Я только что заметил интересный момент по поводу предложения регулирования стейблкоинов от OCC, которое сейчас обсуждается. Они уже выпустили проект на основе закона GENIUS, но есть часть, которая вызывает много вопросов, особенно касательно ограничения доходности.

Итак, в основном, предложение на 376 страниц довольно простое. Они говорят о контроле за хранением, требованиях к капиталу и других стандартных регуляторных аспектах. Но самой спорной является часть о том, как эмитенты стейблкоинов и их партнеры могут предлагать доход или прибыль пользователям.

Интересно, как это интерпретируется. Некоторые наблюдатели считают, что предложение OCC очень неоднозначное. Есть опасения, что OCC может заявить полномочия запрещать третьим сторонам предлагать доход с стейблкоинов, выходя за рамки своих полномочий. Но есть и мнение, что всё это соответствует юридическому языку, закреплённому в GENIUS, и ничего страшного в этом нет.

Проект в основном гласит, что эмитент стейблкоина не должен платить держателям проценты или доход в любой форме — наличными, токенами или иными способами. Но OCC также признаёт, что эмитент может попытаться организовать выплату дохода через третьих лиц. Вот тут и возникает путаница.

По проекту, OCC будет считать выплату дохода, если есть контракт, в котором говорится, что так и есть. Третьи лица определяются как организации, которые платят доход как услугу. Компания может опровергнуть это, если у неё есть доказательства, что их контрактные отношения не соответствуют этим условиям.

Такие компании, как Coinbase, Circle, PayPal и Paxos, возможно, придётся скорректировать свои соглашения. Мэттью Сигал из VanEck говорит, что Coinbase нужно сделать так, чтобы их договоры больше напоминали программы лояльности, а не выплаты процентов.

Также есть часть, вызывающая неоднозначность в интерпретации — это определение аффилированных лиц. Может появиться третья категория, основанная на доле владения. Если эмитент владеет 25% или более в третьей стороне, он не сможет предлагать доход. Это может открыть лазейки для третьих сторон без проблем с владением акциями.

Эта ситуация усложняется тем, что доходность стейблкоинов — одна из проблем, тормозящих прогресс в законопроекте о структуре рынка, который ожидает индустрия. Некоторые считают, что предложение OCC может означать, что Конгресс вообще не будет рассматривать вопрос доходности в этом законопроекте, другие же полагают, что он всё равно будет включён.

На практике, скорее всего, часть предложения OCC не будет реализована полностью. Если закон о структуре рынка примут до завершения регуляций OCC, им придётся выпускать временные предложения или разрабатывать отдельные регуляции.

Что ясно — здесь много неопределённости. Индустрия криптовалют, банки и Конгресс ещё не пришли к окончательному соглашению. Следить за ситуацией важно, так как это может существенно повлиять на работу стейблкоинов в США в будущем.