компания выходит на биржу, зарабатывают большие деньги. Figma выросла с 33 до 115 долларов за первый день — 250% прибыли. Bullish тоже почти 290%. Кто вошёл раньше? Получил большую часть пирога. А остальные? Оставались вне, ожидая IPO, чтобы войти в игру.

И тут возникает очевидный вопрос: если блокчейн смог фрагментировать обычные акции и дать любому торговать ими, почему не сделать то же самое с пред-IPO?

Сейчас есть два разных способа сделать это. Один проще: перпетуальные контракты. Типа Hyperliquid — ты фактически не держишь акции SpaceX, ты ставишь на цену. Минимальный вход — смешной, без бюрократии, мгновенная ликвидность. Недостаток? У тебя нет реальных прав на что-либо, ты просто спекулируешь. И есть неудобный регуляторный вопрос: разве это не просто производный инструмент, замаскированный под что-то большее?

Другой путь сложнее, но более легитимный: ты действительно держишь токены, обеспеченные реальными акциями. Robinhood в Европе сделал так с Republic, создав структуру, где акции хранятся в регулируемом депозитарии, и тогда у тебя есть токен, представляющий что-то реальное. Более безопасно, более легально, но гораздо сложнее реализовать.

Сейчас эти два подхода начинают укрепляться параллельно. Hyperliquid идет по пути экстремальной ликвидности. Robinhood и MSX создают более институциональную, более серьёзную версию с реальным соответствием. И интересно, что оба подходят для разных контекстов.

Но самое важное — это то, что MSX делает в Азии то, что Robinhood сделал в Европе — создаёт настоящий вход на рынок пред-IPO в цепочке. Минимум 10 USDT для начала. Любой может участвовать. Не нужно быть квалифицированным инвестором, не нужны десятки тысяч долларов.

Это меняет игру, потому что наконец-то объединяет два интереса, которые всегда были в противоречии. Обычные пользователи хотят участвовать в росте этих единорогов до выхода на биржу. Инвесторы private equity хотят ликвидности и доступа к глобальному пулу капитала, которого раньше не было. С токенизацией в цепочке оба получают то, что хотят.

На самом деле, я думаю, что в ближайшие 3–5 лет это станет доминирующим классом активов. Технология готова, инфраструктура готова, регуляторная рамка становится ясной. Осталось только, чтобы больше платформ осмелились сделать то же, что делают Robinhood и MSX — создать воспроизводимый путь.

Но это не гарантировано. Всё зависит от того, насколько надёжным будет контроль рисков, будет ли работать двусторонняя ликвидность, войдут ли в игру новые участники. 2026 год покажет, является ли пред-IPO в цепочке просто хайпом или действительно изменит наш подход к рынкам капитала.