Несмотря на слабость рынка биткоина, я слышал, что темпы притока институциональных денег оказались неожиданно устойчивыми. Руководитель крупной цифровой платформы iConnections отметил, что, наблюдая за движениями между управляющими фондами и инвесторами, за последние несколько лет явно изменилась атмосфера.

В 2022 году произошел крах FTX и последовавший за ним хаос на рынке криптоактивов. В тот период было действительно холодно. Но, начиная примерно с прошлого года, снова ощущается настроение «хочу двигать деньги» и «хочу инвестировать». Более благоприятная позиция регулирования в Вашингтоне в отношении криптовалют, вероятно, также способствует этому потоку.

В этом году на мероприятиях участвовало более 75 цифровых фондов, было проведено около 750 встреч между институциональными инвесторами и аллокаторами. Это уровень, сопоставимый с эпохой высокого интереса 2022 года до краха FTX. Около четверти ограниченных партнеров на платформе проявляют интерес к стратегиям цифровых активов, что означает, что криптовалюты уже воспринимаются не как периферийное распределение, а как устоявшийся суб-распределительный сегмент.

Особенно активны семейные офисы. В таких крипто-центрах, как Дубай, Сингапур и Швейцария, растет давление со стороны традиционных финансовых советников, предлагающих богатым клиентам цифровые активы.

Однако, в настоящее время биткоин слаб. Сейчас он торгуется около $77,800, значительно снизившись с начала года. Тем не менее, интерес со стороны институциональных инвесторов не угасает, что интересно. Аллокаторы считают, что управляющие цифровыми активами приближаются к «институциональной легитимности». Биткоин уже перешагнул этот порог, а альткоины все еще находятся в процессе.

Главной же проблемой, по всей видимости, остается регулятивная рамка. Крупные инвесторы выступают в роли доверительных управляющих, хранящих чужие активы, а не свои собственные. Даже самый привлекательный сегмент не сможет начать полноценное распределение средств, пока не сможет объяснить совету, что работает безопасным способом.

Тон дискуссий явно изменился. В 2022 году обсуждалось, настоящие ли криптоактивы или это мошенничество. Сейчас таких разговоров уже не слышно.

На самом деле, даже традиционные, более осторожные институционалы начинают входить. Некоторые фонды начали инвестировать в биткоин и эфирные ETF. Это не полное перестроение портфеля, а аккуратное добавление умеренной экспозиции — символический шаг. Многие аллокаторы ожидают, что доходность фондового рынка в будущем будет скромной, и потому такие движения вполне логичны.

Однако, аллокаторы рассматривают биткоин скорее как «рисковый актив», а не как средство сохранения стоимости. В стрессовых ситуациях рынок не ведет себя как золото, а скорее движется в связке с акциями.

Прямые покупки токенов институциональными инвесторами пока редки; большинство операций проходят через ETF или фонды. Обычно аллокаторы доверяют выбор конкретных монет GP (генеральному партнеру).

Выделяется то, что сами крипто-компании активно инвестируют в расширение узнаваемости. В этом году в качестве спонсоров участвовали такие компании, как BitGo, Galaxy Digital, Ripple, Blockstream, и число спонсорских компаний значительно выросло. Это показывает серьезность намерений выйти на институциональный рынок.