Я только что проверил некоторые данные о недавних событиях в Биткоине, и есть кое-что интересное в структуре рынка, о чем мало кто говорит. Оказывается, была экспозиция по шорт-гамме примерно на 2.500 миллионов, которая усиливала волатильность довольно сильно. Маркет-мейкеры были вынуждены продавать при падениях и покупать при отскоках, что по сути ускоряло движения в обе стороны. Это было не так фундаментально, как казалось.

Меня поразило, что с максимума около 89.000 долларов из рынка вышло примерно 26.700 миллионов. Это огромная цифра, больше, чем мы видели даже в 2022 году. И хотя цена недавно отскочила, объем этого восстановления был слабым — всего 118 миллиардов за 24 часа. По сравнению с другими явными отскоками, которые обычно движутся на 260 миллиардов или больше, это больше похоже на временную стабилизацию, чем на реальное изменение настроений.

Больше всего меня беспокоит ликвидность. Без входа настоящего капитала отскоки обычно не держатся долго. Диапазон 69.000–70.000 долларов — это зона наибольшего технического сопротивления из-за динамики гаммы и механизмов хеджирования. Пока эта экспозиция по шорт-гамме постепенно ликвидировалась, рынок испытывал бы меньше технических потрясений, но главный вопрос оставался — действительно ли восстанавливается ликвидность.

В целом, эти ценовые движения, которые мы наблюдали, больше связаны со структурой позиций, чем с фундаментальными изменениями. Ценообразование с помощью ИИ и алгоритмы гаммы все больше играют роль в том, как движутся эти рынки. Пока мы не увидим обратного потока капитала, любой отскок стоит рассматривать скорее как тактическую возможность, а не как начало чего-то нового. Рынок по-прежнему не решил свои структурные проблемы.