Я погрузился в последние данные Dune о стейблкоинах, и честно говоря, это гораздо интереснее, чем просто смотреть на цифры обращения, которые повсюду видишь. За пределами 300 миллиардов долларов в обращении действительно есть увлекательные закономерности, если немного покопаться.

Первое, что меня поразило, это то, что USDT и USDC доминируют с 89% рынка, но 2025 год стал действительно годом, когда конкуренты проснулись. PYUSD взлетел на 753%, USDS вырос на 376%, а RLUSD увеличил предложение в 18 раз. Это явно не случайность — видишь Meta, PayPal и Ripple, которые активно продвигают платежи в стейблкоинах.

Но вот что действительно открывает глаза: когда смотришь, кто держит эти токены, это два совершенно разных мира. Для USDT и USDC распределение широкое, 10 крупнейших кошельков контролируют всего 23-26% предложения. А для новых участников, таких как USDS или USDF, — это сверхконцентрация — 10 крупнейших держателей владеют от 60 до 99% предложения. Это полностью меняет восприятие этих цифр.

В январе объем переводов достиг 10,3 триллионов долларов — более чем вдвое больше по сравнению с январем 2025 года. И тут интересно: Base лидирует с 5,9 триллиона, несмотря на предложение всего 4,4 миллиарда. USDC обращается в 14 раз быстрее своего предложения на Base, тогда как USDT на Ethereum обращается всего в 0,2 раза — то есть 100 миллиардов просто лежит без дела.

Что меня действительно зацепило, так это то, как стейблкоины играют совершенно разные роли в зависимости от контекста. USDT на Tron — это стабильный канал трансграничных платежей. USDC на L2 — это очень активная инфраструктура DeFi. А если смотреть за пределы доллара — евро, бразильские реалы, даже конвертации евро в наиры для африканских рынков — видно, что инфраструктура для стейблкоинов в местной валюте сейчас действительно строится. Уже 59 токенов доступны на шести континентах, что составляет 30% всех токенов из исследования.

Что круто в этом датасете, так это то, что он не просто говорит «переведено 10 триллионов». Он показывает, почему — 5,9 триллионов только для ликвидности DEX, 1,3 триллиона — в флеш-займах, 5,9 триллиона — в потоках CEX. Это дает реальную детализацию, куда идет деньги и зачем. Вопросы, которые можно задать сейчас, выходят далеко за рамки простых цифр обращения, которые видишь в каждом отчете.