Обзор IPO гонконгского рынка за первый квартал 2026 года: сбор рекордных почти 110 миллиардов гонконгских долларов, лидеры — новые звезды AI, усиление рыночной дифференциации

Спрашивают AI · Почему новые звезды AI так ярко проявляют себя на IPO в гонконгском рынке?

Журналисты Мэйцзин: Цзэн Цзицзян    Редактор Мэйцзин: Юань Дун

В первом квартале 2026 года рынок IPO в Гонконге продемонстрировал впечатляющие результаты. За всего 79 дней объем привлеченных средств превысил 100 миллиардов гонконгских долларов, достигнув пятилетнего максимума.

Однако за этим процветанием скрываются скрытые течения — уровень снижения цен новых акций заметно вырос, рынок проявляет явную структурную дифференциацию. Компании с крупными моделями искусственного интеллекта, такие как Zhipu и MINIMAX-W, с момента выхода на рынок выросли более чем в 5 раз, в то время как традиционные отрасли испытывают давление. Эта «ледяная и огненная» IPO-торжество отражает какую новую структуру рынка гонконгских акций?

Объем привлеченных средств достиг пятилетнего максимума, уровень снижения цен заметно вырос

В первом квартале 2026 года рынок IPO в Гонконге пережил сильное восстановление. Согласно данным Wind, по состоянию на 31 марта, в рынке было завершено IPO 40 компаний (39 на основном рынке, 1 на GEM), что на 150% больше по сравнению с 16 компаниями за аналогичный период прошлого года; общий объем привлеченных средств составил около 109,9 миллиардов гонконгских долларов, что на 488,81% больше по сравнению с прошлым годом. Этот объем привлеченных средств не только значительно превзошел итоги 2023 и 2024 годов, но и достиг нового максимума с второго квартала 2021 года.

По темпам привлечения средств, рынок IPO в Гонконге за 79 дней достиг объема в тысячу миллиардов гонконгских долларов, тогда как в прошлом году на это ушло почти полгода. По месяцам, объем первичных размещений в январе-марте составлял 42,3 млрд, 50,1 млрд и 17,5 млрд гонконгских долларов соответственно, а число новых акций — 13, 11 и 16.

Возвращение крупных IPO стало основой этого раунда финансирования. Ведущие внутренние компании, такие как Muyuan и Dongpeng, вышли на рынок Гонконга, привлекая более 10 миллиардов гонконгских долларов каждая, что значительно повысило общий объем финансирования. Тройка лидеров по объему привлеченных средств — Muyuan (120,99 млрд), Dongpeng (110,99 млрд) и Lankai Technology (80,99 млрд), все они двойные листинги A+H.

Однако за этой яркой отчетностью скрывается усиление дифференциации в показателях новых акций. По состоянию на закрытие 1 апреля, из 40 новых акций 16 уже снизились ниже цены размещения, уровень снижения — около 40%.

Информационные технологии доминируют, более половины — новые компании в сфере «новой экономики»

Анализируя по отраслям, в первом квартале 2026 года рынок IPO в Гонконге явно показывает «технологический уклон». Согласно классификации First Financial, среди компаний, вышедших на рынок, наибольшее число — 22 — принадлежат к информационным технологиям, что составляет 56,41% от общего числа, а объем привлеченных средств — 65,87 млрд гонконгских долларов, что составляет 67,79% от общего.

Конкретно, основные отрасли — полупроводники, программное обеспечение, роботы, медицинские технологии — стали драйверами IPO. В этих сегментах вышли на рынок по 8, 7 и 7 компаний, включая компании в области алгоритмического зрения и робототехники. Вторая по численности отрасль — потребительские товары, где было размещено 7 компаний, включая товары для повседневного и неповседневного потребления.

Эксперты отмечают, что гонконгский рынок переходит от прежней структуры, ориентированной на финансы, недвижимость и потребление, к более технологичной и инновационной. Это соответствует изменениям в глобальной логике распределения капитала.

По показателям после выхода на рынок, наблюдается явная дифференциация по отраслям. Компании в AI, полупроводниках, новых энергетиках показывают относительно сильные результаты, некоторые AI-компании после IPO выросли в цене в несколько раз за короткий срок, становясь ключевыми активами для инвесторов. В то время как традиционные потребительские, медицинские и промышленные компании чаще сталкиваются с падением цен или слабой волатильностью.

Пять лучших акций и пять худших: лидеры — AI-компании, традиционные отрасли под давлением

Пять лучших акций: яркое выступление компаний с крупными моделями AI

1. Zhipu (HK02513): По состоянию на 1 апреля, цена — 915 гонконгских долларов, что на 687,44% выше по сравнению с 116,2 гонконгских долларов.

Ведущая компания в области крупных моделей AI, Zhipu, с момента выхода на рынок 8 января показывает впечатляющие результаты. По состоянию на 31 марта, рыночная капитализация превысила 400 миллиардов гонконгских долларов. Доходы компании с 2022 по 2024 год выросли с 57,4 млн до 312 млн юаней, а за первую половину 2025 года — до 191 млн юаней, что более чем в три раза превышает прошлогодний показатель.

2. MINIMAX-W (HK00100): По состоянию на 1 апреля, цена — 1060 гонконгских долларов, что на 542% выше цены размещения 165 гонконгских долларов. Максимальная цена с момента выхода — 1330 гонконгских долларов, что сделало ее самой дорогой акцией на гонконгском рынке.

Minimax — ведущая мировая компания в области универсальных технологий искусственного интеллекта. 18 марта компания представила новый флагманский крупный модельный агент M2.7, демонстрирующий путь «самоэволюции модели», продвигая AI от пассивного исполнения к активной эволюции.

3. Zhaoyi Innovation (HK03986): По состоянию на 1 апреля, цена — 366 гонконгских долларов, что на 125,9% выше по сравнению с ценой размещения 162 гонконгских долларов.

Zhaoyi Innovation — ведущая безфабричная полупроводниковая компания, занимается разработкой передовых технологий памяти и решений для интегральных схем. В августе 2016 года успешно вышла на Шанхайскую биржу и стала лидером в секторе полупроводников в A-акциях.

4. Lexin Outdoors (HK02720): По состоянию на 1 апреля, цена — 25,58 гонконгских долларов, что на 108,8% выше по сравнению с ценой размещения 12,25 гонконгских долларов.

Lexin Outdoors — представитель новой потребительской ниши, занимается разработкой и производством рыболовного снаряжения, стремясь предоставлять высококачественные услуги для любителей рыбалки по всему миру. Компания ориентирована на инновации, сочетая современные технологии и традиционные ремесла, создавая практичное, эффективное и индивидуализированное рыболовное снаряжение; ценит мастерство, уделяет внимание деталям и долговечности, чтобы каждая продукция отвечала разнообразным потребностям рыболовов.

5. Desi-B (HK02526): Компания вышла на рынок 30 марта, по состоянию на 1 апреля цена — 246,2 гонконгских долларов, что на 148,7% выше по сравнению с ценой размещения 99 гонконгских долларов.

Компания занимается разработкой в области биомедицины, является лидером в сфере медицинского визуализационного AI и медицинского оборудования, работает на глобальном рынке.

Помимо Lexin Outdoors, все перечисленные акции объединяет высокая динамика роста в технологическом секторе, особенно в AI, где благодаря новым технологиям, таким как OpenClaw, рынок высоко оценивает их потенциал роста.

Пять худших акций: традиционные отрасли возвращаются к оценкам

1. Youlesai Sharing (HK02649): Самая слабая из новых акций, по состоянию на 30 марта снижение — 64,55%.

Компания занимается предоставлением услуг по обмену перерабатываемой упаковки для автомобильной промышленности. В основе бизнеса — отсутствие ярких преимуществ, после выхода цена значительно упала. В связи с задержкой раскрытия отчетности за 2025 год, торговля акциями приостановлена.

2. Hongxing Cold Chain (HK01641): По состоянию на 1 апреля снижение — 46,98%.

Компания — поставщик холодовой цепи логистики, показывает слабые результаты с момента выхода на рынок.

3. Zhuozheng Medical (HK02677): По состоянию на 1 апреля снижение — 36,96%.

Медицинская компания, после IPO цена продолжает падать.

4. Tongshifu (HK00664): Последняя из новых акций первого квартала, сразу после выхода снизилась на 49,17%, став худшей по результатам первого квартала.

5. Aixin Yuanzhi (HK00600): По состоянию на 31 марта, цена — 18,5 гонконгских долларов, снижение — 34,4%.

Компания занимается разработкой полупроводников, несмотря на принадлежность к технологическому сектору, после выхода на рынок показывает плохие результаты.

Прогноз: более 400 компаний в очереди, общий объем привлеченных средств может достичь 440 миллиардов гонконгских долларов

В перспективе 2026 года рынок IPO в Гонконге останется активным.

По данным Гонконгской биржи, по состоянию на 31 марта, кроме 39 уже вышедших на рынок компаний, одобрены 17 компаний, ожидающих выхода, и еще 409 заявок на IPO находятся в процессе рассмотрения.

Цзянь Цзиньцзюнь отмечает, что активность IPO и рефинансирования в 2025 году создает предпосылки для увеличения спроса на капитал в 2026 году. Исходя из текущих очередей и потенциальных объемов финансирования, в 2026 году объем привлеченных средств на рынке IPO в Гонконге может увеличиться с 285,8 млрд до примерно 440 млрд гонконгских долларов.

Общий консенсус — объем финансирования IPO в Гонконге, вероятно, останется высоким, однако темпы и качество станут важнейшими факторами. С одной стороны, с развитием крупных проектов, объем привлеченных средств может расти, с другой — расширение числа IPO может привести к перераспределению существующих средств, особенно во второй половине 2026 года, когда многие новые акции достигнут срока запрета на продажу, что может усилить волатильность рынка.

Ежедневные новости экономики